第1四半期決算は総じて良いが投資家の反応は冷淡

＜第1四半期決算の総括＞

1 . 結論は、決算は良ったが、その後の投資家の反応はやや冷淡だった。これまでにSP&500の採用銘柄の60％が決算発表を終えて、その内の86％がEPSベースで予想を上回り、78％が売上高ベースで予想を上回っている。
2 . ポジティブサプライズを出した翌日の株価は平均すると＋0.9％で、それ程株価は跳ねていない。例年、ポジティブサプライズを出した後の株価は平均＋.8％上昇しているので、今回の＋0.9％は例年とほぼ変わらなかった。だから、マーケットは　“好決算に対して熱烈には反応していない！”　と言う事。

＜GAFAMは全て好決算だった＞

1 . 好決算を発表した後の投資家の反応は、上記のようにいまひとつだった。
2 . その結果として、もう半年以上GAFAMは株価的には横這いの推移をしていて、マーケット全体に占めるGAFAMの占有率が、かなり下がってきている。例えば、去年の8月末時点でのSP&500指数に占める割合と現在占める割合とを比較すると、アップル（AAPL）は7.3％　⇒　5.9％まで下がっている。マイクロソフト（MSFT）は5.9％　⇒　5.3％に下がっている。アマゾン（AMZN）は5..0％　⇒　4.3％に下がっている。何が言いたいかと言うと、“GAFAMの過熱感は随分取れた！”　と言う事が言いたい。

＜GAFAM個別の決算ハイライト＞

アップル（AAPL）：第1四半期決算、EPS予想98セントに対して結果1ドル40セント、売上高予想768億ドルに対して結果895億ドル、売上高成長率（前年同期比）＋53.6％、アイフォン、ウエアラブルよく売れている。
アマゾン（AMZN）：第1四半期決算、EPS予想9ドル55セントに対して結果15ドル79セント、売上高予想1046億ドルに対して結果1085億ドル、売上高成長率（前年同期比）＋44％、非常に強い決算だった。
アルファベット（GOOGL）：第1四半期決算、EPS予想15ドル64セントに対して結果26ドル29セント、売上高予想514億ドルに対して結果553億ドル、売上高成長率（前年同期比）＋34.4％、良い決算だった。グーグルリサーチ、YouTube好調です。
フェイスブック（FB）：第1四半期決算、EPS予想2ドル32セントに対して結果3ドル30セント、売上高予想236億ドルに対して結果262億ドル、売上高成長率（前年同期比）＋47.7％、強い数字でした。広告単価の上昇が売上げを牽引している。ガイダンスとして、“第2四半期の売上げは、第1四半期のペースか、もしくはそれ以上のペースで拡大する“　と言うコメントが出ていた。フェイスブックは、ガイダンスを思い切り抑える企業で知られているので、それが少しでも強気な事を言うのは非常に珍しい。だから今回のセカンドクウォーターのガイダンスは非常に強いガイダンスだったと思います。
マイクロソフト（MSFT）：第1四半期決算、EPS予想1ドル77セントに対して結果1ドル95セント、売上高予想408.3億ドルに対して結果417億ドル、売上高成長率（前年同期比）＋19.1％、これも非常に立派な数字だった。（セミナー時間10：15）

＜個人的に気になった質疑＞
Q1、AI.一時期の株価を比べれば、かなり割安かなと思いますがどうでしょうか？（ライブ時間21：38）

A、シースリー・エイアイ（AI）略してC3AI：はい、その意見と同じです。CA3Iの決算発表は5月14日予定なのですが、暫らく前にベーカー・ヒューズ（BHGE：チャートなし）という石油サービスの会社が決算発表をしました。部門別売上高の項目の中にデジタル売上高という項目が有って、それが今期は良い感じでアップしていました。何故それに注目するか？と言うと、ベーカー・ヒューズは石油を掘る時のドリルビットを作っている会社で、ドリルビットの中に多くのセンサーが組み込まれていて、石油を掘削する為の情報をそのセンサーから貰うという形でAIが応用されています。ベーカー・ヒューズは多くのAIをやっているので、デジタル売上高という項目の分類で、AIの売上げ傾向を得る事ができます。そしてベーカー・ヒューズの決算発表の方が、C3AIの決算発表よりもかなり早いので、ベーカー・ヒューズの決算を見ればC3AIの決算も、ある程度の予測がつくと言えます。今回、ベーカー・ヒューズのデジタル売上高は期待以上に良かったんで、たぶんC3AIの次の決算も、それなりに良くなるんじゃないかなと、僕は考えています。
「備考」ベーカー・ヒューズ（BHGE）：元々、ゼネラルエレクトリック（GE）の1部門だったが、そこからスピンオフされて独立した会社。ゼネラルエレクトリック自体が航空機のエンジンやガスタービンとか、いろんな工業製品を作っていて、その中でセンサーなんかを駆使して、AIソリューション、例えば、航空機エンジンが古くなり金属疲労でジェットエンジンのブレードが飛びそうだと、そろそろエンジンを交換した方が良いとか、そういう事をAIが教えてくれる。そのようなアプリケーションにゼネラルエレクトリックは物凄く注力していたけれども、リストラクチャリングによって、回転機器のビジネスは全部ベーカーヒューズに行ったんですね。そういう歴史的経緯が有ります。

