欧州最大の成長投資家の一人が語る「我々はまだ危機を脱していない」 Mistral, Graphcore, Kryの投資家アビッド・ラリザデ・ドゥーガン氏が、M&Aの現状、成長段階での資金調達、AIにおける真のビジネスチャンスについて語る。
この記事は、アビッド・ラリザデ・ドゥーガンが率いる成長段階投資家Teachers' Venture Growth（TVG）の活動とヨーロッパのスタートアップ企業の現状について述べている。彼女のチームは気候変動テクノロジーとAIに注力し、様々な企業に投資を行っている。現在の市場状況やスタートアップのリストラ、資金調達戦略、M&Aの動向についても触れている。特にAIの短期的導入への期待と長期的課題に対する見解を示している。
Avid Larizadeh Duggan（アビッド・ラリザデ・ドゥーガン）は、ヨーロッパで最もホットなアーリーステージやグロースステージの企業で何が起こっているかを知っている。
成長段階投資家Teachers' Venture Growth（ティーチャーズベンチャーグロース）（TVG） のシニア・マネージング・ディレクターである彼女は、Kry（クライ）、Beamery（ビームリー）、ComplyAdvantage（コンプライアドバンテージ）、Lendable（レンダブル）、TaxFix（タックスフィックス）の取締役を務めている。また、Graphcore（グラフコア）の取締役会オブザーバーでもあり、個人的な立場では、注目のフランスのAIスタートアップ企業Mistral（ミストラル）、イタリアのユニコーンアプリ開発企業Bending Spoons（ベンディング・スプーンズ）、オランダのバイオテクノロジー企業Cradle（クレイドル）などにエンジェル投資を行っている。
世界最大級の年金基金であるOntario Teachers' Pension Plan（オンタリオ・ティーチャーズ・ペンション・プラン）の一員である彼女のチームは、今年、スタートアップ企業への投資で最も活気のある2つの分野、気候変動テクノロジーとAIに注目している。TVGは、1月にドイツのバッテリースタートアップ企業Instagridの8,700万ユーロのシリーズCをリードし、ラリザデ・ドゥーガンは、最近ヨーロッパでホットなトピックであり、2023年の最大の資金調達ラウンドの焦点である「気候インフラ」投資について、「積極的に枠組みを構築しようとしています」とSifted（シフテッド）に語った。
TVGはまた、AIのピックとシャベルにも多くの機会を見出している。昨年は、サンフランシスコを拠点とするAI「構築要素」スタートアップ企業Databricks（データブリックス）の5億2500万ドルの資金調達ラウンドに参加した。
では、ラリザデ・ドゥーガンは2024年のヨーロッパのスタートアップ企業の状況をどう見ているのだろうか？
「緩和された楽観的な見方ですね。」と彼女は言う。「まだ危機を脱したわけではありません。」
大きなリセット
2022年と2023年には、スタートアップ企業がリストラを行い、新たな戦略を練るという大きなリセットが行われた。
新鮮な計画と将来への「ビジョン」を持つことは、「チームが活気づく」ことを意味すると、彼女はシフテッドに言う。「私たちのポートフォリオでも、市場でも、その傾向が見られます。」
「ここ数年、質の高い、破壊的な企業が資金調達のために市場に出てきています。」と彼女は付け加える。TVGは現在、ヨーロッパで積極的に取引を行っている。
「VCのIndex（インデックス）やAccel（アクセル）、政府系ファンドのGIC（ジーアイシー）やTemasek（テマセク）、金融大手のBlackRock（ブラックロック）など、"お決まりの顔ぶれ "がキャップテーブルの座を争っている。
資金調達企業の中には、上場準備と並行して資金調達やM&Aを検討する「二重追跡」をしている企業もあるという。
しかし、リストラを行い、社内ラウンドで資金を調達し、おそらくは負債も抱えて、それでもまだ黒字化できていない企業については、「株式市場はそれほど寛容ではありません。」と彼女は言う。「優良企業と苦境にある企業との間には、真の格差があるのです。」
