【ChatGPT要約】KMI　2023Q2　カンファレンスコール要約

【注意事項】

・この記事はChatGPTで要約した記事です。ChatGPTの性質上、要約の過程において情報の正確性、完全性が損なわれる可能性が大いにあります。当記事の正確性、完全性はお約束できませんのでご了承ください。当記事の利用によって発生したいかなるトラブル・損失に対して、当方は一切責任を負いません。ファクトチェック等も一切行いません。当記事はあくまで参考程度にご使用下さい。当記事のみによっての投資判断は絶対に行わないで下さい。

【業績報告】

【財務パフォーマンスと結果】

• 会社は今のところ好調な四半期と堅調な年を過ごし、2四半期目の予算を上回りました。

• 見通しでは、原材料価格の低下により、全年を通じてわずかな不振が予測されています。

• ビジネスは好調であり、原材料価格の低下を一部相殺しています。

• 会社はビジネス開発の観点から強い市場を維持し続けています。

• 彼らは強力な財務状況を持ち、配当金と株式の買い戻しを通じて株主に価値を還元しています。

【事業運営と戦略】

• 会社は秩序立った後継者計画の重要性を強調し、この分野での成功例を示しています。

• 彼らはCEOの交代を発表し、新しいリーダーシップチームに対する信頼を表明しています。

• 会社は自然ガスのエネルギー産業における役割のため、キンダーモーガンの長期的な未来を信じています。

• 彼らは米国の天然ガス需要の成長を予測し、拡大と収益成長の大きな機会があると期待しています。

【製品とサービス】

• 昨年の第2四半期と比較して、天然ガスの輸送量は5%増加しました。

• 第2四半期における天然ガスの収集量は、ヘインズビル、バッケン、イーグルフォードの増加により19%増加しました。

• 製品パイプラインセグメントの精製品は横ばいで、道路燃料の減少はジェット燃料や原油・凝縮物の増加で相殺されました。

• CO2セグメントではNGLとCO2の価格が下がりましたが、全体的な原油生産は7%増加しました。

【市場および業界分析とトレンド】

• 天然ガス市場は新たな輸出LNG需要の一時的な低迷と価格の低下にもかかわらず、引き続き堅調です。

• 会社は天然ガスの電力需要、LDC需要、産業需要の増加に注目しています。

• ターミナルセグメントでは、液体リース容量は高水準を維持し、主要なハブの利用率も四半期に強化されました。

• バルク貨物の量は横ばいで、石炭、肥料、塩の増加は穀物の減少を相殺しました。

【マクロ環境】

• 会社は低下した原材料価格が財務パフォーマンスに与える影響を述べています。

• 彼らは再生可能エネルギー量義務に関するEPAの好意的な結果を強調し、それが彼らのRNG事業にポジティブな影響を与えたことを示しています。

【展望、ガイダンス】

• 会社は第2四半期に株式当たり0.2825ドルの配当を宣言し、昨年から2%増加しています。

• 彼らは全年を通じて予算をわずかに下回ると予想しており、主に原材料価格の低下が原因です。

• 会社はレバレッジ目標の範囲内で十分な能力を維持し、強力な財務状況を持っています。

• 彼らは引き続き魅力的な収益を上げる新しいプロジェクトの創設と株主への価値還元に重点を置いています。

【その他】

• 会社は退任するCEOの貢献と献身を認め、新しいリーダーシップチームに対する信頼を表明しています。

• 彼らは円滑な移行プロセスと新しい社長および天然ガスセグメントの社長の長い経験を強調しています。

• 会社は自社の将来と天然ガスのエネルギー産業に対して楽観的な姿勢を表明しています。

【質疑応答(要約)】

Q: 今年下半期において天然ガスとターミナルセグメントでの持続的なアウトパフォーマンスが期待できますか？ A: 前半のアウトパフォーマンスの一部は、天然ガス資産と金利ビジネスの変動性によるものでした。しかし、貯蔵制限がさらなる有利な状況を利用する能力に影響を与える可能性があります。価格と貯蔵能力が改善すれば、追加の機会が生じるかもしれません。

