(和訳) $AFRM Q4 2024 Transcript カンファレンスコール

2024年8月29日 12:46

オペレーター

アファームホールディングス2024年度第4四半期決算説明会にようこそ。ご清聴ありがとうございました。なお、この電話会議は録音されており、電話会議終了後しばらくの間、当社の投資家向けウェブサイトにてリプレイをご覧いただけます。

それでは、インベスター・リレーションズ担当ディレクターのゼイン・ケラーにこの電話会議を引き継ぎたいと思います。ありがとう、ゼイン。始めてください。

ゼイン・ケラー

オペレーターの皆さん、ありがとうございます。冒頭に、本日の通話には将来の見通しに関する記述が含まれている可能性があることを、ご清聴の皆様にお伝えしておきます。これらの将来見通しに関する記述は、当社の投資家向けウェブサイトから入手可能なSECへの提出書類に記載されているものを含め、数多くのリスクや不確実性を内包しています。

実際の結果は、当社が本日発表した将来見通しに関する記述とは大きく異なる可能性があります。これらの将来見通しに関する記述は本日時点のものであり、法律で義務付けられている場合を除き、当社はこれらの記述を更新する義務や意図を負うものではありません。

また、本日の通話には非GAAPベースの財務指標が含まれる場合があります。これらの指標はGAAPベースの財務指標を補足するものであり、代用するものではありません。過去の非GAAPベースの財務指標については、最も直接的に比較可能なGAAPベースの財務指標との調整を、当社の投資家向けウェブサイトから入手可能な決算補足スライドデッキでご覧いただけます。

本日の電話会議は、アファーム創業者で最高経営責任者のマックス・レブチンと、最高財務責任者のマイケル・リンフォードが担当します。前四半期までの慣例に従い、まずマックスから簡単な挨拶があり、その後すぐに質疑応答に入ります。

それでは、マックスの挨拶に代えさせていただきます。

マックス・レフチン

ありがとう、ゼイン。もちろん、今期は成長面でも収益面でも素晴らしい四半期でした。ですから、私たちの慣例として、結果が良ければ良いほどコメントは控えます。マイケルと私が出席したレターには、本当に良い新しい統計がいくつか掲載されていますので、ぜひご覧ください。

レターには書かれていませんが、1つだけお伝えしたいことがあります。それは、現在の素晴らしい勢いをさらに加速させ、長期的に規模を拡大し続けるために、私たちはリーダー体制を少し進化させるということです。

最高財務責任者（CFO）のマイケル・リンフォードが、アファームの最高執行責任者（COO）として新たな役割を担うことになりました。当面はリンフォードが最高財務責任者（CFO）に留まりますが、本日、アファームの財務チームのベテランであり、才能豊かでハンサムなロブ・オヘアにも電話会議に参加してもらいました。

ロブは今年度末にはCFOに就任し、マイケルの直属となる予定です。ロブを歓迎してください。彼はいい人で、徹底している。ではまた、ゼイン

ゼイン・ケラー

ありがとう、マックス。それでは、質問を受け付けます。オペレーター、最初の質問のために回線を開いてください。

質疑応答

オペレーター

ありがとうございます。最初の質問はバンク・オブ・アメリカのジェイソン・クプファーバーグです。ご質問をどうぞ。

ジェイソン・クプファーバーグ

やあ、ありがとう。このような数字を見れてうれしいです。 2025年度のガイダンスを考えるにあたり、信用環境を見極めるための一般的なアプローチについてコメントいただけないでしょうか。あなたは明らかに、それを非常にうまくコントロールし続けています。その一環として、25年度の前提条件として、B2Bや、アップル・ペイとの提携を含むその他の新しい取り組みについては、重要なものにはならないだろうとおっしゃいましたよね。しかし、あなた方がどのように重要性を定義しているのか、もう少し詳しく教えていただけますか？数字の上では何かありそうな気がするのですが、もう少し詳しくお聞かせください。ありがとうございました。

