MMTの理想状態に近づいた日本経済

《有料設定はサポート機能の補完で全部読めます》

本家本元のMMTerによると日本はMMTの真逆の政策を続けてきたが、現実の日本経済はMMTの理想状態をほぼ実現していた。

"Japan’s experience has invalidated mainstream claims
about the dangers of 'excessive' deficits and debt... On the other hand, the Japanese approach to policy has been the antithesis of MMT"—Yeva Nersisyan and L. Randall Wray https://t.co/xSQfvAvDA7

— Levy Institute (@LevyEcon) February 9, 2021

It is normally prudent for the private sector to run a surplus—to avoid financial fragility as saving and accumulated financial wealth in the private sector provides security for households and firms. […] For those reasons, a persistent budget deficit should be expected.

Remember this when you hear economists opining about the “sustainability” of public debt. A sovereign, currency-issuing government can always CHOOSE the interest rate on any bonds it CHOOSES to offer. I explain here.https://t.co/dbRO0wGhdi pic.twitter.com/tmry5nTRJj

— Stephanie Kelton (@StephanieKelton) December 1, 2020

It can also set interest rates wherever it wants them. Or even choose not to issue Treasuries at all.) An often neglected part of the story. Fed fixed rates--short and long--during and immediately after WWII, and the BOJ sets the 10-yr as well as the overnight rate today.

— Stephanie Kelton (@StephanieKelton) March 22, 2020

MMTの主な主張は

• 政府は資金不足（赤字）／民間は資金余剰（黒字）に

• 信用拡大は民間企業ではなく政府が主体に

• 政策金利はゼロまたはニアゼロ

• 政府の調達金利は市場ではなく政府または中央銀行が決める（→日本銀行の長短金利操作）

• 物価安定

• 失業ゼロ（希望者は全員就業）

• 法人税廃止（→実効税率を1990年代前半から20%ポイント強引き下げ）

だが、これらはコロナ不況前には実現またはほぼ実現していた。

政府部門の資金不足拡大･･･実現

MMTでは民間企業の債務拡大は金融を不安定させるとして否定される。

民間部門の資金余剰拡大･･･実現

政府部門の負債増大･･･実現

MMTでは「民間部門の純金融資産」を増加させることが重視される。

企業部門の負債縮小（deleverage）･･･実現

物価安定･･･実現

縁辺労働力の受け皿はMMTでは公的セクターの最低賃金での雇用（JGP）だが、現実では民間セクターの非正規雇用になっている。

高度成長→安定成長→バブル景気→バブル崩壊と推移してきた日本経済は、1997年11月の金融危機以降、長期停滞を続けているが、その長期停滞とはMMTの理想状態への移行期間だったとも言える。

長期停滞が理想状態になるのは、MMTではboom&bustにつながる民間の債務拡大・投資主導の経済成長は追求されないためである。成長よりも全部雇用と物価安定がMMTの目標なので、好景気の実感がないのは悪いことではない（むしろ望ましい）。

実感なき好景気の“怪” https://t.co/UOXA2YeAg0 #日テレNEWS24 #ntv

— 日テレNEWS (@news24ntv) January 1, 2019

好況という実感のない景気拡大局面が長く続いていますが、それには理由があります。企業の利益の上げ方や投資に変化が起きているからです。 - 好景気でも賃金が伸びない理由は企業の投資行動の変化にあった https://t.co/fM5RJVo4l3

— ダイヤモンド・オンライン (@dol_editors) March 7, 2018

MMTの逆をやっていたらMMTの理想がほぼ実現したというのは面白い。