Q: RIN価格がKinderの財務諸表と将来の収益化にどのような影響を与えますか？ A: 私たちはRVO（再生可能容積義務）に関するポジティブなニュースとRINを保有し、より高い価格で売却することを予期していました。価格の上昇を既に利用しましたが、さらに多くのRINを生成し、価格が年末まで安定することを予想しています。

Q: バックログに追加されたプロジェクトの詳細と、それがタイムラインにどのような影響を与えるのですか？ A: 追加されたプロジェクトは主にEORビジネスと天然ガスセクターのプロジェクトであり、バックログのタイムラインの延長に寄与しています。

Q: ランドフィルRNG開発の遅延の原因と進捗状況について教えてください。 A: 遅延は供給チェーンの問題、気象条件、および稼働の問題によるものです。ツインブリッジ施設は既に稼働しており、次の2つのプロジェクトも近く稼働することを期待しています。

Q: D3 RIN価格の見通しとプロジェクトの収益への影響はどうなっていますか？ A: D3 RINの予測を行い、さまざまなシナリオに対して感度分析を行っています。最近のRVOの目標はRINの価格を支持しており、長期的にはeRINの導入が需要の成長と価格への寄与につながるでしょう。

Q: プロジェクトバックログの平均EBITDA倍率の増加は何が原因ですか？ A: この変化はバックログ内のプロジェクトのミックスによるものです。クォーター中に稼働したプロジェクトは倍率が低く、新たに追加されたプロジェクトはより魅力的ですが若干高い倍率を持ち、長距離パイプラインの機会に合致しています。

Q: バックログ倍率からCO2とG&Pプロジェクトを除外する決定の意味と、それが投資判断と資本配分にどのように影響するのか説明してもらえますか？

A: これらのプロジェクトを除外する理由は、CO2とG&Pプロジェクトは天然ガス、製品、ターミナルの他のプロジェクトと比較して予測しにくいキャッシュフローを持っているからです。セルサイドアナリストはしばしばバックログと倍率を使用してこれらのプロジェクトのEBITDAレベルを推定します。しかし、CO2とG&Pプロジェクトは最初は高い倍率で開始されることがありますが、時間の経過とともに低下します。これらのプロジェクトからのキャッシュフローは他の源からの減少するキャッシュフローを補完します。これらを除外することで、増加分と安定的に繰り返されるキャッシュフローのより良い推定値を提供します。これはCO2とG&Pプロジェクトへのアプローチを変えるものではありません。それらは高い変動性のためにより高いリターンを必要としますが、私たちはそれらを魅力的だと考え、引き続き投資を行います。

Q: Midcontinent Express (MEP)と契約キャパシティの最近の上昇の持続可能性について、さらなる情報を提供していただけますか？

A: MEPに関しては、過去数年間のオクラホマ盆地の掘削の強化を観察しています。今後、ルイジアナ湾岸回廊にLNG施設が稼働し、東南部市場での供給競争が続くことで、基準価格は維持またはさらなる成長が期待されます。2024年にはGolden PassをはじめとするLNG施設の追加があり、基準価格をさらに支持します。私たちはキャパシティを最大限に活用して高いマージンを捕捉するために戦略的に売却し、2〜3年間のトランチでキャパシティを完売しています。MEPのこの走行率の持続可能性を予測しています。

Q: Midstreamセクターでは、3つの盆地でより価格に敏感な小規模生産者をどこで見ていますか？

A: Haynesville盆地では、一部の小規模生産者が現在の価格環境のために掘削計画を減らしました。しかし、Haynesville盆地の大規模生産者は、年後半のLNG需要とヨーロッパでの潜在的な変動性について楽観的です。バーケン盆地では依然として成長を見ており、イーグルフォード盆地では現在の価格環境でもCOVID前の供給量を上回っています。全体として、3つの盆地のすべてのシステムは順調に機能しています。