マックス・レフチン

ありがとう。素晴らしい複合的な質問ですね。私たちの慣例として、私がいくつかのハイレベルな回答をし、マイケルが私よりも少し文脈を整理してくれるでしょう。この数字は偶然ではありません。この数字は偶然ではありません。もちろん、ばらつきはありますが、私たちは本当に短期的なエクスポージャーを持っています。すべての取引は個別に査定されます。我々は設計上も定義上も、与信結果をコントロールしている。しかし、今日の結果は我々が望んでいたものであり、満足している。これからもまったく同じことを続けていく。私たちは毎回、DQで何を見たいかを自分自身に言い聞かせ、それが通常、プラスマイナス多少のノイズとなる。ガイダンスの設定という点では、昨年も行いましたが、私たちは正しい解決策、あるいは正しい公式を得たと思っています。私たちはリスク・マネジャーとして、本来は保守的な人間です。私たちはリスクを管理する者として、本来は保守的な人間です。我々はそこに到達するだろう。そして、振り返ってチームに言うんだ。この数字に勝たなければならない。この数字は袋の中だ。頑張ろう、頑張ろう、もっと頑張ろう。それが24年度に起こったことだ。これが25年度の計画だ。今、私たちが働く場所を作っているもの。多くのことが変化する。 25年の計画から外れてしまうようなことがあるかもしれないが、それは本当に素晴らしいチャンスが巡ってくるからだ。そのようなことはデザイン上、ガイドにはありません。私たちは、本当に確実だと思うことをガイドに載せている。それが理念です。マイケル、必要ならもう少し詳しく説明できるだろう。

マイケル・リンフォード

はい。また、第1四半期のガイドに記載されている成長率は、明らかに、出荷済みですでに貢献しているイニシアティブの進捗を反映したものです。第1四半期はGMVが加速しています。 B2Bのような新しい取り組みや、いくつかのウォレットとのパートナーシップに関する広範な質問があると思います。重要性というのは、最終的な重要性のことです。ですから、ここで厳密な定義を使おうとしているわけではありません。しかし私たちにとっては、それが軌道に重大な影響を及ぼすと考え始める前に、数億ドルから10億ドル規模になる必要があります。そのため、これらのビジネスチャンスの多くに目を向けると、ウォレットパートナーシップのようにまだ出荷されていないか、まだ稼働していないかのどちらかです。私たちは、これらの機会がどのような影響を与えるかについて、その時期を推測することは賢明ではないと考えます。最終的にどれくらいの規模になるかについては自信を持っていますが、ガイダンスを設定するにあたっては、展開に数四半期を要し、それゆえに不確実性が高くなるようなものとは対照的に、現実に展開され、今日貢献しているもの、あるいは私たちがコントロールし、直接視界に入れることができるものには細心の注意を払っています。ウォレットパートナーシップにせよ、国際的なイニシアティブにせよ、私たちはその規模と規模に自信を持っています。しかし、もしそれらが最終的に重要なものになるのであれば、私たちが提示した通期の見通しを大幅に上方修正することになることをお伝えしています。

ジェイソン・クプファーバーグ

とても役に立った。ありがとう。

オペレーター

次の質問はJPモルガンのレジー・スミスです。ご質問をどうぞ。

レジナルド・スミス

ご質問ありがとうございます。私たちはこれまで、金利が上昇する環境下でのビジネスを見てきました。金利が低下する可能性のある環境では、どのように事業を考えているのか興味があります。消費者の消費動向と、各取引にAPRという独自の価格を設定していることは承知しています。金利がプライムレートに連動する従来のクレジットカードと比較して、御社のモデルには利点があるのではないでしょうか。また、プライムレートに連動して金利が引き下げられる従来のクレジットカードに対して、御社のモデルにはメリットがあるのでしょうか？ありがとうございました。

