自然資産企業（NACs）地球への新しい投資方法

2023年2月5日 02:34

IMPACT
デービッド・ステッド
2022年1月23日

元記事はこちら。

新しいアセットクラスが市場に登場

自然資産企業（NACs）は、地球規模のゲームチェンジャーとなる可能性を秘めています。NACは、土地や海域などの自然資産の生産性や健全性に関する権利を保有する、新しく設立された持続可能な企業です。NACは、ニューヨーク証券取引所における新しい資産クラスであり、所有者は自然の価値を金融資本に変換し、その資本を使って自然資産に再投資し、その保護や持続可能な利用を向上させることができるのです。そうすれば、世界中の生物多様性や農地の広大な面積を保護し、再生することができるだろう。初期の兆候では、大規模なインパクトを求める投資家の関心が非常に高く、ESGとCOP26が注目されるこのタイミングは、完璧かもしれません。

問題点 - 人間が自然を縮小させている
私たちの多くは自然を愛しています。しかし、このパンデミックによって、私たちがいかに自然を当然のものとして受け入れてきたかを思い知らされたのではないでしょうか。私たちは、自然が脅威にさらされていることを知っていますが、その問題の全容を理解しているのでしょうか。

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私たちは、自然が再生するスピードよりも早く自然を利用しているため、世界中で自然が前例のないスピードで減少しているのです。

自然は、私たちが自然が再生できる速度よりも速く搾取しているため、世界中で前例のない速度で減少しています。生態系はほぼ半分に減少したと推定され、複数の種が消滅する可能性があり、土地の劣化により生産性が低下し、気候変動により何百万人もの人々が異常気象の危険にさらされています。
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現在、世界の陸地の約15％、海洋の約7％しか保護されていない。自然と人間のための高志連合では、「地球の半分を自然のままにしておかなければならないという科学的な研究が進んでいる」とし、2030年までに30％の保護を実現することを中間目標として掲げています。

しかし、自然の生態系を守るためのコストは膨大で、生態系の保全と回復に毎年3億〜4億ドル必要という試算もあります。これは、現在、保護プロジェクトに資金を提供しているのが520億円程度に過ぎないことと比較しての話です。

しかし、自然関連財務情報開示タスクフォース（TNFD）が明らかにしているように、「自然の損失は、現在および将来のビジネスにとってリスクと機会の両方をもたらす」のである。世界の経済生産の半分以上、すなわち4400億米ドルの経済価値の創出は、中程度または高度に自然に依存している」と述べている。世界的に見ると、自然資産は、炭素隔離、生物多様性、きれいな水などの生態系サービスにおいて、年間推定125兆ドルを生み出している。IADBのマウリシオ・クラバー＝カローネ総裁は、「自然が本来持つ膨大な価値を解き放つことで、各国が自然資本を保全と人間開発の目標のために活用できるようになります」と述べています。

イノベーションが必要です。野心的なソリューションを提供する起業家
実業家、起業家、自然保護論者であるダグラス・エガーは、自然資産所有者と協力してNACという新しい資産クラスの形成と上場を目指す企業、Intrinsic Exchange Group（IEG）の会長兼CEOを務めています。

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IEGは、自然が単なるコストであるという仮定を否定し、それらの自然資産から持続可能な生産を行うための金融資本を提供する投資可能な資産を創造することによって、変革的な解決策を打ち出しました。
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エガーは、どのようにして、このような取り組みを行うに至ったのでしょうか。

エガーは、子供の頃から自然を身近に感じていたと説明する。大人になるにつれ、自然界を守ろうとする動きの速さ、規模、取り組みに不満を感じるようになったそうです。そして、「自然資本」への関心が高まり、自然を経済の主流に取り入れるというビジョンが生まれました。

私たちが認識していなくても、自然資産には大きな価値があります。そこでエガーは、"自然資本を評価できないか？"と考えました。土地や水は非常に生産性の高い資産です。では、これらの自然資産から得られる利益の流れをどのように収益化し、その収益で自然資産を保護し、持続的に利用するために再投資することができるでしょうか。そして、重要なのは、これをどのような規模で行えば、大きな、そして永続的な変化をもたらすことができるのか、ということです。

つまり、自然資産に株式のような仕組みを作り、買い手と売り手が長期にわたって資金調達と取引を行う市場を作ろうというのです。ビジョンは明確だったが、その実現には多くの課題があった。特に、適切な法的構造、会計方法、評価などだ。そして、自然保護に対する投資家の関心を、株式市場の規模とスピードを備えた市場ソリューションを通じて、一致させる必要があったのです。ニューヨーク証券取引所（NYSE）の支援は、取引のプラットフォームを提供することができるため、非常に重要です。

エガーの計画は夢物語ではなく、すでに大きな進展があった。IEGは現在、NYSEと提携し、IDB Lab、IADB、ロックフェラー財団などから初期資金を受け、NACを取引所に上場し、取引を行っている。

