(和訳) $AFRM Q1 2025 Transcript カンファレンスコール
オペレーター
アファーム・ファイナンシャル・ホールディングスの2025年第1四半期決算説明会に ご参加いただきありがとうございます。 [このセッションは録音されています。 それでは、ゼイン・ケラー氏にお願いいたします。
ゼイン・ケラー -- インベスター・リレーションズ部長
オペレーターの皆さん、ありがとうございます。 冒頭に、本日の通話には将来の見通しに関する記述が含まれている可能性があることを、ご清聴の皆様にお伝えしておきます。 これらの将来見通しに関する記述は、当社の投資家向けウェブサイトから入手可能なSECへの提出書類に記載されているものを含め、数多くのリスクや不確実性を内包しています。 実際の結果は、当社が本日発表した将来見通しに関する記述とは大きく異なる可能性があります。
これらの将来見通しに関する記述は本日時点のものであり、法律で義務付けられている場合を除き、当社はこれらの記述を更新する義務や意図を負うものではありません。 また、本日の通話には非GAAPベースの財務指標が含まれる場合があります。 これらの指標はGAAPベースの財務指標を補足するものであり、代用するものではないとお考えください。 過去の非GAAPベースの財務指標については、最も直接的に比較可能なGAAPベースの財務指標との調整を、当社の投資家向けウェブサイトから入手可能な決算補足スライドデッキでご覧いただけます。
本日の電話会議には、アファーム創業者で最高経営責任者のマックス・レブチン、アファーム最高執行責任者のマイケル・リンフォード、アファーム最高財務責任者のロブ・オヘアが出席します。 前四半期までの慣例に従い、まずマックスから簡単な挨拶があり、その後すぐに質疑応答に入ります。 それでは、マックスの挨拶に代えさせていただきます。
マックス・レブチン -- 創業者兼最高経営責任者
ありがとう、ゼイン。 皆さんが見ているように、今季もキラークォーターだった。 結果が良い限り、コメントは少なめにするという伝統を守るつもりだ。 ピストンは全開だ。
本当に良いホリデーシーズンに向けて準備をしている。 大西洋を横断するためにエンジンを広げるなど、すべてがとても素敵に見える。 ゼイン、話を戻そう。
ゼイン・ケラー -- インベスター・リレーションズ部長
素晴らしい。 ありがとう、マックス。 それでは、質問を受け付けます。 オペレーター、最初の質問のために回線を開いてください。
質疑応答です：
オペレーター
[オペレーターの指示］本日最初のご質問は、ウェルズ・ファーゴのアンドリュー・バウチさんからです。 どうぞ。
アンドリュー・バウチ -- アナリスト
やあ、みんな。 ご質問ありがとうございます。 通期のGMVに占める収益の割合と、RLTCが10bpから20bpに上昇した要因について教えてください。
マイケル・リンフォード -- 最高財務責任者
そうですね。 質問をありがとう。 当事業は引き続き、非常に力強いユニット・エコノミクスを維持しています。 金利収入とプライシング・イニシアチブの両方を通じて、より多くの利益を得ることができます。
その恩恵はほぼ享受できていると思います。 資本市場でも引き続き利益を享受しており、売却益などに影響を及ぼしています。 もちろん、ビザ・フレキシブル・クレデンシャルのような改善という形で、加盟店手数料のさらなるアップサイドもあります。 これらはすべて収益に反映されます。
ですから、収益の改善は利益率にも反映されると考えています。
アンドリュー・バウチ -- アナリスト
はい、わかりました。 余ったRLTCの一部を成長のために再投資するつもりなんでしょう？ そこで、もう少し詳しくお聞かせください。
マイケル・リンフォード -- 最高財務責任者
私たちはまだそうしたいと考えています。 私たちはまだ健全なマージンを確保しており、それに投資することができる立場にあると思います。 また、営業費用への投資という形で、損益を改善させたいと考えています。 しかし、全体的にはまだ健全な利益が流れている。
アンドリュー・バウチ -- アナリスト
素晴らしい。 ありがとう、マイケル。
オペレーター
次はバンク・オブ・アメリカのジェイソン・クプファーバーグです。
スピーカー不明 -- -- アナリスト
