「ドル円はいよいよ1998年8月に付けた147円66銭が視野に入ってきた」が、
実質レートでは1998年8月を大きく下回り、変動相場制移行後の最低水準に達している。
長期的に見ると、円の実質為替レートの減価はexternalよりもinternalのdevaluationの寄与が大きい。2022年7月を1998年8月とを比較すると、名目実効為替レートはわずかに円高だが、実質実効為替レートは4割も円安である。
日本は変動相場制にもかかわらず、external devaluation(円安)ではなくinternal devaluation(賃金抑制)の減価を続けてきたわけだが、それがworkしたとは言えない(というより有害だった)ことは明白だろう。