マックス・レフチン

ありがとう、レジー。いつもながら素晴らしい質問だ。 FF金利と正確に連動する線という形で手渡された単一の価格に縛られないことは、非常に大きな利点がある。 連動は不自然だ。私たちは当初から常に言ってきたことですが、クレジットカードのレートを交渉するという考え方は、たとえレートが変動していたとしても、基本的には一度きりの交渉であり、加盟店は受け入れレートを一度きりで交渉するということです。アファームが成功した理由、それが私たちのイノベーションです。料金が大幅に上がれば、当然、そのコストの一部を消費者に転嫁しなければならなくなりますが、実質的には、ある時点で認可されるはずだった人が、料金が希望する数字に達しないために認可されなくなるということでしょうか。私たちには限界があります。これはずっと前に決めたことで、今後も変えるつもりはありません。 金利が下がれば、消費者サイドへの最初の影響は承認率の向上でしょう。 価格設定は常にカビる。私たちはリアルタイムで値付けをする。その都度変更することができる。しかし、FRB金利の引き下げについて最もエキサイティングなことは、アクティブ・ユーザーが増えるということだ。新規ユーザーが増える。より多くの人を承認できるようになるので、リピーターも増えるでしょう。

マイケル・リンフォード

ただひとつ付け加えるとすれば、金利の変化率が非常に重要だということです。 金利が上昇したとき、私たちは非常に素早い金利上昇を目の当たりにしました。今、私たちは、金利が再び急速に上昇した場合にも対応できるような態勢を整えています。我々は非常に迅速に動くことができると思う。しかし、それは我々の想定にはない。そうなるとは考えていません。そして、私たちがここで話しているのは、当面の間、レートの大きさよりも方向性の変化についてだと思います。ですから、市場によってすでに織り込まれている小間数に基づくと、当面はほとんど変化はありません。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問はバークレイズのラムゼイ・エル・アサルさんからです。どうぞご質問をお続けください。

ラムゼイ・エル・アッサル

今晩は、私の質問にお答えいただきありがとうございます。今期、RLTCはうまくレンジを上回りました。また、証券化1件からおそらく3,000万ドルの経常外利益が出たとおっしゃいましたね。 2025年のRLTCのパフォーマンスについて考慮すべき重要なプット＆テイクは何でしょうか？社内の計画で、念頭に置くべき大きな変動要因は何でしょうか？ FRBの金利が下がり、資金調達コストが一定程度下がる必要があるのか。信用実績が一定の水準で維持される必要があるのか。来年のプレッシャーはどこにあるのか？

マイケル・リンフォード

そうですね。いい質問ですね。第4四半期に単体の証券化を行いました。このようなことは毎期行っているわけではありません。第4四半期のRLTC率は、第1四半期のガイダンスとほぼ一致しています。それを除けば、第4四半期のRLTC率は第1四半期のガイダンスとほぼ同じです。つまり、前四半期比ではかなり安定していると考えています。大きなプット・アンド・テイクは、主にプラットフォームでオリジネートするビジネスのミックスと、それに関連するクレジット結果、そして資本市場での実行方法に関連するものです。チームはこの12ヶ月間、本当に魅力的な資本調達先へのアクセスを拡大するために驚異的な仕事をしたと思います。そして、それが実現できれば、必ずや強力なマージンを確保できるはずです。私たちはGMVに対するRLTCのパーセンテージを昨年比で10ベーシス・ポイント拡大する契約を結んでいますが、それが可能だと感じているのは、私たちが取り組んできた作業と、それに加えて資本市場に関して私たちが非常に強力なポジションにいるという事実が、通年で多くの利益をもたらしているからです。

ラムゼイ・エル＝アッサル

了解。ありがとう。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はゴールドマン・サックスのウィル・ナンスです。ご質問をどうぞ。

