株：４月２６日 マイクロソフト 決算
このnoteは素人の妄想の垂れ流しであり、特定の商品の勧誘や売買の推奨等を目的としたものではなく、特定銘柄および株式市場全般の推奨や株価動向の上昇または下落を示唆するものでもなく、将来の運用成果または投資収益を示唆あるいは保証するものでもない。
最終的な投資決定は読者ご自身で判断するっス。
この記事にそそのかされて売買しないでスー、せんきゅー。
マイクロソフトの決算も好感を持って迎えられました。
アナリストからの質問も生成AIに関しての投資額と生成AI関連ビジネスの今後に関してのモノが多かった。
グーグルと同じく、投資は以前から継続してきたもので、生成AIを用いてビジネスを成長させていく具体的な道筋を投資家に示せている。
Azure の成長率 ７%増で前期の６％を下回った原因を聞かれて、『投入しているインフラのキャパシティと、特に推論側で販売できるキャパシティの量』と答えた。
そして、設備投資してキャパを広げれば成長できるのを示せた。
これがメタとの違い。
マイクロソフト第3四半期決算ハイライト
マイクロソフトは2024年第3四半期に記録的な業績を達成し、17%増の売上高619億ドル、20%増の1株当たり利益2.94ドルとなりました。これはアナリストの予想を上回るものでした。
クラウド事業では、Azureが31%増と好調に伸び、AIサービスは7ポイントの成長に貢献しました。
Microsoft 365は堅調な成長を遂げ、Office 365の商用ライセンス数は前年同期比8%増となりました。
LinkedInは、プレミアムサブスクリプションと人材ソリューション事業の予想を上回る好調な業績により、10%増の売上高を計上しました。
Dynamicsは、Dynamics 365の成長に後押しされ、19%増の売上高となりました。
パーソナルコンピューティング部門は、Activisionの買収による15ポイントの純影響を含み、17%増の売上高となりました。
ゲーミング事業は、51%増の売上高となり、Activisionの買収が55ポイントの純増益をもたらしました。
第4四半期のガイダンスとしては、引き続き二桁の増収と営業利益成長が見込まれています。 ただし、クラウドとAIへの投資、Activisionの買収の影響、減価償却耐用年数の変更による逆風が予想されます。
マイクロソフトと生成AIへの投資に関するQ&Aハイライト
質問者 (Keith Weiss, Morgan Stanley アナリスト):
AI分野、特にジェネレーティブAIへの多額の投資が話題ですが、投資額は収益貢献に先駆けて急増しています。経営陣はどのように投資の潜在的機会を評価しているのでしょうか？ また、1000億ドル規模のデータセンター建設の噂についてはどうでしょうか？
サティア ナデラ CEO (マイクロソフト):
最高経営陣がAIへの投資を考えるとき、2つの側面から考えています。それが「トレーニング」と「推論」です。
「トレーニング」の側面では、大きな技術革新とパラダイムシフトを牽引するために、大量の基礎モデルを訓練させる必要があり、そのために必要な資金を投じなければなりません。
マイクロソフトはこれまでずっとこの分野で成功を収めており、損益計算書にも表れています。これからも継続していくでしょう。
「推論」の側面については、まず革新的な製品を開発・構築します。
もちろん、インフラ事業も重要であり、多くの独立系ソフトウェアベンダー (ISV) がマイクロソフトのインフラ上で動く製品を開発しています。
そして、これら全ては需要によって決まります。つまり、私たちは「推論」の需要を注視しており非常に綿密に管理していきます。
ですから、率直に申し上げると、キース、これは今が始まったことではありません。ここ数年ずっとAI分野をリードするための資金を投じてきたのです。ニュースでは最近の話題が取り上げられがちですが、長期的な視点で見れば、マイクロソフトはAIリーダーとしての地位を確立するために継続的に資金を投入してきたのです。
マイクロソフトの計画サイクルを理解して頂くことが重要だと思います。
私たちは段階的に支出を増やすことを話しており、需要を満たすために必要なインフラを構築し続けることを目指しています。
最初に質問されたもう一つのポイントは、市場機会とその規模についてでした。
あらゆるビジネスプロセスがAIによって影響を受ける可能性があり、そこに大きなチャンスがあると考えています。つまり、全てのビジネスプロセスにAIが導入され得ることを考えると、市場機会は非常に大きいのです。
「クラウドインフラ」の次の波をけん引するチャンスは重要です。なぜなら、マイクロソフトは過去10年間のクラウド移行をリードしてきたからです。そして、この成功の上に新たな投資を行い、第2波を牽引することが重要なのです。
過去10年間の取り組みと同じように、シグナルを注視し、技術基盤のリーダーとなるために投資を行い、顧客に価値を提供し続けることが、資金の使い方を考える上で最善の方法だと考えています。市場機会の大きさは、マイクロソフトが提供する価値の量に比例しており、今後も価値を提供し続けていくことを楽しみにしています。
