11月のFRB銀行救済プログラム借入急増

MICHAEL MAHARREY
https://schiffgold.com/key-gold-news/fed-bank-bailout-program-borrowing-surged-in-november/

11月のFRB銀行救済プログラム借入急増
「銀行は資産を「額面通り」借り入れることができる」
3月に始まった金融危機は、水面下で泡を吹き続けている。
連邦準備制度理事会（FRB）による
銀行救済プログラムの融資残高は
11月に50億ドル強急増した。

11月の第1週に救済プログラムを利用する銀行が急増し、
金融機関は銀行タームファンディングプログラム（BTFP）から
38億7000万ドルを借り入れた。
FRBのデータによると、
11月15日から11月22日にかけても借り入れが急増した。

11月22日現在、BTFP銀行救済プログラムの融資残高は1,141億ドル。

このグラフからわかるように、
11月に急増する前の8月には、借入は横ばいだった。
救済プログラムの総残高が頭打ちになっても、
銀行はまだ救済プログラムを利用していたことに留意してほしい。

一部の銀行は、
他の銀行が借り入れを行っている間、
融資を返済していたのである。

銀行が依然として救済プログラムを利用しており、
しかもその速度が突然速まったという事実は、
銀行部門が依然として不安定であることを示しているように思われる。

シリコンバレー銀行とシグネチャー銀行が破綻した後、
FRBはBTFPを創設し、銀行が資本に容易にアクセスできるようにした。

BTFPは、
銀行、貯蓄組合、信用組合、その他の適格預託機関に対し、
米国債、政府機関債、住宅ローン担保証券、
その他の適格資産を担保として、
最長1年の融資を行う。

銀行は資産を「額面通り」借り入れることができる。
連邦準備制度理事会（FRB）の声明によると、
「BTFPは、質の高い証券に対する追加的な流動性供給源となり、
金融機関がストレス時に
それらの証券を迅速に売却する必要性を排除する」
という。

債券ポートフォリオの額面を担保に借り入れできることは、
債券価格が大幅に下落したことを考えれば、
銀行にとってはありがたい話だ。
FRBは物価上昇に対抗するために金利を引き上げ、
債券市場を壊滅させた。
(債券価格と金利は逆相関関係にある。
金利が上昇すれば債券価格は下落する)。

金利が急速に上昇したため、
銀行は保有債券を調整することができなかった。
その結果、多くの銀行は書類上の資本不足に陥った。

連邦預金保険公社によると、
銀行部門は
昨年末時点で約6200億ドルの有価証券含み損に埋もれていた。

BTFPは銀行に逃げ道を与え、
少なくとも1年間はその道を蹴る機会を与える。
値下がりした債券を大損して売却する代わりに、
銀行はFRBに出向いて債券の額面で資金を借りることができる。
BTFPが開始された最初の週に、
銀行はすでに設立されていた
FRBディスカウントウィンドウからの3,000億ドル以上とともに、
このプログラムから119億ドルを借り入れた。

ディスカウント・ウィンドウは、
銀行に額面どおりの担保の差し入れを要求し、
融資には比較的高い金利がつき、
時価で担保を差し入れなければならない。

SVCとシグネチャー・バンクの破綻後数週間は
ディスカウント・ウィンドウの借入が急増したが、
残高はすぐに返済され、
ディスカウント・ウィンドウの借入は
通常のレベルに戻った。

しかし、救済プログラムによる借り入れは一向に減らず、
今月になって突然加速した。
債券市場が上昇し、
債券の価値がある程度回復していたにもかかわらず、
救済措置のための借入が突然急増したことは注目に値する。

これにより、
表向きには銀行のバランスシートはいくらか緩和された。
とはいえ、1140億ドルという残高は、
米国内の商業銀行4,100行が
保有する22兆8,000億ドルの商業銀行資産に比べれば、
取るに足らないものだ。

危機発生から8ヵ月が経過した現在でも、
問題を抱えた銀行が救済プログラムを利用しているという事実は、
必ずしも銀行システムが崩壊の危機に瀕していることを意味しない。

しかし、救済措置は火事ではないかもしれないが、
少なくとも煙にはなっている。

銀行システムには、
まだ水面下で湧き上がっている問題がある。
これは、FRBが
物価インフレと戦うために金利を引き上げた結果である。

人為的な低金利と金融緩和は、
このバブル経済の母乳である。
企業、消費者、連邦政府に至るまで、
すべての人が負債に埋もれており、
この経済と金融システムは高金利環境では
長期的に機能しない。

今年初めの銀行危機は、
金利上昇の結果として最初に起こったことだ。
その後に他の問題が起こるだろう。
商業用不動産市場にはすでに激震が走っている。
こうした問題を
FRBの最近の利上げのせいにしたくなるかもしれないが、
本当の問題は数年前から始まっていた。

大不況の後、連邦準備制度理事会（FRB）の政策は
意図的に借金を奨励し、経済を「刺激」した。

FRBは金利をゼロまで引き下げ、
量的緩和を3回実施した。
2018年に金利正常化とバランスシート縮小の試みが
失敗に終わった後、FRBはパンデミックの間、
金融緩和政策を倍増させた。

この金融インフレは
必然的に物価インフレを引き起こした。
そのためFRBは利上げを余儀なくされた。
中央銀行は（今のところ）物価インフレを冷やしたように見えるが、
金融システムも壊した。

事実上、FRBは
この救済プログラムによって金融危機をなんとか紙で覆い隠したのだ。
FRBは基本的に、金融危機に絆創膏を貼ったのだ。

しかし、根本的な問題、
つまり緩和マネー中毒の経済と
金融システムに対する金利上昇の影響には対処していない。
何かが壊れるのは時間の問題だ。

午前8:05 · 2023年11月28日