苦境にある企業については、取締役会とオープンに話し合うことが重要だと彼女は言う。その事業は黒字化できるのか。M&Aへの道はあるのか。もしくはそれは資金調達して縮小すべきなのか？「彼らはもうそれを待つことはできず、困難に立ち向かわなければならないのです。」
ラリザデ・ドゥーガンは、このような動きは、かつてユニコーンのような評価を受けていた企業が倒産することを意味すると予測している。
M&Aの瞬間
M&Aも今年から来年にかけて活発化するとラリザデ・ドゥーガンは考えている。TVGはすでに、投資先企業に買収されることを希望するスタートアップ企業からのM&Aの問い合わせを多く受けている。
ほとんどの創業者や投資家は、会社を閉鎖するよりも売却することを望むと彼女は言う。
「長期的な計画を持つことが重要で、短期的なM&A計画は良いものではありません。」と彼女は言う。「最良の状況では、リーダーシップ・チームは潜在的買収者と関係を持っています。非常に人間的な関係という側面があります。」
取締役会は撤退の選択肢について話し合うべきだ、と彼女は付け加える。「たとえ今年や来年でなくても、オープンに話し合うことが重要です。新規株式公開（IPO）、M&A、他の会社の買収？それは企業の戦略のひとつの側面です。」
ラリザデ・ドゥーガンは、IPO市場がいつ開放されるかはわからないが、銀行関係者によれば、実際には手持ち無沙汰だという。「誰もが今年中にIPOがあることを期待しています。大きな問題は、それがどれだけうまくいくかということです。」
回復力が鍵
TVGは通常、成長段階の企業に5,000万ドルから2億5,000万ドルの小切手を発行し、シリーズBからIPOまで、その企業の業績が良ければ、ポジションを持ち続けることができる。「業績が悪ければ、長くは投資しません」とラリザデ・ドゥーガンは言う。
この不況下では、投資のハードルはより高くなると彼女は言う。「私たちは、創業者やオペレーションの卓越性により多くの注意を払っています。私たちには、以前のような誤差はありません。」
「予測不可能な事態に対処できる人材が欲しいのです。」と彼女は言う。チームの回復力は考慮すべき大きな要素だ： 「瀕死の重傷を負ったり、解雇されたりした経験があり、そこから抜け出して強くなっているかどうかですね。」
TVGが2020年のシリーズCで投資したスウェーデンのヘルステック企業クライは、2022年に約400人の従業員を解雇し、ドイツから撤退するなど、厳しい数年を経験した。現在、同社は残りの3つの市場すべてで利益を上げており、かつての競合他社（特にBabylon Health（バビロン・ヘルス））の多くが閉鎖したため、多くの可能性を秘めているとラリザデ・ダガンは言う。「現在と2020年を比較すると、ほとんど誰も残っていませんね。」
AIで武装
ラリザデ・ドゥーガンが出席する取締役会では、販売に関する不確実性、企業文化の課題（チームはいまだにレイオフの影響を感じている）、そしてAIをどのように活用するかという古くからの大きな疑問が頻繁に浮上する。
販売契約は短くなっており、多くの企業は数年前に一般的だった3年から5年の契約ではなく、1年から2年の契約を結んでいる、と彼女は言う。
同時に、販売サイクルも短くなっており、これは心強い兆候であるが、創業者たちは、事態がこのまま推移するかどうか、あるいは顧客離れが永久に鈍化するかどうか、確信が持てないでいる。
AIについて、特にそれをどのように自社の強みにするかについて、「多くの会話」が交わされている。
しかし、ラリザデ・ドゥーガンは、まだ日が浅く、人々は「AIの短期的な導入には強気で、長期的には保守的すぎる」と考えている。
「CEOや企業は大慌てで全員を動員しています。」と彼女は言う。ChatGPT（チャットGPT）の登場と、それが象徴する非常に 「おいしいパラダイムシフト 」によって拍車がかかったのだ。
「しかし、構成要素の多くは企業向けに準備されていないため、多くの人々が想像し、価格設定したような規模でのAIの導入は実現しないでしょう。」
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