質問者 (Brent Thill, Jefferies アナリスト):
サティアさん、需要環境をどのように見ていますか？
Azure の年間予約件数が四半期を通して加速している一方で、他社では顧客の予算状況に対する懸念が見られます。
顧客の予算状況について、マイクロソフトの見解を伺いたいです。
サティア ナデラ CEO (マイクロソフト):
ブライアント、良い質問ですね。2点ほどお話しします。
特に Azure については、非常に良好な状況だと感じています。
マイクロソフトの観点から見ると、Azure は基本的にあらゆる AI プロジェクトの寄港地になっています。
そのため、新規顧客獲得においても大きな助けとなっています。
実際、私の説明の中でも言及した新規 Azure 顧客のロゴがいくつかあります。これが 1 つ目のポイントです。
2 つ目のポイントは、AI は単独では機能しないということです。
AI プロジェクトは当然 AI モデルへの呼び出しから始まりますが、ベクターデータベースも使用します。
実は、ChatGPT でも使用されている Azure Search は、マイクロソフトにとって最速で成長しているサービスの一つです。
Azure AI との Fabric統合、Cosmos DB 統合など、データ層や開発ツールでも大きな伸びを見せています。
つまり、AI に付随する Azure サービスの需要も伸びています。
最後に、Azure への移行も挙げられます。
これは単なる AI の話ではありません。過去にも話しましたが、常に最適化サイクルが存在します。しかし、最適化を行う中で、顧客は新規プロジェクトに投資し、それが成長してからまた最適化する、という連続的なサイクルがあるのです。
Azure の需要面においては、少なくともマイクロソフトが見ている限り、これら 3 つのトレンドが顕著です。
質問者 (Mark Moerdler, AllianceBernstein アナリスト):
AIへの投資は当初予算ではなく、既存のIT予算から捻出されているように見えます。AIが変革をもたらすためには、最終的にIT予算を増やすのではなく、IT予算以外の予算からも資金が回るようになる必要があります。
サティアさんは、AIが成熟期を迎えるのはいつ頃だと考えていますか？ その成熟に伴い、IT予算全体が増加するのでしょうか、それともIT予算以外の予算が増えるのでしょうか？ また、その成熟度の指標となるものは何でしょうか？
エイミーさん、私の理解は合っていますか？ Azure でも同様のことが起きており、基盤となるAzureサービスではなく、Azure AIへの支出に予算が振り替えられているのでしょうか？
サティア ナデラ CEO (マイクロソフト):
マーク、良い質問ですね。まず、ソフトウェア開発チームにおける標準的な問題の解決方法の変化に注目することが重要です。以前はツールだけを購入していましたが、今は基本的に「Copilot」のような支援ツールと一緒に購入するようになっています。つまり、以前は運用コスト (OPEX) だったものが、実質的にツールの購入コストにシフトしているとも言えます。しかし、このツールは既存の運用コストすべてに運用上のレバレッジをもたらすのです。
これは、あらゆる分野で起こっていることの好例だと思います。カスタマーサービス、営業、マーケティングなど、オペレーションが存在するあらゆる分野で同様のことが起きています。だからこそ私はこれを「知識の変換」と表現したのです。
無駄を減らし、スピードと顧客価値を高めるからです。
しかし、この変革の速度制限要因の一つは、組織内部の文化変革です。
最初の質問への回答で触れましたが、企業はプロセスを見直し、簡素化し、自動化し、これらのソリューションを適用する必要があります。
そのためには、単にテクノロジーだけではなく、企業がテクノロジーの導入方法を文化的に変革し、運用上のレバレッジを高めるための取り組みが必要なのです。
そして、ここで企業間のパフォーマンスの違いが顕著になってきます。
マイクロソフト内部での導入事例や、密接に協力している顧客事例でも同様のことが見られます。マイクロソフト自身もこの考え方をあらゆるプロセスに適用し、「薬を自分自身で飲む」ようにしています。
これは単にテクノロジーの問題ではなく、それに伴う方法論が必要だということを認識しています。ソフトウェア開発、カスタマーサービスなどですでに見ているように、Copilot のような横断的な利用においても、日々新しい最適化できるワークフローが発見されています。
これは、1990年代初めにPCが標準搭載になったことを彷彿とさせます。普及速度は過去の歴史上最速です。Copilot の例からも明らかなように、過去のスイート製品よりも速く普及していますが、ワークフローとプロセスを変更することが求められます。
エイミー・フードCFO:
マーク、プロジェクト開始の予算が従来の基盤サービスからAIプロジェクトに移行しているかどうかについてですが、マイクロソフトの業績からはそのような傾向は見られませんでした。
サティアが話していたように、移行の増加やデータ関連の作業の増加、AIプロジェクトの開始などが見られました。
おそらくこれが、IT予算の伸び率がIT部門の予算とは異なる理由の一つです。これはシェアの獲得に加え、サティアが述べたように、従来のIT予算とは考えられていなかった領域、例えばカスタマーサービス責任者やマーケティング責任者による支出も含まれているためだと考えられます。AIの成熟度を考える上で、今後この点も重要になってくるでしょう。
質問者 (Karl Keirstead, UBS アナリスト):
サティアさんとエイミーさん、素晴らしい Azure の業績、おめでとうございます。AI による Azure の成長率 7%増は非常に良い数字ですが、12月の 6 ポイント増から少し鈍化しています。その理由について詳しく教えてください。
エイミーさんが説明したように、容量の問題がどの程度この数字に影響を与えたのでしょうか？ また、季節要因やその他の変動要因はあるのでしょうか？
エイミー・フードCFO:
カール、質問ありがとうございます。この数値に季節要因はありません。その点については完全に正しく理解していただいています。
考え方のポイントは、投入しているインフラのキャパシティと、特に推論側で販売できるキャパシティの量です。そのため、資本設備投資の形がこのような形になっている部分的な理由でもあります。
つまり、現時点では需要が供給をわずかに上回っている状況です。したがって、これが四半期業績に多少なりとも影響を与えたのは事実であり、第 4 四半期業績にも若干の影響を与えるでしょう。
質問者 (Raimo Lenschow, Barclays アナリスト):
サティアさん、概念的な質問です。Copilotのような取り組みは、ビジネスに大きな影響を与え、チャンスは非常に広範に広がっているように思えます。業界での展開をどのように考えていますか？ マイクロソフトが特定のCopilotを提供する一方で、業界全体が追従し、今や誰もがCopilotのようなものを話題にしていますが、マイクロソフトのパートナー戦略にどのような影響があるのでしょうか？
サティア ナデラ CEO (マイクロソフト):
素晴らしい質問ですね。マイクロソフトの考え方を説明します。
まず、Officeが知識労働で広く使われていたのは、ビジネスプロセスの文脈の中だったことを思い出してください。つまり、単に知識作業をするのではなく、セールス・イネーブルメント、カスタマーサービス、レベニューオペレーション、サプライチェーンなど、何らかのビジネスプロセスを進めるための支援として知識作業が行われていたのです。
次に、知識労働者は電子メール、Teams、Excel、PowerPoint、Wordなどのツールを使って作業をしています。
そして今、マイクロソフトは、これらのナレッジワーカー向けツール内にある作業内容や成果物と、ワークフロー、ビジネスプロセス、ビジネスプロセスデータを結びつけることができるようになりました。
マイクロソフトのCopilotは、ServiceNow、SAP、SalesforceはもちろんDynamics 365などとも連携する機能を持っています。
実際、開発者向けカンファレンスで拡張性について多く話しますが、Copilot Studioは、エンタープライズデータを活用するCopilotを構築する上で最も注目されている製品です。エンタープライズデータは、これらのSaaSアプリケーションすべてに存在します。Copilot Studioは、それを実現するためのツールなのです。
つまり、マイクロソフトはCopilotを構築していますが、Copilotは拡張機能として見える他のすべてのCopilotのオーケストレーターとしての役割も果たします。
結局のところ、常時使われているナレッジワーカー向けツールはどうなるでしょうか？ Teamsでのミーティングは、単なるミーティングではなく、何らかのビジネスプロセスの文脈で行われます。例えば、サプライチェーンミーティングでは、どのサプライヤーに賭けるか、どのような契約条件にするかを話し合っているかもしれません。
今後は、Teams内でそのすべてのデータにアクセスできるようになるのです。
水平方向のツールを構築してきたマイクロソフトにとって、ビジネスプロセスを進めるために人々がこれらのツールをどのように使っているかが過小評価されていると感じています。しかし今後は、ビジネスアプリケーションとナレッジワーカー向けツールの間を、より水平的にブリッジングすることができるようになるでしょう。
質問者 (Michael Turrin, Wells Fargo Securities アナリスト):
Azure についてですが、過去数四半期にわたって安定化の兆候を示唆されていましたが、今回もバランスのとれた内容でした。受注額の可視性については変動が大きいため、詳しく説明していただけないでしょうか。