Q: グルフコーストストレージ拡張（Markhamプロジェクト）の全体のストレージポートフォリオに対する規模の比較と、この新しいストレージは新規顧客や第三者契約を通じて利用可能ですか？

A: Markham拡張はストレージポートフォリオに6 Bcfの追加拡張をもたらし、約650,000の追加の引き出し容量を持っています。私たちの計画は、このキャパシティを既存の顧客に提供することです。ほとんどの部分は予想よりも高いレートで既に販売されており、魅力的なリターンを生み出しています。この拡張は主に現在の顧客に対応しています。

Q: ガスの変動性が増している中、物理資産の強力なポジションを考慮して、会社はガスマーケティングとその利益増大の可能性をどのように見ていますか？

A: ガスマーケティングは私たちにとってますます興味深くなっていますが、慎重なアプローチで取り組んでいます。原油パイプライン資産の余剰キャパシティを利用して追加のボリュームを引き付け、より高い料金を回収することに成功しています。このアプローチをガスマーケティングにも徐々にかつ非投機的に拡大しています。また、私たちはテキサス州内のビジネスにおいても重要な存在感を持っており、ヒューストンシップチャネルの価格に基づいて天然ガスの買い付けと販売を行い、ストレージを最適化し利益を上げています。既存の資産を活用しながら、このビジネスを保守的かつ慎重に拡大していくことを目指しています。

Q: 「予算外の自己株式買い戻し」という言葉の意味を明確にしていただけますか。また、今年の残りの期間のための自己株式買い戻しの計画について説明してもらえますか？

A: 「予算外の自己株式買い戻し」とは、具体的な自己株式買い戻しに予算を割り当てていないことを意味します。一般的に、自己株式の返済のための事前に決められたプログラムはありません。私たちのアプローチは機会主義的で、株価に依存します。バランスシートのキャパシティを利用して、株価目標と調和する場合に自己株式買い戻しを行うバランスの取れたアプローチをとります。私たちは強力なバランスシートを重視し、それを危険にさらすような行動は取りません。しかし、自己株式買い戻しの良い機会を利用し、資本配分を最適化するための良い機会を逃したくありません。

質問: 当然ですが、皆さんは予算よりも健全で低いコモディティ価格が結果に影響したと述べました。年の残りと24年についての展望はリセットされましたか、またはどのように考えていますか？

回答: 本日提供した予測は、現在の先物カーブに基づいたガスおよび原油価格に基づいています。2023年についてはリセットし、2024年については年末の予算プロセスで対応します。

質問: 今年の残りの期間においてEagle Ford盆地の再契約率はどのように予想されていますか？

回答: すでに1つの契約を延長しましたし、KMCCには第三者および関連会社のマーケティング会社が保有するキャパシティがあります。次の2〜3年間に契約が更新される際には、過去10年間の高いレートからの変動は予想されないため、近年のような大きな変化は予想していません。

質問: Eagle Fordへの貢献の減少は主にCopanoの期限切れによるものですか？

回答: はい、2023年はCopanoの期限切れの最後の年となりました。再契約を行い、2023年期間のプロセスをすでに完了しました。現在は、ボリュームの増加とマージンの改善に焦点を当てています。

質問: テキサス州内のWahaとHenry Hub間のベーシスの低下による収益の管理はどのように行っていますか？

回答: テキサス州内のビジネスの購買および販売契約は通常、1〜3年間固定されており、実際の供給と需要を反映しています。ベーシスの差異は変動するかもしれませんが、需要は安定しているため、ワハとヒューストンの間の輸送スプレッドの価値も安定しています。ワハとヒューストンの間のキャパシティはヘッジされており、ベーシスの差異に対する露出を最小限に抑えています。

質問: Kinder Morganの目標のレバレッジ倍率はまだ4.5倍ですか？それを達成するための計画はどのようなものですか？

回答: 私たちは資産の範囲と格付けに基づいて、4.5倍のレバレッジ目標には快適です。レバレッジを低下させることは、資本コストに対して大きな利益がないため、不必要なコストを発生させます。現在、私たちのレバレッジは4.1倍であり、将来の機会に対する柔軟性を提供しています。リターンと市場状況に基づいて、自己株式買い戻し、買収、または成長プロジェクトを検討します。