ウィリアム・ナンス

やあ、みんな。今日はいい結果だったね。質問を受けていただきありがとうございます。引受目標を設定する際に期待される与信結果について、多くのコントロールと可視性を持っているという点で、先ほどの指摘に関連したフォローアップをしたいと思います。株主通信に掲載された、リピーターやリピート取引の数が時間とともに増加しているという統計は、別の方向から見た統計だと思いました。面白いと思いました。また、今後1年間の取引量のトレンドがどのように変化するかについて、より良い見通しが持てるようになったのではありませんか？ユーザー1人当たりの取引件数やリピートユーザーの数が増えているのは興味深いと思いました。このことは、社内でのビジネスの見方や来年の計画にどのような影響を与えていますか？

マックス・レブチン

これらのコホート曲線のギャップを見ると、かなり大きいことがわかります。ですから、私たちがこのような大幅な増益を実現しているということは、アファーム・カードになるための考え方のように、やるべきことがたくさんあるということです。私から見た正しい数字は、少なくとも7,500ドルで、有効なカードが2,000万枚になることです。それが目標だ。いつそこに到達するかは分からないが、それが可能であり、成功するために必要なことだと思う。私たちは25年度を達成できるでしょうか？おそらく無理だろう。その点では約束はできないが、このグラフに示されたリードがそれを物語っている。彼らは大きい。つまり、チャンスがたくさんあるということだ。だから私たちは、私たちが得られると思うものを予想し、それをガイドに載せている。そして、本当にクールなアイデアをいくつか得たし、その多くはうまくいきそうだ。

ウィリアム・ナンス

了解した。ありがとうございます。

運営者

ありがとうございます。次の質問は、ウェルズ・ファーゴのアンドリュー・バウチです。ご質問をどうぞ。

アンドリュー・バウチ

質問を受けてくれてありがとう。ガイドにある営業レバレッジの源泉についてお話したいと思います。つまり、AOIマージンは18.4%ということですね。これは、20％以上の成長ということで、以前想定されていた数字よりも少し良い数字だと思います。現在の成長プロファイルとこの数字の強さについて、あなたの考えをお聞かせください。

マイケル・リンフォード

そうですね。私たちリーダーシップ・チームが本当に誇りに思っていることのひとつは、事業の営業レバレッジをいかに早く進展させたかということです。私たちは長い間、どこに到達するかについて多くの確信を持っていたと思います。過去12ヵ月間にそこに到達できたペースは驚異的であり、第4四半期の結果はその軌道を示す素晴らしいデータだと思います。そして、マージンを拡大し続けることは良い規律だと感じています。そうすることで、より良い経営をするために必要な集中力を得ることができます。そのためには、私たちの前に大きなチャンスがあります。そのため、私たちは限界的なマージンでの営業は望んでおらず、前進を示したいと考えています。昨年5月、今年5月のJPモルガン・カンファレンスで、私たちは引き続きマージンを拡大する予定だと説明しました。今年は200ベーシス・ポイントの契約をしていますが、将来に向けてマージンを拡大する余地はまだかなりあると考えています。

アンドリュー・バウチ

みんな、いいね。

運営者

ありがとうございます。次の質問は、Autonomous Researchのロブ・ワイルドハックさんからです。どうぞ質問を続けてください。

ロバート・ワイルドハック

こんにちは。金利引き下げと資金調達コストに関する先ほどの質問に関連して、25年度の見通しについてお聞かせください。現在の金利カーブと予想が、25年度の承認にどの程度プラスに働く可能性があるのか、お聞かせください。また、そのような観点から、成長見通しにどの程度プラスになる可能性がありますか？

マックス・レフチン

いい質問だ。私たちは、金利曲線、つまり資金調達コストに関する将来の市場予想を、明確に意思決定に取り入れてはいません。しかし、資本取引を交渉する中で、金利の市場予想は取引に反映されます。その結果、平均的な資金調達コストに影響を及ぼし、ひいては我々の意思決定にも影響を及ぼすことになる。しかし、金利引き下げが2回控えているから、より積極的になるだろうという見方はしていません。その代わり、現在の資金調達コストを見て、取引ベースで利益を上げるために必要な資金調達コストと比較します。そして、こうしたフロースルーが遅行ベースになっているのには重要な理由がある。私たちの資金調達源の多くは変動金利ではありません。そのため、たとえばABS案件の資金調達コストは固定されています。そのため、過去1年、1年半に行った案件が今後2年間でリファイナンスされるまでには時間がかかります。そのため、資金調達コストは少し粘りがあり、皆さんが考えているほどすぐには反映されません。

