株式と負債が50年間で50倍に上昇すると、どこまで崩壊するのでしょうか?

2022年10月14日　エゴン・フォン・グレイヤーツhttps://goldswitzerland.com/with-stocks-and-debt-up-50x-in-50-years-how-far-will-they-collapse/

株式、債券、不動産が主要な弱気相場にあるため、投資家はFRBや他の中央銀行が救済に来ることを必死に願っている(そして祈っている)。しかし、今回は違います。(あなたは前にそれを聞いたことがあります)。中央銀行はインフレとそれに伴う経済を潰そうと決意している。彼らはもちろん、イングランド銀行が最近、年金基金と金箔市場を救うために650億ポンドの緊急注入を行ったように、定期的にパニックに陥るでしょう。

しかし、株式の強気相場が長期的な弱気相場に変わりつつあるように、金利の40年間の下落傾向は2021年に終了しました。世界中でインフレが猛威を振るう中、今後の金利の急激な上昇は投資家にショックを与えるだけではありません。それは、世界の300兆ドルの負債と2兆ドルのデリバティブ(主に利子デリバティブ)を致命的な大量破壊兵器に変えるだろう。

はい、中央銀行は時折パニックに陥り、金利を引き下げます。しかし、債務の重さは、民間とソブリンの両方のデフォルトと売り切りにつながり、金利に継続的な上昇圧力をかけるでしょう。

世界が歴史上最大の経済的、(地的)政治的な嵐に突入する中、富の全滅に備えた投資家はほとんどいない。

ダウアップ55倍
1974年12月、ダウは677で底を打ち、47年後には55倍の37,000ドルでピークに達しました。年平均成長率は9%で、ダウはこの期間中、8年ごとに倍増しました。

アルフレッドは彼のすべてのお金を失うのだろうか

第二次世界大戦の終わりに生まれた米国市民のアルフレッドに戻りましょう、私は2019年2月に彼についての記事を書きました "アルフレッドのような株式投資家は彼らの投資の98%を失う"

さて、アルフレッドは彼の投資人生を通して非常に幸運でした。貯蓄と超過収益のすべてをダウ・ジョーンズに投入することで、彼は2019年2月末まで1400万ドルの財産を集めることができました。彼はさらに幸運なことに、米国市場が2021年末までさらに45%(配当を含む)上昇するのを見ました。そのため、彼の富はその時までにさらに600万ドルから2030万ドルに成長しました。

私が2019年の記事で書いたように、アルフレッドは77年間、決して売れず、すべての悪質な修正を傍観しました。だから2022年1月まで、買いとホールドは夢のように機能していました。

2022年10月の第1週の終わりまでに、アルフレッドのポートフォリオは1月の20.3ドルから1620万ドルに減少し、2022年には410万ドルの損失となります。

現在、アルフレッドは過去77年間に20%から60%の多くの修正を見てきたので、少しも心配していません。

彼の経験に基づいて、アルフレッドは400万ドルが大きな紙の損失ですが、心配していません。

しかし、アルフレッドの夢が終わり、1929-32年のように90%以上の市場崩壊ですべての利益が蒸発する悪夢に変わったらどうでしょうか?

まあ、私の見解では、その規模の下落が見られる可能性は非常に高いです。

借金が蔓延する世界
負債が蔓延する世界は、ニクソンがドル、したがってほとんどの通貨を金本位制から外した1971年に債務の饗宴が始まって以来、借りた時間に住んできました。

そして、1971年の1.7兆ドルから今日では92兆ドルに増えたアメリカ債務総額で、何というごちそうだったことでしょう。

これは、52年間でアメリカの債務が54倍に増えるという驚異的な数字だ!

