米国株今週の注目 2024/7/29~：米連邦公開市場委員会(FOMC)、メガハイテク決算、OPEC+会合、雇用統計に注目
連邦準備制度理事会（FRB）、日本銀行、イングランド銀行の金融政策決定が予定されており、週明けには7月の米雇用統計が注目される。6月の非農業部門雇用者数は20万6,000人だったが、7月は21万5,000人と堅調な伸びが予想されている。失業率は横ばいと予想されている。今週は、OPEC+の閣僚会合も開催される。10月の原油増産計画は維持される見通しだ。
企業決算では、マイクロソフト(MSFT)、メタ・プラットフォームズ(META)、アップル(AAPL)、アマゾン(AMZN)、AMD（AMD)、IBM(IBM)、インテル(INTC)などのハイテクセクターが注目される。マクドナルド(MCD)、メルク(MRK)、エクソンモービル(XOM)など、他のセクターも注目だ。
注目の決算発表
7月29日（月）：
マクドナルド（MCD）、オン・セミコンダクター（ON）、ウェルタワー（WELL）。
7月30日（火）：
マイクロソフト（MSFT）、プロクター・アンド・ギャンブル（PG）、メルク（MRK）、アドバンスト・マイクロ・デバイス（AMD）、ファイザー（PFE）、スターバックス（SBUX）、S&Pグローバル（SPGI）。
7月31日（水）：
メタ・プラットフォームズ（META）、マスターカード（MA）、クアルコム（QCOM）、ウエスタンデジタル・コーポレーション（WDC）、アーム・ホールディングス（ARM）、ボーイング（BA）、イーベイ（EBAY）、アルトリア（MO）、マリオット・インターナショナル（MAR）。
8月1日（木）：
アマゾン（AMZN）、アップル（AAPL）、インテル（INTC）、ブロック（SQ）、ドアダッシュ（DASH）、シグナ（CI）、コノコフィリップス（COP）、アンハイザー・ブッシュ・インベブ（BUD）、ロブロックス（RBLX）、ドラフトキングス（DKNG）。
8月2日（金）：
チャーチ・アンド・ドワイト（CHD）、シェブロン（CVX）、エクソンモービル（XOM）。
オプション取引
サイファー・マイニング（CIFR））とサウンドハウンドAI（SOUN）のオプション取引量が増加している。
IPO関連：
パーシング・スクエアUSA Ltd. (PSUS) がIPOを予定している。PSUSは7月29日にIPO価格を決定し、7月30日に取引を開始する予定だ。
配当ウオッチ： 今週配当落ち日を迎える企業には、ワイズ・マーケッツ（WMK）、デルタ航空（DAL）、モルガン・スタンレー（MS）、J.B.ハント（JBHT）などがある。
連邦準備制度理事会 FOMC
米連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定委員会が来週開催され、投資家は中央銀行による9月の利下げを予想するようになっている。FF金利の目標レンジは7月の政策決定会合後も5.25％から5.50％に据え置かれ、8会合連続で金利が据え置かれることになる。しかし、政策声明には何らかの変更が加えられる可能性がある。ジェローム・パウエル議長の記者会見も、FOMCがインフレ率が2％目標への持続可能な道筋をたどっているとどの程度確信しているかを測るために注目される。野村證券はFRB理事会に先立ち、実質インフレ率は冷え込み続けており、ディスインフレが継続する可能性があることを示す先見的な証拠があると指摘した。「コアPCEは5月に前月比0.083%上昇にとどまり、6月は小幅な回復にとどまると予想される。賃料インフレ率は6月のCPI報告で急減速したが、これは第1四半期にディスインフレの進展が停滞したように見えた後では心強い兆候である。」と述べた。
投資家向けイベント
エヌビディア（NVDA）のジェンセン・フアンCEOとメタ・プラットフォームズ（META）のマーク・ザッカーバーグCEOが、デンバーで開催されるSIGGRAPHカンファレンスで基調講演を行う。フアン氏とマーク・ザッカーバーグ氏は、基礎研究がいかにAIのブレークスルーを可能にするか、ジェネレーティブAIとオープンソースがいかに開発者とクリエイターに力を与えるかについて議論する。また、AIやロボットの次の波を作るための仮想世界やバーチャルワールドの構築におけるジェネレーティブAIの役割についても議論する予定だ。
アレクター（ALEC）は、同社がアルツハイマー病協会国際会議でパイプラインの重点分野に関するデータを発表する予定であることから、活発になる可能性がある。
