Inflation expected to tick down in April as Fed officials weigh rate cuts FRBが利下げを検討する中、4月のインフレ率は低下する見通し

On Wednesday, investors will digest one of the most important data points the Federal Reserve will consider in its next interest rate decision: April's Consumer Price Index (CPI).
The inflation report, set for release at 8:30 a.m. ET, is expected to show headline inflation of 3.4%, a slight deceleration from March's 3.5% annual gain in prices, according to estimates from Bloomberg. Over the prior month, consumer prices are expected to have risen 0.4%, matching March's month-over-month increase.
水曜日、投資家は米連邦準備制度理事会（FRB）が次回の利上げ決定で検討する最も重要なデータのひとつを消化する： 4月の消費者物価指数（CPI）である。

ブルームバーグの予想によると、午前8時30分（米東部時間）に発表されるこのインフレレポートは、3月の年間上昇率3.5％からやや減速し、3.4％のヘッドラインインフレ率を示すと予想されている。前月の消費者物価は0.4％上昇し、3月の前月比上昇率と同じになると予想されている。

Higher energy prices, fueled by an increase in gas prices, are expected to contribute to a "relatively firmer headline CPI print," Bank of America economists Stephen Juneau and Michael Gapen wrote in a note to clients last week.
"The good news is that gasoline prices have fallen in May as geopolitical risks to higher oil prices have eased for the time being. Therefore, further increase in the near-term could be more challenged," the economists said.
On a "core" basis, which strips out the more volatile costs of food and gas, prices in April are expected to have risen 3.6% over last year — a slowdown from the 3.8% annual increase seen in March, according to Bloomberg data.
Core prices are expected to have climbed 0.3% month over month in April, compared to the 0.4% increase seen in the prior month.
バンク・オブ・アメリカのエコノミスト、スティーブン・ジュノーとマイケル・ギャペンは先週、顧客向けメモの中で、ガソリン価格の上昇に煽られたエネルギー価格の上昇が「相対的に堅調なヘッドライン消費者物価指数」に寄与すると予想した。

「良いニュースは、原油価格上昇に対する地政学的リスクが当面緩和されたため、5月のガソリン価格が下落したことだ。従って、短期的なさらなる上昇は難しいだろう」とエコノミストたちは述べた。

ブルームバーグのデータによると、4月の物価は、より変動しやすい食料品とガソリン代を除いた「コア」ベースで、昨年比3.6％上昇すると予想されている。

コア物価は前月の0.4％増に対し、4月は前月比0.3％増と予想されている。

3月のインフレ率は予想以上に上昇

Core inflation has remained stubbornly elevated due to higher costs of shelter and core services like insurance and medical care.
In March, the BLS noted sharp upticks in core services like motor vehicle insurance, along with motor vehicle maintenance and repair. The indexes jumped 2.6% and 1.6%, respectively, after rising just 0.9% and 0.4% in February.
But economists largely expect those trends to reverse.
"We expect motor vehicle insurance and maintenance prices to increase at a slower pace in April after both categories saw a surge in prices in March," said Bank of America's Juneau and Gapen.
Morgan Stanley added that, in addition to weaker car insurance inflation, disinflation trends should also improve in rents and healthcare.
"Cooling labor markets and weak data on new leases indicate further deceleration in rent inflation," Morgan Stanley lead economist Diego Anzoategui wrote in a note to clients last week. "This and the next few months seem to be important months for rent inflation."
"We also expect a slight deceleration in healthcare, driven by lower health insurance prices," he said.

To cut or not to cut?

Inflation has remained above the Federal Reserve's 2% target on an annual basis. Fed officials have categorized the path down to 2% as "bumpy."
On Tuesday, producer prices came in hotter than anticipated in April, indicating inflation is still persistently high in the second quarter.
Notably, the Fed's preferred inflation gauge, the so-called core PCE price index, has remained particularly sticky. The year-over-year change in core PCE held steady at 2.8% for the month of March, matching February but coming in a tenth of a percent higher than analysts had expected.
コア・インフレ率は、住居費や保険・医療などの中核的サービス費用の上昇により、高止まりしている。

BLSは3月、自動車保険や自動車整備・修理のようなコア・サービスの急上昇を指摘した。この指数は、2月には0.9％と0.4％の上昇に過ぎなかったが、それぞれ2.6％と1.6％上昇した。

しかし、エコノミストたちは、この傾向は反転すると予想している。

バンク・オブ・アメリカのジュノーとギャペンは、「3月に両カテゴリーとも価格が急上昇した後、4月の自動車保険とメンテナンス価格の上昇ペースは緩やかになると予想している」と述べた。

モルガン・スタンレーは、自動車保険インフレの鈍化に加え、家賃と医療費もディスインフレ傾向が改善するはずだと付け加えた。

「モルガン・スタンレーの主席エコノミスト、ディエゴ・アンゾアテギ氏は先週、顧客向けメモに「労働市場の冷え込みと新規賃貸に関する弱いデータは、家賃インフレのさらなる減速を示している。「家賃インフレにとって、今年と今後数ヶ月は重要な月となりそうだ。

「また、医療保険価格の低下により、ヘルスケアも若干の減速が予想される。

削減すべきか否か？
インフレ率は連邦準備制度理事会（FRB）が目標とする年率2％を上回っている。FRB高官は2％への道筋を "でこぼこ "と分類している。

火曜日に発表された4月の生産者物価は予想を上回り、第2四半期のインフレ率が依然として高いことを示している。

注目すべきは、FRBが好んで使用するインフレ指標、いわゆるコアPCE価格指数が特に粘りを保っていることだ。コアPCE価格の前年同月比は2.8％で安定し、2月と同じだったが、アナリストの予想を10分の1上回った。

Investors now anticipate a range of one to two 25-basis-point cuts in 2024, down from the six cuts expected at the start of the year, according to Bloomberg data. On Monday, Federal Reserve Vice Chair Philip Jefferson became the latest Fed official to call for steady rates until inflation showed further signs of easing.

Morgan Stanley, however, remains "bullish the Fed will cut three times this year." It anticipates the first rate cut to come in September, followed by two more cuts in November and December.

"Weaker monthly prints ahead with faster disinflation starting in [the second half of 2024] provides the Fed the confidence it needs that inflation is on a sustained path toward target," the bank predicted.

As of Tuesday, markets were pricing in a roughly 49% chance the Federal Reserve begins to cut rates at its September meeting, according to data from the CME Group.
ブルームバーグのデータによると、投資家は現在、2024年に25ベーシスポイントの利下げを1回から2回の範囲と予想しており、年初の6回から減少している。月曜日、フィリップ・ジェファーソン米連邦準備制度理事会（FRB）副議長は、インフレがさらに緩和の兆しを見せるまで金利を据え置くよう求めた最新のFRB高官となった。

しかし、モルガン・スタンレーは「FRBは今年3回の利下げを行うだろう」と強気の見方を崩していない。最初の利下げは9月に行われ、その後11月と12月に2回の利下げが行われると予想している。

「2024年後半から始まるディスインフレが加速し、月次の利下げ幅が縮小することで、FRBはインフレが目標に向かって持続しているという確信を得ることができる」と同行は予想した。

CMEグループのデータによると、火曜日の時点で市場は、連邦準備制度理事会（FRB）が9月の会合で利下げを開始する確率を約49％としている。