ロバート・ワイルドハック

オーケー。ありがとうございます。ということは、仮に2025年の春頃になって、金利が今よりもずっと低くなっていれば、承認に上昇の可能性があるということですか？金利が下がり、資金調達コストが下がるからですか？

マイケル・リンフォード

一つ注意点がある。金利引き下げの理由が、完璧な経済シナリオにあるからということであれば、その通りです。しかし、もちろん、そのようなシナリオの中でおそらく起こるであろうことは、非常にタイトだった労働市場への圧力が緩み始めるという事実を念頭に置いていると思います。もちろん、私たちはそのことを考慮に入れながら認可をどこに設定するかを考える必要があります。

ロバート・ワイルドハック

オーケー、とても参考になった。ありがとう。

オペレーター

ありがとう。次の質問はニーダムのカイル・ピーターソンさんからです。ご質問をどうぞ。

カイル・ピーターソン

素晴らしい。こんにちは。ご質問をありがとうございます。今後の見通しについて少し触れたいのですが、特に加盟店ネットワークとカード・ネットワークの収益、売却益などの利益について、それぞれどのような成長を見込んでいるのでしょうか。 25年3月期はどちらの収益が成長に大きく貢献すると見込んでいますか。また、収益源の配分についてはどのように考えるべきでしょうか？

マイケル・リンフォード

収益の流れ全体の構成比を変化させるのは、オリジネーションとそれに関連するローン内容の構成比、そしてその背後にある資本戦略の構成比です。つまり、売却益を重視したり、売却益の価格設定を改善したりすると、売却益が増加します。また、MDRベアリング・ローンが増加すれば、そちらも増加します。それを特定するのは難しいので、どの項目でモデル化するかはガイダンスしていません。しかし、根本的な原因は資産の価値を高めたことです。資産の価値を高めれば、より高いレートで収益化することができます。そのため、収益から取引コストを差し引いた部分の収益が10bpsほど増えると考えています。

カイル・ピーターソン

了解。助かるよ。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、みずほ証券のダン・ドレフさんからです。ご質問をどうぞ。

ダン・ドレブ

ありがとう。素晴らしい四半期だった。そして、第4四半期のGAAPベースの黒字化、おめでとうございます。 Apple Payについてお聞きしたいのですが。数年前、彼らがBuy Now Pay Laterに参入すると発表したとき、アファームの話はプレッシャーだったと思います。その2年後、彼らは降伏し、あなたたちはその量を扱っています。多くの人が考えているよりも、Buy Now Pay Laterを行うのはずっと難しいという事実について、マックス、少し話してもらえないでしょうか。