スピンオフ
ハワード・ヒューズ（HHH）から分離独立したシーポート・エンタテインメント・グループは、来週取引を開始する。分離の目的は、ハワード・ヒューズがマスタープラン・コミュニティの建設に集中する一方、シーポート・エンターテイメントは、野球チーム「ラスベガス・エイビエイターズ」、「ジャン・ジョルジュ・レストラン」の株式25％、ラスベガス・ストリップのファッションショー・モール上空の航空権80％の所有権など、ホスピタリティ・プロジェクトに集中することである。
米国自動車販売
J.D.パワー社は、小売と非小売を含む7月の新車総販売台数が前年同月比2.85台増の134万500台に達すると予測している。新車総販売台数の季節調整済み年率換算は1,670万台で、2023年7月より0.7百万台増加し、過去3年以上で最高となる見込みである。「トップラインの販売実績は印象的であるが、6月に行われるはずだった販売によって膨らんでいる。この遅れは、6月に発生したソフトウエアの障害により、多くのディーラーの処理能力が制限され、6月の販売ペースに影響を与えたためである」とトーマス・キング氏は強調した。「7月の販売ペースは、消費者の需要に影響を与えている複合的な要因がなければ、さらに好調だっただろう。ディーラーやOEMによる7月の値引き額は6月より増加したが、その増加幅は通常よりやや小さかった。7月は歴史的にメーカーが前年モデル車の値引きを増やし始める時期だからだ」と付け加えた。
S&Pグローバル・モビリティは、7月のバッテリーEV市場シェアが7.8%に達し、第1四半期から上昇すると予測している。BEVのシェアは、シボレー・エクイノックスEVやホンダ・プロローグ、そしてジープ・ワゴニアSやフォルクスワーゲンIDのような新型BEVの発売により、今後数ヶ月の間に拡大すると予想される。S&P社によれば、2024年後半に発売される予定だという。
マイクロソフト（MSFT)決算
マイクロソフトの業績に対する期待は高い。2024年第4四半期のコンセンサスEPS予想は前年同期比9.31%増の2.94ドル、2025年第1四半期は5.48%増の3.15ドルとなっている。この傾向は将来も続き、2025年第2四半期の予測は前年比11.40%増の3.26ドル、2025年第4四半期には3.43ドルに達する。過去3ヶ月間、EPSの上方修正は37回であったのに対し、下方修正はわずか4回であった。マイクロソフトの売上高予想もEPSと同様の傾向にあり、同様に高い期待が寄せられている。2024年第4四半期の予想売上高は643.7億ドル、2025年第1四半期には653.1億ドル、2025年第2四半期には700.1億ドルに達する。この漸進的な増加は今後も続き、2025年第4四半期には730.8億ドル、2026年第4四半期には842.0億ドルに達すると予想されている。過去3ヵ月間で上方修正は41回、下方修正はわずか7回である。AIの勢いが弱まりつつあると思われる矢先に、大幅な強気バイアスがかかっている。
現在の予想は有望ではあるが、複数の前提の上に成り立っている。これらの前提が実際に実現しなかった場合、マイクロソフトの将来の業績に大きな打撃を与える可能性がある。
マイクロソフトの決算発表が近づくにつれ、CoPilotの採用と競争、2つのポイントに注目されている。 ひとつは、マイクロソフトがAI市場で競争力を高めるために努力している証拠である。しばらくの間、マイクロソフトはOpenAIとのパートナーシップによってこの優位性を獲得していた。しかし、グーグルのような競合他社が新モデルの展開で急速に追いついてきていることを示す最近の動きによって、この優位性は失われつつある。
これと同様に、グーグルやアマゾンのような競合他社と比較して、現在のパフォーマンスをカバーできるかどうかも注目しよう。最高情報責任者（CIO）に焦点を当てた最近の調査では、グーグルやアマゾンといった競合他社に比べ、大多数が自社のジェネレーティブAIのニーズにマイクロソフトを使うことを好んでいることがわかった。今度の決算説明会で、このような消費者ベースの意見に関するさらなるデータを見るのは興味深いことだ。A16が実施した調査では、導入前にテストされるモデルを含めると、マイクロソフトは僅差で2位だった。
