ミーゼス・ワイヤー：なぜ、米国債が持続不可能で中産階級を破壊するのか（2024.4.20）
訳者まえがき
今週から、毎週日曜日にルートヴィヒ・フォン・ミーゼス研究所のミーゼス・ワイヤーから、一つ記事を選んで、翻訳してお届けしたいと思う。本日は、2024年4月20日のダニエル・ラカール（Daniel Lacalle）教授の「なぜ、米国債が持続不可能で中産階級を破壊するのか（Why the US Debt Is Unsustainable and Is Destroying the Middle Class）」である。
原文は、以下を参照されたい。
アメリカの公的債務と日本の公的債務では、後者の方が、より、国民総生産に占める割合が大きい。よって、本論にある情勢については、日本の方がより深刻な情勢にあると言ってよい。
［なぜ、米国債が持続不可能で中産階級を破壊するのか］
ダニエル・ラカール（Daniel Lacalle）
１ 最近のツイートで、ある有能な金融アナリストと投資家がこう述べている： "借金は持続不可能だ "というシナリオは40年以上も続いている。 私が驚かされるのは、この物語を推し進める人々が、『なぜこれほど長い間持続可能だったのか』と自問しないことだ。
２ 世界の基軸通貨発行国の財政不均衡は、アルゼンチンのような破綻で終わるという考えが広まっている。 しかし、アルゼンチンでは、持続可能性の欠如はそれほど劇的ではなかった。 おい、アルゼンチンは存在し続けているじゃないか。
３ 過剰な公的債務が生産的成長の重荷となり、経済を恒常的な増税、生産性の伸び悩み、実質賃金の伸び悩みに導くと、持続不可能となる。 しかし、国家自らが銀行のバランスシートに公的債務を押し付け、国家が金融部門に "最も低リスクの資産 "としてすべての債務を強制しているため、持続不可能な債務蓄積のレベルは上昇し続ける可能性がある。 しかし、法律や規制はこの構図を押し付け、強制しているに過ぎない。 債務の増加は、経済における政府の規模を肥大化させ、成長と生産性の潜在力を侵食する。
４ 糖尿病や肥満の人の多くは、これまで何事もなかったかのように不健康な食べ物を食べ続けている。 だからといって、彼らの食習慣が持続可能であるとは限らない。
５ 公的債務の蓄積を無視する人々は、「まだ何も起こっていない」という考えの下でそうする傾向がある。 これは経済に対する無謀な見方であり、「まだ自殺していないのだから、死に急ごう」というような考え方である。
６ ますます弱体化する民間部門、低迷する実質賃金、生産性上昇率の低下、貨幣の購買力低下はすべて、債務水準の持続不可能性を示している。 一般家庭や中小企業にとっては、必要な商品やサービスを購入し、生活していくことがますます難しくなっている。一方、すでに借金を抱えている人々や公的部門は、満足そうに笑っている。なぜか？ 公的債務の累積は、人為的にお金を刷っているからだ。
７ 金融システムを通じて民間部門に資金が創出されるとき、そこには富の創出と生産的な資金創造のプロセスがある。 金融システムは、真の経済的リターンをもたらすプロジェクトのために資金を創出する。 失敗するものもあれば、急上昇するものもある。 それが生産的な経済成長と進歩のプロセスである。 中央銀行が金利を操作し、リスクコストを偽装し、非生産的な赤字支出をマネタイズするために通貨供給量を増加させるときだけ、このプロセスを歪めることができる。
８ 中央銀行は、財政的に無責任な政府の支払能力が悪化していることを隠したい場合、金利を操作して財政的に無責任な政府の借入金を安くし、システム内の通貨量を人為的に増やして公的債務をマネタイズする。銀行の貯蓄・投資機能とは対照的な、破壊的な貨幣創造プロセスである。
９ 財政状況が持続不可能な場合、国家が債務（新しく作成される通貨）の受け入れを強制する唯一の方法は、強制と抑圧である。
１０ 国家の債務は、民間部門が支払能力を評価し、それを準備金として使用する場合にのみ資産となる。国家が経済に債務超過を押し付けると、その破綻は、インフレによる貨幣の購買力の破壊と実質賃金購買能力の弱体化に現れる。
１１ 国家は基本的に、増税と貨幣の購買力低下を通じて、経済に対する緩やかな債務不履行のプロセスを行う。その結果、成長が弱まり、中産階級が浸食されることで、通貨発行者の人質となるのだ。
