(和訳) $NTR Q4 2021 Transcript カンファレンスコール

ケン・セイツ

ありがとうございます、ジェフ。おはようございます、Nutrienの第4四半期決算説明会にようこそ。2021年の業績、2022年の事業の見通し、そして株主の皆様に長期的に優れた価値を提供するために当社がどのような位置づけにあるのか、ご説明できることを楽しみにしています。2021年は、COVID-19の大流行、サプライチェーンの混乱、世界の食糧安全保障に対する懸念の高まり、気候変動の影響に関連する課題を世界が乗り越え続けた、まさに特別な1年でした。

この1年の当社の好調な業績は、ニュートリエンがこれらの課題に積極的に取り組み、当社のすべてのステークホルダーに利益をもたらす持続可能なソリューションを提供できることを実証しています。2021年には、死亡事故や生命を脅かすような怪我がなく、過去最高の安全パフォーマンスを達成したことを報告できることを誇りに思います。本日ご清聴いただいた社員の皆様、心より感謝申し上げます。皆様の安全への取り組みと当社のケア文化は、ニュートリエンで働くすべての仲間と、私たちが生活し事業を行う地域社会の幸福に有意義な影響を及ぼしているのです。

さて、業績と見通しに目を向けると、2021年の調整後EBITDAはほぼ2倍の71億ドル、営業活動からのキャッシュフローは39億ドルとなりました。この業績は、当社チームの強力な実行力、当社の統合ビジネスモデルの競争優位性、そして堅調な市場ファンダメンタルズの恩恵に支えられています。ニュートリエンアグソリューションズは、19億ドル超の調整後EBITDAを記録し、各主要地域で力強い収益成長を遂げました。当社は、サプライチェーンの信頼性、革新的な製品の提供、デジタル機能の拡張、サステナビリティ・ソリューションを通じて、生産者との直接的な関係を強化し続けました。これらの戦略的イニシアチブのそれぞれを実現する能力が、2021年の堅調な有機的成長に大きく貢献しました。

当社の独自製品による売上総利益率は2021年に20％以上増加し、現在10億ドルを超えています。小売事業では、良好な市場環境と当社のグローバルネットワークの強みを活かし、過去最高の肥料販売量を記録しました。北米のデジタルプラットフォームの売上は21億ドルに達し、お客様の長期的な持続可能な農業ソリューションの提供をサポートするために、デジタルアグロノミーツールを構築しています。また、14 件の小売企業の買収を完了し、ネットワークを拡大しました。当社は、ブラジルでの事業拡大に重点を置き、北米以外での収益の多角化を継続しています。現在、当社のリテール事業収益の3分の1以上が米国外にあり、今後5年間はこの割合がさらに増加すると見込んでいます。

カリ事業では、実現価格の上昇と過去最高の販売量に支えられ、調整後EBITDAで27億ドルを達成しました。安全かつ効率的に100万トン近く増産しましたが、これは低コストで利用可能な生産能力のごく一部に過ぎません。また、キャンポテックスが西海岸と東海岸にある4つの海上ターミナルにアクセスできることは、海外のお客様へのポタッシュの安定供給を確保する上で非常に重要でした。

窒素では、価格の上昇と資産の有利な立場に支えられ、調整後EBITDAを23億ドル創出しました。窒素部門は、2つの大型プラントのターンアラウンドと、低コストのブラウンフィールド拡張のフェーズ1を完了し、これらのプロジェクトを期限内かつ予算内で実施しました。また、窒素事業の長期的な成長と持続可能性を強化するためのいくつかのイニシアチブを推進しました。これには、ブラウンフィールド拡張プロジェクトのフェーズ 2 の開始や、いくつかの窒素拠点での GHG 排出量削減プロジェクトが含まれます。

最後に、リン酸塩事業では、市場のファンダメンタルズの改善に乗じて、5億4,000万ドルの調整後EBITDAを記録することができました。リン鉱石事業では、事業の信頼性を向上させることでフリー・キャッシュ・フローを最大化し、計画の柔軟性を活用して利益率の高い工業用および高級肥料の生産量を増加させることに重点を置いています。

今後の見通しについては、世界の穀物および油糧種子の供給は過去の水準を大きく下回っており、これが引き続き作物価格を下支えしています。米国では、世界的な供給不安から、トウモロコシと大豆の価格が過去1ヵ月間に10%から15%上昇しました。米国のトウモロコシ生産者の現金利潤は、現在のニュークロップ先物に基づき、10 年間の平均を 70%上回ると予測されます。ブラジルとオーストラリアの主要作物の見込みリターンも非常に好調で、これがこれらの市場の作物投入需要を支えることになると予想しています。2021年、当社の小売事業では、価格上昇環境下での調達タイミングにより、トン当たり平均を上回るマージンが発生しました。当社のリテール調整後EBITDAガイダンスでは、2022年にはより過去の平均的な商品肥料マージンに戻ると想定しています。