NACsという新しいアセットクラスを前進させよう

NAC は、水利権や鉱業権のように、決められた地域の自然資源の生産的利用に関する権利を、資産所有者から付与される。公有地の場合、自然資産所有者は通常、地方自治体や国であるが、私有地の場合、資産所有者は農民、牧場主、森林所有者である可能性が高い。NACは、主に自然資産所有者、投資家、その他のステークホルダーによって所有されている。所有者は、特定地域の自然資産と生態系サービスに対する権利を、新たに設立されるNACに付与する。

NACがNYSEに上場されると、その収益は自然資産とそれが生み出す生態系サービスを保護し、成長させるために使用される。例えば、農地であれば、その収益は再生可能な手法に転換するための資金となります。

NYSEのCOOであるMichael Blaugrundは、「私たちが望むのは、自然資産企業を所有することで、ますます幅広い投資家が、本質的に価値がありながらこれまで金融市場から排除されていたものに投資できるようになることです」と、最近Fortune誌に語っています。

ステークホルダーの信頼と関心を得る

NAC設立の主な目的の1つは、投資家が自然を評価する方法を変革し、自然保護に対する投資家の関心を一致させ、ソリューションに規模とスピードを持たせることです。また、フィランソロピーも大きな役割を果たしますが、株式市場の世界的な資金の流れに比べると、大きな変化をもたらすには十分な規模ではなく、協力的でない場合が多いのです。

NACは、エビデンスに基づくインパクトを求める投資家と、より持続可能な未来を実現したいと願う企業や政府を結びつけることができる。発行者はNACであり、その投資家は、年金基金、資産運用会社のサステナブルファンドやファミリーオフィス、開発銀行、政府系ファンド、リテールなどのアセットオーナーである可能性があります。ダグラス・エガーによると、投資家の関心はすでに非常に高く、キャピタルゲインの機会だけでなく、（ESGやインパクトファンドへの注目が高まる中で）環境面の優先順位に沿ったエビデンスに基づく成果を得ることができると考えているようだ。

エコ・オルタナティヴ "の収益化

私たちは、自然に対する現在のアプローチがもたらす害悪を目の当たりにしてきました。土地や水にダメージを与える選択肢は経済的に魅力的に見えるため、資源がそこに流れてしまうのです。もし、この方程式を変えて、自然資産の適切な管理に対してより大きな報酬が得られるようにしたらどうでしょうか。自然資産は大きな価値を持ち、破壊したり非生産的にしたりしなければ、時間とともにその価値は高まります。NACは、その生産性を利用し、調達した資金で自然資産を改善・保護するサステナビリティ計画を実行する方法なのです。

特に世界の恵まれない地域にある、生物多様性の高い地域の膨大な可能性を考えてみてください。サンゴ礁、アフリカの生息地、熱帯雨林、再生モデルに移行している農地、高度に劣化した地域は、修復して再び生産的に使用することができます。

このような仕組みになっています。

天然資源地域を特定する
生産性の観点から価値を評価する
潜在的な可能性を最大限に活かした価値を評価する
政府または土地所有者から権利を取得する（場合によっては共同で）。
リーダーシップチームを任命し、NACを設立する。
ステークホルダーを特定し、その地域の持続可能な事業計画を策定する。
公開市場（NYSE）でIPOを立ち上げる。
その資金を計画の実施と資産の管理に充てる。

https://www.intrinsicexchange.com/solution

この野心的な市場革新には、どのような課題があるのだろうか。

第一に、NACを市場に投入する際には、相当数の投資家が真に関心を持たなければならない。NACが持続可能な、あるいはESG投資の有効な選択肢となるためには、数銘柄の成功によって市場が証明される必要がある。
前述したように、初期の兆候は良好である。実際、ダグラス・エガーによれば、「大企業も注目しており、非常に重要な多国籍企業が近い将来、支持を表明する可能性がある」という。

第二に、規模とスピードが重要である。NACが成功するためには、数と規模を拡大し、需要の高いエビデンスに基づくESG投資を大規模に提供することが認められなければなりません。このモデルは、NACの持続可能な計画が意図したとおりに実施され、それを裏付ける明確なデータとともに、現場で証明される必要があります。

第三に、NACが政治的リスクをもたらすと考えられる場合、国や政府によっては、規制上の問題が生じる可能性があります。政府は全く異なる議題を実行しているかもしれないし、NACの新しさ、比較的複雑さ、または長年の投資の「グリーンウォッシング」から生じる懐疑心によって、NACが誤解されるリスクもある。
例えば、これは、影響力や資本力のある人々が、一般市民の自然権からお金を稼ぐための別の方法に過ぎないという思い込みがあるかもしれない。したがって、持続可能性計画との強固な連携が非常に重要であるとともに、公共資産の所有権は公共と共にあることを理解することが必要です。所有権を譲渡するのではなく、天然資源を生産的に利用する権利を譲渡するのです。
最後に、どんなイノベーションも、どんな市場商品も、発行者にとってのタイミングが的確でなければならない。世界的にコヴィッドによる不確実性が高まっているため、この点に関して何かを予測することは困難です。

