バーゼル３
「バーゼル３とは、世界的な金融危機の再発を防止する目的で、国際的に事業を展開する大手銀行に対して、自己資本の強化を要求する規制のこと」（以下、参考サイトによる）だそうです。
つまり、バーゼル３が施行されれば、金本位制となるGESARAを迎えるにあたり、現物ゴールドの存在がますます重要性を帯びてくることが考えられます。そのため、RVはこの施行がなされるであろう6月28日ではないかとも噂されていました。
自分でもバーゼル３どのようなことか知りたかったので、ある英文記事を翻訳アプリを使いながら訳しましたが、今回はそれを投稿しておきます。2021年6月24日に初投稿され、編集されて26日に再投稿された記事です。まだ、GESARAがどうのと言う話は出ていません。専門家のある一つの見方として、現物ゴールドの価値上昇が肯定されている感じに留まっています。よろしければ参考までにご覧ください。
以下、記事内容です。
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バーゼルIIIとして知られる包括的な国際協定の一部である新しい銀行規則が月曜日(6/28)に発効すると、ヨーロッパの銀行とその金の取り扱いに大きな変化をもたらし、貴金属の需要と価格の状況を変える可能性がある。
過去10年間に世界的な金融危機を回避するために実施された多くの改革と同様、この新しい銀行規則にもいくつかの論点と注意点がある。
Gold Newsletterの編集者であるBrien Lundin氏によると、有形のゴールドは新ルールでは基本的にリスクゼロの資産として分類されるが、銀行が一般的に最も多く取り扱っている未割り当てのゴールド、つまり「ペーパー」ゴールドは分類されないことになる。つまり、ペーパーゴールドを保有する銀行は、ペーパーゴールドに対する特別な準備金を保有しなければならないのだ。つまり、新しい流動性要件というのは、バランスシート上で「ディーラーや銀行が単にゴールドを持っていると言ったり、持っているゴールドの所有者が複数になることを防ぐ」ことを目的としているのだ。
2007年から2009年にかけての世界的な金融危機を受けて、銀行に対する規制の基準を定めているバーゼル銀行監督委員会は、バーゼルIIIと呼ばれるものを策定した。国際決済銀行の定義では、銀行の規制、監督、リスク管理を強化することを目的とした、国際的に合意された一連の措置とされている。
バーゼルIIIの本質は、世界的な銀行危機の再発を防ぐために、銀行に対してより安定した資産の保有を求め、リスクの高い資産の保有を減らすことを目的とした、数年間にわたる体制の変更である。
リベルタス・ウェルス・マネジメント・グループのアダム・クース社長は、「新制度では、ゴールドの現物、つまり金の延べ棒やコインは、最もリスクの高い資産クラスであるティア3から、ティア1のゼロリスクに分類され、現金や通貨と並ぶ資産クラスとなる」と述べている。
ゴールドの現物がノーリスクになることで、世界中の銀行がゴールドを買い続ける可能性があるとクースは述べている。そして、中央銀行はすでに金の現物の購入を強化しており、未割り当て、つまり紙の状態ではないゴールドが機関の金庫に保管されているという。
割り当てられたゴールドは、コインや延べ棒などの物理的な形で投資家が直接所有している。一方、未割り当てのゴールド（ペーパー契約）は、銀行が所有していることが多いが、投資家はそのゴールドを受け取る権利があり、保管料や配送料の負担を避けることもできる。
新しいルールでは、ペーパーゴールドは現物のゴールドよりもリスクが高いと分類され、金の延べ棒やコインと同等の資産としてカウントされなくなるのだ。
流動性の要件：
バーゼルIII改革の一環として、欧州の銀行は安定調達率（NSFR）と呼ばれる新しい流動性要件に直面することになる。
NSFRは、銀行が長期資産をカバーするのに十分な安定した資金を確保するために遵守しなければならない流動性基準である。この比率は、必要とされる安定した資金量に対する利用可能な安定した資金量であり、継続的に少なくとも100％に等しくなければならない。
Goldmoney社のリサーチ部門責任者であるAlasdair Macleod氏によると、NSFRの規制は、EUでは月曜日、米国では7月1日、英国では2022年1月1日に銀行に導入されるそうだ。
ロンドン地金市場協会（LBMA）によると、NSFRの目的は、2007/2008年の世界金融危機で見られた流動性破綻を回避するために、「銀行に長期資産を長期資金で調達することを義務付ける」ことにある。
「これはすべての銀行の負債と資産に影響する」とし、その目的は、銀行の資産が「適切に資金調達され、預金者の引き出しが銀行の倒産やシステミックリスクの伝達につながらないようにする」ことにある、とMacleod氏は述べている。
アナリストによれば、一般投資家の大半は現物の割り当て済み金を保有する傾向にあるため、新ルールは主に銀行とその割り当てられていないゴールドに影響を与えるという。
新しい流動性比率の要件は、銀行が「『未割り当て』のゴールドのために、より多くの資金を確保する必要がある」可能性を示唆していると、バンク・オブ・アメリカ Globalのアナリストは月曜日のメモで書いている。