こんにちは。 でも、ここから結果を始めることができてうれしいです。 マックス、あなたは以前、RLTCのマージンが4％以上というのは、承認する人数が足りないということだと話していましたね。
十分ではありません。 つまり、レバレッジが十分ではないのです。 第2四半期を見ると、ガイドではRLTCのマージンは3.8%程度とされていますが、第2四半期は一般的にマージンが低い時期です。 そこで、現在の引き受け態勢や、RLTCのマージンがどのように推移していくのか、もう少し詳しくお聞かせください。
マックス・レブチン -- 創業者兼最高経営責任者
素晴らしい質問だ。 ありがとう。 我々の姿勢はほとんど変わっていない。 もちろん、常に結果をモニターしている。
どの週でも、そのように設定を調整していますが、承認という観点からは上にも下にも大きな動きはありません。 その通りです。 第1四半期に消費者の数が非常に健全に伸びたのは、承認件数の増加に向けて資本を投入することができたからです。 今後もこの調整を続けていきます。
おっしゃる通り、第2四半期は通常、低調になる。 私たちは今、目の前にあることに手応えを感じています。 しかし、繰り返しになりますが、私たちは常に、本当に強力な信用結果を出すという観点からダンスをし、他のすべてはそこから抜け落ちていくようなものです。 その点では妥協しません。
それ以外はすべて、目標対数字で動いている。 マイケル
不明 -- -- アナリスト
ありがとうございます。
マイケル・リンフォード -- 最高財務責任者
今年後半の利益率もかなり楽観視しています。 その点は省略したくない。 ご指摘の通り、第2四半期の業績は3.8%と好調に推移するでしょう。 今期はユニット・エコノミクスが好調に推移すると考えています。
また、今年後半も好調な業績が見込まれます。 資本面で少しダブルクリックしたいと思います。 現在、資本市場は非常に建設的で、第2四半期を含む特定の四半期は、第2四半期のランレートと考えられる四半期を少し上回るかもしれません。 しかし、通期では3％から4％のレンジの上限を目指したいと考えています。
オペレーター
ありがとうございます。 次の質問は、ジェフリーズのジョン・ヘクトさんからです。
ジョン・ヘクト -- アナリスト
こんにちは。 今期も好調でおめでとうございます。 今、私たちが目にするトレンドのひとつは、流通市場の動きがかなり活発になっていることだと思います。 これは金利動向や信用動向などに関連していると思います。
そのような傾向がある中で、バランスシートの管理、保有と売却などについての考え方にどのような影響を与えますか？
マイケル・リンフォード -- 最高財務責任者
そうですね。ホールローンの買い手市場は今、本当に好調です。 過去1年半のクレジット・パフォーマンスと、アファームが持つ短期債権の価値に対する真の理解、そして規律あるマネージャーが相まって、アファームは実に強いポジションにあり、こうした債権の生産者としてはトップクラス、あるいはそれに近い位置にいると考えています。 その一方で、プライベート・クレジットのトレンドのような資本の供給サイドのダイナミクスは、私たちにとって非常に良い環境を作り出しています。
私たちはこれからもその恩恵を受け続けるでしょう。 しかし、需要が高い資金調達チャネルや、短期的に恩恵を受けそうな資金調達チャネルがあるときはいつでもそうですが、すべてのチャネルで安定した資金調達基盤を構築できるよう、細心の注意を払っています。 ABSの執行も非常に安定しており、非常に役立っています。 実際、ABSの実行はフォワードフローの実行に役立っている。
この2つは連動している。 また、フォワード・フロー市場が非常に建設的であることをもって、ABS事業も成長させたくないということではありません。 しかし、フォワード・フローとABS市場が堅調に推移していることを考えると、私たちにとってウェアハウス・ファンディング・チャネルは、プラットフォーム・ポートフォリオ全体に占める割合としては成長しないものの、維持し続けることができるチャネルであるということは事実だと思います。
ジョン・ヘクト -- アナリスト
完璧です。 ありがとう。
オペレーター
モルガン・スタンレーのジェームス・フォーセットです。 質問をどうぞ。
