バークシャー・ハサウェイがアップルを売却しキャッシュポジションを増やす
バークシャー・ハサウェイのキャッシュポジションは2,800億ドル近くに達し、低迷する市場での潜在的な投資に関する憶測を呼んでいる。
バークシャー・ハサウェイは、第2四半期にアップル株ポジションの半分近くを売却し、1,000億ドル近い現金をてにした。
同社が不況時に投資を成功させてきた歴史、高い現金利回り、ハイテク投資からのシフトは、現金を積み増す戦略的な動きを示している。
バークシャー・ハサウェイ・インク（BRK.A/BRK.B）のキャッシュ・ポジションは、ほぼ2,800億ドルに増加し、弱気相場への移行が続く日本の株式市場を直撃した。バークシャーは2024年第2四半期は、最大の株式ポジションであるアップル（AAPL）を半分近く売却した。バークシャーは、第1四半期に9億500万株から7億9,000万株へとすでに13％の売却を行ったのに続き、第2四半期にはなんと3億9,000万株を売却し、ポジションを49％減の4億株にした。
バークシャー・ハサウェイの株式ポジション上位5銘柄 2024年第2四半期
著者スプレッドシート
第2四半期には上位4銘柄でその他の取引は行われなかったが、バークシャーは第3四半期にバンク・オブ・アメリカ（BAC）の売却を開始し、約9,000万株（当初の保有株数10億3,300万株の約9％）を売却した。バークシャーはまた、シェブロン（CVX）を少量売却し、オクシデンタル・ペトロリアム（OXY）の株式を追加するパターンも継続した。
また、第2四半期の自社株買いはさらに減少し、わずか3億4,500万ドルにとどまった。2023年12月以来そうであるように、すべての自社株買いはA株の形で行われている。バフェットは依然として、B株を公開市場で競り落とすのではなく、長期保有者と私的取引を行っているようだ。今のバフェットにとって、バークシャー自体も含めてすべてが高すぎるようだ。同社は現在、保険・その他部門で2,715億ドルの現金と国庫短期証券を保有しており、さらに168億ドルを債券投資で保有している。
厳しいマクロ経済環境、インテリジェントな不況投資の歴史、そして高いバリュエーションはすべて、バークシャー・ハサウェイがキャッシュポジションを築くのに絶好のタイミングである理由を示している。
マクロ経済環境
マクロ経済環境には疑問符がつく。失業率は上昇し始めており、米連邦準備制度理事会（FRB）はインフレが冷え込んでいることから、年内に1回から数回の利下げを検討する可能性を示唆している。経済サイクルの中で利下げが必要な時期に来ているのだとしたら。ここで問題が発生すれば、市場はリセッションに入り、予想よりもはるかに早く下落する可能性がある。特に、パニックや失敗の予想が潜在的な景気後退を加速させる場合だ。市場には間違いなく恐怖がある。
市場全体の価値をGDPで割った「バフェット指標」を使ってみると、5月末時点で197％で、長期トレンドを2標準偏差上回り、2022年のハイテク主導の弱気相場直前に記録した水準に近い。
米国株式市場のバフェット指標
バークシャー・ハサウェイの2008年の役割
2008年、バークシャー・ハサウェイは、前回の不況時に過去最高の投資を行った。
・BNSF：
同社は2009年、所有していなかったBNSFの全株式を260億ドルで購入した。同社は国内最大および／または第2位の鉄道会社の間を行ったり来たりしているが、最も近い競争相手であるユニオン・パシフィックは1,500億ドルの価値がある。
・バンク・オブ・アメリカ：
ウォーレン・バフェットはバンク・オブ・アメリカの優先株オプションに50億ドル以上を投じ、後に50億ドル追加で行使された。このポジションは今日、400億ドル以上の価値がある（彼が売却していなかったと仮定した場合）。
・ゼネラル・エレクトリック：
バークシャー・ハサウェイは、30億ドルを投資するためにワラントと優先株を使ってゼネラル・エレクトリックと同様の取引を行った。彼は早期に撤退し、50％の利益を得た。
オマハの神託は不況を利用する王者であり、もし我々が不況に向かっているのであれば、今回もそうなることが予想される。
高利回りの現金
マクロ経済への懸念と利回り低下予想から、国債はこのところ弱含みで推移しているが、利回りは依然として高い。
米国債利回り（1年債）
1年物国債利回りは4.4%であり、バークシャー・ハサウェイの現金の山は年間100億ドル以上を稼いでいることになる。ほんの数年前、同じ現金の山が10億ドル以下の収入しか得られなかったのとは大違いだ。このことは、多くの資金を現金で残しておく必要をなくすのに役立っている。