Q2、ランダムウォーク理論は株式市場において、どのような位置付けなのか？、見解をお聞きしたいです（ライブ時間35：18）

A、1.「“ランダムウォーク理論“　ってなに？」・・今なんかはとりわけ、ランダムウォークセオリーが説得力有る局面だと思うし、それなりに重要視されていると思います。決算は良かったのに株価が上がんない。もう織り込み済みじゃないか？、とかね。そう言う相場でしょう、いま？　しばらく前の事を思い出して頂ければ、何を買っても儲かる、そして、ちゃらちゃらしたテーマとかストーリーとかを出してくれば、ロビンフッド銘柄とか、EV関連とか、ソーラーパネルとか、そう言うエキサイティングなストーリーだったら、買えば面白いように儲かった訳でしょう？　そう言うテーマ株が面白いように儲かる環境は、投資環境的な言葉で翻訳すれば、ランダムウォークセオリーが通用しないマーケットだった訳ですよ。だって、EV株が絶対に上がるんだったら、それはランダムじゃないでしょう？　“ランダムウオークと言う限りは、何を買っても上手くいかない”　と、それがランダムウォークと言う事でしょう？　だから猿がダーツを投げた方が、そう言う当てずっぽうの方が勝ち易いってことね。ファンドマネージャーが猿にも負けるって言う状況、それがランダムウォークってことですよ。それに関してもう一言言えば、今日みたいな状況がノーマルで普通の状況なんだよ。だから今日の株式市場は去年の異常な状況から、普通の状態に戻っただけなんですよ。いつも言っているように、”マーケットはそんなに簡単じゃない！”
2 . 「ランダムウォークがノーマルなマーケットなら、個人投資家（素人）はどう対処すればいいの？」
1 . 十分な分散、投資対象の分散だね、十分な分散をして下さい。だから　“VTI（SP&500を含む全米3600銘柄ETF）も重宝しますよ”　って、半年ぐらい語気を強めて話をしてきたと思うけど、それはこういうマーケットを予期していたからですね、だからそういう案内の仕方をしたわけです。
2 . そろそろ、ファンダメンタルズとか、バリュエーションとか、そういったものに気を配った方が良いと感じます。今のマーケットは、我々的には儲かっていない、儲からない相場と言う認識なんですが、“一般の個人投資家さんしてみれば、それどころじゃないよね、滅茶苦茶損しているマーケットでしょう？　滅茶苦茶損しているマーケット！”　例えば最近で言えばコインベース（COIN）とかさ、あるいはSPAC関連銘柄とかさ、燃料電池とかさ、滅茶苦茶損している訳でしょう？　クアンタムスコープ（QS）とか、テスラ（TSLA）ですら全然儲からない相場になっているわけで、そういうときにね、“なにがあなたを救ってくれるか？”　と言うと、それは　”良い決算を出す会社！”　だと、僕は思うのね、なので良い決算の銘柄を中心に買っていくと言う事が、今ほど重要な時はないと思います。
「備考」ETF：Exchange Traded Fund の略で、日本語では上場投資信託のこと。

