(和訳) $VIST Q3 2023 Transcript カンファレンスコール

ミゲル・ガルッチ

ありがとう、エール。皆さん、おはようございます。

本日は 2023 年度第 3 四半期の業績をご報告いたします。当第3四半期は、バハダ・デル・パロ・オエステにおける掘削・完成作業に注力しました。この結果、石油生産量および総生産量は順次増加し、2023 年第 1 四半期に譲渡した在来型資産の生産量をほぼ置き換えることができました。

第 3 四半期の総生産量は日産 49,500 ブールに達し、第 2 四半期を 6％上回った。石油生産量は日量 4 万 1,500 バレルで第 2 四半期を 6％上回った。当四半期の総収益は 2 億 9,000 万ドルで、前四半期を 25％上回った。より利益率が高く、低炭素でサイクルの短いシェールオイル資産に全面的に注力する戦略が功を奏し、採掘コストは1ブー当たり4.8ドルとなった。資本支出は1億8,100万ドルで、主に当四半期に掘削した坑井11本と完成した坑井12本によるものです。2023年第3四半期の調整後EBITDAは2億2,600万ドルで、収益の伸びと揚荷コストの横ばいを背景に前四半期比49%増となった。調整後純利益は1億2,300万ドルで、1株当たりの調整後EPSは1.3ドルとなった。当四半期のフリー・キャッシュ・フローは4,300万ドルのマイナスとなった。これは主に、一時的な運転資本の増加が営業活動によるキャッシュフローに影響したことによるものです。最後に、当四半期末時点のネット・レバレッジ・レシオは調整後EBITDAの0.7倍と堅調でした。

主要な操業指標と財務指標について説明します。2023年第3四半期の総生産量は日量49,500ボーズで、前年同期比2％の減少となった。これは2つの要因によるものです。1つ目は、従来型資産の譲渡により、生産量が日量6,000ボース近く減少したことです。譲渡された資産を調整した試算ベースでは、総生産量は前年同期比で12％増加した。第2に、輸送能力により、第1四半期の生産量の伸びが制限された。これは6月以降、チリへのパイプラインによる原油輸出を開始したことで解消された。そのため、2023年中の開発計画は、新規油井の接続という点で後退した。第3四半期には、バハダ・デル・パロ・オエステで新たに12坑の坑井を接続したため、総生産量は前四半期比で6%増加した。さらに、月別内訳では、2023年9月中の総生産量は日量53,000ボーズとなり、当四半期中の堅調な立ち上げを反映している。

バハダ・デル・パロ・エステで実施していたキューブ開発試験操業に対応するパッド「バハダ・デル・パロ・オエステ-16」と「バハダ・デル・パロ・オエステ-17」のタイインが7月下旬に延期されたため、生産立ち上げは8月に開始した。2023年第3四半期は、第2四半期にアギラ・モラとバハダ・デル・パロ・エステでの試験操業を完了した後、2基の掘削リグを集中的に稼働させたバハダ・デル・パロ・オエステで順調に進捗した。

これにより、当四半期中にバハダ・デル・パロ・オエステ-16、-17、-18の各パッド12坑が新たに接続された。さらに、9月に完成した4つの井戸パッド、バハダ・デル・パロ・オエステ-19は10月にタイインし、非常に堅調な生産性を示している。また、バハダ・デル・パロ・オエステ-20の掘削も終了しました。これは3ウェルパッドで、すべてのウェルがラ・コシナをターゲットとしています。このパッドは現在完成中で、11月中にタイインする予定です。

最後に、現在バハダ・デル・パロ・オエステ-21で4本の坑井パッドを掘削中で、年末までに完成させて接続する予定である。後期には合計23本の新規坑井を接続し、さらなる生産量の増加を見込んでいる。2023年第4四半期の総生産量は日産60,000ブー、出口レートは日産65,000ブーと予想している。第2四半期中の23の新規坑井のタイインは、今年の活動ガイダンスに沿ったもので、当初のガイダンスを2坑上回った。年換算では、これは前回のインベスター・デイで2024年の活動目標に設定したもので、年間46坑の新規坑井を供給する能力を反映している。

