メザニンレンダーが得る4つのリターン｜キャッシュとPIKの組み合わせ

メザニンレンダーが得る4つのリターン｜キャッシュとPIKの組み合わせ

1. メザニンファイナンスの定義

   • 負債と純資産の間に位置する金融手法

     • 企業が資金を調達するための方法の一つで、簡単に言うと、借金（ローン）と株式（株）の中間に位置するもの

   • ミドルリスク・ミドルリターンの特徴を持つ

     • 普通の借金よりもリスクが高いけれど、株式投資よりはリスクが低い

2. メザニンレンダーが受け取る4つのリターン：

   • アップフロントフィー（投資実行時）

   • キャッシュ（投資期間中）

   • PIK（Payment In Kind、回収時）

   • エクイティキッカー（回収時）

3. リターンの水準と組み合わせ：

   • 全体でIRR 8〜15%程度が一般的

   • 主にキャッシュとPIKの組み合わせで構成される

4. 各関係者の選好：

   • メザニンレンダー：キャッシュを選好（早期回収のため）

   • シニアレンダー：PIKを選好（自身の債権保全のため）

   • エクイティスポンサー・投資先企業：PIKを選好（資金流出を抑えるため）

5. リターン構成の決定プロセス：

   • 「メザニンレンダー vs その他関係者」の構図で交渉

   • 各関係者の利害を調整して決定