ジェームズ・フォセット -- アナリスト
素晴らしい。 ありがとうございます。 ホリデーシーズンに向けて、0％プロモーションの見通しについて簡単に触れておきたいと思います。 通常であれば、この時期が最も好調になるはずです。
MDRの違いによって、RLTCにも恩恵がもたらされることが多々あります。 ホリデーシーズンのプロモーションの可能性について教えてください。 ありがとうございます。
マックス・レブチン -- 創業者兼最高経営責任者
私たちはゼロを活用することに慣れていますし、ホリデーシーズンに向けてマーチャントが大いに盛り上がっているのを目の当たりにしています。 数値的な目安はここでは申し上げられませんが、多くの需要を目の当たりにし、非常に良い感触を得ています。 他には何がある？ 確かに、新しい消費者に私たちを試してみようと思わせる方法として、それをうまく利用している。
これは、私たちがかなり成功した重要な手段だと思います。 もちろん、多くの加盟店が、ギミックなし、延滞金なし、金利ゼロのキャンペーンを宣伝することに熱中しています。 ですから、私たちは、私たちの活動にとって常に有益な、最高の加盟店パートナーの広告キャンペーンを支援することを期待しています。 ですから、たくさんの良いことが起こるでしょう。
また、私の手紙でも触れましたが、金融プログラムの調和も進めています。 固定金利、割引金利、3%金利など、さまざまなプロモのことを私たちは金融プログラムと呼んでいます。 カードやデジタル・ウォレットを含む複数のチャネルで一貫性が見られるようになり、非常にエキサイティングなものになるでしょう。 そして、これらすべてを組み合わせることで、より多くのボリュームを期待しています。
マイケル・リンフォード -- 最高財務責任者
さらに付け加えますと、現在の事業における好調なユニットエコノミーと、次の四半期の見通しがかなり良好であることが相まって、かなりアグレッシブにやっていける状況にあると思います。 過去数年間は制約があり、追いつくのに少し苦労しました。 私たちは今、加盟店に対して非常に競争力のある価格設定と積極的な姿勢で臨んでいます。 これは本当に良いポジションです。
もちろん、プロモーションの経済性には細心の注意を払っている。 しかし、2、3年前とはまったく違う状況にあり、今はかなりアグレッシブにやっていけると感じています。
ジェームズ・フォセット -- アナリスト
素晴らしい。 ありがとうございます。
オペレーター
BTIGのヴィンセント・カインティックです。 質問をどうぞ。
ヴィンセント・カインティック -- アナリスト
こんにちは。 私の質問に答えてくれてありがとう。 マージンの話に戻りたいと思います。
調整後営業利益率のガイダンスが20%を上回ったのはよかったですし、第2四半期のガイダンスも21%から23%となりました。 長期的な営業利益率について、どのような見通しをお持ちですか？ 21％から23％というのは、RLTCで3％台半ばから後半のようです。 今後のランレートはどうなると思いますか？ ありがとうございます。
マイケル・リンフォード -- 最高財務責任者
ですから、長期的な見通しを更新するつもりはありませんし、これまでずっと掲げてきた3％から4％という枠組みに手をつけるつもりもありません。 そのため、私たちは長期的な見通しを更新するつもりはありません。 しかし、ちょうど1年前に投資家フォーラムで発表したマージンの枠組みを上回っていることは明らかであり、そのことは私たちにも理解できます。 その理由のひとつは、私たちの予想を上回るペースで営業レバレッジを高めることができたからです。
また、次のマイルストーンである損益計算書の黒字化に目を向けていることも、その理由のひとつです。 そして私たちはまだ、それを達成するための本当に良いポジションにいると感じています。 そうすれば、より長期的なビジネスの方向性を示すことができると思います。 しかし、昨年夏に発表した声明を再度お伝えしたいと思います。
私たちは、今後も利益率を伸ばしていけると考えています。 この事業にはまだ営業レバレッジがあると考えており、ここからマージンを伸ばし続けることができると考えている。
ヴィンセント・カインティック -- アナリスト