第 3 四半期には、中流部門の能力増強も着実に進展した。原油処理プラントのアップグレードを完了し、日量7万バレルの処理能力を確保した。

オルデルバル拡張の第1段階は順調に進んでおり、日量7,500バレルの幹線パイプライン容量がすでにビスタで利用可能で、さらに日量5,000バレルが2024年半ばに計画されている。

ヴァカ・ムエルタ・ノルテ・パイプラインは、年内の操業開始を目指している。これにより、ビスタの幹線パイプライン容量が日量12,500バレル追加される見込みである。

石油処理能力と輸送能力の拡張は、2024年に日産70,000ブー、2026年に日産100,000ブーという生産目標を掲げた戦略計画の更新を可能にする重要な要素である。

2023年第3四半期の総収入は2億9,000万ドルで、前年同期比13％減、輸出量と原油実現価格の上昇を背景に2023年第2四半期を25％上回った。

当四半期の実現価格は平均でバレル当たり 67.6 ドルとなり、前年同期比で 12％の下落、前四半期比で 5％の上昇となった。国内平均実現価格は 61.7 ドル/バレル、輸出平均実現価格は 74.9 ドル/バレルであった。

国内原油価格は、8月14日から10月末までのアルゼンチン・ペソ切り下げに伴い合意された1バレル当たり56ドルへの価格下落の影響を受けた。これにより、2023年第3四半期の調整後EBITDAは約5百万ドル減少した。

輸出向け販売量は石油販売量の 55％、石油販売収入の 61％を占めた。第 2 四半期から繰り延べられたカーゴを含む 4 カーゴで構成される 220 万バレルの原油を大西洋経由で、またパイプラインで 40 万バレルの原油をチリに輸出した。

実現ガス価格は前年同期比24％減の3.3ドル／百万btuとなった。実現ガス価格の連続的な下落は、ガス輸出量の減少によるものである。

当四半期の揚収コストは 2,190 万ドルで、前年同期比で 37％減少した。ボ ー当たりの揚収コストは 4.8 ドルで、前年同期を 35％下回った。

これらの結果は、第1四半期の在来型資産の譲渡に続き、シェールオイル資産に完全に焦点を絞った新たな操業モデルの好影響を引き続き反映している。第4四半期も同様の揚収を見込んでいる。これに基づき、通年の揚荷役コスト・ガイダンスを約5％上回り、1ブー当たり約5.2ドルを見込んでいる。

当四半期の調整後 EBITDA は 2 億 2,600 万ドルで、前年同期比 3％の微減となった。前年同期比で減収となったが、リフティング・コストの減少およびトラフィグラとのJVから発生した2,000万ドルのその他収入により、ほぼ完全に相殺された。当四半期中に JV の下での最後の 12 坑井を接続しました。

2023 年第 3 四半期には、利益率が前四半期比で大幅に拡大した。調整後 EBITDA 利益率は 78%となり、第 2 四半期比で 12%ポイント上昇した。さらに、1ブー当たり49.8ドルの純利益を計上し、前四半期を39％上回った。これらの結果は主に、リフティング・コストの削減、販売量の増加、およびトラフィグラとのJVからのその他の収入によるものである。第4四半期の調整後EBITDAは2億1,500万ドルから2億3,000万ドルになると予想しているが、第4四半期にはトラフィグラとのJVからの収入は含まれないこと、また国内のメダニートおよび国際ブレントベンチマークからの実現原油価格には不確実性があることに留意している。

2023年第3四半期の営業活動によるキャッシュフローは1億7,000万ドルであったが、これは2,200万ドルの法人税支払いと6,600万ドルの運転資本の一時的増加を反映したものであった。投資活動に使用されたキャッシュフローは1億6,100万ドルで、これは当四半期の資本支出1億8,100万ドルに一致する。

2023年第3四半期には、4,300万ドルのフリー・キャッシュ・フローのマイナスを計上した。ドル連動債を7,000万ドル、期間5年、利率0.99%で発行した。また、シンジケート・ローンの最終回に相当する2,250万ドルを返済し、クロスボーダーの米ドル建て債務の比率をさらに引き下げた。当四半期末のネット・レバレッジ・レシオは調整後EBITDAの0.7倍となった。最後に、当期末の現金は1億7,400万ドルであった。

