(和訳) $AFRM Q2 2022 Transcript カンファレンスコール
マックス・レヴチン
こんにちは、この決算説明会にお集まりいただきありがとうございます。アファームは設立10周年を数日後に控えており、今回の決算は上場1周年にあたります。これまでの道のりよりもはるかに長い道のりではありますが、この機会に過去12ヶ月間の戦略実行を振り返ってみたいと思います。
私たちは、これまでの歩みに大きな手ごたえを感じています。私たちは、消費者、加盟店、従業員、株主など、すべてのステークホルダーに長期的な複合的価値を提供することに、まったく動揺することなく、集中しています。
1 年前、私たちは株式市場に自己紹介をする際に、いくつかの重要なテーマについて話し ました。それは、誠実な金融商品を提供し、人々の生活を向上させること、そして、日々接する人々に喜びを与えながらそれを実現することです。
この使命のもと、アファームでは消費者の皆様が成長することを非常に重視しています。私たちは非常によくやっています。実際、アクティブな消費者の成長は150%に加速し、1,100万人以上の人々にスマートな支払い方法を提供することができました。私たちにとって成長とは、単に100万人の消費者を獲得することではありません。アファームを利用する人々の経済的な豊かさに影響を与えることができるのです。
また、もうひとつの重要な構成員であるマーチャント（加盟店）についてもお話ししました。アファームは、買い手にとって安全で透明性の高い決済手段であると同時に、売り手にとっては究極のマーケティングツールです。アファームは、販売者様にとって究極のマーケティングツールであると同時に、購入者様にとっても安全で透明性の高い決済手段です。
アファームのプラットフォーム上で活動するマーチャントの数もアファームの重要な指標の一つです。1年前と比較すると20倍以上、90日前に発表した12ヶ月間の累計では64％増と、加速度的に増加しています。
エンジニアが設立した会社として、私たちは早くからテクノロジーへの重点的な投資に取り組み、小規模なビジネスから世界最大の小売業者まで経済的にサポートできるようなスケーラビリティを備えてきました。そして、この投資と開発の方針を継続し、技術的な競争力の優位性を追求してきました。
この戦略は功を奏し、成果を上げています。実際、ウォルマート、ショッピファイ、アマゾン、ターゲットなど、技術に精通した大手企業との取引を可能にしたのは、当社の技術力によるものです。
今年のブラックフライデー、サイバーマンデーの期間中にアファームが処理したアウトラインのトランザクション量は、米国全体の1.6％と推定され、昨年からさらに3桁の伸びを記録しています。この数字もまた、昨年から3桁の伸びを示し、同時に、私たちがこの市場でいかに早く成功を収めたかを示すものです。この10年間でさえ、ホリデーシーズンのショッピングラッシュは、激しくも爽快なスケーラビリティの準備のための訓練となっています。
毎年、ブラックフライデーの週末には、これまでに経験したことのないほど多くの同時トランザクションが発生します。今回も記録的なブラックフライデーの週末を完璧にこなした当社のエンジニアリングチームを誇りに思いますし、数日前から準備のために技術的な専門知識を提供してくれたShopifyエンジニアリングの友人たちにも感謝しています。
企業が上場することで、製品のイノベーションが遅くなるのは、オフトレの影響です。IPO以降、製品提供を加速することができたことをご報告します。加盟店へのキャッシュバック特典の展開、独自のアダプティブ・チェックアウトの提供、Affirm SuperAppとAffirm Chrome拡張機能の提供、消費者に優しい超シンプルな暗号貯金のベータ版の導入などを行ってきました。
また、VisaがDebit+のローンチパートナーとなったことはご存じかと思います。この製品が当社の損益に与える影響について、まだ無謀な予測をしないよう、私は引き続き注意を喚起します。社員以外のDebit+利用者の平均週間取引件数は、通常のAffirm利用者のそれよりも一桁以上多いのです。もちろん、この数字は熱心なアーリーアダプターたちによるもので、いずれは正常化すると考えていますが、アファームを日常的に使う人たちの姿を垣間見ることができるのは、とてもエキサイティングなことです。この商品の将来性には引き続き大きな期待を寄せており、今年もいろいろとお話をさせていただく予定です。
昨年、BNPLは国際的な現象であると言いましたが、私たちはAffirmのユニークな遅延料金なし、恨みっこなし、逆戻りなしのアプローチを、国境を越えて提供するつもりです。この1年間で、カナダではPayBright by Affirmで業界をリードし、オーストラリアでは北米以外の市場として初めてサービスを開始し、ビジネスの成長は加速しています。アファームは、オンラインコマースプラットフォームとのパートナーシップにより、2021年末時点で16,000以上の加盟店がプラットフォーム上でアクティブになっています。
これは、オンラインコマースプラットフォームとの提携によるもので、現在、米国の電子商取引の半分以上を占めるサイトにAffirmが導入されており、この数は日々増加し続けています。第2四半期のGMVの前年同期比は、第1四半期の84％から115％へと加速しています。この成長は、アマゾンとの協業がテスト段階を脱し、ホリデーシーズンを迎える前に完了したことが大きな要因です。しかし、アマゾンを除くと、GMV は前年同期比で倍増しています。
当社は、商取引の80％以上が依然としてオフラインで行われているという事実を強く認識しています。最近発表した Verifone や Adient との提携もその一つで、実店舗で消費者に誠実な金融商品を提供するために、パートナーとともに多くの投資を行っています。また、Debit+のような当社独自の商品でも、店頭でAffirmを利用できるように拡張しています。
私たちは、優れたテクノロジーを使って成長を促進し、効率性を向上させることに重点を置き、最適化とさらなる価値の提供を追求してきました。このことは、新しいパートナーシップから長年の関係に至るまで、さまざまな形で業績に表れています。例えば、過去3年間は、製品の価値を証明することで、ウォルマートとの関係を深めてきました。他の主要なパートナーシップについても、時間の経過とともに同様の素晴らしい成果が得られると期待しています。お客様とともに成長し、お客様から学ぶことで、その学びとそこから生まれる製品を大小すべてのマーチャント（販売者）に提供できることを嬉しく思っています。当社のネットワークの強さは、加盟店のカバー率と消費者のリピート率で評価されますが、これらはいずれも急速に増加しています。新しい消費者が大幅に増えたにもかかわらず、総取引件数は前年比218%増、アクティブユーザー1人当たりの取引件数は15%増となりました。
当社の勢いはますます強まっています。私たちの戦略はうまくいっており、リードを広げています。私たちは、ここに至るまでに得た3つの重要な事柄をさらに強化するつもりです。1つは、当社の使命に完全に合致したユニークで楽しい金融商品を提供すること、2つ目は、インテリジェントな成長性と信頼性を重視する加盟店にとって選ばれるパートナーであり続けること、3つ目は、アンダーライティングの優位性をさらに深めることです。
アンダーライティングといえば。私たちは、自己資本を最大化するためのわかりやすいツールであり、リテールマーケティング担当者の、最良の友でありますが、リスクを管理します。アファームの本質は、リスクマネジメントにあります。アファームは、販売店との取引を促進し、その後すぐに決済を行い、購入者には所定の期間内に請求書を発行します。
しかし、それだけではありません。アファームは利息を取るとき、必ずしも元本と複利で計算するわけではありません。しかも、購入時に消費者に伝えた金額に達してから複利計算をするわけでもない。購入者が繰り上げ返済をするときに、利息を精算する。遅延損害金も取らない。これらはすべて、私たちが創業して間もない頃に意図的に行った選択です。
