金利上昇時代の米国株価

2023年10月29日 18:53

1965年～1970年は
米10年利回りが
1966年8月第4週5.48％
1968年5月第3週5.96％
1970年5月第3週7.99％

とピークをつけながら
段階的に上昇していました。

これは米ドルが信用不安に
陥っていたからです。

これだけ高い金利を設定しなければ
買って貰えない。

これだけ高い金利になるまで
国債が売られていた。

と言えます。

1960年～1964年まで安定していた物価も
1965年から上昇しはじめて
1966年に入るとCPIが急騰し
1967年にやや下げたものの
1968年、1969年、1970年と段階的に
物価が上昇していきました。

これも典型的な通貨安の症状です。

S&P500株価指数の動き

米国経済は1950年、1960年とGDPを見てみると
大きく成長していました。

その影響もあって
株価は順調に伸びていたのですが
ベトナム戦争の長期化や
戦後バブルの陰り
欧州経済の復活や日本の台頭に
よって、徐々に米ドル対して
不安感が増してきたのが
1965年～1970年です。

S&P500株価指数は
1962年10月24日52.60ドル(底打ち)
1965年5月13日90.66ドル(ピーク)
1965年6月29日80.72ドル(底打ち)
1966年2月9日94.73ドル(ピーク)
1966年10月10日72.27ドル(底打ち)
1967年10月9日98.27ドル(ピーク)
1968年3月5日87ドル(底打ち)
1968年12月2日109.39ドル(ピーク)
1970年5月26日68.59ドル(底打ち)

米10年債利回り

1962年～1964年までは
3.8%～4.2％代を行ききしていた
長期金利が1965年7月から上昇し始めます。

1966年2月第4週4.98％(ピーク)
1966年8月第4週5.48％(ピーク)
1966年11月第3週5.23％(ピーク)
1967年1月第4週4.47％(底打ち)
1967年11月第1週5.83％(ピーク)
1968年3月第2週5.84％(ピーク)
1968年5月第3週5.96％(ピーク)
1968年7月第5週5.34％(底打ち)
1968年12月第4週6.20％(ピーク)
1969年3月第2週6.31％(ピーク)
1969年6月第5週6.75％(ピーク)
1969年9月第4週7.40％(ピーク)
1969年10月第3週6.90％(底打ち)
1969年12月第4週7.87％(ピーク)
1970年2月第2週6.90％(底打ち)
1970年3月第3週7.99％(ピーク)
1971年3月第4週5.48％(底打ち)

まとめ

2つを比較してみると
意外にも相関関係が薄いことがわかります。

本来であれば金利の上昇は
株価にとってマイナスなので
金利のピークは
株価の底値になりやすいのですが

株価のピーク：1966年2月9日
長期金利のピーク：1966年2月第4週

同月にピークをつけています。

1966年10月を見ても
株価が10月に底打ちして
上昇に転じているにも関わらず
金利は上昇を続けています。

株価の底打ち：1966年10月10日
長期金利のピーク：1966年11月第3週

1966年は消費者物価指数が急上昇した為
通貨安となり、株価も金利関係を無視して
上昇してしまったと考えられます。

本来であれば、経済成長にともなって
株価は上昇するのですが
通貨安株高の関係となり
相対的に株高になったといえます。

1968年3月では
株価の底打ちと金利のピークという
正常な関係性が垣間見えましたが

株価の底打ち：1968年3月5日
長期金利のピーク：1968年3月第2週

1968年12月では
再度、金利のピークと株価のピークが
同月に起きる逆転現象が起きています。

株価のピーク：1968年12月2日
長期金利のピーク：1968年12月第4週

このあと株価は下落トレンド入りして
1970年5月下旬に底打ちします。

株価の底打ち：1970年5月26日

この時の米10年債利回りは

長期金利のピーク：1970年3月第3週
長期金利の底打ち：1971年3月第4週

金利が下がり始めて2ヶ月後に
株価が底入りしています。

1969年12月から米国は景気後退入りし
1970年3月から利下げを開始しました。

長期金利も3月から下落しています。

株価は先行性があり、
金利の上昇に敏感に反応するので
必ずしも
金利のピーク＝株価の底
ではないです。

S&P500株価指数：
1962年10月24日52.60ドル(底打ち)
1965年5月13日90.66ドル(ピーク)
1965年6月29日80.72ドル(底打ち)
1966年2月9日94.73ドル(ピーク)
1966年10月10日72.27ドル(底打ち)
1967年10月9日98.27ドル(ピーク)
1968年3月5日87ドル(底打ち)
1968年12月2日109.39ドル(ピーク)
1970年5月26日68.59ドル(底打ち)

米10年債利回り：
1966年2月第4週4.98％(ピーク)
1966年8月第4週5.48％(ピーク)
1966年11月第3週5.23％(ピーク)
1967年1月第4週4.47％(底打ち)
1967年11月第1週5.83％(ピーク)
1968年3月第2週5.84％(ピーク)
1968年5月第3週5.96％(ピーク)
1968年7月第5週5.34％(底打ち)
1968年12月第4週6.20％(ピーク)
1969年3月第2週6.31％(ピーク)
1969年6月第5週6.75％(ピーク)
1969年9月第4週7.40％(ピーク)
1969年10月第3週6.90％(底打ち)
1969年12月第4週7.87％(ピーク)
1970年2月第2週6.90％(底打ち)
1970年3月第3週7.99％(ピーク)
1971年3月第4週5.48％(底打ち)

読んで頂きありがとうござました。

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