また、コスト最適化やコアワークロードの伸びなど、業績の分析に役立つ情報があれば教えてください。
エイミー・フードCFO:
マイケル、質問ありがとうございます。順番に答えていきます。
安定化についてですが、今回の四半期の Azure の内訳を見てみると、AI による貢献が 7 ポイントで、コアとなる Azure ビジネスからの貢献は 24 ポイントでした。
コアビジネスを見ると、消費動向はこれまでクラウド移行の過程でよく見られたようなバランスが取れていました。新規ワークロードの開始と最適化が見られ、最適化によって生み出された予算は新たな用途に割り当てられるという、健全なサイクルです。
今回もこのサイクルがバランス良く見られました。
2Q と 3Q の間でコアビジネスが加速した要因としては、AI プロジェクトだけでなく、さまざまなワークフローの新規開始が多く見られたことが挙げられます。
オンプレミスからクラウドへの移行も継続しており、サティアが言及したように、必ずしも AI プロジェクトほど話題にはなりませんが、コスト削減を実現し、総保有コスト (TCO) を改善するための基盤となる重要な作業です。
今回の四半期はこうしたバランスが表れており、業種や地域による大きな違いは見られませんでした。
「安定化」という表現を使い続けるかどうかについてですが、ワークロードごとに状況を判断しています。今回はバランスが取れており、最適化も通常通りに行われていました。最適化は顧客が効率的にワークロードを実行できるようにするために推奨しており、顧客が成長し、価値を引き出すために重要です。
「安定化」という言葉がネガティブに捉えられるかもしれませんが、マイクロソフトにとっては顧客アカウントレベルでの健全なサイクルを示しています。
質問者 (Kirk Materne, Evercore ISI アナリスト):
投資家との間でよく話題になるのですが、市場でデータ品質に問題があり、新しいAI機能を十分に活用できないのではないかという懸念があります。企業はこの問題に取り組んでおり、AIの成長を阻害する要因になっているのでしょうか？
サティア ナデラ CEO (マイクロソフト):
素晴らしい質問です。AIの導入成功には2つの要素が欠かせません。
新しいユーザーエクスペリエンス: 自然言語インターフェースなど
推論エンジン: 良質のデータが必要
特に推論エンジンは、根拠付け (grounding) に良質なデータが必要です。
「retrieval augmented generation」と呼ばれる手法では、推論に役立つ良質な基盤データが求められます。また、大規模言語モデルを微調整 (fine-tune) する手法 (RLHF) もあり、様々なビジネスプロセスでデータを活用し、モデルを調整することが一般的になりつつあります。
システムインテグレーターや開発者も企業を支援しており、全体としての成熟が進んでいます。
一方、一般消費者向けとなると話は難しく、洗練された消費者向けシナリオを実現するには、モデルの精度をさらに向上させる必要があります。
企業向けであれば、解決可能な問題です。GitHub を例に取ると、AI モデルだけでなく、ユーザーエクスペリエンス、足場組み、エディタ、チャット、インタープリタ、デバッガーなどが連携して動作し、モデルの継続的な機能を支えています。
コパイロット、コパイロット スタジオ、そして各種ビジネスシステムへのコネクターの開発は、あらゆるビジネスシステム向けに GitHub Copilotのようなシナリオを作ることを目指しています。
これは、エイミーが言及したビジネス価値と、より良い基盤付けの両方を提供するものです。
また、データファブリック、Cosmos、PostgreSQL、SQL などに取り組んでいるのも、データを AI プロジェクトに統合しやすくするためです。
質問者 (Alex Zukin, Wolfe Research アナリスト):
Microsoft 365 Copilot の AI 機能について質問します。先日、業績発表で Office ビジネスへの肯定的な影響が一部見られたと述べられていましたが、もう少し詳しく教えてください。
また、Amy さんが冒頭の説明で示唆されていた能力制限について、もう少し詳しくお聞かせください。設備投資をしてキャパシティを増強していくにつれて、Azure AI の数値と Microsoft 365 Copilot の数値のいずれもが向上する余地が出てくるのでしょうか？
エイミー・フードCFO:
質問ありがとうございます。この点を明確にしたいと思います。Copilot には能力制限はありません。むしろ、一人あたりの課金ビジネスが継続的に成長できるように、キャパシティの配分を最適化することが最優先事項です。
つまり、これは最優先事項と言えます。
一方、Azure インフラ側には能力制限がある場合があり、ビジネスの消費側でより顕著に表れる傾向があります。
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