ドイツ、エネルギー問題で成長鈍化に直面。

IMF(International Monetary Fund/国際通貨基金)が定期的に公開している「IMF Country Focus」は2022年07月22日に、IMF European DepartmentのGermany Country Teamは、ドイツは、エネルギー問題で成長鈍化に直面していると報告した。

今年の初めは、ドイツ経済は2021年の成長を阻んでいた問題を克服する兆しを見せていた。
製造業を妨げていた供給のボトルネックは緩和され、デルタ変形の厳しい冬将軍から脱したことでサービス業は再び開放されつつあった。

しかし、2022年02月24日のロシアによるウクライナ侵攻で、すべてが一変した。

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エネルギー価格とインフレ率は急上昇し、消費者心理は悪化し、ドイツの輸出に対する外需は弱まった。
EUはロシアに対して複数の制裁措置を講じ、ドイツはガスパイプライン「ノルドストリーム2」の認可を停止し、国防費の増額を約束した。ドイツ政府は、脆弱な家計への救済や企業への流動性支援などの支援策を迅速に発表し、戦争による波及効果の一部を相殺することに成功した。

短期的な成長率の下方修正

今週、IMF理事会は、悪化するドイツ経済の見通しと、それを支援するための政策について議論した。

2021年に2.9%の成長を遂げた後、エネルギー輸入価格の上昇と消費者心理の低迷により、2022年の経済成長率は1.2%に急減速すると予想される。また、2023年以降も供給のボトルネックは続くと見ている。これらのボトルネックは、卸売から小売へのガス料金の転嫁の遅れと相まって、2023年の成長率をわずか0.8%に押し下げると予想している。この2022年と2023年の成長率は、2022年04月の世界経済見通しで予測した成長率をそれぞれ0.9%と1.9%ポイント下回っている。

図表1
これらの予測は、引き続き行われる経済への財政支援を考慮している。これには、短時間労働手当（Kurzarbeit）の拡大や企業に対するパンデミック時代の助成金の延長のほか、防衛、気候、難民、家計のエネルギー価格上昇への対処を支援するための対策への新規支出としてGDP比1.2%が含まれている。

2022年06月の消費者物価上昇率は8.3%に達した。これまでのインフレ率の約5分の3はエネルギー価格によるものであったが、エネルギー価格の高騰と需要の回復による間接的な効果もあり、物価上昇圧力は他の商品やサービスにも広がっている。2022年のインフレ率は平均7.7%だが、エネルギー価格の安定に伴い、2023年には4.8%まで緩やかになると予想している。5年後のインフレ率は、ECB(European Central Bank’/欧州中央銀行)の目標値である2％近辺に固定されたままでである。

時間当たり賃金は、パンデミック開始以来、年間約3.3%上昇しており、消費者物価を下回り、生産者物価に近い水準である。賃金と物価のスパイラルは否定できないが、成長見通しが弱まっていることを考えると、現時点ではその可能性は低いと思われる。

図表2
これらの予測をめぐる不確実性は非常に高い。この経済見通しに対する最大の脅威は、ドイツやヨーロッパへのロシアのガス輸出が持続的に完全に停止されることである。このダウンサイドシナリオの分析によれば、ドイツの経済活動を低下させ、インフレ率を相当程度上昇させる可能性がある。

回復を確保し、経済をグリーン化する

こうしたリスクの高まりに直面する財政政策は、状況が悪化した場合、脆弱な家計をより多く支援できるような柔軟性を備える必要がある。ガス不足とガス消費者のコスト急増という厳しいダウンサイドシナリオでは、政府が経済支援のための追加借入を行えるよう、債務ブレーキルールへの復帰を延期することが必要かもしれない。

政府は、液化天然ガスを輸入するための浮体式ターミナルへの融資、ガス貯蔵施設での充填の義務付け、緊急時の法的権限の拡大など、エネルギー安全保障を強化するための重要な措置を講じてきた。エネルギー安全保障を強化するためのさらなる取り組みとして、ガス消費量を削減するための財政的インセンティブや、緊急時計画に関するEU内の協力強化が考えられる。

エネルギー安全保障の強化の必要性は、ドイツにとって、化石燃料への依存度が低い、よりクリーンな経済を構築する機会をもたらす。

再生可能エネルギーのようなクリーンな技術への民間投資を呼び込むために、グリーンな公共投資の後押しが緊急に必要である。

これは、最悪の状況を利用した未来への展望に利用する経済対策にできる。

金融部門はこれまで厳しい状況をうまく乗り切ってきたが、脆弱な部分として、特に住宅市場とエネルギー市場があり、銀行の利益は長年にわたって低水準にある。したがって、変化するリスクに対する銀行のバランスシートの感度を監視し、必要に応じて銀行のバッファーを強化することが重要であると分析していることが、実に明確で未来志向が感じられる。

ドイツなら、多くの経済評論家やコラムリストが書いているほど悲観的ではない。これら以上のことを成し遂げるだろう。

ドイツの政権に、緑の党が参加していることが、ドイツらしさになる。

これはせんりょくであるが、FDPが少し心配！

2022-07-18---ドイツのリベラル派は最悪のパフォーマンス。