ウォーレン・バフェット「価値ある資産と無価値の資産」
アメリカン・エキスプレスとコカ・コーラの例
あなたが営業マンとして誰かと一緒に出かける場合、アメリカン・エキスプレス・カードを取り出すと、まるでJ.P.モルガンの営業マンのような印象を与えるでしょう。
一方で、ダイナーズ・クラブのカードを使えば、派手で散財する人物という印象を受けます。
特定の製品の将来の成功を予測することは難しいですが、例えばアメリカン・エキスプレスやコカ・コーラに投資する場合、その選択がどのような意味を持つのかを考慮する必要があります。
アメリカン・エキスプレスに関しては、ダイナーズ・クラブが先に市場に参入していましたが、アメリカン・エキスプレスも後にクレジットカード市場に参入しました。
彼らは、トラベラーズチェックの将来に不安を感じ、新たなビジネスチャンスを模索したのです。
面白いことに、アメリカン・エキスプレスがダイナーズ・クラブやカルタ・ブランシュと競争するようになった時、彼らはトラベラーズチェックを廃止し、代わりにより安い料金でクレジットカードサービスを提供し始めました。
私が持っているアメリカン・エキスプレスのセンチュリオンカードは1964年に発行されたもので、それ以前には存在しませんでした。
コカ・コーラについては、1886年にジェイコブス薬局で開発され、その後多くの模倣品が登場しましたが、コカ・コーラは本物としての地位を築きました。
1900年には、6オンス半が5セントで売られており、週末にまとめ買いすることでコストを抑えることができましたよ。
結局のところ、これらの製品やサービスは、時間が経つにつれて価値が変わることもありますが、良い投資であることが多いです。
バーゲン商品としての魅力もあります。
それは、単なる商品以上の価値があると言えるでしょう。
相手がキスしたくなる商品には価値がある
もし、あなたがカリフォルニアで10代の少年として生活していたとします。
ガールフレンドの家に訪れ、彼女や彼女の両親に箱入りのキャンディーを渡し、彼女からキスを受けたとします。
この経験により、価格に対する感受性を失うことになるでしょう。
私たちは、人々が好んで使う製品、つまりキスをしたくなるような製品を求めています。
この考えは、アップル製品のエコシステムにも当てはまります。
特に現在はiPhoneがリードしていますが、将来に答え合わせをしてみると、私の見方が間違っている可能性もあります。
今までのところ、アメリカン・エキスプレスとコカ・コーラについては正しいと言えるでしょう。
アメリカン・エキスプレスは1960年に大きなスキャンダルを起こしましたが、カードの使用は止まりませんでした。
トラベラーズチェックの利用も減少せず、プレミア価格が付けられました。
非生産的資産を考えることは非生産的
消費者向け製品について考えるとき、私たちはその製品がさまざまな状況下でどのように振る舞うかを見たいと思います。
フィル・フィッシャーが1960年ごろに書いた『Common Stocks and Uncommon Profits』は投資に関する名著です。
この本では、スカットル・バットという投資法が紹介されており、ベン・グレアムが教える数値に基づく投資法とは異なりますが、有益な内容です。
非生産的な資産についての話になると、それは基本的に非生産的です。
たとえば、キリストの時代に金を買ったとしても、その複利率は非常に低いでしょう。
金は希少性に基づいて価値があるとされていますが、それが実際に何を生み出すのかは疑問です。
クレジットは素晴らしいアイデアですが、それ自体に大きな価値があるわけではありません。
非生産的な資産を購入することは、将来その資産をより高い価格で売ることを期待しているということです。
オランダのチューリップのバブルなど、歴史上さまざまな例があります。
ルイジアナでの土地購入は80万平方マイルの土地を1500万ドルで購入したものでした。当時の価格で1平方マイルあたり約20ドル、640エーカーに相当し、実質3セントほどになります。
つまり、当時は非生産的な土地を安価で購入することができました。
切手のコレクションについても同様です。
ビル・グロスは素晴らしい切手コレクションを集め、最終的には高く売りました。
切手の価値は、最終的には他の誰かがそれを欲しいと思うかどうかにかかっています。
生産的な資産からは、例えば農業で大豆やとうもろこしを育てたり、農家に支払う費用、税金などを計算し、その資産が生み出すものによって価値を判断します。
暗号資産の無価値性
一方で、暗号通貨は多くの詐欺師を引き寄せる問題があります。
様々な種類の取引所を作ろうとする人々や、悪い性格の人たちが金持ちになろうとする人たちを狙う場合もあります。
暗号通貨の取引は、プロのトレーダーにとっては他の誰かが不要なものを取引しているようなものです。
新聞業界の問題
新聞産業については、ウォール・ストリート・ジャーナル、ニューヨーク・タイムズ、ワシントン・ポストなどがデジタル製品を開発し、失われつつある紙媒体の新聞の収入を補う方法を模索しています。
しかし、この分野ではまだ本当に重要な解決策は見つかっていません。
地域社会では、日刊紙の発行部数が減少し、街頭での販売や宅配も減っています。
バークシャーはこれまでの5年間で多くの新聞をリーズナブルな価格で購入しましたが、日刊紙の経済的存続は社会にとって重要です。
株主は毎年、何が起きているかを見る権利があり、これは全米1300の新聞社に関わる問題です。
代替情報源が十分でない小さな町でも、この問題は起こっています。
ジャーナル紙、タイムズ紙、そしておそらくポスト紙は、デジタルの世界で実行可能な経済モデルを持っています。
印刷の世界は縮小し続けるでしょうが、デジタルの世界では十分に大きくなり、成功する可能性があります。
しかし、デジタルからの収益が十分でない限り、その成功は難しいかもしれません。
アメリカの1,300紙も長期的な存続は難しいと考えられます。
私たちは解決策を見つけることを願っていますが、現時点では成功していません。
マクラッチー新聞などの広告収入の減少や発行部数の17％から18％の減少は、新聞業界全体の問題です。
バークシャーにとって経済的な意義は少ないかもしれませんが、社会にとっては非常に重要です。
新聞は特に地方の小さな新聞社にとって非常に重要で、独占的な新聞社は政治に影響を与える傾向がありました。
新聞がなくなると、社会は非常に寂しくなるでしょう。
新聞の役割は、過去には朝のニュース、株価情報、戦争の進展など、読者が知りたいと思うことを伝えるものでした。
また、『ニューヨーク・タイムズ』紙のような新聞は、求人広告を探す場所としても重要でした。
新聞はもはや主要な存在ではなく、ビジネスは大きく変化しています。
私たちはこの問題の解決策を見つけることができると信じていますが、これは経済的な問題ではなく、社会的な問題です。
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