１２ もちろん、通貨発行国である国家は、その不均衡を決して認めず、常にインフレや弱い成長を民間部門、輸出企業、他国、市場のせいにする。 （国家から）独立した機関は、国家が実体経済を破壊するのを防ぐために、財政的な慎重さを課さなければならない。 国家は、通貨発行の独占と法律や規制の押し付けを通じて、常にその不均衡を消費者や企業に転嫁し、それが彼らのためだと考えている。
１３ 政府の赤字は、民間経済にとって貯蓄を生み出すものではない。 実体経済の貯蓄が公的債務を資産として受け入れるのは、通貨発行者の支払能力が信頼できると認識された時である。 政府が赤字国債を発行し、生産経済の機能を無視し、自らを富の源泉と位置づけると、政府が守ると称している基盤、つまり一般市民の生活水準を損なうことになる。
１４ 政府の債務は、その政治的境界線内にある生産的な民間部門経済が繁栄し、財政がコントロールされ続けているときにのみ、準備金となる。 国家が債務超過に陥るのは、他の発行体と同様、I.O.U.（I owe you,わたしはあなたに借りがある、借金の常套句）の価格、つまり貨幣の購買力においてである。 公的債務は人為的な通貨創造である。政府は、税金とインフレによって窒息させている生産的な民間部門から集めた資金を管理するだけなのだ。
１５ 米国の債務は持続不可能になり始めたのは、連邦準備制度理事会が通貨の防衛をやめ、奔放な赤字支出による債務コストの上昇を隠す目的で設計された政策を実施するために通貨総額に注意を払わなくなったときからである。
１６ 人為的な通貨発行は決して中立ではない。 新通貨の最初の受取人である政府に不釣り合いな利益をもたらし、最後の受取人である実質賃金や預金貯蓄に大きな打撃を与える。 生産的な経済と貯蓄者から官僚的な行政への大規模な富の移転なのだ。
１７ 公的債務が増えるということは、生産性の低下、増税、将来のインフレを意味する。 この三つはすべて、ゆっくりと燃え尽きるデフォルトの現れである。
１８ では、国家が財政不均衡を我々に押し付けることができるとして、国家が発行する債務が持続不可能かどうかをどうやって知ることができるのだろうか？ 第一に、GDPの単位が生み出されるため、公的債務の新たな単位を追加すると急速に減少する。 第二に、通貨の購買力の低下は持続し、加速する。 第3に、生産的投資と資本支出が減少するため、雇用は見出しの上では許容範囲にとどまるかもしれないが、実質賃金、生産性、労働者の生活能力は急速に悪化する。
１９ 今日のシナリオは、多くのことが起こっているにもかかわらず、何も起こっていないと私たちに伝えようとしている。 中産階級が破壊され、中小企業基盤が悪化し、官僚主義的な行政が台頭し、税金は上がるが借金と赤字が増える。 すべての帝国は、何も起こらないという前提のもと、同じように終わるのだ。 基軸通貨としての通貨は終焉を迎える。 購買力の持続的な低下と、法律で定められた「最も低いリスク資産」に対する信頼の低下は、赤信号の一部である。 いずれにせよ、たとえ緩慢な爆発であったとしても、それは深刻な反社会的で破壊的なものだ。
２０ 中産階級の弱体化、通貨の購買力の低下、支払能力と生産性の悪化という赤信号を喜んで無視する、情報通で知的な投資家がいるという事実は、政府が財政的な軽率さを維持することがなぜ危険なのかを示している。 政府による通貨発行が危険なのは、政府が常に市民に対する権力を強め、その政策が引き起こした問題を市民の責任にして、政府自身が解決策であるかのように見せかけるからだ。
２１ 負債が増え続ける可能性はあるのだろうか？ もちろんだ。 国家が法律や規制によって通貨の使用を強制し、借金を年金に強制することができれば、貧困化と農奴制の緩やかなプロセスは比較的快適だ。 それが永遠に続き、何事も起きないと考えるのは、「加速しろ、まだ暴落していない」という無謀な精神論だけではない。 それは貨幣の現実を無視している。 独立貨幣や金、それに類するものがこれを解決する。
ノート：Mises.orgで表明されている見解は、必ずしもミーゼス研究所のものではないことに留意されたい。
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