[4751_ｻｲﾊﾞｰｴｰｼﾞｪﾝﾄ]_2021_3Q_考察

※無料です！

【前置き】

J( 'ｰ`)し ｹﾞｰｾｸ投資家の株ｶｰﾁｬﾝです。
(お久しぶりです...!)
ｿｼｬｹﾞ界隈で10年近く働いている兼業投資家でして、
普段はtwitter(＠kabu_kaachan)で、　
　①ｹﾞｰｾｸ企業の分析　
　②新作ｱﾌﾟﾘ初動予測　
　③ｿｼｬｹﾞ考察(ﾏﾈﾀｲｽﾞ/ｼﾞｬﾝﾙ別考察/等)　
　④ｹﾞｰｾｸ銘柄の株価語り
なんかを書いてﾏｽ！(半年近くｻﾎﾞってますが...(震))

今日は、みんな大好きウマ娘で話題沸騰だった、
[4751_サイバーエージェント]の2021_3Q決算をｶﾞﾁ考察しようと思うﾜ！
ﾖﾛｼｸﾈ！(以下、ｻｲﾊﾞｰｴｰｼﾞｪﾝﾄ=CA)

【CA_基本情報】

現在(2021/07/17)の基本指標は以下の感じ。
株価=2,241円
時価総額=1兆1332.8億
PER=45.3 (※今期純利益_会社予想)
PBR=11.31

まあ、この指標はあまり意味のない銘柄ﾖﾈ。
一応、ｹﾞｰｾｸで言えば、大型銘柄の中ではｸﾞﾛｰｽ寄りの指標だと思うわ。

ｳﾏ娘効果が入った2Q時の上方修正までは、PER100倍近かったのもあり、
近しいﾚﾍﾞﾙの [ﾊﾞﾝﾅﾑ/ｶﾌﾟｺﾝ/ﾈｸｿﾝ/ｺﾅﾐ/ｺｴﾃｸ/ｽｸｴﾆ] あたりと比較すると、
指標で言えば割高な銘柄だったﾜﾈ。

CAについては、twitterでも定期的に語っているし、
決算資料が見やすいのもあって、１からは語らないﾜ。
2Q資料の以下の辺りを見れば、どんな会社かは大体わかると思うﾜ。

事業は[①広告][②ｹﾞｰﾑ][③ﾒﾃﾞｨｱ]の３本柱が存在しているﾜﾈ。
次項から、それぞれで3Qの値を予想していくﾜ！
といっても、ﾜﾀｼの得意分野はｹﾞｰﾑ事業のｾﾙﾗﾝ分析だから、
[①広告][③ﾒﾃﾞｨｱ]は一般的なﾚﾍﾞﾙの考察しかできないけど、許してね。

【決算数値予想】

詳細は追ってまとめるけど、まずは結論として、
ﾜﾀｼの3Q決算予想から！

[今年の1～3Q]＆[前年3Q]とセットでまとめるﾜﾈ！

[前年3Q]=[売上1139億][営利=82億]
[1Q]=[売上1310億][営利=70億]
[2Q]=[売上1634億][営利=258億]
[3Q予想]=[売上1815億][営利=441億]

をﾜﾀｼの予想とするﾜ！
ちなみに、３事業の内訳は以下ﾖ。

[広告]
売上=770億
営利=62億

[ｹﾞｰﾑ]
売上=855億
営利=415億

[ﾒﾃﾞｨｱ]
売上=190億
営利=-36億

これをｻﾌﾟﾗｲｽﾞ性ありとするかは人それぞれ考えがあるから、
ﾜﾀｼは特に書かないわ。あくまで一人の投資家の勝手な予測として判断ｼﾃﾈ。
株の売買は自己責任でﾈ。

【予想_詳細】

３事業それぞれで語るﾜﾈ！

[①広告事業]
まず広告事業。予想はこれﾈ！

[広告]
売上=770億
営利=62億

広告については、ﾜﾀｼも決算資料の過去の推移と、
直近の広告業界の情勢から予想してるだけの単純な予想になるﾜ。

広告事業には季節性があり、基本的に2Qの期末で広告予算を多く使うため、3Qは2Q比で弱くなるのが基本ﾈ。

上の図からもわかるけど、昨年はｺﾛﾅ影響で大幅に広告は弱かったけど、
今期は1Q2Qの結果からも、それが復調している可能性が高いため、
例年通り、2Q比で[売上5%減 / 営利15%減]程度としているﾜ。
まあ、３本柱の広告は常に成長ﾄﾚﾝﾄﾞが崩れていないので、
広告が安定して伸びている間はCAのｸﾞﾛｰｽ化は続くと思ってる。
普通に好調な数字が見込めるんじゃないかなと思うﾜ。