このように、消費者のミスを利用して収益機会を得るというモラルハザードを避けるために、消費者に寄り添うことを意味しているのです。このような決断は、利己的であると同時に、使命感や道徳心に基づくものです。これらの方針は、私たちの消費者満足度が非常に高い理由であり、私たちはさらに上を目指したいと思っています。自らに課したガードレールには、例外的な引受とリスク管理のフレームワークが必要です。そのため、BNPLの競合他社の中には、アンダーライティングを全く行っていないところもありますが、当社は与信判断の前にすべての取引のアンダーライティングを行っています。
また、同業他社の多くがそうであるように、当社は延滞やデフォルトをビジネス上の意思決定の結果としては扱っていないことも理解しておく必要があります。実際、私たちは、顧客と契約する商品の価格設定、マクロ経済の状況、資本市場における私たちのローン量に対する需要に基づいて、許容できる延滞率を意思決定の材料として選んでいます。この違いは微妙に思えるかもしれませんが、私たちのリスクに対する考え方を理解するのに非常に役立つと思います。
私たちは過去10年間で、クラス最高の信用引受エコシステムを構築してきました。データ、ツール、プロセス、そしてチームによって、業界最高の結果をもたらす引受モデルを実現しています。今日は、企業秘密を漏らさないようにするため、非常にハイレベルな話をしますが、私がオタクになるまでの数分間、ご遠慮なくお聞きください。
アファームの引受の優位性は、どのモデルも商品設計で判断される前に始まっています。アファームは、主に店頭で提供されるため、消費者に我々の価値と透明性のあるアプローチを説明する機会が自然に与えられます。その結果、従来の融資にありがちな逆選択を回避することができます。また、パートナーから提供されるSKUレベルのデータと組み合わせることで、従来の消費者金融のモデルよりもはるかに優れたリスク分担が可能になります。
また、アファームが持つ構造的な優位性として、トランザクションの完全分離が挙げられます。信用供与とは異なり、消費者の返済能力やその傾向をモデル化し、個別に取引を引き受けます。この分離可能性という概念は、当社の商品の再帰的な帰結でもあります。なぜなら、返済スケジュールは非常に予測可能であり、当社のモデルは個々の分割払いのレベルで作動するからです。この分離可能性は、モデル化およびリスク管理のための強力なツールです。当社は、消費者と当社のキャッシュフローの両方について、信頼性の高い将来像を提供することができます。
直接統合された加盟店の独自のネットワークと、その他の非伝統的な引受データのソースは、フィーチャーエンジニアリングに重要な生データの利点を提供します。私たちは、新しいモデルを作成したり、既存のモデルを更新する際に選択する500以上の機能のライブラリを維持し、個々の変数とモデルレベルの両方で意思決定における格差の影響の可能性を継続的に探し、排除しています。私たちは、学術的によく知られているブースティング技術を使用してモデルを学習し、結果を向上させるために私たちが独自に開発した重要な修正を加えています。当初から消費者情報と加盟店情報に等しく着目していたため、最終的には当社の製品とそれを利用する加盟店に特化したモデルを多数作成することができました。さらに、新旧のパートナーとともに新製品を発売するたびに、新しいタイプのデータを入手し、それをモデルに組み込み、時間をかけて少しずつ加重しています。
引受モデルは、マクロ経済状況や消費者行動の変化に伴い、時間の経過とともに衰退していく。どんなに性能の良いモデルでも、数ヶ月に一度、曲線下面積が数％減少することがあります。私たちは長年にわたり、モデルの減衰を追跡する特別な目的のモデルを構築してきました。これは、機械学習における炭鉱のカナリアに相当します。当社独自のソフトウェアとプロセスにより、数日のうちに性能が低下したモデルの再トレーニング、再テスト、再展開を迅速に行うことができます。このことを説明するために、当社の独自モデルの中で最も長い歴史を持つITACSと、FICOのような従来の信用スコアリングシステムを並べて見てみましょう。ITACSを利用してオリジネーションを10％削減すれば、ドル建てで全延滞の3分の1を解消できるのに対し、従来のクレジットスコアリングシステムを利用すると、延滞はわずか13％しか削減できない。
さらに、もう一歩踏み込んでみよう。ITACSを使ってオリジンを30％削減すると、全延滞の70％が解消されるが、従来のスコアでは36％しか捕捉できない。つまり、このモデルは、従来の業界標準よりもはるかに良い傾斜を持つことは言うまでもない。このような成果は、抽象的に聞こえるかもしれませんが、当社の優れたアンダーライティング能力によって、非常に現実的な影響を及ぼしているのです。アファームは、数ヶ月のパンデミック隔離の後、家族に会うためにチケットを購入する大学生や、初めてベビーカーを手にする若い親を、より多く承認することができます。また、アファームの平均融資期間は5.2ヶ月と非常に短いため、当社のクレジット・モデルの優れた精度と再現性により、保有および売却したポートフォリオが将来にわたって良好なパフォーマンスを維持することに大きな自信を持つことができます。
先端技術の利用には、利点とリスクの両方があります。私たちは、提供するサービスを拡大するためにモデルの性能をさらに高めると同時に、モデルが適用されるすべての法律と規則に準拠していること、またモデルの決定が合理的で消費者に理解されやすいことを保証するために、同様に熱心に取り組んでいます。私たちは、禁止されている基準との相関を避けるため、定期的にモデルを監査し、外部監査も受けています。また、消費者と規制当局の両方が当社の決定を容易に理解できるよう、モデル結果の説明可能性に多大な投資を行っています。もちろん、これらのすべては、それを可能にする素晴らしいチームなしには成り立ちません。私は本当に幸運なことに、優秀な頭脳集団とともにこの会社を立ち上げることができ、その結果、さらに多くの才能ある人々が私たちのミッションに参加し、数学やその他の才能を発揮してくれるようになったのです。
このような豊かな仲間に恵まれているからこそ、私はアファームの次の10年をとても楽観的に考えることができるのです。このような大きな数字もありますが、Affirmはまだ米国のeコマースの1％程度であり、消費者も販売者もAffirmからより多くの価値を得ることに純粋に興奮しています。そして、私たちはそれを実現することに興奮しています。
いつもながら、チームの素晴らしい働きに感謝しています。また、株価が大きく変動する時期にも、すべてのステークホルダーのための長期的な価値創造と、当社のミッションに真摯に向き合い続けてくれたことに感謝します。
続いて、マイケルから数字についてご説明します。
マイケル・リンフォード
マックス、そして皆さん、こんにちは。当社の第2四半期の業績は、大企業とのパートナーシップと技術的な優位性によって、ネットワーク規模が大きく変化したことを示しました。
アクティブな消費者が2倍以上、アクティブな加盟店が20倍以上となり、ネットワークの両側で成長が加速されました。その爆発的なユーザー数の増加に伴い、フリークエンシーも増加しました。トランザクションの総計は218%増となり、シリーズDの資金調達以来、最速の伸びを記録しました。
収益は77%でGMVを115%成長させました。11月には、米国Amazonでの初回提供の展開を完了しました。そして、アマゾンの寄与を除いても、GMVと売上高ともに見通しを大幅に上回りました。
ユニットエコノミクスも好調でした。収益から取引コストを差し引いた収益は、前年度比で93％と収益よりも高い伸びを示しました。また、ネットワークの成長を加速させる一方で、融資に使用する自己資本を前年比17%削減するなど、効率的な運営を継続しています。
事業の成長が加速していること、そして企業パートナーとの協力関係を早期に確立できたことから、2022年度の見通しを上方修正します。その前に、第2四半期の業績について説明します。
特に断りのない限り、すべての比較は2022年度第2四半期と2021年度第2四半期との比較を示しています。消費者の成長については、当四半期も好調に推移しました。アクティブユーザー数は150％増の1,120万人で、第1四半期から250万人増加しました。
このように積極的なペースでユーザーを増やしているにもかかわらず、アクティブユーザー1人当たりの取引件数は前年同期比で15％増加し、取引件数は3倍以上に増加しました。アファームを活用してビジネスを拡大する加盟店、プラットフォーム、ブランドは増加しています。
