"DCの混乱はすぐには収まらない" - 兆円規模のファンドがすでに「もう一つの」債務返済の破綻に賭けている

2023年5月24日 17:56

株式市場は、政治家が「仕事に戻る」ことを促すために
必要な反射的な崩壊がなく、債務上限に関する取引が成立する
と確信し続けているが、誰もがそれを買っているわけではない。

最も顕著なのは、超短期国債市場の圧力がまったく緩和されておらず、
6月中旬の国債利回りは今日も6.00%を超えていることだ...。

さらに、PGIMフィクスト・インカム共同CIOのグレッグ・ピーターズが
指摘するように、7,930億ドルの資産を監督するPGIMフィクスト・インカムのファンド（PGIMの総資産は1兆2千5百億ドル以上）にとって、
こうしたTビルへの投資は単に価値がないにすぎない。

その代わりに、Bloombergの報道にあるように、
彼は米国のCDSカーブに注目している。

米国短編CDSは先週、
（ワシントンから実態がないにもかかわらず、より楽観的な）
論調に変化したため、小幅に圧縮されたが、
債務返済問題の前の高値をはるかに上回っている...

しかし、ピーターズ氏は、
米国がそう遠くない将来に再び同様の事態に陥ることを前提に、
長期のクレジット・デフォルト・スワップ
（将来のデフォルトに対する保険）を購入している。

「米国のCDSカーブは大きく反転しており、
人々は短期的な債務不履行対策にお金を払っている。

「私たちの疑念は、この状態が毎年続くというもので、
私たちはカーブをやや外しました。
DCの議会混乱はすぐには解消されない。"

実際、より長い日付のCDSの『安さ』は、控えめに言っても極端だ...。

イエレン財務長官が6月上旬のデフォルトを懸念する一方で、
PGIMは今夏のデフォルトシナリオの確率を5％とした。
これは低いが、それでも「本来より高い」と、
以前財務省に勤務していたピーターズ氏は言う。

確率は低いが、それでも「必要以上に高い」のである。

「それをどうするのか？
宝くじの反対みたいなものです！
リスクに対してより身近な存在になることを示唆しています。

これは、株式市場で示されている行動と実質的に正反対の行動です。

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