CoinEx アカデミー ｜マルチチェーンエコシステムでの流動性ステーキングソリューション

前回Proof-of-Stakeの概念を取り上げ、ステーキングの世界規模が2179億4000万ドルであることを述べましたが、リキッド（流動性）ステーキングプロトコルでステーキングされたトークンの市場規模はごくわずかで、普及率はわずか7.9％にすぎません。しかしその普及率は急速に伸びています。複数のパブリックチェーンのブームや、従来のPoSの仕組みでのステーキングのデメリットを考慮すると、リキッドステーキングは有望な市場であると言えるでしょう。前回は、ETH2.0のリキッドステーキングソリューションを3つ紹介しました。Lido、Rocket Pool、そしてStakewiseです。

ETH 2.0のリキッドステーキングには大きな需要があることが分かっています。しかし、Polkadot、Terra、Cosmos、Polygon、Solanaなどの盛んなパブリックチェーンでは、パブリックチェーンの下層の参加者であるノードやバリデータもかなりのブロック報酬や手数料を受け取っており、多くのノード運営者やユーザーを惹きつけていました。本日は、Polkadot、Cosmos、Solana、Terra上に構築されたリキッドステーキングソリューションに焦点を当てます。

1. Stader(Terra)

TVL：8億442万ドル（約8億3900万LUNA）

2月12日現在、約30,000以上の独立したウォレットがStaderのリキッドステーキングコントラクトでLunaXを鋳造しています。

対応するチェーン Terra（Solana/Fantom/Near/Hederaもサポート予定）

StaderはPoSチェーン全体でステーキングを行うためのモジュール式スマートコントラクトインフラストラクチャを構築しています。そのモジュール式スマート/ストラテジーコントラクトにより、サードパーティはそのコンポーネントを活用し、カスタムソリューションを作ることができます。このプロトコルは、Terraで2つのステーキング製品（簡易ステーキング（Stake Pools）およびリキッドステーキング（LunaX））を発売しています。さらにリテールステーキング用のStake+も導入し、LunaXを使ったイールドファーミング戦略のためのYearnスタイルのプラットフォームであるDegen Vaultsも近々リリースする予定です。

Staderは、スマートな委任、ガバナンス、報酬管理のためのカスタム製品、ツール、インターフェースを通じて、委任者のUX/UIを向上させます。クロスチェーンレンディングプロトコル、流動的なステーキングデリバティブ、ゲーミングステーキングプール、将来の報酬スワップへのアクセスを提供することにより、ステーキング報酬の最高のリスクパリティ利回りとステーキング資産の流動性を生成します。

出典 Stader

SD Token

価値の獲得：Staderは報酬の何割かを手数料として徴収しており、これがプラットフォームの主な収益源となっています。手数料はソリューションの種類によって報酬の3％～10％で、プロトコルフィーの一部がSDトークンのステイカーに支払われます。

LunaX

LunaXは、ステイクしたLunaを即座にアンロックできる＆DeFiプロトコルの垣根を越えて可能性を広げるリキッドステイクトークンです。ユーザーにとって、このトークンの機能はリキッドステーキングの域をはるかに超えています。LunaX-LunaからなるLP収益は、Lunaとstablecoinを自動的に合成することができます（Lunaに変換された後）。LunaXはまた、保有者がStaderエアドロップ（毎週ランダムなスナップショットに基づく）を取得し、即時流動性と高いリターンを受け取る機会を提供することも可能です。

LunaXはユーザーがリキッドステーキングプールを使ってStaderにステーキングする際に鋳造できる自動複利の発生トークンです。ステーキングされたLuna（ステーブルコインを含む）に発生した報酬は、一定期間ごとに（24時間から）再ステーキングされることになる。

報酬が発生するとLunaXの供給量は増えないため、LunaXの価格はLunaに対して上昇します。スラッシングの場合、LunaXの供給量は変わらないが、ステイクされたLunaの数量が減少するため、価格が下がります。

出典：Twitter @jack_xiong137

2.pSTAKE(Cosmos)

TVL：5,201万ドル、ステイカー数：5,107

pSTAKEは、CosmosとPersistenceのネイティブトークンに対応しており、今後さらに多くのチェーンやアセットに対応する予定です。

pSTAKEでは、主流のPoSトークンのラップバージョンがpBridgeというカスタムクロスチェーンブリッジを通じて発行され、Ethereumの流動性とコンポーザビリティにアクセスしながらCosmosエコシステムの成長を取り込むことを目的としています。これらのトークンをERC20形式で保有し、ステークした資産の流動性を維持することも、他のDeFiプロトコルが提供する利点を探求するために使用することもできます。

デュアルトークン設計：
pSTAKEでは、pBridgeコンポーネントを介してATOMを入金し、pATOMを鋳造・受領することが可能です。これらのラップトークンはERC-20ベースの1:1ペッグドpATOMであり、PoSネットワークにおけるアンステークトークンを表します。イーサリアムの広大なDeFiエコシステムでpATOMを使用することができます。将来的には、pSTAKEはより多くのPoSトークンをサポートする予定です。

一方これらのpATOMを燃やして鋳造し、基盤となるサポートされたPoSネットワーク上のステークドトークンを表す1:1ペッグのERC-20 stkATOMを受け取ることができます。stkATOMを鋳造すると、pSTAKEに預けた同量のATOMがネットワークにステークされます（非常に評判の高い複数のバリデーターに委任）。stkTOKENは常に、基盤となるPoSネットワーク上のステークされた同数のトークンで100％裏付けされています。ATOMの保有者は、pSTAKEを使用してステーク報酬を得る一方、stkATOMを使用してイーサリアム上のDEXに流動性を供給することにより追加の利回りを得ることができます。