[②ゲーム事業]
次はみんなが気になるｹﾞｰﾑ事業ﾈ。3Q予想はこちら。

[ｹﾞｰﾑ]
売上=855億
営利=415億

まず、ﾜﾀｼは以下のﾀｲﾄﾙのｾﾙﾗﾝを確認できる範囲で全て追っているﾜ。
過去の記事でも書いているけど「Android/iOSそれぞれで分析。ｾﾙﾗﾝが追える主力海外含めて分析」ﾈ。

・[Abema/ﾌﾟﾘｺﾈ/ﾊﾞﾝﾄﾞﾘ/ﾌﾟﾛｾｶ/ﾀｯﾌﾟﾙ/ﾆｰｱﾘｨﾝｶﾈ/ｻｲｺﾐ/このﾌｧﾝ/ｼｬﾄﾞﾊﾞ/ｸﾞﾗﾌﾞﾙ/ﾜｰﾌﾘ/ﾄﾞﾗｶﾞﾘｱﾛｽﾄ/ﾄﾞﾗｸｴｽｰﾊﾟｰﾗｲﾄ/ﾃﾞﾚｽﾃ/ﾎﾟｺﾛﾝﾀﾞﾝｼﾞｮﾝ/ﾌﾞﾚｲﾄﾞｴｸｽﾛｰﾄﾞ/戦国炎舞/ｵﾙｶﾞﾙ/ｸﾞﾘﾓｱ/ｷﾞｬﾝｸﾞﾛｰﾄﾞ/ｶﾞｰﾙﾌﾚﾝﾄﾞ(仮)/神ﾊﾞﾊ/ﾓﾊﾞﾏｽ/ﾛﾝﾄﾞﾝ迷宮譚/ｳﾏ娘]
・数えてみたら、全25ﾀｲﾄﾙﾈ。CAのﾀｲﾄﾙ郡多いﾜｧ。

で、それを見た結論としては「24ﾀｲﾄﾙ合算した売上＜ｳﾏ娘の売上」ﾖ！
ｳﾏ娘すごすぎﾜﾛﾀﾜﾈ。

今3Qの結果で言えば「ｳﾏ娘以外はかなり不調。しかしｳﾏ娘単独でそれを跳ね返す好調」って感じ。
ﾌﾟﾘｺﾈとかはｹﾞｰﾑ内施策も明らかに弱体化していたし、海外も弱くなっている印象。また、ﾘｨﾝｶﾈやこのﾌｧﾝといった、準主力もｳﾏ以外では正直ｼｭﾘﾝｸ気味なﾀｲﾄﾙも多いわ。

[売上855億円]の内訳で言うと、ﾜﾀｼの予想ではだけど、
[ｳﾏ以外：305億][ｳﾏ：550億]って感じ。
ｳﾏ娘の売上は記事で「1ヶ月で140億」といった記事も出てたけど、
前2Qの数字を見るに、200億弱あったんじゃないかとﾜﾀｼは計算してる。
ｳﾏ娘ﾘﾘｰｽ日が2/24日だから、2Qは[36日]の寄与。
それで、[ｳﾏ以外の2Q売上]はｾﾙﾗﾝ的には昨年より弱かったため、
おそらく400億程度と読んでるけど、その場合、2Qのｳﾏの売上は239億円。
140億ではどう考えて足りないのﾖﾈ。

故に、3Qのﾌﾙ寄与で計算すると、[91日分の寄与]で、ほぼｾﾙﾗﾝが落ちなかったことを考慮すると、550億近くは売上が乗ると思っているﾜ。
故に予想は[売上=855億 / 営利=415億]ってわけﾈ！
営利はちょっと概算気味だから、ﾌﾞﾚが大きくなるかもしれないけど、
売上はそこそこ近いかなーって考えてるﾜ。

ｳﾏ娘一撃でCAﾚﾍﾞﾙの規模でｹﾞｰﾑ事業の売上＆利益規模が倍になるってんだからｽｺﾞｲﾜﾖﾈ。
まあ、mixiのﾓﾝｽﾄ足したようなもんだから、そう考えると自然ではあるﾜ。
ｹﾞｰﾑ事業の予想はそんな感じ！最後にﾒﾃﾞｨｱ事業ﾈ。