真の解決策か、危険なグリーンウォッシングか？

NACが自然を保護し維持するための解決策になるとは誰もが思っていない。
自然界の大規模な切り売りにつながり、ESGとして包まれた新たな利益源を求める富裕層の投資家を利するだけだと懸念する声もある。Nature of Changeによると、「NACの設立は、私たち全員が共有する自然資産の私物化につながる可能性がある」という。生態系サービス」に対する権利がどのように利用されるかに大きく依存することになる。

環境に高い影響を与えると主張する他の投資と同様に、NACの活動や主張も、調達した資金がNACによって持続可能な慣行に投資するために使用されていること、そしてこれらの慣行が約束した環境上の成果を確保していることを示すために独立したテストを受ける必要がある。
しかし、NACが地球を守るために運営されているという信頼をステークホルダーに与えるために、強固なガバナンスと測定が実施されているように見える。元財務会計基準審議会（FASB）会長のボブ・ハーズ（Bob Herz）のようなアドバイザーは、IEGが「生態系サービス」をより良く評価するために必要な会計フレームワークを開発し、NACの投資家に「生態系パフォーマンスの声明」を作成できるよう支援してきた。監査法人は投資家に必要な保証を提供することができるが、これらの共有財を所有する一般市民や、NACの活動によって最も密接な影響を受ける地域住民に同じ保証を提供することは、今のところ正確に測定することは困難である。

NACがその使命に忠実であり続けるために、インパクト・マネジメントと計測の概念は「各NACの憲章、細則、ガバナンス機構にも成文化されるだろう」とエガーは言う。

NACの構成についてはSECの承認がまだ下りていないため、詳細は不明だが、エガー氏によれば、「生態系サービスの評価（ESV）、生態系の健全性指標（生物多様性など）、報告に関する正式な監視は、NACの会計枠組み、為替規則、企業統治に不可欠である」。NACのパフォーマンスは、その管理下にある自然資産によって生み出される生態系サービスの維持、回復、成長に基づいている」。上場基準は、NACがどのように運営しなければならないか（あるいはしてはならないか）についての要件を説明するものであるため、上場基準ができた時点で見直す必要がある。NACがその使命に忠実であり続けるために、インパクト管理と計測の概念は「各NACの憲章、細則、ガバナンス構造にも成文化されるだろう」とエガーは言う。最も重要なことは、「この法的／規制的枠組みは、生態系サービスの生産を最大化することに明確に焦点を当て、NACの使命やその利害関係者の利益に反するような方法（例えば、採掘産業への従事など）で『軌道修正』する可能性を回避することを目的としている」ことである。

実際の事例

まだ始まったばかりですが、NAC の大きな可能性に着目し、すでに行動を起こしている政府もあります。コスタリカでは、IEG が政府と協力し、保全に価値を与え、資金を提供する NAC の設立を検討し、同国の社会的優先事項を満たすことができるようにしている。コスタリカは、国家的および世界的な環境に関する野心的な公約（High Ambition Coalition 30×30目標など）を掲げています。

コスタリカの環境・エネルギー大臣であるAndrea Meza Murillo氏のコメントです。「コスタリカでは、IEGが自然資産会社設立のためのパイロットプロジェクト構築を支援しています。これにより、自然に経済的価値を与えるための経済分析が深まるとともに、自然保護に資金を動員し続けることができる。これらはすべて、国民の社会的・経済的ニーズを満たし、2030年までに土地と海洋の少なくとも30％を保護するという「30×30ゴール」について科学が教えてくれることを遵守しなければならない重要な瞬間においてのことです。

筆者ノート - インパクト・アントレプレナー・コミュニティはどう支援できるか？

NACは、多くの有力者の支持を得ている野心的なイノベーションである。自然保護と持続可能な利用のための資金調達を拡大する真の方法を提供しているように思われる。もし、これを読んでいるインパクトアントレプレナーの中に、他の革新的な方法で自然を保護するアイデアをお持ちの方がいらっしゃいましたら、是非、議論を始めましょう。

1 【自然資産関連会社（NAC）の紹介】
気候変動とより持続可能な経済への移行という大きく複雑な課題に対処するため、NYSEとIntrinsic Exchange Group（IEG）は、自然と自然がもたらす恩恵（生態系サービスと呼ばれる）に基づいた新しい資産クラスを開拓しています。

参考記事

1 【"気候変動 "を口実にした世界金融システムの破壊的な変革計画】
私たちは今、進行中の「グリーン」金融詐欺に関心を持つべきです。
これは単なる金融詐欺ではなく、地球の歴史上最大の天然土地資源の強奪の一つです。彼らは集団主義的な用語とプロパガンダで、地球を救うために皆で協力しなければならないと主張し、人々にそれを売っている。しかし、実際には、私たちは地球を救っていないのです。

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