第2四半期には、Shopifyとのパートナーシップの拡大により、アクティブな加盟店が昨年の8,000店から168,000店に増加しました。また、12ヶ月後を基準にしたアクティブマーチャント数は、9月期比で64％増となりました。
次に、GMVについてです。第2四半期のGMVは45億ドルで、前年同期比24億ドルの増加となりました。この 115％増には、アマゾンとの提携による売上が含まれています。アマゾンでは、ブラックフライデーに先立ち、11月に金利優遇プログラムの提供を開始しました。このプログラムはまだ初期段階にあり、最適化のための長いロードマップが必要ですが、消費者に急速に受け入れられています。
この協業が何年にもわたって成長していくことを期待しています。私たちのビジネスには強い勢いがあります。アマゾンを除くGMVは、全製品、全バーティカルズで成長し、2倍になりました。また、GMVで2番目に大きなパートナーであるペロトンとのビジネスは、新製品の発売とCOVAの追い風により、前年同期比で異例の伸びを記録しています。当社のネットワークがますます充実していることを示すように、第2四半期のGMVに占める単一のマーチャントの比率は10％を超えていません。1年前に、より高頻度な購買を実現し、加盟店とのパートナーシップを多様化することを議論しました。それから1年、私たちのチームが株主のためにこれらの目標を達成したことを、私は本当に誇りに思います。私たちは驚異的なホリデーシーズンを迎えました。ブラックフライデー・サイバーマンデーでは、取扱高が2倍以上になり、従来の既存企業とBNPLピュアプレイの両方から大きな市場シェアを獲得できたと思います。
マックスも述べているように、ブラックフライデー、サイバーマンデーにおけるアファームの取扱高は、米国のオンライン取引全体の1.6％を占めたと推定されます。旅行とチケットは前年比314％増となり、オミクロンの出現にもかかわらず、前四半期の最高値を上回りました。
一般消費財は、業界をリードする小売業者とのパートナーシップの深化と、米国アマゾンでの提供開始により、前年比368％増となりました。家電製品は、テレビ、ノートパソコン、ゲーム機などの強い需要に牽引され、前年比209％の伸びを記録しました。このホリデーシーズンの業績は、どのような環境でもシェアを獲得し、成長できる当社の能力を証明するものです。そして、重要なことは、なぜ当社が他の企業とは違うのか、ということです。
米国以外では、当四半期も素晴らしい業績をあげることができました。カナダのビジネスは、秋に発売され消費者の旺盛な需要に応えたアップルをはじめ、既存および新規のパートナーシップのおかげで、3倍以上の規模に拡大しました。また、第 2 四半期にはペロトンと共同でオーストラリア市場に参入し、同国での事業拡大 を目指しています。今期は、アマゾンでの初回公募増資を含む有利子負債が前年同期比124％増の14億ドルと大幅に増加しました。
財務の説明に入る前に、この公募増資の仕組みを説明し、損益計算書への影響を説明させてください。収益面では、ローンを満期まで保有するか、第三者に売却することでマネタイズしています。ローンを保有する場合、主に金利収入を得ますが、これはローンの有効期間にわたって認識されます。
したがって、当四半期の売上は、当四半期に発生したGMVから最終的に得られるであろう総収益の一部を反映し ています。残りは、その後の四半期で認識する予定です。ちなみに、当四半期は米国で発生した有利子負債の 59％を売却し、残りを保有しました。
費用面では、保有する貸付金の貸倒引当金を前倒しで計上しているため、マージンプロファイルはバックエンド加重となっています。主要な企業との提携により、当社のビジネスチャンスは日々拡大しており、当社は長期的な可能性を実現するため、現在投資を進めています。
これらのパートナーシップの拡大はまだ初期段階にありますが、すでにネットワークの拡大を促進しており、規模が拡大すれば強力なユニットエコノミクスを実現できると考えています。
次に財務面についてですが、GMVの大幅な伸びは、収益の大幅な伸びをもたらしました。純売上高は77%増の3億6,100万ドルで、当社の見通しを大きく上回りました。ネットワーク収入合計は39%増、受取利息は87%増、ローン売却益は4倍増となりました。
GMVに対する売上高の比率は、プロダクトミックスにより170ベーシスポイント減少し、8%となりました。スプリットペイは前年同期比 4 倍以上に成長し、GMV に占める割合は前年の 11％から第 2 四半期は 20％超になりました。当社の投資家向けウェブサイトに掲載されている決算補足資料では、各商品の加盟店売上高比率が比較的一定であることが示されています。
費用面では、引き続き売上高が取引コストを上回るペースで成長しており、実質的なレバレッジが効いています。取引費用合計は、売上高が77%増加したのに対し、前年同期比63%増の1億7,700万ドルとなりました。また、貸倒引当金繰入額を除いた取引費用の GMV に対する比率は 190bp 低下して 2.8%となりました。長期金利0％ローンからの移行により、ローン購入コミットメントにかかる損失は4％減少し、資本計画の改善により資金調達コストの増加は47％にとどまりました。
信用損失引当金繰入額は、前年同期比1300万ドル増の5300万ドルとなりました。前年同期には、COVID関連の過剰なローン引当金の取り崩し3900万ドルが含まれていましたが、今期は過去数四半期にわたって議論してきた意図的な信用の正常化を反映した数字となっています。
上半期は、パンデミック初期と比較してクレジットボックスをより正常な水準に拡大した中でも、30日以上の延滞を2019年度および2020年度の同時期を下回る水準に管理しています。トップラインの力強い成長と取引コストで達成したレバレッジにより、取引コスト控除後の収益は93%増の1億8,400万ドルとなり、見通しレンジを上回り、GMVの4.1%に達しました。
取引費用以外の営業費用について。当社は、チームの強化とブランドの強化に継続的に投資しています。アファーマーの人数を2倍の2,000人以上に増やし、休暇中のマーケティングを強化しました。チームは、エキサイティングな新商品を次々と発表しています。また、ブランドキャンペーンにより、すべての年齢層で認知度が向上し、BNPLプロバイダーの中で最も高い45%の認知度を達成しました。
チームの拡大により、人件費と株式報酬が増加しました。第2四半期の営業費用（取引費用を除く）は2億5,800万ドル増加しましたが、そのうち1億5,800万ドルは、上場および買収に関連した研究開発費、株式報酬、外国為替費用、一時的費用に関連するものでした。これらの項目を除くと、取引費用以外の営業費用は109％増となりました。
GAAP基準の営業損失は1億9600万ドルで、昨年の2700万ドルの損失と比較すると、その差は歴然としています。調整後の営業損失は、前年度の300万ドルの利益に対し、当四半期は800万ドルでした。
次にバランスシートについてです。当社はキャッシュポジションを強化し、加速するGMVの成長を実現するとともに、規律と効率性をもった資本管理を継続しました。11 月には、17 億米ドルのゼロクーポンの 5 年満期上位転換社債を発行し、希薄化を抑制しつつ、非常に魅力的な長期借入コストで成長への投資資金を大幅に増加させることができました。
当社の効果的な資本市場プログラムと規律あるアプローチにより、バランスシート上のローンが5億ドル以上増加したにもかかわらず、事業資金に充てる自己資本を昨年の2億7700万ドルから2億3000万ドルに削減することができました。プラットフォーム・ポートフォリオ全体に占める自己資本の割合は、昨年の7.5%から3.6%に減少しました。
プラットフォーム・ポートフォリオ総額は、最終的に37億ドルから63億ドルへと72%増加し、全体の資金調達能力も昨年の47億ドルから88億ドルへと一挙に増加しました。昨年は、新規および既存の資本パートナーから19億ドルの新規ローン購入コミットメントを獲得しました。
フォワード・フロー・プログラムによる第三者のローン・バイヤーが保有する残高は129％増の37億ドル、証券化プログラムは83％増となりました。より効率的な資金調達手段に焦点を当て続けているため、健全性残高は24%減少しました。