最後に、本日の重要なメッセージを要約します。2023年第3四半期、当社はバハダ・デル・パロ・オエステにおいて力強い進展を遂げました。新たに12坑の坑井をタイインしたことで、年間31坑のタイインを達成できる見込みです。このような活動の増加は、当四半期の大幅な増産につながりました。第4四半期にはさらに11坑のタイインが予定されていることを考慮すると、当四半期の総生産量は日量60,000ブースを見込んでいる。これにより、2024年中の日産70,000ブースの目標達成は十分に可能となる。

我々は、成長計画の重要な柱である処理能力と輸送能力の増強において、堅実な進展を遂げてきた。当社の石油処理計画は最近、日量70,000バレルに格上げされた。オルデルバルの拡張により、ビスタの幹線パイプライン容量が最近7,500バレル追加されましたが、これはヴァカ・ムエルタ・ノルテ・プロジェクトとオルデルバル拡張のステージ1第2部の完成によりさらに増加する予定です。最後に、1株当たり利益は1.3ドル、調整後EBITDAマージンは78％と、好調な財務指標を記録した。

最後に、質問をお受けする前に、当四半期中の従業員の努力と献身に感謝いたします。また、株主の皆さまの変わらぬご信頼に感謝申し上げます。

これより質疑応答に移ります。オペレーター、回線を開いてください。

質疑応答

オペレーター

[オペレーターの指示】最初のご質問は、ラテン証券のロドリゴ・ニスターさんからです。

ロドリゴ・ニストール

質問が2つあります。アルゼンチンの現在の政治的・マクロ経済的状況を踏まえ、国内価格の動向をどのように予想していますか？また、輸出価格の値引きに関してどのような予想をしているのか、また、このような状況下で収益性を最適化するためにどのようなポジショニングをとっているのか、お聞かせください。ありがとうございます。

ミゲル・ガルッチオ

ロドリゴ、ご質問ありがとう。今後の価格設定についてですが、まず重要なのは、ブレントが上昇した結果、輸出価格が第2四半期よりも少なくとも2ドルか3ドル上昇すると見ています。

現地価格に関しては、10月はまだバレルあたり56ドルで販売している。11月と12月は製油所と交渉中です。現在、輸出価格と国内価格のギャップは約40％です。したがって、国内市場が正常化し始める必要がある。間違いなく正常化すれば、バカ・ムエルタへの投資を促進し、国内により多くの量を供給することができる。ですから、11月から12月にかけて、国内市場の正常化が進むと思います。

オペレーター

次の質問はサンタンデールのウォルター・キアルベシオさんからです。

ウォルター・キアヴェシオ

政府が石油・ガス会社向けに導入した差別化スキームについて質問します。第1四半期への影響は？また、その影響はどのようになると思われますか？第4四半期は選挙があります。来年の第1四半期または第2四半期もこの状況が続く可能性があるとお考えでしたら、それについてどのようにお考えですか？ありがとうございました。

ミゲル・ガルッチオ

ウォルター、ご質問ありがとう。はい、このプログラムはオイル・ガス・ドルと呼んでいます。このプログラムには1億3500万ドル相当の輸出が含まれており、中央銀行を通じて75％、ブルーチップ・スワップを通じて25％が清算されます。その結果、約5500万ドルの追加収入が発生し、財務利益では、約1000万ドルから3000万ドルの純利益への影響を見込んでいます。

選挙後のこのプログラムの継続については、正直なところ、私にはわからない。それよりも、次の大統領が打ち出すマクロ経済プログラム次第だろう。

ウォルター・キアヴェシオ

ありがとうございました。続いての質問ですが、通貨の違いによる収益の増加に対して、このダイナミックな動きが生産コストにどのような影響を与えているのでしょうか？マージンという点では、第4四半期はドルに対するコストプレッシャーが高くなるのではないでしょうか。それとも...？