記事の冒頭にあるダウ・ジョーンズのチャートを見ると、同じ期間に指数が55倍に上昇したことが示されています。

1970年代初頭以来、株式が54倍、負債が55倍に上昇しているのは明らかに偶然ではない。

株式は健全でよく管理された経済のために上昇していません。いいえ、株式が上がったのは、印刷されたお金が経済と資産価格を膨らませるために投資家に手渡されたからです。

金の窓が閉じられた1971年以来の同じ期間に、米ドルは実質でその価値の98%を失ったことを覚えておく必要があります。

したがって、債務の爆発は膨らんだ価値を生み出しており、今後数年間で債務が崩壊するとはるかに速く収縮します。

だから、負債ゼロから170億ドルになるまでに200年かかった。しかし、金本位制が強制する金融規律の束縛を取り除くと、無責任で無能な政府や中央銀行家は一つの目的しか持たない。彼らの主な政策は、できるだけ長く権力にしがみつくことです。

1971年のようにお金が底をついたとき、権力の座にとどまる方法はただ一つ、それは票を買うことだ。したがって、1971年以来、90兆ドルの負債の創出は、歴史上最も高価な贈収賄であった。

また、1930年以来、米国連邦債務は毎年増加していることも忘れてはならない(黒字はほんの一握りの年しかない)。

このような規模の薄い空気からお金を創造することのジレンマは、それが決して返済できない負債、破綻する偽の資産価値、そして悲惨さと退廃をもたらす偽の人間の価値につながるということです。避けられない結果は、経済と金融の崩壊です。そして悲しいことに、それは米国と世界が次に直面しているものです。

それでは、来るべき(ハイパー)インフレ不況とそれに続くデフレ崩壊の市場への影響はどうなるのでしょうか?

啓発的なチャートをいくつか見てみましょう。

1. バフェット指標 - GDPに対する株式市場の価値
GDPに対する米国株式の総価値(ウィルシャー5000)は、ウォーレン・バフェットのお気に入りの指標の1つです。2021年11月にはほぼ200%に達しました。以前の記録的なバリュエーションは、2000年(ドットコムバブル)に140%、2007年(サブプライム危機)に106%でした。強力なサポート領域は、約33%で1970年代の最低値です。

しかし、1970年代の支持が、何兆ドルもの爆発的なドル債務によって完全に煽られているのを見てきたばかりのエピック・メガ・バブルの後も維持されるかどうかは疑問です。

特に2009年以来、投資家の債務中毒は株式をめまいがする高みに追いやり、回復には何年もかかるだけでなく、おそらく数十年かかる二日酔いをもたらす可能性があります。

とてもかわいそうなアルフレッド、これは彼が投資人生の最後尾で必要としていたものではありません。しかし、悲しいことに、彼はほとんどの投資家のように、今までFRBが彼らを救ってきたので、より良いことを知らない。

2. 価格収益率 – 価格と利益の両方が低下する
1972年に英国に移住し、ディクソンズで財務ディレクターとして、後に副会長として働いたときのことをよく覚えています。ディクソンズは当時、カメラとオーディオ/テレビの小売業者であり、ロンドン証券取引所で引用されていました。私は£1.32で私の最初のオプションを受け取りました。

2年後、中東の石油危機と英国での炭鉱労働者のストライキ(わずか3日間の電力で)の後、世界中で株式が暴落しました。ディクソンズの株価は132英ペンスから10ペンスに下落した。だから私の選択肢はお金の93%でした!

ディクソンズは強力なバランスシートを持ち、依然として利益を上げていた。しかし、利益は約75%減少した。(ろうそくの明かりの中でテレビやHIFIを実演するのは簡単ではありませんでした。

したがって、1972年のディクソンズの1株当たり利益は6.6ペンスで、75%減の1.6ペンスとなり、PE比率は20から6に下がった。それは私が若い頃に市場に何が起こるかを体験するために学んだ最高の教訓でした。とにかく、私は29歳で取締役会に加わり、英国最大の家電量販店とFTSE 100企業に事業を構築しました。

アルフレッドを含む今日のほとんどの投資家は、成功した企業の株式が93%も下落するとは思わないでしょうが、私は若い頃にこれを経験することができて幸運でした。

したがって、債務バブルが歴史的で壮大な超バリュエーションから市場を崩壊させたので、上の図に示すように、S&P PE比が1980年に7レベルを下回り、5を下回るのを見ても驚かないでしょう。

3. ダウ/金比率は歴史的な安値へ

1971年に金の窓が閉鎖されて以来、ダウ/金比の変動は劇的です。これは、金取引の大部分がひどく操作された紙市場で行われたときに期待できるものです。価値のない紙の資産に基づく偽りの金融システム全体が、今や途方もない圧力にさらされている。