今後の見通しについてお話しする前に、投資家が最も関心を寄せている重要なトピックである金利について触れたいと思います。金利上昇の可能性が話題の中心となっていますが、当社は金利が上昇しても、高い経済 性を実現しながら急成長を続けることができると確信しています。
当社の財務見通しには、3ヵ月物LIBORのフォワードカーブに組み込まれた約180ベーシスポイントの上昇をすでに反映しており、収益から取引コストを差し引いた現在の長期モデルは金利正常化をも想定しています。
当社には、金利の影響を受けにくい相手先に資金をシフトできる広範で多様な資金調達パートナーシップ、コスト環境の変化に応じてユニットエコノミーを管理できる高度な引受・リスク管理インフラ、ポートフォリオを本質的に機敏にして市場環境の変化に迅速に対応できる高回転短期資産など、金利上昇の影響を軽減できる大きな強みがあります。
製品および資金調達の構成が一定の場合、現在のイールドカーブが示唆する上昇幅を超えて100ベーシスポイント上昇しても、2022年度の残りの期間のGMVに占める収益-取引コストへの影響は10～20ベーシスポイントにとどまると推定しています。
2023年度以降については、現在の予想よりさらに100ベーシスポイント上昇しても、現在の資金調達とGMVの構成に基づくと、GMVに対する取引費用控除後の収益に約20ベーシスポイントの影響を与えるにとどまると考えています。これは、消費者や加盟店の価格設定、資金調達戦略、クレジットの最適化など、当社が持つ数々の相殺策を適用する前の数字です。
2023年度以降、現在の資金調達および商品ミックスに基づくと、現在のフォワードカーブを超える金利変動100bpごとに、収益から取引コストを差し引いたパーセンテージが約40bpの影響を受けると試算されます。また、これはコスト、与信、収益の最適化を行う前の数値です。
次に、見通しについてご説明します。当社のビジネスはかつてないほど好調です。第2四半期の好調な業績、ビジネスの加速度的なモメンタムを反映し、またアマゾンの貢献も見込み、今年度末までの業績見通しを上方修正しました。
2022年度のGMVは、2021年度比76％～78％増の145億8,000万ドル～147億8,000万ドルになると予想しています。ショッピーの強力な牽引力により、スプリットペイは2022年度のGMV全体の15%から20%を占めると予想しています。
売上高は12億9000万ドルから13億1000万ドルで、前年比48％から50％の成長を見込んでいます。取引費用は7億500万ドルから7億1,500万ドルを見込んでおり、売上から取引費用を差し引いた金額は5億8,500万ドルから5億9,500万ドルになると思われます。これは、事業構成が引き続き変化していることを反映しています。事業の長期的成長に向けた投資を継続するため、売上高に対する調整後営業損失の比率は12％から14％、加重平均株式数は約2億8,500万株と予想しています。
マックスの発言と同様、アファームはDebit+の展開による重大な影響を想定していません。また、第3四半期は、GMVが36億1000万ドルから37億1000万ドル、総収入が3億2500万ドルから3億3500万ドル、取引費用が1億8700万ドルから1億9200万ドル、収入から取引費用を引いた金額が1億3800万ドルから1億4300万ドルという非常に好調な業績を見込んでいます。売上高に対する調整後営業損失の比率は19％から21％、加重平均発行済み株式数は2億9,000万株です。
最後に、私たちは素晴らしい業績を収め、チームはこの勢いに乗って当社の使命を果たし続けています。今期のアファーマーの皆さんの素晴らしい仕事ぶりに感謝の意を表したいと思います。
それでは、質問をお受けします。
オペレーター
ありがとうございました。皆様、この時間帯は質疑応答とさせていただきます。[オペレーターからの指示]
ロン・クラーク
質疑応答に入る前に、本日の決算プレスリリースが例年より早かったことについて簡単に触れておきたいと思います。人為的なミスにより、本日未明にアファームの公式Twitterアカウントから第2四半期決算の一部が誤ってツイートされてしまいました。そのため、決算発表のタイミングを市場終了後とせず、できるだけ早く発表することが適切であると考えました。
それでは、ダグに質疑応答をお願いします。
質疑応答
運営者
ありがとうございます。最初の質問はモルガン・スタンレーのジェームス・フォーセットからです。質問をお受けください。
ジェームズ・フォセット
素晴らしい ありがとうございます。最初の質問は、明らかに12月期はあなた方にとって大規模なものだったと思います。特に3月期は、ShopifyやAmazonなどからの分割払いをより多く取り入れることになるため、相対的に強い見通しとは言えないように思います。このような状況について、特に前四半期ベースで教えてください。つまり、この季節性は、ペロトンがAmazonなどの収益タイミングに与える影響を予想以上に引きずっているのでしょうか。事業の連続的な変化を理解するのに役立ちそうですか？
マイケル・リンフォード
はい、承りました。まず始めに、私たちはネットワークの拡張ペースに非常に満足していると思います。第4四半期の業績は、おっしゃるとおり、かなり壮大なものでした -- 申し訳ありません、カレンダー上の第4四半期の業績はかなり壮大で、まさに特別な四半期でした。私たちはガイダンスを繰り返し、さらに上方修正しました。そのため、今年度末までの見通しも引き続き改善しています。また、高成長の段階をはるかに超えています。株価は超成長局面にあります。このように、私たちは自分たちが行っている事業拡大について、とても良い感触を得ています。
季節性の影響はあります。第4四半期は、ホリデーショッピングが集中する傾向があります。先ほども申し上げましたが、当社のホリデーシーズンは非常に好調でした。そのため、前四半期に若干の影響を受けています。また、有利子負債の増加により、オリジネーションによる収入とマージンのプロファイルに若干の逆行性が生じる傾向があります。しかし、私たちはこのペースにとても満足していますし、次の四半期を意識しているわけではありません。私たちは、このネットワークが今後10年間でどのような姿になるかを本当に考えています。
ジェームズ・フォセット
それからマイケル、これはあなたにも言えることかもしれませんが、あなたとマックスの二人は、金利に関する多くの疑問があることを強調していましたね。しかし、他の多くの質問は、延滞やその他に関係するものです。そして、あなたが言ったように、あなたは目標に近いところにいます。しかし、少なくとも補足資料では、直近の数週間で30日延滞の割合が減少し始め、目標の2％から遠ざかっていることが示されていますね。これは純粋に、アマゾンのような企業の増加分や消費者の返済状況によるものなのでしょうか。それとも与信基準を厳しくしているのでしょうか。また、今後数四半期でどのように変化していくと予想されますか？
マイケル・リンフォード
非常に良い質問です。補足のグラフをご覧いただくと、延滞の季節性曲線が見えますが、実は買い物シーズンと返済スケジュールの両方にかなりの季節性があります。延滞の季節性については、より正常な季節性カーブに戻っています。
繰り返しになりますが、私たちは現在推進している信用供与の結果に非常に満足しています。私たちは非常に意図的なアプローチをとっており、過去1年間、意図的に信用枠を減らしてきました。2019年、2020年の数字を下回っていますが、私たちが推進している総ユニットエコノミクスに照らして、延滞のレベルについてとても良い感触を得ています。
そして、もう一つ付け加えるとすれば、私たちは本当にここでポートフォリオ全体の数字を管理しているのです。世間では、ポートフォリオの延滞状況ではなく、証券化ビークルや当社の事業の一部を見て、少し誤解されているようです。私たちは、どの資金調達手段でも、ポートフォリオ構築について非常に慎重に考えています。そして、それぞれのビークルは、市場の需要や当社のニーズに基づいて独自のプロフィールを持っています。例えば、スプリットペイの内容は変更される可能性があります。例えば、分割払いの内容が変わることもありますし、センサーによる延滞が発生している債権を担保にすることもあります。ですから、1つの証券化やデータセットでポートフォリオを本当に表すことはできません。ポートフォリオ全体のDQを実際に見るには、当社の投資家向け補足資料をご覧になることをお勧めします。
