今週の岡崎さんと藤戸さん011

今週のマンガは「え、社内システム全てワンオペしている私を解雇ですか？」です。現代社会で凄腕プログラマが追放系なろうを決める作品で面白かったです。

というわけで今週の岡崎さん＆藤戸さん。
今週はGW休みのため藤戸レポートはありませんでした。

マーケットアナライズプラス

マーケットアナライズマンデー

「今週はSQ。今までと同じく需給的には買戻しがおきやすい。うまくいけばSQ29500か」
「今日寄り付き後は少し弱いが100円～200円の変動はあまり気にしなくてよい」https://t.co/OIkgUsTVyo

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 8, 2023

・FOMCでは利上げとなりその後地銀問題で売られたが
雇用統計の結果から「4-6月期の景気後退はない」と確認できた

・地銀問題についても、破綻に追い込まれてもメガバンクが安く買うだけだしSECも調査に動き出したのでそろそろ売り仕掛けが難しくなっていくか pic.twitter.com/pBo2I5YABB

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 8, 2023

岡崎さん「アップルの決算は（前年比若干マイナスだが）想定と比べてとてもよかった」
「NAS100はボトムから88営業日上昇を続けており、これはリリーフラリーどまりにならない可能性がある」
「今週はせっかく作ったPFを壊さずに日本の決算を見守るのが良いのではないか」 pic.twitter.com/7v9OpLLBmh

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 8, 2023

岡崎さん「GAFAMに資金が集中している点を怖がっている人が多いが、過去のデータで見ると市場がそのあと下落するかどうかは50%で特に有意なシグナルではない」
「アメリカはとにかく10日のCPIが大事。ここが下がっていれば利下げ見通しが進む。CPIナウでは下げが期待されている」

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 8, 2023

岡崎さん「僕は今回のCPIは先行データから見て下がると想定している」
「日本は11日に景気ウォッチャーの発表と、日銀政策決定会合の議事要旨が発表される」「景気ウォッチャー（製造業上向き）と日銀短観（製造業下振れ）のズレが埋まるかどうかに注目したい」

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鈴木さん
「日本決算、今のところニデック、村田などは慎重な見通しだが、総合商社などの動きに注目」

注目銘柄は「三井化学」
・ROE12％
・石油化学/ライフ＆ヘルス/機能性材料
・紫外線をカットするプラスチックレンズが好調。

※成長分野については資料読んだほうがよさそう pic.twitter.com/6m8XGxpcFn

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マーケットディーパー

マーケットディーパー

岡崎さん「FOMC、CPI、債務上限。今のところすべて順調です」「債務上限問題は、どうせ売られたらすぐ買われるだけなので問題ない」「6月SQは天王山」https://t.co/7QPFIpSEwJ

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 11, 2023

「債権は5年から先は順イールド＝正常化してきた」
「3か月債が上昇してるのに対して★2年債は大きく下落」＝「景気後退が起きても予定通りでしかない。金融市場は結局コントロールの範囲内」
「去年と違い金利高が続けば続くほどNASDAQしか買えない状況が続く」 pic.twitter.com/8Nwzsd6E6T

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岡崎「今年の勝者はレバナス！逆にダウとラッセルは厳しい」
「日経もまだ2021年9月の時と比べてでショートがたまっているので6月に踏み上げ相場が来る可能性有」

ということで〇丸にさんざん煽られて間違ったタイミングで買った人はご愁傷さまでしたが、心折れずに持ち続けられた人はおめでとう pic.twitter.com/IOaEnMgq2x

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 12, 2023

現在の債券市場
①さすがに6月＝1か月先だけはデフォルト問題を警戒しているが、かわりに2か月先の債権が買われてそれ以外は特に問題なし＝債務上限問題でモメても特にトラブルにはならない？

②債券市場は、2年後には確実に金利が3%まで低下するとみている＝インフレ問題は終わり、利下げも織り込み pic.twitter.com/ApYzDIrRCq

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岡崎さん「債券市場は、SVBの時点ですでにインフレは終わって最終的に2年後には3%になると確信している。」「3m手形と2y国債金利を見ればわかる」