秋の肥料散布シーズンは非常に好調で、このため数量と収益が若干前倒しされたものと思われます。特殊栄養剤と農薬のマージンは引き続き堅調で、特にブラジルでの種子事業の成長が期待されます。カリの戦略は、6つの鉱山からなる世界トップクラスのネットワークを活用して市場環境の変化に対応することであり、2022年にも大きな成長の機会があると見ています。ベラルーシへの制裁による供給への影響が一時的であると仮定すると、1,370万トンから1,430万トンの間で過去最高のポタッシュ出荷量を見込んでいます。もし、より長期的な影響を受けるようであれば、従業員を増員し、少額の設備投資を行うことで、さらに生産量を増加させることが可能である。

キャンポテックス社は、中南米と東南アジアの顧客からの強い需要により、第1四半期までフル稼働しています。今週初めには、インドと中国の顧客とトン当たり590ドルの新規契約を締結し、4月から12月にかけて出荷する予定です。第1四半期の国内受注は終了し、先日、第2四半期の納品についてショートトン当たり25ドルの値上げを発表しました。この値上げは、世界のカリ市場のファンダメンタルズ、特に粒状製品の強さを反映したものです。

窒素については、世界的なエネルギー価格の高騰、中国の輸出規制、地政学的リスクの高まりが、2022年の価格を下支えすると考えています。当社は、比較的低い窒素在庫水準で新年を迎え、第1四半期にいくつかのプラント停止が発生しました。しかし、2021年にボルジャー拡張プロジェクトが完了し、通年の稼働率が向上するため、販売量は増加すると見込んでいます。

それでは、資本配分の優先順位について、ペドロさんにお願いします。ペドロさん？

ペドロ・ファラ

ケンさん、ありがとうございます。今、ケンが強調したように、2022年は、市場のファンダメンタルズの強さと、当社の各事業における競争優位性を考えると、当社にとって素晴らしい年になると思われます。私たちは、調整後EBITDAを100億ドルから112億ドルと予想し、これは2021年の過去最高益から50％増加することになります。この成長の主な要因は、予想販売価格の上昇と、既存の生産能力を活用してカリと窒素の販売量を増加させることができることです。2022年の小売収益は、汎用肥料のマージンが正常化し、第4四半期に若干の前倒しがあるため減少する見込みですが、事業の主要財務指標の基調は依然として非常に強固です。

当社は今年、営業活動から得られる現金の大幅な増加を見込んでおり、この機会決算説明会のシナリオを当社ウェブサイトに掲載しました。調整後EBITDAガイダンスの範囲と約75％の転換率にもとづくと、今年度は75億米ドルから84億米ドルの営業キャッシュフローを創出する可能性があります。このシナリオは、2022年に資本配分の優先順位を上げる大きな機会があることを示しています。持続的資本支出は12億ドルから13億ドルの範囲と予想していますが、これは昨年来のインフレの影響、パンデミック時に延期したプロジェクトの優先順位付け、窒素拠点における一部の耐用年数終了資産の交換を反映しています。2021 年には長期債務を 21 億ドル削減し、名目上の債務をこれ以上削減する必要はないと考えています。

当社のバランスシートは、サイクルを通じて価値を高める機会を活用するために非常に良い位置にあります。成長資金については、ブラジルでのネットワークの拡大、他の中核市場でのタックイン買収、自社製品ビジネスの拡大、デジタル機能の強化など、明確に定義された一連の小売の機会を持っています。特にブラジル市場は、農業生産が急速に拡大し、小売構造が細分化されているため、ターゲットとする成長のための大きな機会を提供します。窒素では、第2期ブラウンフィールド拡張計画に着手し、総額2億6,000万米ドルを投じて、低コストで環境効率の高い生産能力をさらに50万トン追加する予定です。また、低炭素アンモニアの生産量を増やすためのオプションも評価しており、2023年までに現在のスコープ1および2の水素排出量の約10％を削減することを目的とした5,000万ドルのプロジェクトを承認しています。

当社の世界的なポタッシュの地位は比類ないものです。そして、既存の生産能力からの増産を可能にする鉱山開発や坑内設備への年間少額の投資を見込んでいます。自家発電の増加、自律採掘、その他ポタッシュサイトの安全性と効率性を高める技術のために、緩やかな投資を行っています。2022年には、事業全体で合計約10億ドルの投資プロジェクトに充てる予定で、魅力的なリターンが期待できます。

最後に、株主の皆様への分配についてです。2018年以降、ニュートリエンは配当と自社株買いを通じて90億ドルを株主に配分しており、2021年だけで21億ドルのリターンが含まれています。私たちは、最も厳しい市場環境の下でも安定的に成長する配当を支払い、自社株買いを通じて余剰資金を分配する能力を実証してきました。昨日、取締役会は、四半期配当を4％増の1株当たり0.48ドルとし、1年間でニュートリエン社の普通株式の10％を上限とする買付を承認しました。2022年の自社株買いは、年間を通じてバランスの取れたペースで最低20億ドルを充当する予定です。当社のキャッシュフローの強さを考えると、今説明した機会以外にも追加的な資本配分の可能性があると考えています。このキャッシュ・フローの最も価値ある使い道を検討し、年度が進むにつれて、株主の皆様に最新情報をお伝えしていきます。