マックス・レブチン

ありがとう、ダン。ダンを全面的に評価してくれ。彼は私のギャップを完全にフロントランした。どうやら正確に予測していたようで驚いた。いいメモだ。アップル側は、屈服しているとは思いません。どちらかというと、この「Buy Now Pay Later」は巨大で重要なことであり、単なる機能ではないと言いたいのだと思います。クレジットカードと同じくらい重要なことであり、より良い方法であるため、クレジットカードよりも重要だと思う。アファームのような企業にプラットフォームを提供し、アファーム独自の方法で製品を提供することは、非常に賢明な戦略です。それは、何かから手を引くということではなく、これは複雑で、実に様々に変化し、様々なオーディエンスに様々な方法で機能する製品群であるという事実を受け入れることだと思います。私たちのビジネスには、説明したつもりでも必ずしも十分に理解してもらえないことがいくつかある。しかし、私が何度も説明しようとしていることを繰り返そう。アンダーライティングは難しい。データを得なければならない。リアルタイムで入手しなければならない。妥当性、正確性、適時性、その他あらゆるものを検証しなければならない。これは本当に複雑なことだが、私たちはそれを実にうまくこなしている。もう13、14年になる。それが私たちのDNAです。人々はAIについて、まるで昨日の出来事のように語る。私たちは、かつてAIと呼ばれていたものが、従業員を解雇する理由として人々に投げかけられるようなものであったよりも、ずっと以前からAIに取り組んできた。だから、私たちは機械学習を多用しているし、そこで多くの良い仕事をしている。だから難しいんだ。それに集中しない限り、私たちのようなスペシャリストのようにうまくいくことはないでしょう。第二に、私たちの勇敢なセールス・チームを称賛したいのですが、私たちが提供するものは実に漸進的なものですが、同時に実に複雑なものでもあるため、加盟店との契約には多大な努力が必要です。私たちは加盟店に対して、クレジットカードは2、3ポイントかかります。 3.5％、5.5％、7.5％......私たちが約束する、本当に、本当に増加する取引のマージンを私たちに提供してください。私たちがそれを実現する方法は、消費者にキャッシュバックや割引を与えたり、クレジットカードのトリックを使ったりすることではなく、特別な条件でクレジットを利用できるようにすることです。 APRがまったくない、あるいは本当に低い補助金付きAPRは、特定の消費者にとって本当に大きな意味を持つ。私たちは、消費者が決断を下す際に、販売時点において透明性を確保し、消費者の決断を後押しします。そうすることで、彼らが傍観をやめて今すぐ購入し、マーチャント夫妻が販売量を増やすことができるのです。このようなことは、市場に参入して、この商品が特別なものであることに気づけばわかることです。リアルタイムで、加盟店が取引に投資するマージンの一部を、消費者に利益として還元することができるのです。何十万もの加盟店からなるリアルタイムのネットワークを持つことで、彼らは増分性を測定しているため、それを進んで行うことができる。私たちはこの10年間、本物のAIを構築することに加えて、多くの仕事をこなし、それを最高にクールなことだと考えている人たちを相手に仕事をしてきました。私たちのような企業が、世界で最も人気のある携帯電話や世界で最も人気のある財布を通じてそれを提供するためのプラットフォームを作ることは、素晴らしいことだと思います。だから、そこで何が起きているのか、私は明らかにとても興奮している。すみません、ちょっと乱文で。

ダン・ドレブ

いや、これは超便利だよ。素晴らしい結果だ。ロブとマイケルの昇進を改めて祝福したい。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、モルガン・スタンレーのジェームス・フォーセットです。どうぞご質問をお続けください。

ジェームズ・フォセット

どうもありがとう。マックス、最後に少し話を進めたい。もう少し一般化した形でお聞きします。顧客層の構成やプロフィールについて、今どのように感じていますか？また、アファーム・カードの年間利用額7,500ドルを超えて、それ以上のレベルまで拡大し、さらに向上させるために、先ほどお話しいただいたプロモーション機能を含め、どのような方法やツールを考えていますか？

