期待効用理論における馬券購入者の行動

競馬は、単なる娯楽を超えて、予測と分析に基づいた投資としても捉えられています。馬券購入者は、それぞれの馬の勝利確率を予測し、それに基づいて賭けを行うことで、利益の獲得を目指します。期待効用理論は、経済学において、不確実性下における意思決定をモデル化する際に用いられる代表的な理論の一つであり、馬券購入者の行動を理解する上でも有用な枠組みを提供します。

では、期待効用理論において、馬券購入者の行動を説明する上で重要な要素とは何でしょうか？

1. 効用関数：お金に対する選好

期待効用理論の核心は、「人々は期待効用を最大化するように行動する」という仮定にあります。馬券購入者の場合、この「期待効用」は、賭けによって得られるであろう金額（賞金）と、その金額を得られる確率を掛け合わせたものによって表現されます。

しかし、同じ金額であっても、その金額を得ることをどのように評価するかは、人によって異なります。例えば、10万円の価値は、100万円を持っている人よりも、10万円しか持っていない人の方が高く評価されるでしょう。

この、お金に対する評価の仕方を表すのが「効用関数」です。効用関数は、人それぞれ異なり、その人の経済状況やリスクに対する態度によって形作られます。

競馬において、リスク回避的な人は、損失を最小限に抑えるために、オッズの低い、つまり勝利確率の高い馬に賭ける傾向があります。一方、リスク愛好家は、たとえリスクが高くても、高い賞金を得られる可能性に魅力を感じ、オッズの高い馬に賭ける傾向があります。

2. 確率：馬の勝利確率の予測

期待効用は、単に金額だけでなく、その金額を得られる確率も考慮に入れています。

馬券購入者は、過去のレース結果や馬の血統、騎手のスキル、馬場状態など、様々な情報源を元に、それぞれの馬の勝利確率を予測します。この確率予測の精度が、期待効用計算の精度、ひいては馬券購入の意思決定に大きな影響を与えることになります。

期待効用理論の限界：現実の競馬市場とのずれ

期待効用理論は、馬券購入者の行動を理解するための基礎的な枠組みを提供する一方で、現実の競馬市場における複雑な行動を完全に説明できるわけではありません。

穴馬バイアス：多くの研究で、競馬の賭け手には「穴馬バイアス」と呼ばれる傾向が見られることが報告されています。これは、賭け手が穴馬の勝利確率を実際よりも高く見積もり、過剰な投資をしてしまう傾向を指します。期待効用理論では、賭け手は合理的に期待値を計算して行動すると仮定していますが、穴馬バイアスは、必ずしも合理的な行動ばかりではないことを示唆しています。

情報の影響：競馬市場では、馬の体調や騎手の戦略など、公開されていない情報が存在することを指摘しています。これらの非公開情報は、馬券購入者の確率予測に影響を与え、期待効用理論に基づいた予測とは異なる結果をもたらす可能性があります。

これらの現実とのずれは、人間の行動が、常に合理的であるとは限らないことを示しています。競馬のような不確実性が高い状況下では、感情、認知バイアス、情報不足などが、意思決定に影響を与える可能性があります。

まとめ：期待効用理論を超えて

期待効用理論は、馬券購入者が、お金に対する自身の評価（効用関数）と、馬の勝利確率の予測に基づいて、期待効用を最大化するように行動すると説明します。

しかし、現実の競馬市場では、穴馬バイアスや情報非対称性などの要因によって、期待効用理論では説明できない行動も見られます。

馬券購入者の行動をより深く理解するためには、期待効用理論に加えて、行動経済学や情報経済学などの知見を取り入れることが重要となるでしょう。これらの分野は、人間の非合理的な行動や情報非対称性が、市場にどのような影響を与えるのかについて分析しています。