それでは、Kenに話を戻します。

ケン・セイツ

ペドロさん、ありがとうございます。質問に入る前に、最後に少しコメントさせてください。この業界と当社に対する見通しは、かつてないほど厳しいものです。世界の穀物・油糧種子在庫は過去の水準を大きく下回っており、作物価格は当社が事業を展開する主要地域の需要を下支えするものとなっています。2022年には、製品価格が大幅に上昇し、カリと窒素の追加生産が可能になります。当社は各事業について明確な戦略計画を策定しており、経営幹部はすべてのステークホルダーにとって長期的な価値を最大化するための主要な優先事項の推進に注力しています。2021年に記録的な業績を達成したのは、組織全体を通じて非常に優秀な従業員のグループであり、2022年に再びその能力を発揮することができると強く確信しています。

本日は、当社のリーダーシップ・チームのメンバーとともに、皆さまからのご質問をお受けしたいと思います。

質疑応答

オペレーター

[最初の質問は、BMOのジョエル・ジャクソンからです。どうぞご質問ください。

ジョエル・ジャクソン

こんにちは、皆さんおはようございます。ベラルーシのBPCの問題は明らかにかなり流動的で、これについていくつか質問があります。ベラルーシが数カ月にわたる大幅な販売制限を受けた場合、彼らは月産100万トンをこなすことができず、その何分の一かをこなすことになるわけですね。市場はどうなると思いますか？需要が減らない限り、誰も市場のバランスをとることはできないからです。もうひとつは、鉱山労働者を大量に雇い、数百万トンの遊休資産を稼働させるために、どの程度の投資が必要なのかということです。つまり、余分なトンを戻すという決断をするのは、まだ先の話ということでしょうか。

ケン・セイツ

素晴らしい。質問をありがとう、ジョエル。ベラルーシの状況は、かなり注意深く見守っています。2022年のポタッシュの出荷量は6,800万～7,100万トン相当と予測しています。これは、ベラルーシで起きていることを考慮してのことです。私たちとしては、BPCがリトアニアを経由して潮流に乗るのは難しいし、他の港湾や東部への鉄道のアクセスも難しいだろうと予想していました。このような不透明な状況がいつまで続くのだろうかと、私たちは考えています。一方、市場価格はどうなるかというご質問ですが、どちらかというと、上限の6,800万トンから7,100万トンの出荷量は、実際の供給能力によって上限が設定される可能性があります。そのため、価格に対する圧力がさらにかかる可能性があります。もちろん、キャンポテックスはインドと中国とトン当たり590ドルで契約を締結していますが、価格に対する追加的な圧力がかかる可能性があるのは事実です。一方、私たちとしては、どのようなことが必要でしょうか。私たちは、常に年平均2.5％から3％の成長率で生産能力を計画してきました。1,800万トンの既存生産能力と、市場が求めるときに追加でブラウンフィールドを導入する能力についてお話ししてきました。ですから、ベラルーシの状況を見ていると、その部分の課題が長引くことが必要でしょう。そのためには、ジョエルさんがおっしゃるように、地面を開き、採掘機を設置し、人を雇うための投資を行う必要があります。一方で、2021年から1,370万トンから430万トンまで増加させる予定です。これは2021年からの増加分です。さらに、お客様がより多くの量を必要とされる場合に備えて、今年も追加のフレックスキャパシティを確保していることもお伝えしておきます。長期的には、ベラルーシでの事業拡大や人材採用のための投資を行うには、ベラルーシでの困難な状況が長引かない限りは、そのような投資はできないと思います。

運営者

次の質問は、CIBCのジェイコブ・バウトからです。質問をお進めください。

ジェイコブ・バウト

おはようございます。2022年の小売業のガイダンスについて、もう少し詳しくお聞かせください。EBITDAは前年比で減少するとのことですが、これはどういうことでしょうか？オーガニックとM&Aの成長の前提について、少しお聞かせください。プルフォワード効果はどの程度あるのでしょうか？また、その効果は第1四半期や上半期に感じられるものなのでしょうか？また、プロプライエタリー・プロダクツやデジタル・セールスについて、2023年の目標を見ると、特にプロプライエタリー・プロダクツの売上が前年比マイナスで、2023年の目標の29%から大きく下回っていることに驚いています。

ケン・セイツ

素晴らしい。ありがとう、ジェイコブ。そこで、あなたは動きのある部分を特定されたと思います。2021年には、肥料価格が高騰したため、有意義な肥料マージンを確保することができました。秋の施肥シーズンは非常に好調でした。そのため、第4四半期に若干の前倒しがありましたが、市場シェアも大幅に拡大し、2022年まで持ち越す予定です。それでは、ジェフ・ターシからもう少し詳しいお話を伺いたいと思います。

