インフレと金融政策のトレードオフに関する家計の選好

2024年5月公表のFRB金融経済ディスカッションシリーズ。原題は「Households' Preferences Over Inflation and Monetary Policy Tradeoffs」で、著者はDamjan Pfajfar and Fabian Winkler。
以下はその要旨。

We document novel facts about U.S. household preferences over inflation and monetary policy. Many households are highly attentive to news about monetary policy and to interest rates. The median household perceives the Federal Reserve's inflation target to be three percent, but would prefer it to be lower. Quantifying the tradeoff between inflation and unemployment, we find an average acceptable sacrifice ratio of 0.6, implying that households are likely to find disinflation costly. Average preferences are well represented by a non-linear loss function with near equal weights on inflation and unemployment. These preferences also exhibit sizable demographic heterogeneity.

Phajfar et al. (2024)

我々は家計のインフレと金融政策に関する選好についての新事実を発見した。多くの家計は金融政策に関するニュースと金利に対してかなり注意を払っている。中央値にある家計は、FRBのインフレ目標が３％であると認識しているが、より低い方が望ましいと考えている。インフレと失業のトレードオフを定量化すると、受け入れ可能な犠牲率（※）の平均は0.6%であることがわかり、家計はディスインフレがコストを伴うものだと気付いているかもしれない。平均的な選好は、インフレと失業に概ね同等のウエイト付けをした非線形の損失関数によってよく示されている。こうした選好は、人口動態の異質性が大きいことも示している。

※インフレを１％下げるのに年間の実質GDPを何％ポイント失われなければならないかを示す数値。