今、金（ゴールド）が注目される理由はこれだ
「金は古臭い遺物だ」「金本位制は今の時代に合わない」「ゴールドは歴史的にデジタル化でやられる」。現在、金が注目されている。エルンスト・ウォルフがその理由を説明する。
このような発言は、金融界では何年も前から聞かされていたことである。しかし、この数週間で、状況は大きく変わった。先月、金価格が2,000ドルを超えたことで、すでに多くの懐疑論者が目を覚ました。いくつかの中央銀行による金購入の増加や、ロシア中央銀行によるルーブルと金の固定化の噂は、頑固な金反対派をも訝しげにさせている。
その背景には何があるのでしょうか？そして何より、この開発がどこにつながっていくのか。現在の出来事をよりよく理解するために、お金と金の関係の歴史について簡単にご紹介します。
金だけが貨幣だ
「金だけが貨幣で、他はすべて信用だ」。アメリカの大手銀行JPモルガンの創業者であるジョン・ピアポイント・モルガンの言葉だが、かつて金融業界において、金がいかに重要視されていたかを物語っている。実際、20世紀初頭、銀行界は金のない通貨制度は考えられないと確信していた。金には、堅牢で保管しやすく、産出量に限りがあり、採掘にコストがかかり労働集約的であるなど、非常に有用な特性があるため、高い本質的価値があるのだ。
これらの性質を総合して、建国後、多くの国家が「金本位制」を導入することになった。ドイツでは、ドイツ帝国成立の2年後、1873年から40年以上にわたって安定した通貨を供給してきた。しかし、その後、第一次世界大戦が起こった。
兵器は高価であり、国家予算は限られている。とにかく現場に行けるようにするために、1914年8月に金本位制を廃止した。1918年の終戦までに、マルクの価値は半減してしまった。しかし、事態はさらに悪化することになる。1918年から1923年にかけて、まずギャロップ・インフレ、次にハイパーインフレが起こり、ワイマール共和国では一斤のパンが1兆マルクになるなどした。
ブレトン・ウッズ - 2度目の挑戦
第二次世界大戦後、過去の教訓から、いわば裏口入学で金本位制が再導入された。これは、世界の基軸通貨となった米ドルを1トロイオンス＝34ドルで金と固定し、それ以外の通貨をドルに固定することで実現された。
しかし、アメリカの中央銀行である「連邦準備制度理事会」（FED）は、世界中に大量のドルを供給することで、この制度を組織的に弱体化させた。1960年代半ば以降、投資家は貨幣と金の供給量のミスマッチが進むことに神経をとがらせ、ドルから金への交換が相次いだ。
フランスもアメリカに預けていた金塊の返還を要求すると、アメリカ政府は1971年8月、あっさりとドルと金を切り離した。これによって、不換紙幣の時代が始まったのである。
それがすぐにワイマール状態にならなかったのは、1970年代半ばから、その規制緩和により、世界の金融セクターの野放図な成長が始まったからである。そのため、新しくつくられたお金の大部分は金融市場に流れ、インフレは金融市場だけに現れ、日常生活には現れないようにした。
2007/08年の世界金融危機とそれに続くユーロ危機で、状況はより深刻になった。このシステムは崩壊の危機に瀕しており、より高額の資金を注入することでしか、最終的な崩壊から生き残ることができなかった。しかし、今回もインフレは起こらず、資金は再び大口投資家を中心に回り、彼らを通じて再び金融市場に流れ込んだ。
現代通貨理論
まさにこの時期に、それまでほとんど知られていなかった貨幣理論が急速に台頭してきたのである。「現代貨幣論」は、基本的には、国家が作った貨幣には実質的な価値という担保は必要なく、無限に使うことができ、社会的に受け入れられる形で分配することだけが重要であるということ以外には何も言っていないのである。
これは歴史の教訓に反しているが、特に緑の党の自称経済専門家が政治的ご都合主義で採用したものである。かつてグリーンズは、資本主義や国家に対する反権威主義的な批判者として出発したのだから、これは偶然ではない。現代通貨理論は、彼らにとって幸運だった。国家とその中央銀行を全面的に支持し、権威主義的措置の最も熱心な擁護者となることを可能にしたからだ。
グリーンズの不幸は、現代通貨理論が現在、我々の目の前で崩れていることだ。現在、私たちが目撃しているインフレの高まりは、貨幣の価値を破壊することなく無制限に貨幣を作り出すことができるという基本的なテーゼを見事に裏付けている。
インフレが日常生活の一部となったのは、何よりもコロナ社の枠組みの中で行われた施策のおかげです。ロックダウンは商品の供給不足を招き、巨額の短時間勤務手当やつなぎ融資が需要を押し上げた。ロックダウンは、サプライチェーンのボトルネックとそれに起因する供給問題など、長期的な影響により状況を悪化させる。これらの要因が重なり、インフレの理想的な温床となっているのです。
ロベルト・ハーベック経済相は、現在のインフレ上昇はウクライナ戦争の結果であり、したがってプーチンのせいだと主張しているが、これはドイツの現代通貨理論擁護派の無力さを示しており、彼らが握りしめている最後の藁に過ぎないだろう。
プーチンと金
しかし、なぜ今ロシアは金を登場させたのでしょうか？プーチン大統領は実際にルーブルと金を結びつけるのか、それとも彼の発言は意図的な挑発に過ぎないのか？
どう考えても、これらの質問に対する回答は得られないでしょう。しかし、現在の世界的なインフレを考えると、ルーブルを金に固定することは、ロシア・ルーブルの財政的な自殺行為に等しいというのが実情である。
世界中の投資家が金に裏打ちされたルーブルを大量に購入し、金での償還を要求してくることを想像すればよい。しかし、当時はドルが世界の基軸通貨であり、その後、石油とのペッグ制によりペトロダラーとして存続していることが大きな違いである。
しかし、なぜプーチンは、このような偶発的な発言をしたのだろうか。それは、現在、世界が歴史上最大の通貨変換の局面にあるからだろう。既存の通貨制度は最終局面を迎え、近い将来、新しい制度に移行せざるを得なくなる。
金を裏付けとする中央銀行通貨は来るのか？
この新システムは、すでに水面下で準備が進められています。その目的は、銀行融資の廃止と、中央銀行によるデジタル通貨の発行を組み合わせたものです。
この新しいお金は、主に2つの問題を解決するためのものです。一方では、次の大規模な金融破綻の際に必要となるマイナス領域への金利低下を回避することを意図している。一方で、人工知能の利用が進み、その結果大量に発生する失業によって失われる何百万人もの消費者を、ユニバーサル・ベーシックインカムの発行で補おうとしている。
しかし、新しい貨幣を固定的な価値に結びつけなければ、一つの中心的な問題は解決しない。現在、まさにこの問題が顕在化している。この歴史的な袋小路から抜け出すために、責任者たちは基本的に、最終的に金にフォールバックし、新しいデジタル中央銀行貨幣の価値を永久に維持しようとする以外に選択肢がないのだ。
そんな計画で大丈夫なのか？
なぜなら、失業率の急激な増加が予想されるため、マネーサプライの恒常的な増加は避けられないからだ。しかし、これは、一度動き出した回転木馬は、必然的に回り続けるということ以外には、何の意味もない。
つまり、現在の金に関する議論は、中央銀行が超金融緩和政策によって絶望的な状況に陥ったこと、そして現代貨幣理論の信奉者たちが一刻も早く彼らの破壊的なアジェンダの新しい正当性を探す必要があることを示すものに他ならないのである。