ジェフ・タルジ

はい、ジェイコブ。そして、明らかに、私たちは非常に強い秋を迎えました。その強い秋について言及するならば、私たちは、サプライチェーンの制約や市場で見られるいくつかの事柄のために、その強い秋が本当に必要だったのです。そのため、この秋は非常に満足のいくものとなりました。春の植え付けシーズンに向けて、早い段階から準備を整えることができたと思います。昨年は明らかに、肥料1トンあたりのマージンが上昇し、戦略的なネットワークの効率や保管能力などを活用することができました。ですから、22年にはマージンが通常の水準に戻ると思います。しかし、汎用肥料のマージンという観点で見れば、20年の水準を上回ることになるでしょう。もうひとつ、肥料のマージンについて指摘しておくと、マージンの20%から25%は、当社独自の栄養剤で占められています。これが元に戻ることはありません。私たちは実際に、マージンの観点から22年に向けて増額を織り込んでいます。有機的な成長という点では、有機的な成長を計画に組み込んでいます。22年には、2022年に向けて9,000万ドル強のオーガニックEBITDAを計画に組み込んでいると考えています。そして、22年の有機的成長の焦点は、有機的成長だけでなく、自社事業に大きく依存することになります。先ほどケンが申し上げましたが、21年は非常に好調でした。市場シェアを拡大し、3つの事業部門すべてでマージンを増加させました。22年の計画でも、こうしたシェアアップを維持することを明言しています。また、シードという観点からも、かなり健全な計画を立てています。また、シードの分野でも、引き続きシェアを拡大できると考えています。以上、ご質問にお答えしました。

運営担当者

次の質問は、みずほのクリストファー・パーキンソンさんからお願いします。質問をお受けください。

クリストファー・パーキンソン

素晴らしい ありがとうございました。ポタッシュの需要が非常に好調であることを踏まえ、トン当たりコストの見通しについて、一般的にどのように考えればよいでしょうか。Rocanvilleの土地からすでに十分な利益を得ていると思いますが、1トンあたりのコストについてはどのように考えればよいでしょうか。しかし、近い将来、あるいは中期的に、Cory、Allan、Advanced Coryについて、どのように考えていけばよいでしょうか。また、Joelの質問に戻りますが、ガイダンスに盛り込まれている現行計画の特徴とはどのようなものでしょうか? また、BPCの見通しが変更される可能性がある場合、どのように判断されますか？ありがとうございました。

ケン・サイツ

素晴らしい。ありがとう、クリス。そうですね、トン当たりキャッシュコストに関しては、現在いくつかの圧力がかかっています。明らかに、為替が少し不利に働いています。ポタッシュの価格が下がっているため、ロイヤリティも高くなっていますし、インフレ圧力にもさらされています。とはいえ、2021年にはこうした圧力を数量の増加で補うことができましたので、21年から22年にかけてトン当たりキャッシュコストに大きな変化があるとは思えません。2020年のポタッシュの計画については、1,370万トンから1,430万トンを予定しており、それ以上の追加生産能力を確保しています。また、供給サイドの事象が長引いた場合にも、継続的に数量を供給することが可能です。

オペレーター

次の質問はスコシアバンクのベン・アイザックソンからお願いします。続けてご質問をお願いします。

ベン・アイザックソン

皆さん、おはようございます。もうひとつ、ポタッシュの質問をさせてください。ケンさん、キャンポテックスが6週間前、つまり第1四半期末に売り切れたという話を聞いて、ちょっと驚きました。2021年の大半は、キャンポテックスが強い需要のために3カ月から4.5カ月先まで完売していたように思います。そこで質問の第一は、これは特に春に向けて需要の混乱が始まる兆候なのか、ということです。2つ目の質問ですが、先ほどベラルーシの問題が長引けば、ポタッシュ開発への投資を増やすことができるとおっしゃっていましたね。しかし、あなたは何年も前から500万トンの増産をおっしゃっています。資金があり、ベラルーシで問題が発生すれば、それを加速させると思ったのですが、そのような計画はないようですね。それについて詳しく説明してもらえますか？

ケン・セイツ

そうですね、ベンさん。質問をありがとうございました。ですから、これが需要破壊の兆候であるとは断言できません。繰り返しますが、地域ごとに見ると、生産者のマインドは強く、マージンも堅調です。第1四半期の沖合での契約は、当社が事業を展開している主要地域の需要に関連するもので、当社が販売するほぼすべての地域で在庫レベルが低くなっています。東南アジアではパーム油の価格が非常に高く、記録的な価格となっています。

次に米国ですが、ここでも秋の散布シーズンは非常に好調でした。そのため、米国の生産者は春を見据え、供給を補強しようとしています。そしてブラジルですが、やはり2021年に記録的な需要が見込まれ、2020年には非常に強い需要が見込まれます。ブラジルでは在庫が少し増えましたが、市場全体の伸びと比較すると在庫の伸びはわずかです。ブラジルの生産者も供給を補強しようとしているので、現段階では、需要の混乱はありません。実際、生産者のマージンは好調です。500万トンについてのご質問ですが、ベン、私たちは非常に現実的なアプローチを取りたいと考えています。増産する場合、土地を開墾しなければなりませんが、これには費用がかかります。インフラを設置しなければなりません。需要が落ちれば、その土地を維持しなければなりません。それでも、その土地を維持しなければならないのです。人を雇わなければならない。鉱山機械も必要です。ですから、計画的かつ思慮深い方法で、1,470万トンから1,430万トンまで増産することが可能です。なぜなら、もし供給側の問題がすぐに解決されるようであれば、このようなコストを残したままでは困るからです。ですから、計画的に生産を開始することができますし、それが私たちのやり方です。