分かった。 素晴らしい。 とても役に立った。 ありがとうございました。
オペレーター
次の質問はみずほのダン・ドレフさんからです。 どうぞ。
ダン・ドレフ -- アナリスト
やあ、みんな。 僕の質問に答えてくれてありがとう。 いつもながら素晴らしい結果だ。 マックス、アクティブ・コンシューマーの伸びが再び加速したことに気づきました。
加速の要因について少し触れていただけますか？ ありがとうございます。
マックス・レヴチン -- 創業者兼最高経営責任者
こんにちは、ダン。 ご質問ありがとうございます。 消費者はアファームが大好きです。 冗談はさておき、おそらく最も重要なテコはマージンです。
前四半期の大増刷をご覧になったのは明らかでしょう。 今期も負けていません。 最終的な経済性については素晴らしいと感じており、より深い承認や、より魅力的な新規消費者向け取引に再投資することができます。 また、1年に1回、2回、3回と取引していた消費者を再び取り込むために、ますます賢くなっています。
このように、さまざまな取り組みを行っています。 今期は、アクティブ・ユーザーに非常に注意深く焦点を当てました。何度も繰り返して申し訳ないのですが、アファーム・チームが何かをやると決めるたびに、一晩で終わることはほとんどありませんが、成功しないことはありません。 私たちは、目の前の目標を達成することに非常に優れた実績を持っています。 私たちは決して0から60まで0.5秒で達成することはできませんが、いったん動き出せば止めることはできません。
今期の明確な目標は、新規ユーザーを増やし、アクティブ・ユーザーを増やし、フリークエンシーを高めることでした。 そして、我々はそれを止めるつもりはない。
ダン・ドレフ -- アナリスト
素晴らしい。 驚いたよ。 ありがとう、マックス。
オペレーター
Autonomous Researchのロブ・ワイルドハックです。 質問をどうぞ。
ロブ・ワイルドハック -- アナリスト
こんにちは。 まず始めに、英国での販売開始について、早い段階での感想をお聞かせください。 加盟店との会話はどうでしたか？ また、すでにかなり競争の激しい市場であるにもかかわらず、なぜあなたがそう考えるのか、あるいは何をもって勝利の権利と考えるのか、興味があります。
マックス・レブチン -- 創業者兼最高経営責任者
自分で言うのもなんですが、ちょっと信じられないくらいです。 私たちは英国でプレセールスを行った。
長い間、私たちは適切な言葉を使うべきか悩んでいました。 しかし、当初はひっそりと市場に参入し、その後はあまりひっそりと加盟店と話をしてきた。 その中には、アメリカやカナダのマーケットで知り合った人たちも含まれており、彼らを連れてきたり、イギリスでの権利のためにオーストラリアを連れてきたりしています。
ルースという英国市場の素晴らしいリーダーが1年以上在籍し、営業活動をリードしてくれている。 彼女は、私たちが得ている最初の評判が非常に好調であることに大きく貢献してくれました。
私たちと話をした加盟店は、どちらのグループも基本的に2つの重要な理由を挙げています。 ひとつは、より長期的な月払い商品、つまり6カ月、45日払いではなく、3カ月、6カ月、12カ月、といった具合です。 イギリスでは、このようなニーズはあまり受け入れられていない。
英国でも米国と同じように乳母車やソファ、テレビが必要なのです。現在、この分野での競合は銀行だけで、それがどれほど好まれているかはわかりません。 だから私たちは、このサービスを提供できることをとてもうれしく思っている。 また、手数料が無料であること、複利でないこと、その他良いことばかりです。
ですから、私たちは長期商品に対する多くの需要を期待しています。 もうひとつは、英国市場で起きていることのもう少し微妙なバージョンかもしれませんが、私たちはビジネスモデルについて非常に明確にしています。
私たちは、人々がものを買うのを手助けし、他のものと混同させないようにしているだけです。 市場はよく発達しているかもしれないが、加盟店が必ずしも享受できないようなイノベーションがたくさんある。 私たちは、より多くの販売に役立つ純粋なプレーヤーとして参入し、加盟店はそのことに明確に興奮しています。 非常に早く、非常に興奮している。
