ROKUの2021/4QのEarning Call

決算速報については以下の記事でお伝えしています。

$ROKU
4Q決算速報記事ぞ！

売上とガイダンスのミスでAfterで20%の暴落となっておる。。ハイグロでガイダンスをミスると厳しい環境じゃな。

追って、Earning Call出た後に肉付けいたす！https://t.co/tPsLhaD9WK

— 信太郎🏯オニール流投資で再び天下を狙う (@nobutaro_mane) February 17, 2022

当記事はEarning Callの和訳となります。重要な点については上記の決算速報記事に肉付けしていますのでご覧いただければと思います。

IR

ありがとうございました。こんにちは、ロクの2021年第4四半期および通期の決算説明会にようこそ。本日は、ロクの創業者兼CEOのアンソニー・ウッド、CFOのスティーブ・ルーデン、プラットフォーム事業担当のシニアバイスプレジデント兼ゼネラルマネージャーのスコット・ローゼンバーグが参加し、Q&Aを受け付けます。業績の詳細と経営陣のコメントについては、株主通信をご覧ください。株主通信は、当社の投資家向けウェブサイト（roku.com/investor）でご覧いただけます。この電話会議における当社のコメントおよびご質問に対する回答は、本日時点の経営陣の見解を示すものであり、当社はこれらの情報を更新する義務を負いません。

この電話会議では、当社の財務見通し、将来の市場環境、およびグローバルなサプライチェーンの混乱が当社の事業や業界に与え続ける影響に関する予測など、将来の出来事に関する予測、予想、その他の記述を行います。これらの記述は、当社の現在の期待、予測及び仮定に基づくものであり、リスクや不確実性を含んでいます。当社の実際の結果がこれらの将来見通しに関する記述と大きく異なる可能性がある要因については、当社の株主通信およびSECへの定期的な提出書類をご参照ください。

また、本日の電話会議において、一部の非 GAAP 財務指標について説明します。最も比較可能なGAAPベースの財務指標との調整表は株主通信に掲載しています。最後に、特に断りのない限り、本日の電話会議におけるすべての比較は、2020年の比較可能な期間の業績に対するものです。

それでは、アンソニーに通話を引き継ぎたいと思います。

CEO

コンラッド、ありがとうございました。そして皆さん、本日はありがとうございました。Roku は 2021 年も記録的な年を迎えました。私たちの目の前には巨大なチャンスがあり、それを捉えることを期待しています。私たちはこの目的のために、一連のユニークな資産を構築し、拡大し続けています。これらには、Rokuオペレーティングシステム、Rokuチャンネル、そして当社の洗練されたストリーミング広告プラットフォームが含まれます。当社の規模は、アクティブアカウント数が6,000万を超え、最高かつ最大のストリーミングプラットフォームとなることに引き続き注力しています。

テレビが高価な専用OSから移行する中、ロク・オペレーティング・システムはさらなる市場シェアを獲得する態勢を整えています。クラス最高のオペレーティングシステムを求めるメーカーが、テレビ専用に作られたロクOSを選択することを期待しています。Roku Channelの勢いは止まりません。無料の広告付きサービスは、テレビストリーミングの中で最も急速に成長しているセグメントです。この成功は、強力なコンテンツ・ポートフォリオと、優れたコンテンツ・マーケティングおよび広告機能によって消費者をRoku Channelに誘導する当社の能力との組み合わせの結果です。

当社の広告プラットフォームは、TVストリーミングのために構築されています。従来の大規模なテレビ広告主は、ターゲティング、測定、最適化、提供のために、引き続きロクに移行していくと考えています。また、デジタルファーストの広告主や中小企業にとって、ロクはテレビでの広告をより身近なものにします。当社は引き続き、競争力のある差別化要因を最大化し、業界におけるリーダーシップを拡大し、米国および海外における成長を推進することに注力していきます。

それでは、スティーブに電話をお繋ぎします。

CFO

ありがとう、アンソニー。ご質問の前に、オペレーションと財務のハイライトを説明し、見通しについて述べたいと思います。第4四半期は、アクティブアカウントを370万件以上増加させ、その結果、年間890万件のアクティブアカウントが増加し、2021年のアクティブアカウント数は6,010万件となりました。引き続き規模を拡大していますが、下半期にアクティブアカウントの増加率が鈍化したのは、世界的なサプライチェーンの混乱が米国のテレビ市場全体と特に当社のテレビOEMパートナーに影響を与えたことが大きな要因だと考えています。これは、2021年のRoku Playerの販売台数がCOVID-19以前の水準を上回って推移したことにより、一部相殺されました。

規模の拡大に加え、当社のプラットフォームにおけるエンゲージメントも拡大しており、2021年のストリーミング時間は前年比144億時間増の732億時間となり、過去最高を記録しました。第4四半期のストリーミング時間は前年比15％増、通年では前年比25％増となり、従来のテレビと他のテレビストリーミングプラットフォームの視聴時間の伸びを上回り続けています。アクティブアカウントあたりの1日あたりの平均ストリーミング時間は、パンデミック関連の需要急増をラップしたため、前年同期比で比較的横ばいでした。当四半期および通期の詳細な財務情報については、株主通信をご覧ください。