好ましくない非テクノロジー投資
もう一つ注目すべき点は、バリュエーションが上昇するにつれて、特に非技術系投資の価値が上昇するという市場の変化である。
S&P500ハイテク比較 : r/ETFs
S&P500の一部としてのハイテク株の価値は、大暴落前の市場で見られた2000年のピークに戻りつつある。歴史的な低水準だ。すべてのテクノロジー株が割高だと言っているわけではないが、ゼネラル・エレクトリックやボーイングなど、歴史的にテクノロジー投資に強い企業は不利になっている。
実際、ボーイングはバークシャー・ハサウェイの投資先として最適だと思うが、それはまた別の機会に。バークシャー・ハサウェイは、伝統的なアメリカの工業企業を強く選好している。これらの企業は低い評価額で取引されており、バークシャー・ハサウェイはそれを利用するために現金を調達しているようだ。
バークシャー・ハサウェイのコア・オペレーター事業
バークシャー・ハサウェイの強力な中核事業の業績も伸び続けている。
これらの事業は2024年第2四半期に116億ドルを稼ぎ出し、前年同期比2桁増となり、この業績は年初6ヶ月間続いている。同社は保険事業が特に好調で、フロートは引き続き高金利に支えられている。バークシャー・ハサウェイ・エナジーは、ユーティリティ事業が非常に好調であり、再投資も好調である。
同社は引き続き最大級の鉄道会社を傘下に収め、その結果莫大な利益を上げている。これらの事業は、バークシャー・ハサウェイの最も優れた事業の1つであり、長期的にアウトパフォームすると予想される。計算では、S&P500と同じPERが与えられた場合、この事業のコレクションはバークシャー・ハサウェイ全体よりも価値がある。
結論
バークシャー・ハサウェイには、市場の低迷を利用してきた歴史がある。同社は巨額の現金の山を持っている。同社は株式の取得を続けているが（2024年第2四半期に3億4,500万ドルを購入）、同社株でさえ割高だと感じているようだ。それは、2024年第1四半期に25億5,000万ドルを投資したことが示している。
バークシャー・ハサウェイは現在2,800億ドル近い現金を保有しており、様々な投資に活用できる。市場の割高感を考えれば、同社は正しい判断をしていると思う。同社の中核企業は、力強い営業キャッシュフローを生み出し続けており、その額は拡大している。キャッシュをどのように使おうとも、同社は現時点では価値ある投資先である。
ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイ(BRK.A/BRK.B)は、iPhoneメーカーのアップル(AAPL)への巨大な株式を半分近くまで減らした。
ネバダ州オマハを拠点とする巨大企業は、アップル（AAPL）への株式投資の公正価値が、第1四半期末の1,354億ドルに対し、第2四半期末には842億ドルに達したと発表した。この数字は、バークシャー(BRK.A)(BRK.B)のアップル(AAPL)のポジションが約7億8900万株から約4億株に減少したことを示唆している。これは49.3％の減少だ。
5月に開催されたバークシャー(BRK.A)(BRK.B)の年次総会でバフェット氏は、アップル(AAPL)が今年末もコングロマリットの最大保有株であり続ける可能性が高いと自信を示していた。
バフェット氏はまた、ここ数週間、米金融機関第2位のバンク・オブ・アメリカ（BAC）の株式を減らしている。7月30日から8月1日の間に、さらに1920万株を売却したことを明らかにした。土曜日に提出した四半期報告書によると、バンク・オブ・アメリカ（BAC）への投資の公正価値は、第1四半期末の392億ドルに対し、第2四半期末は411億ドルとなっている。
コメント
投資の世界は非対称。7月以降、米ハイテク株はさえない値動きになっていたが、これといった大きな理由は見つからなかったが、実は第2四半期にバフェット率いるバークシャーが大量に保有するアップル株の半分を売却していることが明らかになった。ストリートで売却の注文を受けた証券会社から何らかの情報提供があったとしか思えてならない。市場の情報は非対称である。
※当資料は、投資環境に関する参考情報の提供を目的として翻訳、作成した資料です。投資勧誘を目的としたものではありません。翻訳の正確性、完全性を保証するものではありません。投資に関する決定は、ご自身で判断なさるようお願いいたします。
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