[③ﾒﾃﾞｨｱ事業]
予想はこんな感じﾈ。
[ﾒﾃﾞｨｱ]
売上=190億
営利=-36億

まあ、正直、ﾒﾃﾞｨｱ事業はわからんのﾖﾈ。
一応、ABEMA＆ｳｨﾝﾁｹｯﾄのｾﾙﾗﾝとDLﾗﾝｷﾝｸﾞは追ってるけど、
ｾﾙﾗﾝだけで言えば、若干停滞気味な印象は受けるﾜ。

WAUのｸﾞﾗﾌも若干、右上がりの直線を引くには苦しい停滞が見えるし、
ﾕｰｻﾞｰ数はちょっと停滞気味かなって印象。
ただ、今年からﾏﾈﾀｲｽﾞ強化をしているし、ﾏﾈﾀｲｽﾞ設計も[ｻﾌﾞｽｸ＋広告＋PPV＋周辺事業]とﾊﾞﾗﾝｽを意識して、全体的に伸ばそうとする意図を感じるから、赤字は縮小傾向かなと思う。
そのため、多少の期待も込めて、3Q予想は2Q比でｾﾙﾗﾝの下降分だけ、若干弱含みの予想としたﾜ。
赤字20億とかまで抑えられると、それだけでｻﾌﾟﾗｲｽﾞ性あるんだけどﾈ。
(※ちなみにｾﾙﾗﾝはﾏﾈﾀｲｽﾞの内、ｻﾌﾞｽｸ(月額課金)に該当するﾜ)

【まとめ】

以上で、ﾜﾀｼの[ｻｲﾊﾞｰｴｰｼﾞｪﾝﾄ_2021_3Q決算予想]とさせていただくﾜﾈ！
読んでくれてありがとうﾈ！

株価的な部分を少し話すと、
好決算が出てくるのは正直誰でも知っていて、それが今回ﾜﾀｼの予想した数字に近いか、それよりは上下するかの違いはあっても、
結局、好決算なのはほぼ確定的だと思うわ。
それだけウマ娘のフル寄与は強力だからﾈ。

ただ、悩ましいのが、ｳﾏ娘も当然ｾﾙﾗﾝは落ち着いてくるﾜ。
7月からすでにその兆候は出ていて、近いうちに月の平均順位3～7位あたりまでは落ち着くと思うの。これはｿｼｬｹﾞならしょうがないことﾖ。
むしろ、好調ﾀｲﾄﾙでも年の売上減衰15～30%を見込むのが普通の世界で、
この3ヶ月間、ｾﾙﾗﾝを落とさずにいた事自体が異常なことなの。
ﾜﾀｼも[10万強の課金＋150時間ﾌﾟﾚｲ]くらいしたけど、同業として素晴らしいﾀｲﾄﾙだと思う。ｳﾏ娘のﾏﾈﾀｲｽﾞ設計面だけで１本記事を上げたいくらい素晴らしいﾀｲﾄﾙ。
だから、決算後、売上が多少ｼｭﾘﾝｸした時に、3Qが当面のﾋﾟｰｸの数値だとした場合、株価がどちらに動くかは結構難しいｹｰｽだと思う。
(正直、似たｹｰｽでmixi・ｶﾞﾝﾎｰあたりで去年食らったのに近い状況な気はしてる...)

だから、好決算の予想は誰でも出せるけど、
そこから株価を予想して儲けるのは、結構難易度高いから、
そこは各々で考察してﾈ。
(ﾜﾀｼは売買どっちも推奨はしないです。無理に触らなくてもいいと思います)

以上で終わり！読んでくれてｱﾘｶﾞﾄﾈ！

【余談】

ホントに余談で、私事ではあるんですが、
今月、結婚式を挙げます。
実はコロナ影響で1年以上、延期をしていました。
少人数にはなりますが、ようやく挙げることができる運びとなりました。

ここ半年はその準備もあり、かつ仕事が忙しいのもあって、
あまり株の考察記事などは書けなかったんですが、
落ち着いたら、また株のｱｳﾄﾌﾟｯﾄも増やして行きたいなと思ってます！
今後とも、ﾖﾛｼｸｵﾈｶﾞｲｼﾏｽ！
(まずは直近のｸｿ負けをなんとかしたい...)

(もしよければ祝っていただけると嬉しいﾃﾞｽ　J( 'ｰ`)し)

※写真乗っけてましたが、なんとなく消しました！

【追記】
最終的に本記事の予想結果ですが、以下のようになりました。

売上は5%強ズレてしまいましたが、
営利は誤差0.9%と高い精度で予測できたと思います。
初のｳﾏ娘フル寄与決算という高難易度の予想にしては良い結果かなって所感です！

今後も良ければTwitter＆noteをｳｫｯﾁいただけますと嬉しいです！