オペレーター

次の質問はモルガン・スタンレーのヴィンセント・アンドリュースからお願いします。続けてご質問ください。

ヴィンセント・アンドリュース

皆さん、おはようございます。窒素のガイダンスについて、もう少し詳しく教えていただけますか？

ケン・セイツ

はい。素晴らしい。ありがとう、ヴィンセント。また、農業のファンダメンタルズである窒素の供給サイドのイベントが強く落ち込んでいますね。それでは、Raef Sullyからもう少し詳しいお話を伺いたいと思います。

レフ・サリー

Vincent ありがとうございます。それでは、アンモニア市場の全体像からお話しします。アンモニア市場の需給は、基本的に逼迫しています。アンモニア市場は年間200万トンから300万トンのペースで拡大していますが、同じペースで追加生産が行われているわけではありません。そしてもちろん、さらに悪いことに、ヨーロッパではガス価格の高騰によって操業停止が発生し、非常に逼迫した状況になっています。しかし、欧州のガス価格は今年いっぱい20ドル以上を維持すると予想しています。もちろん、これはアンモニアの足かせになります。尿素も同様に、世界的に需給が非常に逼迫している状況です。昨年は約250万トンあった中国からの輸出が制限され、今年は市場に出回らないでしょう。インドでは需要が増加し、北米では堅調な需要と経済成長が見られます。このように、市場は非常にタイトな状況です。私が思うに、北米では、すみません、ヨーロッパでは、ガス価格が20ドルを超えると思われます。北米では、米国のガス価格が3.75ドルから4.25ドルの範囲になると思いますので、当社にとって非常に有利な立場になります。このように、全体として、年間を通じて非常に好調な価格推移が見込まれます。ただし、夏場は例年に比べればリセットされると思います。この時期には需要が一服します。製品を出荷するのは難しいのです。そのため、価格も多少リセットされるでしょう。しかし、全体としては、下期も好調な価格設定が続くと思います。全体として、今年の平均価格は昨年よりも高くなり、窒素事業の業績も良くなると思いますので、現在予想を発表しています。私たちにとって、今年は良い年になると思います。

オペレーター

次の質問は、バンク・オブ・アメリカのスティーブ・バーンさんからです。質問をお受けください。

スティーブ・バーン

はい、ありがとうございます。御社のリテールビジネスでは、2つの項目が見えているのでしょうか。1つはニュートリエンの散布率で、これは御社のサービスであるソウル・サンプリングの増加や、より多くの可変散布量の注文、あるいは農家の計算による散布率の切り下げによる収益増加のいずれかです。今春はそのようなことを期待されていますか？それから、もう1つ、今後の見通しについて教えていただきたいのですが、米国のトウモロコシと大豆の作付面積の見通しを発表されました。これは御社独自の経済分析に基づいているのでしょうか？それとも、御社の小売事業からの種子注文に基づいているのでしょうか?

ケン・セイツ

素晴らしい。ありがとうございます、スティーブ。それでは、最初の質問をリテール部門の責任者であるJeff Tarsiとリテール部門の暫定責任者に、そして2番目の質問をチーフエコノミストのJason Newtonにお願いしたいと思います。では、ジェフさん。

ジェフ・ターシ

はい。おはようございます、スティーブ。アプリケーション・レートについてですが、当然ながら、第4四半期に見た秋の実績を基にお話したいと思います。特にコーンベルト全域で、散布量の減少が見られないのは確かです。ご存知のように、これらのレートの多くは、作物の大きさと、それに基づいて除去したP&Kの量に依存します。そのため、生産者は、過去2～3年間と同じように、すぐにプログラムを実行することになりました。土壌検査に関連して、先日、いくつかの数字を見ましたが、土壌検査は非常に強力です。Waypoint Analytical社の土壌検査は、前年比で3%から5%の伸びを示しています。この数字は、20年の非常に好調な時期に出たものだということを覚えておいてください。このように、土壌検査の分野では、引き続き強い動きが見られます。この春には、この秋に申し込めなかった人たちのために、さらに多くのテストが行われると思いますし、それに関連したアプリケーションも作られるでしょう。変動金利の観点からは、ここ10年、15年の間に、変動金利が増加していることがわかります。包括的な料金を適用していた時代は、もう存在しないのです。当社の機械は、変動金利に対応できるような最新の状態にセットアップされています。現在のデジタルプラットフォームと、エーカーの地図を作成し、土壌検査から処方箋を作成するためのツールは、その情報をアプリケーターに送信し、個々の圃場ごとにレートを変更することができます。

ですから、私たちはこの状況を非常に楽観的にとらえています。夏の終わりには、精密農業に関連した新しいデジタルツールであるエシュロン 2.0 をリリースする予定です。これにより、生産者との連携機能がさらに向上し、生産者と一緒に処方計画を立てながらアグロノミストがよりリアルタイムの情報を入手できるため、生産者の ROI を最大化できるようになると考えています。作物の観点からは、ジェイソンがもう少し詳しく説明してくれるでしょう。しかし、スティーブ、私たちはあまり大きな動きを見ていません。現在までのところ、トウモロコシは昨年とほぼ同じ、大豆も同じに見えます。そうですね、私たちの種子在庫がどうなっているかということがベースになっています。昨年は9月に種子の生産を開始しました。もし動きがあるとすれば、南部でより多く見られるでしょうし、南部は作物の選択肢が多いので、おそらく決断が遅れているのでしょう。ジェイソン、何か補足することはありますか？

