安い石油の時代は終わりました

2022年12月18日、6:00午後CST　イリーナ・スラブ

https://oilprice.com/Energy/Crude-Oil/The-Era-Of-Cheap-Oil-Has-Come-To-An-End.html

最近の原油価格の低迷は、複数の投資銀行アナリストによると、石油市場に何が来るかを示すものではない可能性があります。

OPECは、2015年から2018年にかけて一貫して3,000万バレル以上を生産していません。

新しい石油供給への構造的な過少投資は、構造的に価格の上昇につながる可能性があります。

OPECは最新の月次報告書で、前回の生産について議論したときに生産することに同意したほど多くの石油を生産できなかったことを明らかにしました。そして、それも一日あたり数千バレルではありませんでした。不足は毎日約180万バレルでしたが、さらに重要なことに、そのような独自の目標のアンダーシュートはカルテルにとって日常的なものになっています。 一方、米国連邦政府は、燃料価格のインフレに対抗する方法として、今年2億バレル近くを放出した後、戦略的石油備蓄のために石油を購入する必要があります。しかし、米国の掘削業者は生産量を増やすことを急いでいません。それどころか、生産の伸びはこれらの企業の最優先事項の中でその地位を失っているようです。

もちろん、ロシアに対する制裁もあり、多くの人が国の石油生産に打撃を与えると予想しており、それは起こるかもしれませんが、それはまだ起こっていません。実際、海上輸出の価格上限とEUへの輸出の禁輸という形での石油制裁は、ロシアからの石油流出に影響を与えていません。今のところ。

投資銀行は、ほぼ世界中の景気減速の期待によって引き起こされた最近の低迷にもかかわらず、石油価格の上昇を予想しています。現在、トレーダー界にも浸透し始めている期待は、主に中国のゼロコロナ政策の逆転に基づいています。しかし、彼らはおそらく石油が依然として不可欠な商品であるという事実も考慮に入れています。そして、安価な石油の時代は永久に終わったかもしれません。

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モルガン・スタンレーは今週のノートで、「投資水準の低さ、ロシアの供給に対するリスク、SPRリリースの終了、米国のシェールの減速による供給の制約の中で、需要の回復(中国の再開、航空の回復)に牽引されて原油価格に引き続き建設的である」と述べた。

しかし、状況は供給に関してはるかに深刻である可能性があり、TortoiseEcoFinの社長兼ポートフォリオマネージャーであるマットサリーによる最近の市場解説で指摘されています。

「世界の石油在庫は2004年以来最低レベルにあり、エネルギー省は今年、戦略石油備蓄から2億バレルの石油を放出し、OPECは定められた割り当てで生産するのに苦労し続けており、米国の生産者は支援していますが、できることは限られています。」

これは世界の石油供給状況のかなり簡潔な説明ですが、写真は前向きな感情を呼び起こすものではありません。それは懸念を呼び起こす可能性が高いものであり、正当な理由があります。これらの傾向のいずれかがすぐに有意義に変化するという証拠はほとんどないからです。

たとえば、OPECは生産を増やそうとする動機がまったくない、とサリーはOilpriceのフォローアップコメントで指摘した。石油がバレルあたり100ドルを超えることが長期間続くことがわかっている場合にのみそうしますが、今のところこれについて自信を持つ方法はありません。

次に、OPECの生産には純粋に物理的な制約があり、OPECグループが独自の(削減された)生産目標を達成できなかったことからも明らかです。ほとんどのOPEC加盟国は野心的な生産成長計画を持っていますが、成熟した畑での自然枯渇や最終的には十分な投資がないなどの理由で実際の生産が抑制されている間、計画は残っています。

サリーが指摘するように、OPECは、米国のシェールを破壊するために意図的に生産し、一時的に大部分が成功した2015年から2018年にかけて、一貫して3,000万バレル以上を生産していません。そして、それはそうしたくないし、そうすることもできないからです。

過少投資は、少なくともホワイトハウスの観点からは、米国のシェールでも問題になりつつあります。バイデン政権によると、米国の生産者がする必要があるのは、追加の生産により多くを費やすことだけです。米国の生産者自身によると、石油需要の長期的な見通しは、より多くの生産に投資することについてあまりにも不確実です。

次に、何人かの専門家が警告しているプライム作付面積の問題があります。TortoiseEcoFinのSalleeは、「最高の作付面積が掘削され、業界は労働力を引き付けるのに苦労しており、資金源が限られています」と彼はOilpriceに語った。

彼によると、米国の石油生産は、最近のように、年間100万バレル以上の生産量増加率を再び記録する可能性は低いとのことです。500,000〜750,000bpdの成長率ははるかに可能性が高いと彼は信じています。そして、エネルギー転換キャンプの目標となっているものの、需要はすぐには下がらないため、これは消費者にとって良いニュースではありません。

エネルギー転換運動の最も活発なメンバーの1つである国際エネルギー機関は、最新の石油市場レポートで、今年の消費の予想外の増加により、来年の世界の石油需要の予測を上方修正しました。

これは、石油製品に代わる実行可能な代替品がない場合の持続可能な傾向である可能性があります。そしてこれは、ビッグオイルの低炭素エネルギーへの転換が続く場合、ネットゼロ目標を達成するために石油生産を削減する必要があるため、需要と供給が将来不安定になり、常に不足の危機に瀕しているか、さらには不足の深刻さに陥ることを意味します。これが意味することは、安価な原油の時代は永久に終わったかもしれないということです。

イリーナ・スラブ Oilprice.com
イリーナは、石油およびガス業界に関する執筆に10年以上の経験を持つ Oilprice.com ライターです。