ミゲル・ガルッチオ

いいえ、ウォルター、マージンには影響しないと思います。これは財務利益に関連するものであって、マージンそのものには影響しないと思います。

オペレーター

次の質問はBalanzのオリアナ・コヴォーさんからです。

オリアナ・コヴォー

私は3つ持っている。ひとつずつ説明できれば幸いです。まず1つ目は、第4四半期の予想生産量についてです。2023年のガイダンスは日産5万5,000バレルでしたが、第4四半期の予想生産量は日産6万バレルと、少し遅れているようです。そこで、通年の生産量が減少すると予想すべきかどうか、お聞かせください。また、生産量を増加させる要因は何でしょうか？

ミゲル・ガルッチオ

それではまず、第3四半期の総括から始めたいと思います。第3四半期の生産量は原油換算で日量49,500バレルでした。前年同期比ではほぼ横ばい、前四半期比では6％の増加となりました。

原油生産量は41,500トンで、これはバハダ・デル・パロ・エステからの電話でも説明したように、2つの井戸のタイインによるものです。また、キューブのタイインが7月下旬にずれ込んでいます。このキューブは7月上旬にタイインすることになっており、これが基本的な遅れで、生産量が不足しています。

これは基本的に在来型資産の譲渡後のもので、生産量は前年同期比で12％増加しました。月別に見ますと、7月は日量45,600バレル、8月は日量49,900バレル、9月は日量53,000バレルでした。

そのため、第4四半期にはさらに11坑井を接続する予定であり、第4四半期平均で日量60,000バレル程度になる見込みです。そのため、平均6万バレルの生産量を達成するための出口レートは、おそらく日量換算で6万5,000バレル程度になるものと思われます。これにより、来年2024年の目標である日量平均7万バレル（石油換算）の達成は十分に可能となります。ということで、これでほぼ説明がついたと思います。そして、生産における唯一の遅れは、ご説明の通り、キューブからのものです。

オリアナ・コヴォー

天然ガス事業は、ビスタにとってはごくわずかなものだと理解している。ただ、産業部門の価格が下がっていることに気づきました。予定されていたガス価格と比較した場合、両者は非常に異なっていましたが、この点について何かお分かりになることがあれば教えてください。

ミゲル・ガルッチオ

そうだ。あなたが知っているすべてのことに関して、追加で説明することはありません。つまり、アルゼンチンの現在の状況や切り下げなどによって、商業用のガソリン価格が安くなったということだ。

オリアナ・コヴォー

最後にもう1つ、フリー・キャッシュフローを生み出すための運転資本についてお聞かせください。前四半期比での売掛金増加の影響はありますか？第4四半期初めにはすでに正常化しているのでしょうか？

ミゲル・ガルッチオ

ご存知の通り、正常化した。つまり、これは基本的に9月から10月へと回収を遅らせる取り組みであり、正常化した。

オペレーター

次の質問はシティの[聞き取れない]からです。

正体不明のアナリスト

ペソの切り下げについて、あなたの考えを聞かせてください。ペソの切り下げは、リフティングコストに対してどのように作用していますか？また、特に選挙後、また切り下げが行われた場合、どのような動きがあるとお考えですか？

ミゲル・ガルッチオ

もちろん、アルゼンチンのサイクルが変われば、リフティング・コストは再び上昇に転じ、通常1年間は中立的な効果をもたらすと想定できる。しかし、揚油コスト削減への主な影響は、過去に何度も見てきたように、生産量の増加によってもたらされる。第4四半期には、その影響が部分的に現れ始めるでしょう。ですから、基本的に揚重費用に影響を与えなければならないのであれば、増産に注目すべきです。それが揚荷コストを押し下げることになる。

オペレーター

ありがとうございました。それでは、ミゲル・ガルッチオに閉会の挨拶をお願いしたいと思います。

ミゲル・ガルッチオ

ありがとうございました。良い四半期でした。引き続き、この電話会議へのご協力とご参加に感謝申し上げます。第4四半期にお会いできることを楽しみにしています。良い一日をお過ごしください。

オペレーター

以上で本日の電話会議を終わります。ご参加ありがとうございました。これより通話をお切りください。