ジェイソン・ニュートン

いいえ、作付面積の範囲を示すとすれば、トウモロコシが9100万から9300万エーカー、大豆が8700万から8900万エーカーになると予想しています。この範囲は、経済分析、作物栽培の経済性などを総合的に判断したものです。現在、トウモロコシと大豆のマージンは歴史的に高く、作付面積の競争は激しく、またSMBがどの程度の作付面積を必要としているかということもわかっています。そして、ジェフと彼のチームが経済的な前提条件を確認し、種子販売などの市場情報を得ることで、予測をより確かなものにすることができたのは、本当に幸運でした。

ジェフ・ターシ

キャノーラのファンダメンタルズは非常に強いので、重要なカナダ市場も省みたくありません。カナダでは、当社の実績ある種子品種が非常に好調で、米国市場でもダイナグロやトウモロコシ、大豆で好調なブッキングが見られます。

オペレーター

次の質問はJPモルガンのジェフ・ゼカウスカスからお願いします。続けてご質問をお願いします。

ジェフ・ゼカウスカス

どうもありがとうございました。ベラルーシの同僚がロシアのムルマンスクから出荷する能力についてどう思われますか？出荷された貨物、あるいは出荷の約束をご存知でしょうか？ベラルーシの顧客や典型的な顧客から問い合わせがありましたか？また、ベラルーシの製品を通常と同じように海上で見かけますか？

ケン・セイツ

ありがとう、ジェフ。そして、ロシアのどの港で、どのような形で解散したのか、聞き逃しました。しかし、私たちはその点を非常に注意深く見てきたということだけはお伝えしておきます。サンクトペテルブルク港は常に最も近い港ですが、サンクトペテルブルク港のキャパシティがそれほど大きくないことは明らかだと思います。サンクトペテルブルク港には、すでに多くの製品が輸入されているのです。さらに北にあるムルマンスクも、よく調べてみました。ベラルーシの生産拠点から2,000kmも離れており、こちらも課題だと思います。東側は、中国まで7,000kmという非常に長い距離です。そのため、BPCが潮流にアクセスするための選択肢は、今のところ限られていると思います。しかし、彼らはそのために懸命に努力しているはずです。市場の動向については、BPCの従来の顧客から数量に関する問い合わせがあったことは事実です。また、現在、BPCの出荷数量が減少していることも事実です。

オペレーター

次の質問は、ゴールドマンのアダムからお願いします。質問をお進めください。こんにちは、アダム、あなたの回線は開いています。この時点でミュートを解除してください。続いて、CitiのP.J. Juvekarさんからの質問をお受けします。質問をお受けください。

P.J. Juvekar

はい、こんにちは、おはようございます。ベラルーシの状況を見て、なぜもっと積極的にカリを生産しないのでしょうか？穀物処理が進み、在庫が少なくなっています。つまり、このような状況を待って、何年も、いや何十年も、過剰な生産能力を抱えて生産量を増やしてきたのではないでしょうか。では、なぜポタッシュの生産能力をより早く増強しないのか、その理由を教えてください。ありがとうございました。

ケン・セイツ

素晴らしい。私たちは生産能力を増強しています。2021年に100万トンを追加し、それを2022年に積み上げ、1370万トンから1430万トン以上の追加生産能力を確保することができました。私たちがやろうとしていることは、何度も言いますが、製品をお客様に届けるという非常に現実的で実用的な路線を歩むということです。そして常に重要なのは、コストカーブの左側に留まり、コストを管理することです。そのバランスを取ることが重要です。繰り返しになりますが、イースター・サンデーのために教会を建てるようなことは避けたいと考えています。これが、私たちの目指す現実的なアプローチです。

運営担当者

次の質問は、TD証券のマイケル・トゥポルムさんからです。

マイケル・タプホルム

ありがとうございます。前回の質疑応答と関連しますが、ポタッシュ事業について、もし増産を決定した場合、50万トンのフレックス生産能力と、それ以上の大きな生産能力の両方を、どれくらいの期間で立ち上げることができるのか、教えてください。また、その続きとして、フェーズ2の拡張に基づく50万トンの窒素生産の予定時期についてもお聞かせください。

ケン・セイツ

はい。よかったです。もう一度言いますが、カリに関しては、これからRaefに窒素のことを引き継いでください。しかし、やはり1,430万トンが今日のガイダンスのトップエンドで、その後少なくとも50万トンを追加で確保し、今年の後半に導入することができます。鉱山開発、開墾、人材採用、設備投資など、市場の動向を見ながら決定していくことになりますが、お客様がより多くの量を求めていることから、短期的な供給サイドの事象を見極めながら、このようなペース配分で考えています。