マックス・レブチン

アイデアには事欠かない。それでは。非常に長ったらしい答えになる危険性がありますし、最後の質問で弾丸を使い果たしたような気がしますので、短くまとめようと思います。私たちは消費者をセグメントで考えています。もちろん、誰もがクレジットカードを捨て、アファームをもっと頻繁に使うべきだと思います。しかし、私たちが抱える消費者は、それぞれかなり異なる財務的プロファイルと異なるニーズを持っています。私たちはすべてのセグメントにキャッチーなニックネームを付けていますが、実際、クレジットを利用する必要があり、月々の支払額を低くしたり、返済までの時間を長くしたり、何かあって返済に少し時間がかかっても遅延損害金を請求しないという事実を重視する人もいます。その一方で、「私はお金の時間的価値を理解している。私はクレジットの洗練された消費者であり、金利を0％にしてくれれば取引する。この2つは同じ人間ではない。私たちは異なるセグメントに住んでいる。そして、その人たちを興奮させる商品もそれぞれ違います。アファーム・カードは、こうした販促手段をあらゆるセグメントに提供できる素晴らしいプラットフォームです。しかし、今後数週間、あるいは数ヶ月のうちに、アファーム・カードにさまざまなセグメントを対象とした、さまざまな機能を追加していく予定です。 0%キャンペーンは、私たちがそのようなキャンペーンに本当に反応することを知っている人々にご利用いただけます。また、本当に必要なお客様には、より長時間のお支払いも可能です。以前はアダプティブ・チェックアウトについてよく話していました。もう古い話のようなものです。私の手紙では触れていませんが、今でも多くの決済デリバリー・テクノロジーの基礎となっており、Pay in 2やPay in 30といった新製品を発表しています。ペイ・イン・2、ペイ・イン・30を立ち上げた。そのすべてが、各消費者層で最もコンバージョンの高い方法でより多くの商品を販売できるよう、マーチャントに貢献するものです。ある時点で、私は、加盟店が「おい、Xドルやるから、できるだけ多くのコンバージョンを獲得してくれ」と言えるような完全自動化が実現すると思います。それが私のニルヴァーナのビジョンです。加盟店は、アドワーズ広告を購入するようなものです。私のドルでコンバージョンを獲得しましょう。私たちは明らかにまだそこに到達していませんが、これが私たちが向かっている方向です。各セグメント向けの基礎となるツールは必然的に異なるものになりますが、これは設計上のことです。私たちは、SKUレベルのデータなどを通じて消費者が何を買っているかを理解しているため、消費者のことをよりよく理解しているのです。

マイケル・リンフォード

そして、私たちがレターに掲載したコホート・エンゲージメント・チャートを、ぜひ皆さんに読んでいただきたい。マックスが述べたことはすべて、より良いものにするために私たちが将来に向けて取り組んでいることです。そして、最近のコホートがどれだけエンゲージメントを高めているか、また、コホートと私たちとのエンゲージメントが長期にわたって一貫して高まっているかを見ると、私たちが消費者のために行っていることの根本的な価値がわかります。そして、時間が経つにつれて、より多くの消費者の購買に対応できると確信しています。

ジェームズ・フォセット

素晴らしい色だね。ありがとう。

オペレーター

ありがとうございます。 [次の質問はUBSのティモシー・キオドさんからです。ご質問をどうぞ。

ティモシー・キオド

素晴らしい。質問に答えてくれてありがとう。 Apple Payについて少し話を戻したいと思います。アファームは、当初は米国のオンライン商取引の主要な、あるいは唯一の選択肢の一つだと思いますが、時間の経過とともに、アップルペイを利用する消費者は複数の選択肢を持つようになるということです。しかし、Apple Payを利用する消費者は、時間をかけて複数の選択肢を持つようになるでしょう。そこで、ユーザー・エクスペリエンスとドロップダウンメニューについてお話しできればと思います。それから、2つ目はユニットエコノミクスについてですが、もしフルレンジの製品がこのチャネルを通じて提供されるのであれば、ユニットエコノミクスはまだ3％から4％の範囲になると予想されます。ありがとうございました。