ジェームズ・フォセット
素晴らしいね、マイケル。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、クレディ・スイスのティモシー・キオドさんからです。質問をお受けください。
ティモシー・キオド
素晴らしい。質問をお受けしてありがとうございます。マイケル、あなたは準備の挨拶の中で、スライド13の加盟店手数料率について少し触れていますね。その通り、全体としてほとんどの項目がかなり安定しています。特に紺色の部分、スプリットペイはテイクレートの面で少し上昇しているように見えます。また、紫の線はコアIBですが、少し下がっているのはAmazonに関連しているのでしょうか。また、緑色の線は、非統合型バーチャルカードです。
マイケル・リンフォード
最後にご紹介するのは、私たちが最もコントロールしにくい、ネットワーク・インターチェンジの機能です。その点は、ご指摘のとおりです。第1四半期は特にShopifyでプロモーションを行いましたが、2021年の第2四半期に戻ると、前年同期比でさらに上昇しています。このように、スプリットペイという最も競争の激しい分野での回復力については、非常に高い評価を受けています。
ご指摘のIBラインは、最大手企業の成長によるもので、そこでの収益は他の地域よりも低くなります。高い加盟店手数料を伴うスプリットペイの成長と、それに伴うユーザーの増加、さらに企業規模の製品により、膨大な処理量と長期的には非常に高い経済性がもたらされると考えています。
ですから、私たちはこのミックスにとても満足しています。投資家の皆さんには、ポートフォリオのミックスに大きな変化があった場合、損益計算書上では異なる結果になることをご理解いただきたいと思います。
ティモシー・キオド
ありがとうございます。様々なミックスのダイナミクスについて、ご指摘の通りです。ありがとうございます。続いて、加工費についてお伺いします。Shopifyの収益シェアがこの項目に影響することは十分に理解しており、この特定の費用ラインに対して少し上昇圧力がかかる可能性があります。PlaidやFinicityのような企業と連携して、銀行口座への直接返済の割合を増やすことは可能でしょうか。
マックス・レヴチン
はい、可能性はあります。皆さんがマイケルに素晴らしい質問をしていて、彼も素晴らしい回答をしているので、私はちょうど眠りかけていたのですが、申し訳ないことに、長くなればなるほど、まさにその通りなのです。私が考えるに、もう何年も前のことですが、私たちが取引経済性を見る方法は、信用次元のものです。
しかし、もしあなたが -- ROAベースで、発生したチャージオフを見なければならないのであれば -- マイケルが実によく触れていて、私の原稿の大部分にもなっていますが -- 基本的に私たちはそれをある数字にまとめて管理しているのです。商品ごと、マーチャントごとに、8ベーシスポイントになるように管理します。それが終わると、他のコストに目を向けます。サービシングは、消費者の体験を素晴らしいものにしたいので、あまり手を加えることをいつも躊躇している分野です。もちろん、時間をかけて最適化していきますが、ウェブサービスが作り上げたハイタッチの幅は、私たちにとって本当に貴重なものです。
それ以外の部分については、完全に冷酷です。返済コストは、80ベーシス・ポイントと叫ばれているものです。そして、あなたの言う通り、たくさんのチャンスがあるのです。返済装置や返済手段は、すべて同じように作られているわけではありません。現在最も普及している安価なACH以外にも、実に興味深い技術革新が起こっています。そこで、私たちは絶対にいろいろなことをやっていくつもりです。
今期、そして今後、私たちが報告するこの物語全体において、より重要なのは、まだ膨大な量のホワイトスペースを取っていることです。ネットワークの成長は、私たちが今評価しているところです。私たちは規模に応じた実質的なコストに注目しており、これらのコストを削減するための投資を行っていきます。そして、どこにビジネスチャンスがあるのか、私たちはよく理解しています。
ティモシー・キオド
素晴らしい。マイケル、マックス、ありがとうございました。
オペレーター
次の質問はバークレイズのラムゼイ・エル・アサルからです。質問をお進めください。
ラムゼイ・エル＝アッサル
こんにちは、皆さん。今晩は私の質問をお受けいただき、ありがとうございます。取引量と収益から取引コストを差し引いたスプレッドについてお聞きしたいのですが、今後数四半期にわたって、これらの利回りはどのような傾向を示し、どのように変化していくのでしょうか？また、今年度末はどのような状況になるのでしょうか。また、来年はどのようなモデルで推移するのでしょうか。それについてコメントをいただければ幸いです。
マイケル・リンフォード
はい。2023年については、まだガイダンスを出す準備ができていません。ですから、その件は避けておきます。しかし、このガイダンスと先日発表した業績では、収益-取引コストベースで3%から4%の間で長期的な経済性を実現するということをよく話していると思います。前四半期と下半期のガイダンスの中では、この数値の高い方に位置しています。
製品レベルの経済性については、かなり急速に変化していると思います。5%から5.5%の加盟店手数料のSplit Pay製品を導入する場合、4ポイントのマージンは見込めません。そのため、スプリットペイのビジネスでは、GMVベースで少し圧縮されることが予想されます。しかし、有利子負債ビジネスではその逆で、取引コストは高いものの、時間をかければさらに高い収益を得ることができます。
また、企業とのパートナーシップを拡大するにつれて、これらのタイミングに再びバックエンドが発生すると思われます。したがって、今回の見通しは、今後6ヵ月間に予想される売上構成比を反映したものです。しかし、3%から4%の範囲にとどまるという長期的なガイダンスは、競合他社よりもはるかに優れていると考えています。
ラムゼイ・エル・アサル
なるほど。もっと幅広く収益性についてお聞きしたいのですが、より大きな、つまり世界のAmazonのような非常に大きなパートナーの立ち上げが、Pelotonの立ち下げを予想以上に早めた場合の、収益性への長期的な複数年の道筋についての最新の見解を教えてください。長期的に同じペースで収益性を確保するための考え方やアプローチ、能力などに変化はありましたか？
マイケル・リンフォード
いいえ、マックスが今日のセットアップで言っていたことですが、私たちの戦略は変わっていません。9月に財務モデルとフレームワークについてお話しましたが、マクロ環境が変化しようとも、それは変わりません。
業界トップクラスと思われるユニットエコノミクスでこのペースで成長する機会がありますが、アクセルから足を離さず、ネットワークの規模を拡大し続けるつもりです。そして、収益性向上への道筋、長期的な財務プロフィールは変わっておらず、人的資本を追加するよりも大きな規模を達成するための機能です。このような素晴らしい結果をもたらしているのは人的資源であり、私たちは素晴らしい成長機会に投資し続ける用意があります。
ラムゼイ・エル・アサル
素晴らしい。ありがとうございます。本当にありがとうございました。
マックス・レヴチン
もう1つ、もう1つ、活用できそうな考え方があります。基本的に、数年前の私の経験から言うと、決済ネットワークの価格決定力は、アクティブユーザーの数に正比例します。例えば、あなたが市場に出てきて、ある製品を持っていて、その製品を提供する方法を買ってほしいと言ったとき、その製品の価格は、必然的に、その製品を使用している人、それを好む人、チェックアウトに使用したい人、どんな呼び方をするかに依存することになるのです。
私たちが消費者数の伸びとカバレッジにこだわるのは、ある種の虚栄心のためではなく、最終的に市場に出て、私たちが最大のネットワークであると言うつもりだからです。最もアクティブなネットワークです。その対価として、適切な料金を支払っていただきたいのです。ですから、この成長は収益化への道筋に直結しているのです。
ラムゼイ・エル・アサル