私たちのローンチ・パートナーであるオルタナティヴ航空という会社のマネージング・ディレクターと時間を過ごしたところです。 私たちは何十件もの取引をこなしており、彼らはその内容に非常に満足している。 そして、より長い期間、より高いチケット、支払いまでにもう少し時間が必要、などのニーズに的確に応えている。 だからイギリスにはかなり期待しているし、大のイギリス好きで、ロンドン郊外を自転車で走るのが待ちきれないんだ。
だから、ロンドンでもっと多くの時間を過ごすことになるだろう。
マイケル・リンフォード -- 最高財務責任者
わかりました。 それと注意事項がある。
ロブ・ワイルドハック -- アナリスト
そして、より大きな --
マイケル・リンフォード -- 最高財務責任者
すみません、どうぞ。
ロブ・ワイルドハック -- アナリスト
はい。 もっと大きな視点でマックス。 それに関連して、より広い意味での競争環境についてお聞きしたいと思います。 英国についてのご意見はありがたいです。
同時に、海外のプレーヤーがアップルペイに登場し、より長時間の製品に移行しているかもしれません。 つまり、ここ2、3年の競争の境界線が狭まっているように思えます。 そのようにお考えですか？ そして、ある種の競争的な底辺への競争に火をつけることなく、成長と拡大を持続させることについてどうお考えですか？
マックス・レブチン -- 創業者兼最高経営責任者
非常に競争の激しい米国市場において、私たちは販売量の3分の1以上、売上高の半分以上を占めていることを申し添えておきます。 それには理由がある。 私たちがしていることは本当に本当に大変なことで、そしてそれは本当に本当に価値のあることなのです。
このような長期の契約期間は、単に支払いまでの時間を長くすればいいとか、遅延損害金なしで支払えればいいとか、そういうことではありません。 これは大きな競争力です。 アンダーライティングは非常に難しい。 入手したデータをマイニングするためには、大規模なインフラが必要だ。
データを持ち、保存するだけでは十分ではない。 実際にそれを使って何をすべきかを知らなければならない。 あなたは巨大な機械学習チームを抱えている。 機械学習チームが許される方法と許されない方法でデータを使用することを確認するために、コンプライアンス・チームが必要です。
私たちの強みは、妥協することなく困難なことをやり遂げようとする姿勢であり、それを他の市場にもたらしている。 アメリカでの戦いは私たちにもたらされたもので、私たちは誰もが予想した以上に猛攻撃を食い止めてきたし、これからもそうし続けるだろう。 ヨーロッパとイギリスでは、我々が彼らに戦いを挑んでいるのであって、その逆ではない。 自転車に乗るのが待ちきれないし、少なくとも現地で質の高いツール・ド・フランスのレースを見るのが待ちきれない。
自転車ミームがちょっとしたことですみません。 やめときます。
オペレーター
[オペレーターの指示に従ってください。
レジー・スミス -- アナリスト
やあ、みんな。 四半期おめでとう。 質問が2つあった。 ひとつは超短時間で。
確かめたかったのですが、スポンサー銀行に対する監視が強化されるというプロセスを発表されたと思います。 それがアファーム・カードの成長に影響を与えないか確認したかったのですが。 それはすぐに答えられると思います。 しかし、もっと大きな視点で考えると、イギリスとアメリカでの消費者の引受に関するニュアンスの違いはあるのでしょうか？
また、新しい市場に参入する際、どのようにアンダーライティングの知識を深めていくのでしょうか？
マックス・レブチン -- 創業者兼最高経営責任者
素晴らしい。 あなたの質問に対する簡単な答えは、ノーだ。 私たちはカードの展開に非常に興奮しており、あらゆることを加速させている。 規制当局の監視が厳しくなるのは、規模が小さく、規制当局に知られていない場合に経験することだと思います。
われわれは規模が大きく、四半期を追うごとに大きくなっている。 私たちはすべての規制当局に精通している。 彼らとは定期的に連絡を取り合っている。 私たちはコンプライアンスに適切な投資をしており、規制当局の私たちに対する監視はその通りであり、今後も続くでしょう。