レフ・サリー

すみません。窒素の拡張に関連してですが、先ほどもお話があったと思いますが、私たちはフェーズ1のプロジェクトを終了しました。その最後の主要コンポーネントがボーガーで、9月に終了しました。現在、より高いレートで稼働しています。ですから、今年はブラウンフィールドのフェーズ1拡張の効果がフルに発揮される最初の年になるはずです。第2段階は始まっていますが、プロジェクトの完了は23年、24年、25年の3年間となります。24年までに大部分を終え、最後のプロジェクトは25年になります。尿素とUAN、そしてアンモニアをうまく組み合わせて、さらに下流の製品を供給していくことになります。

オペレーター

次の質問は、ゴールドマン・サックスのアダム・サミュエルソンからです。質問をお受けください。

アダム・サミュエルソン

こんにちは、はい。ありがとうございます。皆さん、おはようございます。申し訳ございませんでした。資本配分について質問させてください。新しい自社株買いの承認について考えているのですが、あなたは今年少なくとも20億ドルの自社株買いを約束し、10％の自社株買いによってさらに上乗せすることを約束しています。それとも、今年のキャッシュフローとEBITDAがアップサイドを決定するのでしょうか？M&Aのパイプラインから、より大きな案件を見通すことができるのでしょうか？私はただ、主要な資本配分がどこで実現されるのか、その感覚をつかみたいだけなのです。

ケン・セイツ

はい。素晴らしい。質問をありがとうございました。ペドロに引き継ぎます。

ペドロ・ファラ

わかりました。アダム、質問ありがとうございます。EBITDAの創出という観点だけでなく、今年のキャッシュコンバージョンという観点からも、私たちは非常に強力なキャッシュポジションにあると思います。キャッシュコンバージョンには時間的な変動がありますが、現時点では75%程度と考えています。もちろん、最初の20億ドルの自社株買いにはかなり自信を持っており、年間を通じてそのバランスをとっていくつもりです。年間を通じて行う予定です。それが、私たちがこの計画を実行に移した理由です。20億ドルの追加については、率直に言って、この見通しを立て始めたときから、インドと中国の契約や地政学的なリスクなど、実際に市場で固まりつつあるものがいくつかあります。そのため、今年の見通しをより確かなものにすることができました。このため、年間を通じて追加資金が発生した場合、20億ドルのオプションが用意されています。もちろん、今年がどのような年になるかは見ています。しかし、この20億ドルについては、年間を通じて投資の選択肢をいくつか検討する予定です。具体的には、小売の分野でもいくつかの機会がありますが、低炭素アンモニアのプロジェクトも評価中です。このように、非常に魅力的なプロジェクトについては、可能な限り活用していきたいと考えています。万が一、今年中に割り当てられなかったとしても、私たちの意図は常に現金をため込むことではなく、これまでと同じように株主に分配することです。従って、その上で追加の自社株買いを行う予定です。5%のNCIBを追加した背景には、5%にコミットしていることと、残りの5%に使うキャッシュフローがあるためです。

オペレーター

次の質問はUBSのジョン・ロバーツからお願いします。続けてご質問ください。

ジョン・ロバーツ

ありがとうございます。ようこそ、ケンさん、そして頑張ってください。スライド22の在庫使用率についてですが、世界の在庫使用率はどうなっているのか、アメリカより高いのか低いのか、見解をお聞かせください。また、北米以外での窒素の制約は、世界の作物収量を制約する可能性があるとお考えでしょうか？

ケン・セイツ

素晴らしい。ありがとうございます。それでは、最初の質問をチーフエコノミストのジェイソン・ニュートンに、次に窒素の質問をレイフにお願いします。

ジェイソン・ニュートン

はい。ジョンさん、おはようございます。世界を見渡すと、在庫と使用量の比率も本当に厳しい状況です。中国以外の穀物在庫を見ると、2007年以来の低水準にあります。つまり、歴史的に見ても逼迫しているのです。ご存知のように、北半球と南半球では作物の生育時期が異なり、ブラジルとアルゼンチンでは大豆の生産に苦労しているようです。ですから、来年に向けては、すでに主要産地が生産上の課題を抱えており、今後の需給の逼迫を維持する上で支えになることでしょう。トウモロコシ、小麦、大豆、パーム油など、主要作物全般において、現在の需給は過去の水準からするとタイトです。

レフ・サリー

そこで、2つ目の質問ですが、需要破壊の引き締めはあるのでしょうか。シーズン開始の早さとその長さに大きく依存すると思います。例えば、北米については少し懸念しています。輸送や流通の面で制約があるかもしれません。世界的には、輸送や流通の面での制約がなければ、必要なものはほとんど手に入るのではないかと思います。しかし、先ほどのコメントにあるように、そこでは根本的に供給が逼迫していたため、良い価格になるでしょう。

オペレーター

次の質問はクリーブランド・リサーチのマイケル・ピケンからです。続けてご質問ください。

マイケル・パイケン

はい。おはようございます。小売業のガイダンスと、国内外における成長戦略についてお伺いしたいのですが、多くの小売業者がかなり良い年を終えたばかりであるように思われるこの環境において、タックイン買収が組み込まれているかどうか。