なるほど。素晴らしい。他の事業が進化しているにもかかわらず、事前の見解とあまり変わっていないのですね。ありがとうございます。ご回答ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、RBCキャピタルマーケッツのダン・パーリンさんからです。ご質問をお受けいたします。
ダン・パーリン
ありがとうございます、そしてこんばんは、皆さん。リピーターと初回利用者の頻度についてお聞きしたいのですが。スライドに少し書いてありますね。質問としては、御社の顧客獲得モデルと、下半期や来年に向けたコストへの影響について、どのように考えるべきでしょうか。
マイケル・リンフォード
まず私から、そしてマックスから補足します。というのも、私たちは表面下で起こっていることをとても誇りに思っているからです。ユーザー数が150%も増加し、これだけユーザー数が増加すると、頻度を増やすことは実際にはとても難しいことなのです。
また、リピーターからのトランザクションの合計と、新規ユーザーの伸びをグラフにしてみると、新規ユーザーの伸びと並んで、その伸びも大きくなっています。これは、ビジネスにとって本当に良い点だと思います。新規ユーザーの増加率は、ユニットエコノミクスに多少の影響を及ぼします。初回使用時の利益は、消費者の生涯価値よりも若干低くなる傾向があります。そのため、ユーザー数の増加には若干の立ち上げコストがかかります。
しかし、先ほどマックスが述べたように、私たちにとっては長期的な視点がより重要なのです。ですから、今後も積極的にユーザーを増やしていくつもりです。そのために、これからも積極的にユーザーを増やしていくつもりです。また、長期的な経済性にこれほど自信を持っている理由のひとつは、プラットフォームにおけるリピート利用の驚異的な伸びと同時に起きていることです。また、ビジネスにおけるネットワーク効果についてお話しました。これが意味するところは大きいです。長期的に見れば、最終的にどのような経済効果があるのか、私たちは確信を持つことができます。
ダン・パーリン
ネットワークが急速に拡大し、これだけの頻度になることを考えると、かなり印象的な数字だと思います。もう1つお聞きしたいのですが、1月のトレンド、特にポートフォリオに入ってくるであろう低所得者層の健康状態について、何かお知りになりたいことはありませんか。一部のプレーヤーは、そのような動きを懸念していると思います。そこで、もし何か教えていただけると助かります。ありがとうございました。
マイケル・リンフォード
延滞の傾向について開示されていることと似ていると思うのですが......よく考えてみてください。
明らかに季節的な影響はいくつもあり、歯に衣を着せぬ物言いが必要です。しかし、当社の全体的な信用力には、他で見られるような幅広い弱点は見られません。現状は非常に良好です。このことが、今期の業績見通しを立てる自信を与えてくれています。
ダン・パーリン
素晴らしい。ありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、バンク・オブ・アメリカのジェイソン・クッファーバーグからです。質問を続けてください。
ジェイソン・クッファーバーグ
どうもありがとうございます。このような一般的な話題に戻りますが、通期の業績予想に15億ドルのGMVを追加していますが、基本的に売上を伴わない取引費用は変えていません。
有利子負債や収益認識のダイナミクスについてお聞きしたいのですが。そのタイムラグは通常どのくらいですか？つまり、このダイナミクスは、人々を少し混乱させるものだと思うのですが？また、このようなダイナミクスのうち、Amazonによるものはどの程度あるのでしょうか。
マイケル・リンフォード
そうですね。ですから、アマゾンはその一部です。しかし、アマゾンの成長率は......まあ、アマゾンが加わったことは我々にとって素晴らしいことです。先ほどお伝えしたように、アマゾンを除いてもGMVは倍増しています。ですから、ポートフォリオ全体で多くの成長が起こっていることがわかります。ですから、Amazonに限ったことではありません。しかし、有利子負債のポートフォリオが非常に急速に成長しています。そのため、今お話にあったような影響が出がちです。
GMVに対するレベニューレス・トランザクション・コストの割合に関して、もうひとつ明らかな影響があるとすれば、やはりスプリットペイへのミックスが低くなっていることでしょう。繰り返しになりますが、プロダクトミックスは、売上と売上控除後のトランザクションコストの両方の収益率に大きな影響を与えます。
繰り返しになりますが、3%から4%の範囲であれば、これまでお伝えしてきた範囲の上限で事業を行っていると考えています。また、このような収益性を実現できるのであれば、この分野のどの企業にも負けないと思っています。
ジェイソン・クッファーバーグ
なるほど。それから、下半期についてですが、Pelotonを除くGMVの伸びをどのように考えればいいでしょうか？また、通信事業者が抱えている課題を踏まえて、通信事業者の通期予想に変更はありますか？
マイケル・リンフォード
そうですね。現在のガイダンスには、現在の状況に対するすべての考え方が反映されています。第2四半期は、率直に言って、社内での予想を上回る好調な四半期となりました。そして、彼らは今もなお、私たちに信じられないほどの量の製品を提供してくれていると感じています。また、私たちは彼らのブランドを賞賛しています。また、消費者の間にある忠誠心にも感心しています。私たちは、これからも彼らとパートナーシップを築いていきます。この四半期には、オーストラリアで同社と提携を開始しました。今後も、彼らのビジネスの成長を支援していきます。
ジェイソン・クッファーバーグ
そうですか。ありがとうございます。
オペレーター
次の質問は、Truist Securities の Andrew Jeffrey 氏からです。質問をお受けください。
アンドリュー・ジェフリー
こんにちは、はい。質問をお受けいただき、ありがとうございます。ショッピファイに関連することですが、ジェームスの質問もまだちょっと調整中なんです。スプリットペイは、今年のGMVの15%から20%になるとおっしゃったと思います。
最初の質問ですが、これはどこまで行けるとお考えですか? かなり早い立ち上がりですが、私たちの予想と全く違うというわけではありません。次に、残りのビジネスが数量ベースで約45%成長しているというガイダンスがありますが、これは私たちが考えていたよりも少し低いのではないでしょうか。この2点について教えてください。
マックス・レブチン
まずは私から、そして最後はマイケルにお任せします。それで、Shopify Split Payのパフォーマンスが何パーセントなのか、正確に説明することはないと思います。しかし......明らかに非常に順調に伸びています。マーチャントの採用率は非常に高いです。それでいて、需要には事欠きません。だから、もっと伸ばせると確信しています。
ガイダンスの中ではそのようなことを説明していないと思いますが、もし間違っていたらMichaelが訂正してくれるでしょう。しかし、そこには膨大な成長があるのです。ショップペイをざっと見ただけでも、ショッピングの分割払いは、今の有利子負債にすら対応していません。しかし、それだけでも、ヘッドラインとして、このサービスがもうあまりない状態で引っ掻き回されたことが、かなりよくわかるはずです。
マイケル・リンフォード
はい。それで、15％から20％というのはいい数字ですが、どれくらいの大きさになるのでしょうか？非常に大きな数字になる可能性があります。Shopifyで有利子負債のローンチをしたように。Shopifyで利子補給を開始したように、Split Payは2大企業向け商材のいずれでも開始されていません。ですから、この数字が出続けることに大きな自信を持っています。
残りのポートフォリオの成長に関して、もう1点だけ挙げるとすれば、長期ゼロ金利ビジネスが引き続き高水準で推移していることです。これはポートフォリオ全体の足を引っ張りますが、第3四半期に再び成長率を目標にするようなことではありません。私たちは、このネットワークがどのように拡張されるのか、そしてそのネットワーク効果がポートフォリオ全体のリピート使用によってどのように現れるのかを考えているのです。