質問: Kinder Morganが二酸化炭素捕捉プロジェクト（CCS）に関与する可能性について、いくつかのアップデートはありますか？

回答: 私たちはウェストテキサスとグルフコーストのCCSイニシアチブに積極的に関与しています。ウェストテキサスのRed Cedarプロジェクトは順調に進んでおり、他の関係者との議論を行っています。また、グルフコースト地域でも機会を探っています。ただし、詳細な情報は適切な時に共有されます。

【質疑応答(まとめ)】

• 下半期の天然ガスおよびターミナルセグメントの持続的な好業績は、貯蔵制限の影響を受ける可能性があります。

• RIN価格は、キンダーの財務諸表にプラスの影響を与えており、安定した価格でさらに多くのRINを生成する見通しです。

• バックログに追加されたプロジェクトは、主にEORビジネスおよび天然ガスセクターのプロジェクトであり、バックログのタイムラインが延長されています。

• ランドフィルRNGの開発の遅れは、供給チェーンの問題、天候条件、および試運転の問題によるものです。ツインブリッジ施設は既に稼働しており、次の2つのプロジェクトも近々稼働する予定です。

• D3 RIN価格の展望は、RVO目標の支持を受けており、長期的にはeRINの導入が需要の成長と価格に貢献するでしょう。

• プロジェクトバックログの平均EBITDA倍率の増加は、プロジェクトの組み合わせによるものです。稼働したプロジェクトは低い倍率を持ち、新たに追加されたプロジェクトはやや高い倍率を持ち、長距離パイプラインの機会に合致しています。

• CO2およびG&Pプロジェクトは、予測しにくいキャッシュフローのため、バックログの倍率から除外されています。それらのプロジェクトは依然として魅力的であり、引き続き投資を行います。

• Midcontinent Express（MEP）は、オクラホマ盆地での掘削により基準価格が強化され、LNG施設の追加により基準価格が維持または増加すると予想されています。

• Haynesville盆地の小規模な生産者は掘削計画を削減していますが、大規模な生産者はLNG需要について楽観的な見通しを持っています。バッカン盆地では成長が見られ、イーグルフォード盆地はCOVID前の生産量を上回りました。

• Markham貯蔵施設の拡張により、既存の顧客を主な対象とした6 Bcfの容量が追加されます。

• ガスマーケティングは慎重にアプローチされ、既存の資産を利用してビジネスを徐々に拡大しています。

• 「予算外の自社株買い」は、予算に含まれていない特定の自社株買いを指します。株式の買い戻しは好機に基づき、株価に依存し、資本配分の最適化を図るバランスの取れたアプローチです。

• ガスおよび原油価格は現在の先物曲線に基づいてリセットされ、予算プロセス中にさらなる調整が検討されます。

• イーグルフォード盆地の再契約率は大幅な変化が予想されていません。

• イーグルフォード盆地の寄与の減少は主にCopanoの切り替えに起因しており、現在の焦点は出荷量の増加とマージンの向上です。

• テキサスおよびルイジアナのガス価格差を解消するために、インフラ整備が検討されており、次のペルミアンガス輸送ソリューションのオプションが検討されています。

• ゲインズコーストエクスプレス（GCX）の拡張については、収益と競争環境に基づいて検討されています。

• テキサス州内のネットワークの収益は、固定購買および販売契約によって管理され、基準価格のリスクを最小限に抑えています。

• キンダーモーガンは、現在の4.1倍に対して4.5倍のレバレッジ目標を設定しており、リターンと市場条件に基づいて自社株買い、買収、または成長プロジェクトを検討するでしょう。

• キンダーモーガンは、ウェストテキサスとガルフコーストで炭素捕捉プロジェクト（CCS）に積極的に取り組んでおり、Red Cedarプロジェクトの進捗状況や他の利害関係者との協議が行われています。