またpSTAKEユーザーは、Gravity DEXとOsmosisの開始により、IBC（ブロックチェーン間通信）プロトコルを活用し、Persistence Coreチェーン上で発行されたstkATOMを用いて、Cosmosエコシステム内のこれらのDEXで流動性を供給することができるようになります。

バリデータ

pSTAKEの開発者であるPersistenceチームは、PoSのアーリーアダプターの1つでした。Persistenceは、バリデータ部門であるAUDIT.oneを通じて、PoS空間への参加を拡大し続けています。2020年に立ち上げられたAUDIT.oneは、現在20以上のネットワークをサポートしています。

3. StaFi (Pilkadot、Cosmos)

TVL：5,156万ドル
対応チェーン Ethereum/Polkadot/Cosmos/Solana/Polygon/Kusama

StaFiのボトムレイヤーは、主にSubstrateが構築したブロックチェーンシステム（Parityが開発したブロックチェーンアーキテクチャで、アーキテクチャ全体にはコンセンサスモジュール、P2Pモジュール、Stakingモジュールなど、多くの開発モジュールが統合されています）をベースとしています。一方コントラクト層では、XTZ、Atom、Dotそれぞれのステーキングコントラクトなど、様々なステーキングコントラクトの作成をサポートしています。

rTokenはStaFiプロトコルによって発行されるステークされた資産に交換可能なトークンであり、ネイティブトークンはStaFiのステーキングコントラクトを通じてステーキングされます。rTokenは造幣されると、指定されたウォレットアドレスに送られます。rTokenの供給量（Qr）は、ユーザーによってステークされたネイティブトークンの数（Qs）とrTokenの為替レート（Cr）によって決定されるため、以下のようになります。

Qr=Qs/Cr

今現在、StaFiでステークしてrTokenにできるトークンは、大きく4つに分けられます。

1) rETH: ETH 2.0稼動後のステーキング用rToken。
2) Polkadot用のrToken：rFIS、rDOT、rKSM、およびその他のSubstrateベースのプロジェクト用のrToken。
3) CosmosエコシステムのためのrToken: rATOM、rKAVAなど。
4) その他、rXTZ、rEOSなど。

4. Marinade(Solana)

TVL：6億4,427万ドル（約7億3,300万SOL)
バリデーター数 451

Marinade.financeは、Solana上に構築されたノンカストディアルで流動的なステーキングプロトコルです。このプロトコルではユーザーのSOLトークンは自動ステーキング戦略によってステーキングされ、いわゆる「セキュリティグループ」（上位19のバリデータ）を除く450以上のバリデータに分散されます。自動化されたステーキング戦略を用いてSOLトークンをステーキングし、分散型金融（DeFi）で使用できる「Marinade SOL」トークン（mSOL）を受け取ることができます。現時点では、mSOLはSaber、Raydium、Solend、Mercurial、Serum、Port、Orca、Parrotなど、Solanaエコシステム内の主流のDEXやDeFiプロトコルで農業報酬を得るために使用することが可能です。

mSOLの価格は各エポック中にSOLと相対的に上昇し、報酬は基礎となるステークされたSOLに発生します。SOLは、ステークを解除してロック解除期間を待つか、少額の手数料を支払ってすぐに引き出すことができます。

mSOLの価格の計算方法は次のとおりです。mSOLの価格 = ステイクされた合計額 / トークン数

これは何を意味するかというと、プロトコルでステークされたSOLに対するステーク報酬が分配される限り、各エポックの間にSOLに対してmSOLの価格が上昇し続けるということです。mSOLトークンを1年間保有した場合、SOLに対する価値は6.19%上昇します（Marinadeが公開したAPY）

ガバナンストークン MNDE

35% - DAOの分配。トークン所有者が提案する方法で使用され、当初はイールドファーミングプログラムに使用される。
35% - DAOトレジャリー。これは、運営、助成金プログラム、戦略的パートナーシップのために使用される国庫準備金である。
30% - チーム。これは現在および将来の貢献者のための配分。分配はまだ始まっておらず、資金は現在Marinadeのmultisigによって管理されている。

なおMarinadeは、トークンセール、個人投資、VCファンドの支援を受けていません。

まとめると、パブリックチェーンとそのエコシステムが拡大し続ける中、パブリックチェーン対応のリキッドステーキングソリューションは、1つのパブリックチェーン向けに設計されたステーキングサービスに加え、マルチチェーンのエコシステムをカバーする必要が出てくるということです。そのようなプロジェクトは、他のパブリックチェーン上のステーキングプロジェクトや、ETH2.0上のステーキングプロジェクトとも競合することになるでしょう。将来的にはリキッドステーキングソリューションの市場は、1つの超大国と多くの大国によって支配される可能性が高いでしょう。ステーキングされた資産固有の優位性とは別に、プロジェクトはノードステーキングのセキュリティ技術や複数のチェーンにまたがるノードの運用能力という点でも互いに競争する必要があるでしょう。ユーザーとしては満足のいくユーザー体験、よりシンプルなステーキング操作、学習コストの低減などが、リキッド・ステーキング・ソリューションを選ぶ際の考慮事項の一部になるでしょう。