アンドリュー・ジェフリー
そうですか。よし。では、ありがとうございました。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、SMBC日興証券アメリカのアンドリュー・バウチさんからです。質問をお進めください。
アンドリュー・バウチ
やあ、みんな。CFPBのbuy-now-pay-laterの見方について質問したいのですが。最初の話し合いから、今後どのような形でオファーを検討しているのか、何か得られたものはありますか？
マックス・レヴチン
まず第一に、彼らの仕事について私たちがコメントするのは明らかに不適切です。この10年間、私たちにとって真実だったことは、このビジネス全体に対して、私たちの行動様式、消費者への接し方、紛争への対処の仕方など、非常に高いモラルを持ったアプローチをしているということです。
そのため、開口部は常に平等でした。私たちは、規制当局に対して、すべてのプレーヤーが接触する際の明確なルールと適切なガイダンスを示すべきであると、業界の最前線から提言してきました。その意味で、これはポジティブなニュースです。
規制当局との関係というのは、非常に重要なものであると同時に、非常に重大なものでもあるのです。私たちは彼らと交流しているのです。かなり詳細な情報提供の要請があります。もちろん、それに対して私たちは返答します。しかし、このように規制当局がこの分野に注目することは素晴らしいことだと思います。私は少し口べたでしたが、情報要求の公開記録には、遅延損害金や延滞利息などの手数料に関する情報を求めるために、かなり多くのスペースが割かれていることを指摘したのです。
私たちは、消費者にこれらの料金を請求していないので、ゼロで記入しています。私たちは、消費者を正しく扱うという使命を守り、その姿勢を貫いているということに、ささやかな誇りを感じています。とはいえ、時間が経てば規制の目が厳しくなり、必要なルールはすべて遵守し、そこそこの成果を上げられると確信しています。ですから、将来がどうなるかを語るのは時期尚早です。しかし、私たちは喜んで参加します。
アンドリュー・バウチ
それは参考になりますね。ありがとうございます。続いて、マクロ的な観点から、失業率、インフレ率、金利の見通しについて、何か目安になるものはないでしょうか。また、金利の動きについては、モデルの影響を色濃く反映させていただいていますが、想定に埋め込んでいるベースラインの数値はどのようなものなのか、ちょっと考えてみてください。
マックス・レブチン
そうですね、すみません、最後の1つはあなたのものでしたね。でも......それで......マクロ的な見解もあると思いますけど。ただ、私たちの製品についてみんなが本当に誤解していると思うのは、おそらく金融業界以外ではもっと人気があるからだと思いますが、金利が上がり、物価が上がると、私たちの製品はもっと役に立つんです。生活費を工面するためにソファを買おうとして、クレジットカードの金利が上がって混乱しているときに、Affirmは明快で、明確なスケジュールで支払いを済ませられ、しかも遅延損害金が発生しない。そして、半分の時間プラスまたはマイナスの売り手は、任意の痛み新しい利息を後援します。
ちょうど基本的な実験である。あなたが支払ったカードレートが5％上昇した場合、例えばどのように感じている家庭用品店の売り手があなたに提供している0％金利は、それが5％より説得力のあるようにアファームを供給しています。このように、インフレが進むにつれて、私たちが提供する製品はよりパワフルで、より便利なものとなり、消費者の需要に応えることができるようになるのです。
一方、政府はインフレに対応するため、金利を引き上げるなどしています。しかし、これは一般的に逆風ではなく、追い風です。
アンドリュー・バウチ
了解です。ありがとうございました。
マックス・レブチン
マイケル？
マイケル・リンフォード
はい。誤解を恐れずに言えば、私たちの見通しはすべてフォワードカーブを反映しています。そのため、金利上昇幅はおよそ180bpとなります。ガイダンスを出す際には、すべてのモデルにそれを取り込んでいます。これは金利動向に関する市場の予想と一致しています。だから、私たちは金利上昇について話しているのです。それは私たちにとって全く問題ではありません。すでにガイダンスに反映されています。
アンドリュー・バウチ
ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、ドイツ銀行のブライアン・キーンさんからです。質問をお進めください。
ブライアン・キーン
こんにちは、皆さん。質問をお受けいただきありがとうございます。何度か出てきたことですが、2点だけ確認させてください。第2四半期のガイダンスを発表した際の売上高取引利益率は、ほぼ5％でしたね。しかし、4.1%という数字には驚かされました。それで......ミックスの話もありましたね。ショップペイ事業がこれほど成長するとは思わなかったので、その影響が大きかったということでしょうか。ガイダンスと実績の違いを確認したいのですが。
マイケル・リンフォード
はい、その通りです。事業のミックスインパクトは、明らかに四半期に提示したガイダンスを大幅に上回る成長が見られたため、全体に対する売上高取引コストの割合が低くなるか、またはバックエンドのウェイトが高くなる傾向がありました。この2つの影響により、ドルベースではガイダンスを上回ったにもかかわらず、売上高比率は低下しました。
ブライアン・キーン
了解です。続いて、AmazonやShop Payのような大型契約の収益性について、よく質問を受けます。これはどのように考えればいいのでしょうか。というのも、これらの契約は明らかに大規模なマーチャントとのもので、マーチャント・アクイジションでは通常、大規模なマーチャントほど価格を強く押し出します。そのため、すべての価格設定はSMBを対象に行われます。この関係をどう考えればいいのでしょうか。ありがとうございました。
マイケル・リンフォード
補足の加盟店手数料のスライドをもう一度ご覧いただくと、Split Payのビジネスでは、引き続き良好な手数料を獲得していることがおわかりいただけると思います。パートナー別の収益性は明らかにしていません。しかし、このような優れたエンタープライズ体験を最大の加盟店に提供できたのは、加盟店手数料だけに頼っているわけではないということが重要なポイントだと思います。経済モデルに消費者の関心があるため、大企業に適した加盟店手数料のクリアレートを実現しながらも
を、非常に強力なユニットエコノミクスで実現します。
ブライアン・キーン
了解です。分かりやすい説明ありがとうございます。
運営担当者
次の質問は、みずほのダン・ドレフさんからです。ご質問をどうぞ。
ダン・ドーレフ
私の質問を聞いてくださってありがとうございます。GMVの現状とガイダンスの内容についてお伺いしたいのですが。今期は非常に好調だったということで、まだ理解できていません。また、前四半期比ではGMVが大幅に減少しているようですが、この点についても教えてください。
これは保守的な姿勢の表れであり、今晩投資家から多く寄せられた質問ですが、何か他の要因が弱くなっているのではないかということです。この好調な結果を受けて、これは単に保守的なものであると、私たち自身と投資家を安心させたいのですね。
マックス・レブチン
まず、マイケルがすでに述べていると思いますが、このビジネスでは季節性が重要な要素となっています。これはパズルの重要なピースです。私たちの観点からではなく、何か弱くなったのではないかという点で、ご質問の意味がよくわかりません。私たちはうまくいっていると思いますし、弱くなるとは思っていません。しかし、私たちは、約束をして実現するのではなく、約束をして古いものがどうなるかを確認するように努めています。それが、私たちの哲学的なアプローチなのでしょう。
ダン・ドレフ
了解です。はい。すみません、ちょっと言いすぎましたね。GMVベースでCOVID以前のトレンドを見ると、少なくとも第3四半期、第4四半期は弱くなっているように見えます。だから質問したのですが......。
マックス・レヴチン
