今週の岡崎さんと藤戸さん012　TOPIXが今まで欧米に比べて圧倒的に弱かった理由と、これから強くなるかもしれない理由について

今日のサムネは「スキップとローファー」です。今アニメ絶賛放送中ですが6話が超よかったのでみんな見てくれ…っ！ そしてマンガも読んで！　そしてAmazonリンク踏んで何か買って！（厚かましい）

マーケットアナライズマンデー

「VIが16まで上昇してきたが先物もまだ上昇」
→「先物買い」「29500を抜けて踏み上げエネルギーは十分に残っている。」「30000のコール売りは1万枚以上溜まっているがこれを抜ければ30500から31000も見える」https://t.co/4oefTAIMcE

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 15, 2023

岡崎さん
「TOPIXはすでに2021年9月の高値まで来ている。この時日経平均は30500だった。つまり日経平均はまだ売りが値を押さえてる状態だからまだまだ」

TOPIXが強いのは岸田さんによる低PBR引き上げ施策で日経平均構成銘柄への恩恵はないって自分で言ってたのに…… pic.twitter.com/GRPAl1JxIM

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 15, 2023

岡崎さん
「アメリカは、シニアローンオフィサーの調査ではかなり貸し出し態度が厳格化が進んでいる点が嫌気されたり、消費者信頼感の数字が悪化したりしてさえない動き」
「しかし、社債調達金利からみると、倒産確率や景気後退入りの予兆は感じない」「HY債権の利回りが上がってない間は大丈夫」

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 15, 2023

★岡崎さんのお勉強コーナー？
・直接金融が盛んになり「フォワードガイダンス」導入後の世界では、銀行貸し出し態度は以前のようには重要ではないのではないか。
・自分たちが利上げをした結果中小企業が連鎖倒産したなんて許すわけがない

→倒産しないなら、とHY債が買われている？

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 15, 2023

こういう状況において、海外投資家はMMF以外の投資先を求めている。

「資金調達コストが低くて（金利０）、配当が3～4％というのは、FF金利5%で配当利回りが5％とほとんど変わらないよりも良い」ということで日本株もジワジワ買われている？

・・・うーん？

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 15, 2023

鈴木さん
「歴史的な転換点を迎えていることを認識して、今後数十年における自分たちの位置づけや将来への意気込みを表明してきている企業が多くみられる」
「生き残りをかけて企業体質の転換を行ってきたのが可視化されたり、中期経営計画を刷新してきた企業は、ジワジワと評価されてきている」

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 15, 2023

岡崎さん
「市場は一気にではなくジワジワと日本株を買ってきているので、個人投資家たちも一気に買おうとするのではなくジワジワと買っていくのが良い」

為替
「消費者のインフレ予測や、アメリカの債権期待の高まりで再びドルが粘る。植田日銀も短期利上げはなかなかしなさそう」

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 15, 2023

今週の注目企業「住友電工」

・電線の最大手だが現在は車用ワイヤハーネスと超長距離光ファイバーが主力。その他プリント配線基板、蓄電池、ダイヤモンド工具など。

・自動車向け需要が大幅に伸び、特にCASE関連に強みを持つ住友電工は業績拡大に期待できる。 pic.twitter.com/7CN2dESfMr

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 15, 2023

かのおか📻（次回以降はまとめません）

かのおかラジオ
「もうアメリカでは大型倒産やら連鎖倒産なんかは二度と起きない。直接金融が発展した上、最後の貸し手としてFRBが控えてる」
「みんなそれに気づいてハイイールド債を買う＝ドル需要が復活してる」

岡崎さんノリノリで面白いなw

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 15, 2023

「日本株今まで全然動かなかったって言うけど、日本人の機関投資家何もしてないでしょ。今まで日本の生命保険、日本株買わないでしょ。機関投資家がリスク取らなさ過ぎたでしょ。彼らがわるいよ彼らが。今回だって日本株買わないでHY債買うんじゃないですか？」

めっちゃ煽ってくるｗ

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 15, 2023

ざきおかTV

岡崎さん
「今年だけは日本株が一番優位」
「植田さんは短期金利を上げることをかなり嫌がってるのでしばらくは緩和状況が続く」
「いろんな企業が政策保有株を売って自社株買いをやることでPBRを上げようとしてる」https://t.co/d8Wr9jYbNE pic.twitter.com/b0DzaMzmCC

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 18, 2023

・「日本は株主をナメているが、企業横並びは気にする」→PBR是正要請は大きかった

・「今の日本市場は左側＝見た目のROEを上げる施策を取れる企業を探せばいいイージーゲームの状態。この状態の間は安心して海外系が買いに入ってくる」

・そのうち左側が行き詰って右側になると途端に難しくなる pic.twitter.com/ps0yVe0HdH

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 18, 2023

・右側を改善するのは難易度が高いが
これについても日本はいまだに低金利を維持しており、これが可能な環境は維持されている。

・アメリカが景気後退を回避できれば半年後に右側も伸びが期待できる。 pic.twitter.com/T1f3jMVc2S

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 18, 2023

・しばらくはβ（指数＝市場平均）を買っても全然強い

・個別については、左側の是正は小型バリューの方が強いからしばらくは小型バリューが注目されやすい

・CPIが上がればキャッシュを持ってること自体にコストかかるので、PBR是正でなくとも企業は何かには使うようになるので金周りは良くなる pic.twitter.com/wwgiHNsStV

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 18, 2023

注意点として
・CPIがあがるということは競争モードに入るので、淘汰されて消えたり吸収される企業は出てくる。こういう企業は避けないといけない。

・この状態になるとキャッシュある企業はM＆Aでさらに成長を加速させる。強い企業に絞られてくるのでさらに市場平均の収益力が上がりβが強くなる

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 18, 2023

・日本は今まで、デフレ＆低金利の中で淘汰が働かず、成長力が低い企業が温存されて欧米やアジアと比べてβが異常に弱い国だった。

だから井村さんのように個別でαを追求しなければならない代わりに、ガチの個別株投資家は儲けやすい環境だったらしい。

今後は日本もβが強くなるぞという話をしてる

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 18, 2023

・β＝市場の平均的な収益力が強くなるから指数が強くなる＝市場が許容するPERやPBRもステージを変えるということであり、こちらの上限そのものが上がる。

つまり日本でもインデックス投資が機能する
→さらにNISA拡充で日本人が日本株に投資する用になれば……という物語https://t.co/PZS3LyTBqw pic.twitter.com/HS4PLyVcbW

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 18, 2023

まぁ今はあくまでも思惑でしかなくいろんなものが追い付いてない。

ドル円の上昇や、アメリカ売り日本海のLSが動いてて需給でひたすら売り方が締め上げられているという状況であり、単純に日経平均やTOPIXの先物が先行して買われてるだけ。

全く個別株は追いついておらず一度は調整は必要だろう

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 18, 2023

このシナリオはアメリカ経済が景気後退を回避することが前提となっているし、企業業績が少なくとも落ちないという想定になっている。

藤戸さんじゃないけどどっかで現実と理想のギャップを埋めるときは来るけど、それはまだ先で2023年末から2024年初頭なのではないかみたいな話もしてたね

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 18, 2023

βに投資するのがインデックス投資ですから日本でもインデックス投資がやりやすくなるということですね。

逆に言うと、平均点が上がるので、井村さんのように個別株でαを追求するのが難しくなるかも？とはいえ、αーβの値が減るだけで、強い企業への投資がダメになることはないでしょう。

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 18, 2023