率直に言って、私たちはこのような関係を築けていることを誇りに思っている。 だから、その点では問題ないだろう。 ちなみに、私たちは特定のプロバイダーに依存しているわけではありません。 ですから、プロバイダーが規制上、あるいはその他の面でどのような浮き沈みを見せようとも、私たちが影響を受けないようにするための方法を用意しています。
英国の保険引受は素晴らしいものになるでしょう。 私たちにはインフラがあり、人材があり、知識があり、何もないところから非常に強力な引受エンジンを構築してきた10年の経験があります。 私たちは多くの経験を積んで、万全の態勢で臨んでいます。
私たちの機械学習チームは、アファームで最も勤続年数が長いチームです。 アファームITACs 1.0の立ち上げから、私の記憶が正しければ、現在はPOS v12の立ち上げに携わっています。 イギリスは少し違います。
大きな違いはありません。 私たちは、信用調査機関に相当する現地の機関とのコンサルティングに多くの時間を費やしました。 しかし、最終的には、米国で行ったのと同じように、ローン・ブックの規模を拡大し、その結果を見て微調整を行い、独自のデータを収集することで、エンジンを構築していくつもりです。
レジー・スミス -- アナリスト
ありがとうございます。 その市場のニュアンスについて、消費者がアメリカの消費者とは異なるというような逸話がありますが、何か共有できることはありますか？
マックス・レブチン -- 創業者兼最高経営責任者
経験的にはまだです。 トランザクション・データのライブが始まって8日目とか、そんなところだろう。 最初の支払い遅延はまだ発生していません。 ですから、それについてはおそらく来期以降にお話しすることになるでしょう。
しかし、いつものことだが、我々は7回測定して1回カットする。 だから慎重にやる。 私たちは細心の注意を払います。 私たちは非常に慎重に加盟店を展開し、そのタイムラインは偶然のものではありませんし、タイムライン／パイプラインも偶然のものではありません。
私たちは次に何をするのか、はっきりわかっています。 ここまでは順調だ。 もちろん、私たちは多くの初期シグナルをモニターしている。 最も重要なのは不正と乱用だ。
私たちはその点については満足しています。 しかし、最初の融資から34日後には、最初のコホートがどのような状況なのかを正確にお伝えすることになるでしょう。
レジー・スミス -- アナリスト
もちろんだ。 完璧です。 ありがとうございます。
オペレーター
UBSのジル・シェアです。 どうぞ。 回線は開いています。 ジル・シア、回線は開いています。
ミュートにしていただいても結構です。
ジル・シア -- アナリスト
申し訳ありません。 質問にお答えいただきありがとうございました。 株主通信の中で、資金調達に関連して、ベンチマーク金利の低下はRLTCにとって追い風になると述べられていますね。 現在の金利見通しを踏まえて、資金調達コストの見通しについてお聞かせください。 また、今年度を通しての利益の大きさとペースについて教えてください。
マイケル・リンフォード -- 最高財務責任者
ですから、下降局面での金利の影響を考える方法は、上昇局面でも同じです。 そして、損益へのフル・ベネフィットまたはフル・インパクトは、100ベーシス・ポイントの金利変動ごとに約40ベーシス・ポイントです。 しかし、この影響は1年から1年半ほどで現れます。
そのかなり前から金利の動きは止まっていたのですが、今年の前半までは金利上昇の影響を受けていました。 ですから、金利低下は追い風になるとは思いますが、わずかな追い風であり、損益に反映されるには時間がかかるでしょう。 しかし、経験則から言えば、金利が100ベーシスポイント変動するごとに、コスト面で40ベーシスポイントのメリットがあります。 とはいえ、私たちは現在、マージン構造の高いほうで運営できていると考えています。
その分をマージンに回すことは考えていません。 その分、魅力的な消費者向け商品や加盟店向け商品に再投資できると考えています。
ジル・シア -- アナリスト
大変参考になりました。 ありがとうございました。
オペレーター
これが会場からの最後の質問でした。 それでは、追加または締めの言葉をお願いします。
ゼイン・ケラー -- インベスター・リレーションズ部長
本日はありがとうございました。 お時間をいただき、ありがとうございました。