2y金利が下がっているということは、商業銀行が2年の貸し出しをやめて、2y国債を買ってるということ。つまり貸し渋りを一斉に始めている pic.twitter.com/dtC1xSAJ4e

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 12, 2023

商業銀行が貸し渋りを始めると、中小企業の資金繰り悪化＝経営難が起きることになる。

SVB銀行騒動の影響でさらに厳格化＆スプレッド上昇するので、借り換えがかなり困難になる。利上げ開始する前は0.5%で借りられてたのに借り換え時は6%とか7%の金利に！

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 12, 2023

★岡崎さん「利上げ開始は2022年3月から。2年経つ2024年の3月になるとロールオーバーが近づく＝この１～２か月前から中小企業が窒息状態→景気後退」

ここが利上げ継続のタイムリミットで、当然その前に利下げを行われる

→なので債券市場はもう利下げを確信してそれを織り込んでいっている。

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 12, 2023

こういう状況がすでに確実なので
・ラッセルや小型SP500に投資されていたお金は、代わりにNASDAQ、特にNAS100に逃げ込んでおり、その流れは利下げ開始まで止まらない。

・SP500もBBB社債（償還5年）で資金調達してるから、調達できてるところは償還期限が来る頃にはもう利下げ完了してるので大丈夫

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 12, 2023

岡崎さん
「今回SVBショックで明確に3m2yが逆イールドになった。この状況になれば、必ず利下げされる（しないと中小企業が全部死ぬから）

債券市場は理解しているので、2024年頭からは確実に利下げするとみている。完全に出来レースです」 pic.twitter.com/Tkt3C0mSb5

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 12, 2023

大橋さん「でもNAS100に資金が偏りすぎてるの大丈夫ですか？」
岡崎さん「そんなこともあろうとこんな資料を作ってきました」
「過去4か月以上NAS100が強かったのは17回あるけど、そのうちの多くは8か月くらいNAS優位が続いてます」 pic.twitter.com/vGtkJpmcH6

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 12, 2023

岡崎さん
「そもそも、現時点ではMMFへの預金が最大ってことは待機資金が大量にあるということ」「逆に売る人たちはもう売っちゃってる」
「この状態でコロナの時みたいな暴落は無理無理🐌」
「どちらかというとまだこれから買わないといけない人たちがいる状況です」

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岡崎さん「債務上限問題はもし起きたとしても１か月の手形を売って３か月の手形買い変えればよいだけでそんなにパニックにならない。
むしろそうやって債務上限問題を怖がって買い控えたりショートしてる人がいたり、下で待ってる人がいる以上、むしろイベント通過後にどうなるか…」

（終）

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 12, 2023

岡崎さんの勉強コーナー

★おまけ・岡崎さんが今後よく使うであろう植田理論について
＝債権の金利は、その期間までの平均値に近似する

例えば2025年6月の債権利回りが4%なのは、現在5%から時間をかけて3%になっていく先物金利の平均値を織り込んでいるから。

この２つは乖離しているわけでなくちゃんと整合性が取れている pic.twitter.com/aDifJM3oyS

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 12, 2023

★岡崎さんの勉強コーナー2
債権は期間で投資主体違う

・30yは生命保険や国家ファンドなど超大口。SVBみたいな間抜け以外商業銀行は30yを主体にしない。

・1y～2yは商業銀行が主体。商業銀行は2y国債と2年単位での貸し出しの間で信用リスクをコントロールしてる

2y国債が買われる＝銀行の貸し渋り

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 12, 2023

★岡崎さんのお勉強コーナー３
「そもそも長短金利差なんてのは素人の考え。特に2y10yが逆イールドだから景気後退とかよく言えるななと」

「大事なのは10yと30y。この間でスプレッド開くと危険だけど今回これは問題ない」
「もう一つは今日説明した3mと2y（or18m）。ここが逆転すると利下げ必要」 pic.twitter.com/kahngxI4e4

— アサヒ逆神オー (@asahikokura4565) May 12, 2023