第4四半期の純売上高は、前年同期比33％増の8億6,500万ドルでした。プラットフォーム収入は、コンテンツ配信およびM&Eの好調な成長により、前年同期比49％増の7億400万 ドルとなり、過去最高を記録しました。これは、サプライチェーンの混乱に起因する製品供給問題の影響を最も受けている自動車産業とCPG産業における広告宣伝費が一時的に軟化したことにより、一部相殺されました。第4四半期のプレーヤー収益は前年同期比で9％減少したが、2019年第4四半期比では7％増となった。

プレーヤー販売台数は、第4四半期は前年同期比で比較的横ばい、2021年は前年同期比で4％減となりました。当社の重要な財務指標の一つである売上総利益は、第4四半期に前年同期比24％増の3億8,000万ドルを記録しました。第4四半期のプラットフォーム売上総利益率は60％で、プラットフォーム事業が動画広告の比率を高める方向にシフトしたため、前四半期比で4.5ポイント減少しました。

プレイヤーマージンは、アカウント取得を優先し、消費者をコスト上昇から隔離することを選択したため、サプライチェーンの課題によって圧迫されました。プレーヤー事業における部品・物流コストの上昇の前年同期の影響を除けば、2021年第4四半期の総粗利益率はおよそ4ポイント上昇したと推定されます。

第4四半期の調整後EBITDAは8,700万ドルで、21億ドル超の現金、現金同等物、制限付き現金及び短期投資で四半期を終了しました。

第1四半期を展望すると、総純収益は前年同期比25％増の7億2,000万ドル、粗利益は3億6,000万ドル、粗利益率は50％、調整後EBITDAは5,500万ドルを予想しています。以下、それぞれの見通しについてご説明します。第1四半期の純売上高7億2,000万ドルは、第1四半期の標準的な季節性に加え、サプライチェーンの混乱が一部の業種の広告費に及ぼす影響が継続するとの見通しを反映したものです。次に、2021 年第 1 四半期の売上総利益および売上総利益率にプラスの影響を与えた条件が変化しています。

2021年第1四半期に利益率の高いコンテンツ配信の割合が大きかったプラットフォーム事業は、2022年第1四半期に動画広告の割合が大きくなると予想されます。また、2021年第1四半期に強いプラスの売上総利益率を示したプレーヤー事業は、サプライチェーン関連のコスト上昇を吸収し続けるため、2022年第1四半期には売上総利益率がマイナスになると予想しています。最後に、第1四半期の調整後EBITDAは、今年積極的な投資を計画しているため、前年同期比約55％増のOpExが見込まれ、5,500万ドルの見通しです。比較として、2021年第1四半期の調整後EBITDAは、非常に力強いプラットフォームの成長と、COVIDの不確実性により投資を減速させたことによるOpExの増加の減少の組み合わせにより、1億2600万ドルとなりました。これは、事前のマネタイズ投資からの強力なリターンと、当社のビジネスモデルに内在するレバレッジを実証するものです。

通期を見据え、サプライチェーン、投資戦略、そして事業への確信につ いて、私の考えをお伝えしたいと思います。まず、サプライチェーンです。2021年のピーク価格と比較して、一部の部品コストは低下していますが、全体として部品コストや物流コストは大幅に上昇したままであり、入手困難な問題が続いています。したがって、これらの混乱は短期的にはテレビ市場の規模や当社のプレーヤーのマージンに引き続きマイナスの影響を及ぼすと考えています。また、特定の垂直市場における広告費は、状況が正常化するまでは、継続的な在庫確保の問題による影響を受け続けると想定しています。

第二に、当社は成長のための投資を継続する予定です。これまで、当社の人材、技術、コンテンツへの投資は、ARPUの力強い成長によって実証されたように、成功を収めてきました。ロクの米国におけるアクティブアカウント数は、ケーブ ル会社のビデオ加入者数の合計を上回りました。シェア拡大とリードの拡大、これが私たちの計画の一部です。2022年通期では、大きなチャンスに対する投資を続け、プラットフォーム上で継続的なイノベーションを推進するため、調整後EBITDAを絶対額で2020年の水準とほぼ同程度に維持する計画です。

第三に、継続的なサプライチェーンの混乱による変動が予想されるとしても、ロクは引き続き成長すると考えています。そして、2022年通年の前年比売上成長率は30％台半ばと予想しています。私たちの信念は、ストリーミングに有利な成長要因がすべて残っていること、そしてその土台となる優れたプラットフォームを有していることです。私たちの前には成長の長い滑走路があり、この機会をとらえるために投資を行っています。私たちは、当社の事業とその実行力に引き続き自信を持っています。

Q&A

KeyBanc CapitalのJustin Pattersonの質問

素晴らしい。スティーブ、年間収益ガイダンスの35%に話を戻します。これは、第1四半期の水準から非常に健全に加速していることを反映しています。この数字に自信を持てる理由を教えてください。また、この数字を達成するためのプレーヤーとプラットフォームの貢献についても教えてください。