さらにお重要な点は、マイクロソフトのCoPilot製品に関する焦点の採用率と顧客からのフィードバックだろう。CoPilotの初期展開は成功しているようだが、一部のCoPilotユーザーからのフィードバックが芳しくないため、マイクロソフトがこの面で利益を上げるための短期的な上昇余地はあまり残されていない可能j性がある。パイパー・サンドラーは以前、2026年までのCoPilotのコンバージョン率を18％と予想していた。具体的には、CoPilotサブスクリプションの解約や解約の兆候に注目したい。
今回の決算説明会では、設備投資の詳細な計画など、マイクロソフトの広範なAI戦略についての洞察が得られるはずだ。例えば、マイクロソフトは設備投資額を2023年度の320億ドルから2025年度までに630億ドルへとほぼ倍増させる計画だ。最近のセコイアのレポートによると、業界は、現在行われているAIの設備投資レベルを正当化するために、6,000億ドル以上のソフトウェアレイヤーへの投資を必要としている。マイクロソフトは大規模な設備投資を行っているが、この大部分を補わなければならないだろう。
アマゾン(AMZN)決算
長期的には、アマゾンはより高い自動化能力を通じて利幅を根本的に拡大する立場にあり、それは今後数年間で大きく展開し始める可能性があると市場では期待されている。トップラインの成長は頭打ちになりつつあるが、ボトムラインの成長は、同社にとってかつてないレベルまで顕著に拡大し始めている。近年、純利益の最大化に非常に習熟していることがわかる。ベゾスが短期的な利益報告よりも長期的な成長を謳ったことで有名なアマゾンの初期とは対照的だ。今日、アマゾンは成長段階を安全に過ぎているため、同社がやろうとしていることの多くは、組織構造におけるより高い効率性を活用することだ。
例えば、アマゾンは米国のフルフィルメント・ネットワークの地域化を通じて、2023年には2022年と比較して1ユニット当たりのサービスコストを45セント以上削減した。さらに、同社は2022年後半から27,000人の雇用を削減し、余剰スペースの転貸や在庫管理の合理化など、コスト削減のために不動産事業を最適化した。アンディ・ジャッシーをはじめとするアマゾンの経営陣と取締役会は、効率化戦略を明確に示している。コスト削減策にもかかわらず、アマゾンは新たな成長分野への投資を続けている。ジャッシーの2023年の株主書簡では、同社が注力しているジェネレーティブAI、AWS、そして地球低軌道衛星によるブロードバンド接続を目指すプロジェクト・カイパーについて言及した。アマゾンがその製品・サービス・ポートフォリオ全体にわたって自律的オペレーションを実施する上で、最も執拗な企業のひとつになる可能性が高いと期待されている。アマゾンはフルフィルメントセンターに、商品仕分け機、パレットムーバー、自動搬送車などの高度なロボットを導入する計画だ。さらに、ユニバーサル・ロボティック・ラベラーは、包装寸法と廃棄物の削減に役立つ高速自動ラベリング技術であり、ユニバーサル・アイテム・ソーターは、カスタムフィット袋を作成し、包装工程を最適化する自動包装技術である。
アマゾンは、AIアプリケーションを開発する新興企業を支援するAWS Generative AI Acceleratorプログラムなどを通じて、ジェネレーティブAIにも積極的に投資している。同社はすでに、ジェネレーティブAIアシスタントであるAmazon QのようなAI搭載ツールを導入しており、AIモデルは在庫、需要、サプライチェーンのオペレーションの合理化に利用されている。さらに、アマゾンのリヴィアンへの投資は、配送用の自律走行車への投資の一例であり、同社はドローン配送能力も大きく開発している。
これらの動きはすべて、アマゾンがロボット、自律走行車、AIオペレーション管理を通じて、労働・オペレーターレベルで高度に、そしておそらくいつの日か完全に自律的な企業になることを目指していることを確信させる。したがって、マージンの大幅な拡大が予想され、経営陣の次の役割は、これらのオペレーター業務を合理化し、また、人の介入が必要となるようなエラーを修正するために人を配置することだ。このようなオペレーター・モデルの結果は、株主にとっては素晴らしいものだろうが、大規模な雇用喪失は経済に新たな影響を与え、商品の価格は大幅に下がるかもしれない。労働者階級や中流階級の人々が仕事を持たずにこれらを購入する能力はもっと低下する可能性がある。このためアマゾンは、経済の転換期に需要を維持するために、中核市場全体の政府と一体となって将来の自律戦略をナビゲートしなければならない。