例えば、2週間前の英国のミニ予算は、ポンドの大幅な下落と英国の債券市場の崩壊寸前につながった。イングランド銀行は、年金基金の要請により、債券市場を650億ポンドの範囲で支援しなければならなかった。

これは、比較的小さな出来事が英国の金融システム、ひいてはグローバルシステムの崩壊に近づく可能性がある今日の市場の脆弱性を示しています。

この問題は、年金基金による金利リスクのヘッジに使用されていた2兆ドルのデリバティブ市場で予想通りでした。今日取引されているほぼすべての金融商品には、デリバティブの主要な要素が含まれています。

したがって、ダウ/ゴールドチャートを見るとき、ダウとゴールドの取引のほとんどはデリバティブであり、100倍の倍数であることに留意する必要があります。

1980年のダウ/金の比率は1で、これはダウが850ドル、金が850ドルだったことを意味します。その後、金が下落し、ダウが強かったため、この比率は1999年にピークに達しました。それ以来、この比率は17または62%に低下しました。これは、金がダウを大きく上回ったことを意味します。

ダウが1932年のように90%以上下落した場合、その比率は0.5のサポートに達すると予想されます。

しかし、現在の株式の大規模な過大評価と金の過小評価は、この比率を1800年代初頭の0.2レベルに引き上げ、オーバーシュートすることさえある可能性が高い。

金紙市場が崩壊し、金は自由に取引できるが、膨大な物的需要と利用可能な金がほとんどないため、私は0.1の比率を見ても驚かないだろう。それは3,500ダウと35,000ドルの金につながる可能性があります。

その金価格は、下の図が示すように、今日の金が米国のマネーサプライの伸びに関連して非常に過小評価されているため、マネーサプライの大幅な成長をより正確に反映します。

FORECASTNGはマグカップのゲームです

定義上、予測は常に間違っています。後知恵はすべての科学の中で最も完璧であるため、将来の歴史家だけが世界に正しい遡及的予測を与えるでしょう。

したがって、上記の予測は、歴史上最大のグローバルバブル資産市場が、物事が本当にうまくいかないときに崩壊する可能性があることを示すものにすぎません。

私が投資家に残しておきたい最も重要な考えは、リスクは今日、歴史的な極端にあるということです。

したがって、今日は市場が空に成長することを期待して、貪欲な時ではありません。代わりに、今こそ富の保全とあなたが持っているものを守る時です。さもなければ、数十年にわたって獲得された富は、今後数年間で容易に蒸発する可能性があります。

物理的な金と銀は、歴史を通じて富の究極の保険として機能してきました。今回も変わりません。

Egon von Greyerz
Matterhorn Asset Management AGの創設者兼マネージングパートナーです。

スイスとスウェーデンの二重国籍で生まれたエゴンの教育は、主にスウェーデンで行われました。

エゴン・フォン・グライエルツはスイスのジュネーブで銀行家として職業生活をスタートさせ、その後17年間、ディクソンズ・グループPlcの財務ディレクター兼執行副会長を務めました。その間、ディクソンズは小さな写真小売業者からFTSE 100企業、英国最大の家電量販店に拡大しました。

1990年代、エゴン・フォン・グライダーツは、M&Aやプライベート・ファミリー・ファンドの資産配分コンサルティングなどの金融投資活動に積極的に関与しました。これが、資産保全の原則に基づく資産運用会社としてのMAMの創設につながりました。

MAMは現在、銀行システム外の物理的な金と銀の直接投資家の所有権のための世界有数の企業です。私たちの金庫には、スイスアルプスにある世界最大かつ最も安全な金庫が含まれています。クライアントには、80カ国以上の富裕層、ファミリーオフィス、年金基金、投資基金、信託が含まれます。

世界の経済・金融システムの馬鹿げた過ちに常に批判的であるエゴン・フォン・グレイヤーツは、定期的にメディアに出演し、世界中の投資会議で講演し、深刻なシステミックリスクの文脈で物理的な金と銀を所有することの美徳を宣伝しています