Q3、 PINSの下落は、前回の決算が良すぎた事と、現在のグロース株に対する冷めた地合いによるものと解釈して、宜しいでしょうか？（ライブ時間42：45）

A、ピンタレスト（PINS）：1 . 第1四半期決算の数字を確認しておきましょう。決算良かったです。第1四半期決算、EPS予想7セントに対して結果11セント、売上高予想4.71億ドルに対して結果4.85億ドル、売上高成長率（前年同期比）＋78.4％、来期のガイダンスは売上高予想5.22億ドルに対して新ガイダンスは5.58億ドル、だから数字的には全然問題ないですね。
2 . 大きな問題ではないと思うが、しいて言えば、アメリカ国内でのアクティブユーザーの成長率が低く、海外のユーザー成長率が非常に高いことですね。ユーザー当たり単価、つまり、アールプウARPUですが、海外のアールプウは非常に低く、収益の多くはアメリカ国内のアクティブユーザーによるものです。引き続き売上げを増やしていく為には、なぜアメリカ国内でのユーザーが頭打ちなのか？　そして海外のユーザーが増えた場合、アールプウをどうテコ入れするのか？　そういう事に関してアナリストから結構質問が出ていました、カンファレンスでね。
3 . 「ピンタレストのサービスについて説明すると」・・いろんな画像をユーザーが収集する、集めるんです。このデザイン良いね、このアイデア良いね、それを保存しておく。そう言うサービスです。だから英語で言うとontemplateコンテンプレイトという英語になります。日頃から消費者が心掛けて、あっ、これ保存しておこう！と、思ったイメージとか、アイディアを保存しておくサービスです。その性格上、行き当たりばったりで、その場限りの刹那的、瞬間的な訴求と、かなり広告の出し方が違うんですね。例えば、出先でお昼ご飯、お腹減ったな、この辺りで何か良いレストランないかな？　と言う時に、スマホを出してきて地図情報から、この辺のレストラン予約してみようかな？　これは非常に刹那的と言うか、その場限りと言うか、そう言う使い方なんですが、その対極に位置するのがピンタレストのサービスです。
4 . 「ピンタレストは、ひょっとすると経済再開に弱いんじゃないか？」・・一部のアナリストの懸念として、経済再開の局面では他のウエブサービスよりも、ピンタレストはアンダーパフォームするんじゃないか？　と言うことが有るんじゃないかと思います。
この前の決算発表後、株価が大きく下がった理由と言うのは、それだったと思います。でも足元の業績やガイダンスを見る限りは、そういう数字には全然なっていないよね。売上高成長率＋78％で、来期の売上高ガイダンスも＋105％なんでしょう？　だから全然数字は悪くない訳ですよ。むしろ、フェイスブック（FB）よりもピンタレスト（PINS）の方が、数字は良い訳ですよね。だからやや投資家は誤解しているんじゃないかな？　と僕は思います。
「備考」・ARPU（Average Revenue Per User）：ユーザー平均単価。エーアールピーユーと読むが、まれに　“アールプウ”　などと発音することもある。計算方法：ユーザー平均単価(ARPU) = 正味月次(年次)収益 / ユーザー数
・訴求（そきゅう）：主に広告・マーケティングの分野において、売り手が消費者の欲求へ訴えかけて利用や購入を促す、需要を喚起する、といった意味で用いられる表現のこと。
（At 2021年5月5日配信）

＜あとがき＞
昨日2021年5月3日午後11時：ハイパーグロース株に、“又、ナイフが落ちてきた！”　2日連続で・・1日で10ドル以上下げた株：テスラ、ロク、ドキュサイン、ズーム・ビデオ、スクウェア、アドム、など・・トレード・デスク－35ドル/日、アマゾン－83ドル/日・・
今年の3月、“落ちてきたナイフを素手で掴んで大怪我をした”　経験がある。今回は、ニューヨークが開いて1時間位で異変に気がついた。
レーダースクリーンの株価、ハイパーグロース株の落ちていくスピードが違う、速い！すぐに気がついた、　“こらアカン！今日はどこまで落ちるかわからん！”
すぐに決めた・・とに角、利益が出ている株も、損している株も、全部、キャッシュに替えて避難するしかない・・ちょっと慌てたけれど、大した資金でやっていないから、すぐに終った。
翌朝見たら、避難したのは正解だったよ。”ナイフが落ちてくる”　って、何回もあるんだね・・株って怖いよね・・でも面白い。
15年以上競馬やっているけど、株って結構ギャンブルだよ、間違いなく。
今日、ナイフは地面に落ちて止まるかな？　それとも、まだ、落ちてくる
途中かな・・株式投資？むつかしい・・広瀬さんに同感して、苦笑いだね。以上