2023年のアマゾンの営業利益は前年比201％増、営業利益率は2.4％から6.4％に改善した。さらに、AWSセグメントは高い収益成長率と高い利益率を誇り、2024年第1四半期にはアマゾン全体の営業利益の約62％を占めた。
第2四半期決算は2024年8月1日に報告される予定だ。コンセンサスでは、アマゾンのEPSは前年同期比56％増と予想されており、これは極めて好調だ。前四半期はコンセンサスを0.15ドル上回り、過去4四半期は驚異的なビートを記録している。特に、最近のあらゆる業界におけるAIのオンランプの結果、同社のAWSサービスに対する高い需要が発生しているため、今回もこの状況は変わらないと予想されている。第2四半期のコンセンサス予想を上回ったとしても、第3四半期が近づくにつれ、予想される前年同期比成長率は21.77%と大幅に低下する。その結果、短期的な株価変動が発生する可能性がある。投資家がPEレシオをより重視するのは、同社が大規模で持続的に利益を上げているためであり、自動化の恩恵によって同社の収益性に対するセンチメントが高まるはずだ。これらの予測は、アマゾンが近年、AI、自動化、ロボティクス機能を事業全体に導入した結果、アマゾンの財務報告書にすでに現れている業績の継続を前提としているため、その道筋をアマゾン経営陣が示し続けることを確認することになる。
アップル(AAPL)決算
WWDC24カンファレンスで発表されたAIのアップグレードが、今後1~2年で圧倒的な力を発揮すると予想されている。長期的には、アップルのユニークな強みは、自社株買いや安価な借り入れを通じて、大規模に不換紙幣をショートさせることを可能にする。これにより、アップルの株主には2倍（あるいは3倍）の複利効果が生まれる。
2024年8月1日（木）に第3四半期決算に関する電話会議を開催する予定だ。
多くのAAPL投資家は、iPhoneの出荷台数データに過敏になっている。今年初め、市場は中国のスマートフォン市場における需要の軟化と競争を非常に懸念した。しかし、スマートフォンのようなシクリカルな市場においては、ノイズに過ぎない。実際、IDCの最新データが示すように、世界のスマートフォン出荷台数はここ数四半期でトレンドが逆転し、2024年第2四半期には6.5%増加した。iPhoneは、長年にわたり（インフレ調整後でも）大幅な値上げが可能であり、顧客はその価格に満足している。第1世代iPhoneの価格はインフレ調整後で755ドルだった（インフレ調整しない場合は499ドル）。iPhone 15シリーズの価格はインフレ調整後で822ドルから1,234ドルの範囲となる。Provisionの販売動向についても言及されるだろう。
アップルのサービス収入はここ数年で大きく伸びている。直近の四半期では852億ドルと過去最高を記録した。同社は第3四半期ERでも堅調なサービス成長を報告し続けるだろう。サービス収入はハードウェア販売よりも粘りがあり、再発する可能性が高い。さらに、サービス収入はハードウェア販売よりも高いマージンを享受している。今決算発表では、アップルの財務状況が、サービス収入の拡大とともに収益性が上昇傾向にあることを確認したい。現在、オペレーター・マージンは約30.7%、プロフィット・マージンは約26.3%で、それぞれ5年平均の28.4%、24.1%を上回っている。サービス収入は、20億台以上という驚異的なインストールベースに支えられている。このようなインストールベースは、iTunes、Apple Music、iCloud、Apple TV+、アクセサリーなど、他の関連製品ラインアップからの収益も支えることができる。特に、Apple Intelligenceの開発とiPhoneとの統合について、今後のERでより多くの最新情報が提供されることが期待されている。投資家は、このAIの統合が、iPhoneのユーザー層における買い替え/アップグレードの強い波を呼び起こすだろうと大いに期待している。
決算の数字が芳しくなくても、アップルはそのキャッシュリッチの立場を利用して、配当の引き上げを同時に発表するのかもしれない。
※当資料は、投資環境に関する参考情報の提供を目的として翻訳、作成した資料です。投資勧誘を目的としたものではありません。翻訳の正確性、完全性を保証するものではありません。投資に関する決定は、ご自身で判断なさるようお願いいたします。
挿絵は太平洋から昇る朝日です。
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