また、それに関連して、積極的な投資についてお伺いします。最優先事項のいくつかについて、また、テレビ製造のコントロールのようなことがそれに含まれるかどうか、お聞かせください。

CEO回答

ジャスティン、アンソニーです。まず私から回答し、その後、スティーブに引き継ぎます。私たちはストリーミング・プラットフォーム事業をリードしていますが、これは世界的に見ても非常に大きなビジネスチャンスです。そして、この分野でのリーダーシップを拡大し続けるために、私たちは非常に良いポジションにいます。そして、このビジネスチャンスにふさわしい投資を続けていくつもりです。Rokuオペレーティングシステムは、業界唯一のテレビ専用OSで、国内1位のテレビ用OSであり、国際的にも大きく前進しています。Roku TVプログラムでは、完全なリファレンス・デザインを構築し、それをメーカーにライセンスし、小売店での商品化を支援します。これは、私たちにとって非常に成功したプログラムです。Roku Channelは、当社のプラットフォームでトップ5に入るチャンネルで、この四半期には8,000万人の世帯に視聴され、当社の広告ビジネスの大きな原動力となり、当社の非常に高度な広告プラットフォームのもととなっています。しかし、この4つの資産はここ数年で構築したものであり、今後も投資を続け、成長を続けていきます。そして、この4つの資産を合わせて、当期の売上総利益は14億ドルとなり、74％増加しました。このように、厳しい事業環境の中で、私たちは、「グローバルな事業展開」を目指しています。

このように、私たちの前にはまだ多くのチャンスがあると感じています。ストリーミングプラットフォーム事業はまだ初期段階ですが、これは世界的に大きなビジネスであり、また将来的には巨大なビジネスになると考えています。そしてもちろん、国際的な事業もあり、それについては良い進展が見られ始めていますが、同様にまだ非常に早い段階です。しかし、スティーブ、何か具体的なことを付け加えたいと思いませんか？

CFO回答

ジャスティン、ご質問ありがとうございます。アンソニーが言ったことに付け加えると、一般的に、私たちは近い将来の四半期についての正式な見通しを提供しています。今回は第1四半期と、通期についての見通しをお伝えします。収益成長率についてお話がありましたが、通期では前年比30％台半ばの収益になると考えています。これにはいくつかの要因があります。もちろん、アンソニーが言ったように、主要な戦略的投資分野での投資は成功しています。歴史的に見ても、規模の拡大と収益化の両方において、より多くの機会があると考えています。

第1四半期と通期の見通しについてですが、第1四半期の収益面では、2つほど注意すべき点があります。また、2つの点があります。1つは、第1四半期を振り返ってみて、これは昨年の第2四半期と同じような状況です。これは、2021年の第1四半期と第2四半期に、前年同期比で100%を超える収益成長率を達成し、プラットフォームのマネタイズ側で著しい好調さを示した良い例です。同時に、COVIDの不透明感から、人員増などの投資の伸びを抑えていました。そのため、2021年の早い時期にそのような局面を迎えたことは、この事業に内在するレバレッジを如実に示しています。

2022年の第1四半期になると、コンテンツ配信やM&Eが好調なため、広告ビジネスにミックスがシフトしていきます。同時に、昨年半ばには、パンデミックという最悪の事態を乗り越え、今後も積極的な投資を行っていくことを決定しました。その結果、2021年後半から2022年にかけて、強力な投資が行われることになりました。その結果、第1四半期は厳しい結果となりましたが、年が明ければ、もう少し厳しい状況になるのではないかと考えています。もう一つは、2021年後半にサプライチェーンの混乱があり、現在もその対応に追われていますが、時間の経過とともに緩和されるものと期待しています。

Laura Martin - Needham & Company, LLC,の質問

素晴らしい。よし アンソニーとスコットに1つずつ ファンタスティック データ、アンソニー、あなたのはデータです。VIZIOはデータの一部を売って、年間4千万ドルを稼いでいます。あなたのデータは、3倍の加入者がいるため、より優れています。そこで質問なのですが、新たな収入源として、データの一部を販売し、全体としては自社で利用するために残しておき、新たな収入源として他者に販売することは検討されますか？

Scottさんには、2022年の広告収入の原動力として、何が最も期待されているのかをお聞きしたいです。国際的な広告の成長でしょうか。メキシコのような新市場でしょうか。5月に予定されているアップフロントでしょうか？Eコマースのボトム・オブ・ファネルと広告の統合でしょうか？2022年に向けて最も成長が期待できる分野と、最も期待している分野をお聞かせください。

CEO

ローラ またお声が聞けてうれしいです。もちろん、データに関する最初の質問もお受けします。一般的に、私たちが生成するデータは、ACR（自動コンテンツ認識）を含め、さまざまな方法で見ることができると考えています。これはVIZIOの既存のビジネスです。しかし、このデータは基本的に広告プラットフォームの重要な部分であり、競争上の重要な優位性であると考えています。そのため、販売する予定はありません。つまり、広告を売っているのです。広告をたくさん売っていますし、そのビジネスは信じられないほど急成長しており、我々のデータは重要な推進力の一つです。スコットが質問を受けたら、データについても具体的な意見が出るかもしれませんね。