未割り当ての金のための資金調達要件を引き上げることは、金融機関が「地金ビジネスを縮小する」か「活動を維持し、より多くの資金を確保する」かのいずれかを意味する、とバンク・オブ・アメリカのアナリストは述べている。
この2つの選択肢は、ゴールド市場への影響が微妙に異なり、「流動性の低下から市場参加者のコスト上昇に至る」とアナリストは述べている。いずれにしても、こうした動きがゴールドにとって強気になるとは思えないと言う。また、「銀行が未割り当てのゴールドの使用を、ゴールドの買い切りに置き換えることは考えにくい」としている。
未割り当てゴールドのメリットとNSFRへの影響：
これまで銀行が未割り当て金を扱ってきたのは、ゴールドの取引が容易になるからであった。
Metals Daily社の最高経営責任者であるRoss Norman氏は、「未割当金は、取引のたびに現物の金塊を移動させるのではなく、プロの取引相手の間で取引を行うための最も便利で安価で効果的な方法を提供する」と述べています。これは主に、プロの参加者が取引の清算と決済を行うための「インターバンク・メカニズム」です。
しかし、NSFR規則では、「割り当てられていないゴールドは、関係する銀行のバランスシートに入る」ことになり、規則は「銀行が割り当てられていないゴールドの残高を保有することは、はるかに割高になると提案している」とノーマンは言う。
この規則は、「取引の清算・決済のコストをより高くするだけでなく、採掘業者、精製業者、加工業者などの産業関係者への貴金属の貸し出しも、コストがバリューチェーンの下に押し下げられるため、はるかに高くなる」と述べている。
このように、「提案されている変更は、ゴールドの取引をする人にとっては、たとえ現物の延べ棒を手に入れる人であっても、はるかに高価なものとなり」、市場が縮小する可能性があるとノーマンは述べています。全体的に見て、この変更は 「逆行」しており、「資可能な資産としての金の意味が薄れてしまう」可能性があるとする。
例えば、ゴールドの現物ブローカーがコインや延べ棒の在庫を調達するためのコストが2倍になれば、在庫の保有量が減り、商品に対するプレミアムが高くなる可能性がある、とノーマンは説明。「金融市場にストレスがかかり、ゴールドの需要が急増した場合、現物の供給が大幅に制限され、”救命ボートの半分を燃やしてしまった”ことになる。その結果、安全資産としてのゴールドの魅力が失われることになる」と述べている。
LBMAとワールド・ゴールド・カウンシルは、NSFRの貴金属市場への影響に関する最近の書簡の中で、NSFRの下での提案は、「ルールが貴金属の清算・決済システムに与えるダメージを考慮しておらず、システムを完全に損なってしまう可能性があり、また貴金属生産の資金調達コストが増加することを考慮していない」と述べている。
LBMAによって創設され、貴金属取引の清算・決済を運営するLondon Precious Metals Clearing Limitedが保有する貴金属の大半は、未割当金属である。
ゴールド取引の大部分はロンドン地金市場で行われている、とGold NewsletterのLundin氏は言う。この規制が英国で定着するのは年明けになると予想されるため、「実際の影響は今月中には見られないだろう 」とのことだ。
ゴールド市場への影響：
一方、Basel IIIとそのNSFR要件が金市場に与える影響については、アナリストの間でも意見が分かれている。
Goldmoney社のMacleod氏は、銀行がロンドンでのゴールドの先渡取引やComexでの先物取引を「控えるようになる」と予想している。
その結果、「価格の変動が大きくなると、余裕をもって金銀の未割り当て口座を持っていた銀行の顧客の中には、現物の地金を購入することでエクスポージャーを維持しようとする人も出てくるだろう」と述べている。
これらの新しい変更は、金融インフレが加速している時期に行われたものであり、この2つの出来事が重なることで「価格が上昇する可能性は非常に高い」とマクレオド氏は述べています。どのくらい高くなるかは、購買力の観点からドルがどれだけ弱くなるかによるという。
金先物GCQ21, 0.07% GC00, 0.07%は、2020年8月にコメックスで1オンス2,069.40ドルの過去最高値を記録したが、その後約14%下落し、水曜日には1,783.40ドルとなった。
しかしノーマンは、新ルールは 「ゴールドの価格には大きな影響を与えない...これらの市場での取引コストにのみ影響を与える」と考えています。
しかし、Gold NewsletterのLundin氏は最もよく説明しているようだ。「この問題についての意見の範囲は、一方では影響がないというものから、他方では絶対的な混乱を招くというものまであり、”聞いた話は何でも信じてしまう”という態度も散見される」。
「この問題に関する意見の範囲は、一方では影響がないものから、他方では絶対的な騒乱となるものまで、「知ったものは信じる」という態度で、こつこつと広がっています。」
- ブリエン・ランディン、ゴールド・ニュースレター
バーゼルIIIの実施は何度も延期されており、実際に実施されるかどうかはまだ疑わしいと彼は言う。
また、ランディン氏は、地金市場や中央銀行が、自分たちが構築したシステムを妨害するようなこれらの規制を許すとは思えないが、期待はしていると言う。
以上
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