繰り返しになりますが、正直なところ、私たちが終了したばかりの四半期は、まさにモンスター級でした。ですから、次の四半期は何を言っても、「ここで起きたことではない」と思われるでしょう。しかし、当社の取引量は マイケル、間違っているかもしれませんが、ブラックフライデー・サイバーマンデーの取引件数は、前年比3倍になっていると思います。しかし、このクラスやCCC企業の指標は3倍にはなっていません。GMVとトランザクションの伸びはかなり加速しています。今後、さらに成長させていきます。
ダン・ドレフ
ありがとうございます。本当にありがとうございました ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、スティーブンス社のヴィンセント・カインティックさんからです。質問をお進めください。
Vincent Caintic
私の質問を聞いてくださってありがとうございます。そして、クレジット動向の詳細について、すべてのスライドをありがとうございました。私はそのフォローアップをしたかったのです。与信の正常化について、それがビジネスにどのような影響を及ぼすのか、もしあれば、という懸念があるようですね。このスライドを見ると、延滞件数はまだ2019年を下回っていますが、正味の償却もそこそこ進んでいるようです。もし信用が正常化しているのであれば、それはビジネスにどのような影響を与えるのでしょうか？また、先ほどおっしゃった最適化、マーチャントプライシングなどのオフセットについて教えていただければ助かります。ありがとうございました。
マックス・レブチン
まずは私から、そしてマイケルからもお話を伺いたいと思います。何度言っても飽きないのですが、私たちはモジュールの補償やまったく予期せぬ出来事から、掲載する延滞件数を選びます。私たちの仕事/目標/アプローチは、我々はここに好きな数字に駆動することです。そして、我々はおそらく遡及的に不必要に慎重であったか、より良い用語の欠如のために必ずしもタイトであったことを感じています。そこで、かなり意図的に緩めています。ご指摘のとおり、私たちも -- あるいは誰かがすでに気づいているのですが、私たちは現在、ほぼ好みの範囲に達しており、今後もこの数字を管理していくつもりです。そういう意味では、景気刺激策の終了に伴う消費者行動の浮き沈みや、ビジネスに影響を与えるミクロ経済的な事象は避けられません。
しかし、私たちは膨大な数の取引を抱えています。基本的に無限のデリバティブがある中で、あらゆる点で差異があるカーブだと考えてください。このように、私たちはマージンや売上高に必要な成果を達成するために努力を続けています。マクロ経済の現実は、グレーゾーンに賭ける意思を示すシートと関連しています。マクロ経済の数字を読み解くことで、私たちはより積極的に、あるいはより積極的に......私はこのシステムを許容していくつもりです。しかし、これは本質的に選択するもので、マクロ経済がどうなっているか -- より広い消費者動向がどうなっているかに反応するのは、私にとって常に難しいことなのです。というのも、ガードレールや遅延損害金がないことを考えると、特定の消費者が私たちから借りるのは得策ではないのです。そういう意味では、商品の需要は私たちのリスクを負う意思を大きく上回っており、私たちは適切な商品の管理を続けていくつもりです。
Vincent Caintic
なるほど。素晴らしい。ありがとうございます。つまり、あなたの...つまり、あなたは信用...信用の変数を意思決定のインプットとして持っているということですね。マクロ的な信用問題があったとしても、それが販売量や販売店の価格設定に影響を与えるとは思えませんが、そのような状況では御社の製品の価値が高まるからです。
マックス・レブチン
そこで、少し色を出した逸話をお話しします。パンデミックの初期に、私たちは実際に加盟店に行き、マクロ経済の状況は良くなる前に悪化すると考えている、と言いました。しかし、実際には不確実性が高いのです。
ボトムラインを重視される方には、クレジットを調整する予定ですので、承認が少し下がることになります。私たちはここでマージンを扱っていますので、これはポイントアップかダウンです。しかし、トップラインを重視する方にとっては、マーチャントの製品に含まれるマージンに依存しますよね？自分で製造する人もいれば、買ってきたものを転売する人もいます。
この場合も、マージンがあることで、当社の承認が高まり、返済能力が100％ではないグレーゾーンに入ることができるのです。
また、パンデミックの初期には、一般的に言って、販売店に対して大幅な値上げを要求することが可能です。そうですね、一般的に言えば、そこに付け加えることはたくさんあります。マクロ経済の問題は、あらゆる種類のものとして表現することができます。
なぜなら、私たちが提供する確実性とコントロールの感覚は、消費者が商品を棚から運び出すのに役立つからです。
つまり、少し口幅ったいですが、マクロ経済の不確実性は、実は私たちのようなビジネスの原動力になっているのです。もし、誰もが政府の景気刺激策に浮かれていたら、何でもかんでも現金で買えばいいのかもしれません。ですから、さまざまな景気刺激策が打ち切られることは、消費者の需要面でも、私たちのサービスに対する販売店の支払い意欲の面でも、ビジネスにとって正にプラスの要因となるのです。
ヴィンセント・カインティック
なるほど、完璧ですね。とても参考になるコメントです。ありがとうございました。
オペレーター
次の質問は、D.A.デビッドソンのクリス・ブレンドラーです。質問をお進めください。
クリス・ブレンドラー
どうもありがとうございます。こんにちは。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。まず、費用面について、もう少しつまらないことからお話しします。非GAAPベースの費用である技術販売とマーケティングはすべて前四半期比で大幅に増加しました。これは、いくつかのパートナーシップの立ち上げに関連しているのか、それとも費用の伸びをランレートとして考えるべきなのか、感覚的に知りたいのです。
また、短期的な営業利益のガイダンスがあることは承知していますが、費用の伸びをゆっくり考えるべきか、あるいは費用の伸びの特徴を教えていただければと思います。ありがとうございました。
マイケル・リンフォード
はい。非GAAPベースでは、人的資本とマーケティング投資の組み合わせが主な特徴です。GAAPベースでは、株式報酬、D&A、その他の非現金項目に関連する影響もあります。
9月に発表した、事業の収益性は成長率の関数であるという長期的なガイダンスは維持できると思います。ですから、このように成長している間は、優れた製品を生み出し、消費者を喜ばせるために、人的資本への投資を継続します。そして、成長率が鈍化したときには、経費の増加はより緩やかになり、調整後営業利益もプラスに転じると考えています。
収益性、あるいはボトムラインの指標として、私たちは調整後営業利益を達成しようと考えています。今期のガイダンスはこの数字ですが、成長率の変化に応じて、この数字が増減すると考えています。
クリス・ブレンダラー
そうですか。ありがとうございます。もうひとつ、つまらない質問ですが、マイケルさんは債務市場の健全性について、オンバランスとオフバランスの両方で証券化を続けておられると思います。今期はさらにホールローンを売却したようですね。バランスシートの成長率は、実は我々の予想を少し下回りました。債券投資家の間で人気が高まっているようですが、バランスシートの成長は以前と同じように健全なのでしょうか、それともマクロ環境から少し後退しているのでしょうか？
マイケル・リンフォード
いいえ、シングル・カウンターパーティーの案件もフォワード・フローの案件も、市場で非常に高い評価を受け続けていると思います。先ほども申し上げましたが、新しいパートナーの追加と既存のパートナーのアップサイジングにより、大きなキャパシティを確保することができました。そして現在も、資産に対する多くの需要があります。また、証券化活動も非常にうまくいっています。今後も、この2つの市場において非常に積極的に事業を展開し、事業の拡大と優れた資本効率を実現していきたいと考えています。
クリス・ブレンダラー
素晴らしい。業績もおめでとうございます。本当にありがとうございました。
司会
皆さん、これで質疑応答は終わりです。また、これで通話を終了させていただきます。ご参加ありがとうございました。それでは、今日も一日よろしくお願いします。