原油が今年100ドルを超えることはない理由

石油需要の増加により、1バレルあたり90ドルの価格が維持される可能性がある。スタンダードチャータード
2023年にバレル当たり100ドルを超える価格が維持される可能性は低い。
エネルギー・インテリジェンス・グループのエネルギー専門家は、2023年に石油需要が伸びるだけでなく、10年の終わりまでその傾向が続くと予測している。

今年に入ってからの原油価格の上昇は、最初の落ち込みの後、着実に上昇を続け、過去12取引日のうち、日中の高値が10日、日中の安値が11日上昇している。ブレントは現在1バレル87.50ドル（1月26日12時24分現在、米国東部標準時）で取引されており、今年の安値から10ドル以上上昇している。スタンダード・チャータードの商品アナリストは、原油市場の投機的なセンチメントは90ドル以上の価格を支えることができると述べている。

専門家によると、同社独自の原油マネーマネージャーポジショニング指数は、前週比23.2ポイント増の-39.6となり、2020年4月の価格安値以来最大の前週比の改善となった。スタンチャートによると、センチメントの改善は、トレーダーのコンセンサスがOECDの景気後退に対する懸念を薄め、石油市場が特に中国とインドの大幅な需要増になると確信していることが要因であるという。アナリストは、ブレント価格が90ドル/バレルを超えて上昇する可能性が高いが、100ドル/バレルを超える価格を維持するほどファンダメンタルズが強固であるとは楽観視していない、と述べている。

その他の市場指標は、ほぼポジティブなものとなっている。石油製品全体のインプライド・デマンドは、前週比268.7万バレル増加し、2021年12月以来の週間需要増加幅となった。需要の大幅な跳ね上がりは、数週間にわたる需要の落ち込みの反動であった。インプライドガソリン需要は前週比496千バレル/日増加、留出油は203kb/日増加、ジェット燃料は91kb/日増加した。米国の製油所総稼働量は14.853m/dと前週比0.202m/d増加したが、5年平均を1.4m/d下回って推移している。

しかし、原油在庫は448.02mbと1年半ぶりの高水準となり、5年平均比9.85mb増、絶対値では8.41mb増となった。過去2週間の原油在庫の累積増加量は27.37mbで、5年平均を12.3mb上回っている。オクラホマ州クッシングの原油在庫は前週比3.646mb増加、製油所のターンアラウンドシーズンが続く中、週次では2020年4月以来の増加幅となる。

石油需要は引き続き拡大へ

長期投資家にとって最も良いニュースは、石油需要がすぐに先細りになる可能性が低いということだろう。

数年前、欧州の石油・ガス超大手BP Plc. (NYSE：BP）は数年前、「世界はすでに石油需要のピークを過ぎている」と大見得を切った。同社の2020年エネルギー見通しで、最高経営責任者のバーナード・ルーニーは、2030年までに自然エネルギーへの支出を20倍の年間50億ドルに増やし、「...石油とガス開発のための新しい国には参入しない」と公言したのである。

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一方、欧州の同業者であるShell Plc (NYSE: SHEL) は、世界が再生可能エネルギーに移行するのに伴い、2030年までに石油生産が18%減少すると発表した。多くのアナリストがピークオイルについて語るとき、それは通常、世界の石油需要が末期的かつ不可逆的に減少する段階に入ることを指している。

しかし、Covid-19のパンデミックやロシアのウクライナ戦争といったブラックスワンの発生により、こうしたヨーロッパの巨大エネルギー企業の予測は時期尚早だったことが明らかになりつつある。Energy Intelligence Groupのエネルギー専門家は、石油需要は2023年に伸びるだけでなく、10年の終わりまで伸び続けるだろうと予測している。

アナリストによると、世界の石油需要は今年、日量1億120万バレルまで伸び、今後も成長を続け、2030年には1億600万バレル／日に達するという。2023年の世界の石油需要は150mb/d増加し、中国が厳格なゼロコビト政策を放棄した後、65万b/dを占めるようになるという。実際、今年の平均は、2019年に記録したこれまでの最高値100.6mb/dを上回るだろう。

これはオイルブルにとって素晴らしいニュースだが、専門家は、成長は主に輸送用燃料よりも石油化学製品に牽引されるとし、ベースケースは減少ではなくプラトーであるとも言っている。実は、ここで強気なのはEnergy Intelligenceだけではありません。OPEC、エクソンモービル（NYSE: XOM）、エネルギー情報局（EIA）はいずれも、世界の石油需要は多くのアナリストが予測するように縮小することはなく、実際にはこのまま増加すると予測しているのである。

石油需要の増加から最も恩恵を受けるのは、油田サービス企業だろう。Benchmark の Kurt Hallead は、Schlumberger Ltd (NYSE: SLB) と同業の Halliburton Company (NYSE: HAL) は、国際プロジェクトやオフショアプロジェクトの探査・生産支出増加により中期的に恩恵を受け、長期的にはエネルギー転換のリーダーとなるとしています。

このアナリストは、65ドルと50ドルの目標株価をそれぞれ13.3%と22.9%のアップサイドとして、「買い」のレーティングでカバレッジを開始しました。Schlumberger は、前四半期比 5％増、前年同期比 27％増の 79 億ドルの第 4 四半期売上高を発表し、注目を集めました。 第4四半期のGAAPベースのEPSは0.74ドルで、前四半期比17%増、前年同期比76%増、費用・債権控除後のEPSは0.71ドルで、前四半期比13%増、前年同期比73%増となりました。

同社のコンセンサスは、1株当たり利益が66％増の68セント、売上高が25％増の78億1000万ドルとなっていました。SLBのオリビエ・ル・プーチCEOは、すべての事業部門と地域で売上が伸びたと述べ、また同社のデジタルサービスの年末商戦が「好調」であったと付け加えました。