マックス・レフチン

逆の順序で答えようと思う。ところで、アップル・ペイはまだ発売されていません。だから、あなたが尋ねた順序でそれを取るかもしれない。パートナーの製品に変更を加えることを発表するのは、私の役割でも権利でもありません。だから、アップルは間違いなく美しいエクスペリエンスを提供するだろう。私たちはワクワクし、誇りに思うし、それがどのようなものかは、発売されたときにはっきりわかるだろう。経済的な部分について。つまり、アップル・ペイを超え、特定の主要パートナーを超え、私たちは定義上、財布ではありません。私たちは成分ブランドです。その意味では、私たちは少なくともVisa、MasterCard、Amexなどと似ています。特にお財布に優しいウェブサイトに行くと、誰もがVISAを使うので、直接Affirmカードが使えるAffirmオファーを見つけるかもしれません。そしてAmazon Pay。そしてグーグルペイ（Google Pay）もあり、そこでも私たちは統合されています。つまり、トランザクション・コストを差し引いた全体の収益を計算する際には、消費者がこれらのチャネルのどれかを通過する可能性を考慮しなければならない。私たちは一貫して、このビジネスが3％から4％の間で実にうまく機能するという考えを貫いてきた。4％を超えると、ランダムな証券化の成功やタイムシフトはともかく、少しリッチになりすぎる。 3％を下回ると、株主として魅力に欠け始めます。だから、消費者が通るドアとは無関係に、3％から4％の範囲内にとどまるだろう。巨大なプラットフォームや小売業者、ウォレットをパートナーと呼べることは、非常に幸運なことであり、偶然とは言い切れませんが、誇りでもあります。私たちは、金融の現実をナビゲートするためのシステムやレバーを構築しています。私たちは顧客の信用情報を正確に把握しているわけではありません。期待はある。しかし、誰が申し込んでくるのか、またどの程度の承認率を達成できるのかなど、正確にはわかりません。そのため、最終的に3％か4％になるように、常にパートナーシップを構築しています。

ティモシー・キオド

完璧だ。ありがとう、マックス。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はFTパートナーズのマット・オニールさんからです。ご質問をどうぞ。

マシュー・オニール

マックス、マイケル、私の質問に答えてくれてありがとう。株主通信に太字で書かれている、第4四半期以降に黒字化を目指すという意図や期待、またインベスター・デイで行われた、銀行としての正式な組織化など長期的な抱負についての議論に関連して、もう一度焦点を当てたいと思います。これはその計画を加速させるものですか？それはまだ中期的な時間軸にあるものなのでしょうか？何か考えがあれば教えてください。ありがとう。

マックス・レブチン

誤解のないように言っておくが、我々が望むような方法でビジネスを行うために銀行になる必要はない。ですから、適切な状況下であれば、それは私たちが利用できる多くのルートのひとつです。しかし、それは決して必要条件ではなく、私たちが特別に銀行を目指して行進しているわけでもありません。それはまだ起こっていないし、我々が言っていることでもない。 GAAPベースの収益性は本当に重要で、重大なことだ。 GAAPベースの収益性は本当に重要で重要なことです。今この瞬間に、私は人々に理解してもらいたい。私たちは、GAAPベースで黒字を達成しなければならない、などと言っていたわけではありません。私たちは文字通り何年も何年も、より多くの取引を実現するためにこの軌道に乗っていると言い続けてきた。ユニット経済は素晴らしい。十分な取引がある。各取引のマージンを掛け合わせる。その結果、固定費、そして最終的にはその他の経費を上回ることになる。そして今、私たちはそれをはっきりと見ることができる。しかし、これは事業の自然な成り行きに対するコメントであり、一方で私たちは利用可能なすべてのサイクルとドルを成長管理、信用管理、そして私たちがここで行っているすべてのことに投資しています。だから、私たちがこの言葉を真摯に受け止め、本気であることを知ってほしくて太字にしたんだ。我々は絶対にそこに到達するつもりだ。私たちはビジネスの現状に大きな手応えを感じている。しかし、そのどの部分においても、ああ、もういいや、屈服しようというようなことはない。私たちはいつもこの旅の途中にいて、今は目的地が見えている。その先にはまた新たな発見がある。それが何なのかは分からない。おそらく、銀行を返すことはないでしょうが、何か他の面白いもの、財務指標のようなものが、マイケル、今年中に出てくるか、ロブが実際に出てくるでしょう。

マシュー・オニール

わかりました。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。これ以上のご質問はございません。ゼイン・ケラーに電話を戻します。

ゼイン・ケラー

皆さん、本日はありがとうございました。来期もまたお話しできることを楽しみにしています。ありがとうございました。

オペレーター

以上で本日の電話会議を終了いたします。これにて回線をお切りください。ご参加ありがとうございました。

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