ケン・セイツ

素晴らしい。ありがとう、マイク。ジェフ、どうぞ。

ジェフ・ターシ

申し訳ありません。はい。こんにちは。おはようございます、マイケルです。ご存知のように、私たちは今、トップ・オブ・サイクルなのです。そのため、買収の機会を検討する際にはもう少し慎重になります。しかし、パイプラインはまだありますし、チャンスもあります。もちろん、オーストラリアにはかなり豊富なパイプラインがあります。また、ブラジルは当社にとって成長分野です。ですから、必ずしもそれらをタックインにする必要はありません。ですから、タックイン買収を検討する際には、主に北米とオーストラリアに注目しています。また、そのような機会もあります。このサイクルのどの地点にいるか、またどのような評価を下すかについては慎重に判断したいと思いますが、私たちは引き続きこうした機会に目を向け、行動していきます。

オペレーター

次の質問は、レイモンド・ジェームズのスティーブン・ハンセンからお願いします。ご質問をどうぞ。

スティーブン・ハンセン

はい。おはようございます。最終市場での生産量の配分について少しお聞きしたいのですが。報告書のCanpotexのデータを見ると、昨年は中国やインドから東南アジアやラテンアメリカにかなりシフトしていますね。今週も新しい契約がいくつか結ばれていますね。しかし、BTCトンによって生じる空白も考慮しなければなりません。そこで質問なのですが、今後、より用途の広い市場に向けて、過去と比較してどのようにトンを配分していくべきなのでしょうか？ありがとうございました。

ケン・セイツ

はい。いや、素晴らしい質問だ、スティーブン。ありがとうございます。中国とインドでの契約が完了したことで、キャンポテックスは主要な市場において、過去の市場シェアに戻ることが期待できると考えています。歴史的には、ブラジル市場の3分の1を占めていました。中国市場では約4分の1、インド市場では約3分の1、そして北米では約44％のシェアを占めています。ですから、オフショア市場の配分を考えると、中国やインドではスタンダードグレードが多くなることが予想されます。昨年の2021年に、その契約が市場よりかなり低い価格で決済されたため、キャンポテックスが他の市場に数量を振り向けていたことは事実です。しかし、これらの関連する決済により、より伝統的な市場シェアに戻ることが期待できます。

オペレーター

最後に、ベレンバーグのアドリアン・タマーニョから1問お受けします。質問をお受けください。

アドリアン・タマーニョ

こんにちは。おはようございます。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。実は2つあるんです。まず、ベラルーシについてですが、制裁が既存の生産能力ではなく、成長プロジェクトに影響を及ぼすとお考えですか？なぜなら、制裁を受けるとサプライチェーンをうまく処理できなくなり、今後数年間の成長を実現できなくなる可能性があるからです。また、低炭素アンモニアについて、農家の立場から見て、現在のところ意欲があるとお考えですか。それとも、本格的に普及させるためには、炭素価格の設定が単なる自主的なものではなくなればならないとお考えですか。ありがとうございました。

ケン・セイツ

素晴らしい。アドリアン、質問をありがとうございました。ベラルーシについてのご質問ですが、2022年には市場に新たな数量が加わることが予想されます。しかし、長期的な展望については、ジェイソン・ニュートンに譲りたいと思います。

ジェイソン・ニュートン

アドリアンさん、おはようございます。少なくとも2021年には、ベラルーシでプロジェクトの立ち上げが行われると考えています。ベラルーシでは、少なくとも2021年にプロジェクトが立ち上がる予定ですが、制裁措置が生産の拡大や増強に影響するかどうかはわかりません。しかし、船舶の航行が制限されるため、ベラルーシ国内で実際に生産できる量が制限される可能性があり、システム内で割り当てられた量に達するまで増産が遅くなる可能性があります。ですから、プロジェクトの建設に関しては、制裁よりも、制裁や輸出規制の方が大きな影響を与えるかもしれません。

ケン・セイツ

はい。次に、低炭素アンモニアについての質問ですが、アドリアン、レイフにお願いします。

レフ・サリー

Adrienさん、ありがとうございます。私たちは皆、この状況を注意深く見守っています。低炭素なアンモニアが最初に使われるのは、エネルギーの代替品であることは明らかだと思います。他のエネルギー源にアクセスできない国々での発電や、輸送に使われるでしょう。私たちが次に購入する船舶は、アンモニアで動くという契約を結んだことはご存じでしょう。私たちは、アンモニアを動力源とする船舶は良いアプリケーションだと考えています。農業分野では、一部の作物を再生可能なものにする、あるいは低炭素型に分類する必要性から、需要が高まっていると思います。これは時間とともに拡大していくでしょう。ですから、現在はまだ小さいですが、将来的には大きくなっていくでしょう。その一方で、先ほどお話したような他の供給源からの需要も堅調に推移すると思います。

運営者

分かりました。それでは、質疑応答の時間を終了させていただきます。それでは、最後にジェフ・ホルツマンからご挨拶をさせていただきます。

ジェフ・ホルツマン

本日はありがとうございました。ご質問等ございましたら、お気軽にインベスター・リレーションズまでお問い合わせください。それでは、ごきげんよう。

オペレーター

以上で本日のカンファレンスコールを終了します。ご参加ありがとうございました。これにて終了とさせていただきます。