(和訳) $FSLR Q4 2022 Transcript カンファレンスコール

マーク・ウィドマー

リチャード ありがとうございます。こんにちは、本日はお集まりいただきありがとうございます。私たちは、2022年を、かつてないほどの物流コストや商品コストに直面し、収益の観点からは厳しい年になるとの見通しのもとでスタートしました。しかし、2023年以降に向けた成長と収益性を確立するための転換の年であることも予期していました。研究開発投資の増加、国内外における新たな生産能力の稼動、新シリーズ「7」の発売などにより、商業面、事業面、財務面で大幅に強化された状態で本年を迎えました。

また、記録的な契約残高、予約のための重要なパイプライン、中核市場における旺盛な需要を背景に、今年をスタートしました。この勢いは、独自のCadTel技術、垂直統合型製造プロセス、国内生産、強固なバランスシート、責任あるソーラー事業への取り組みなど、当社の差別化ポイントにより、特に急速に進化する政策環境による新たな機会に対応できる立場にあることに起因しています。この勢いは、社員の努力、献身、情熱によるものです。

スライド3からは、2022年の主な成果をご紹介します。商業的な観点からは、2022年には、長期的かつ複数年のモジュール調達への急激なシフトが見られました。この複数年にわたるマルチギガワット案件の記録的な量は、競争力のある価格、競争力のある技術、機敏な契約、価値観の共有、そしてお客様が求める確実性を提供する能力への信頼が重なった結果、もたらされました。その結果、2022年には過去最高の48.3ギガワットの純予約を確保し、予約の観点からも素晴らしい1年となりました。これは、2021年に記録した17.5ギガワットの年間記録から30.8ギガワット増加したものです。また、本日の決算説明会の時点で、当社の将来の納品残量は67.7ギガワットとなり、過去最高を記録しています。

財務面では、2022年の業績についてはアレックスがより包括的に説明しますが、通期のEPSは第3四半期の決算発表時に提示したガイダンスレンジの上限を超える結果となりました。当期末の総資金は26億ドル、借入金控除後では24億ドルとなり、前年度比で総資金、純資金ともに8億ドルの増加 となりました。これにより、生産能力の拡大、研究開発および技術改善への投資、ならびに戦略的機会の追求のために、当社は強靭な体勢を整えました。

製造の観点からは、2022年に過去最高の9.1ギガワットを生産しました。さらに、2023年の初めには、2002年の商業生産開始以来50ギガワットを生産するという重要なマイルストーンを達成しました。2022年に生産したモジュール1枚あたりの平均ワット数は14ワット増の462ワットになり、最高生産ビンを2021年の465ワットから2022年の475ワットへと増やしました。

当社は2022年に9.8ギガワットの銘板製造能力を持ち、先月、オハイオ州にある次世代工場「シリーズ7」の初期生産を開始し、2023年まで増産を続ける予定です。また、2023年中にインドにある7シリーズ工場の建設を完了し、立ち上げを開始する予定です。

2022年には、アラバマ州に3.5ギガワットのシリーズ7工場を新設し、オハイオ州の工場の銘板容量を0.9ギガワット増加させることを発表しています。2026年までに、米国の銘板容量は約10.7ギガワット、世界の銘板容量は約21.4ギガワットになると見込んでいます。

また、2022年には、オハイオ州の既存のペリスバーグ製造工場の近くに、追加投資と2億7,000万ドルの専用研究開発施設を設置することを発表しました。この投資により、学習と革新のサイクルが改善され、商用生産ラインのダウンタイムが短縮されるとともに、薄膜太陽電池とタンデム太陽電池の両方のフルサイズプロトタイプの生産が可能になると期待しています。

戦略的には、2022年にレガシーシステム事業からほぼ撤退することができ、当社の最大の技術力と競争力に集中することができます。この事業に関する潜在的なレガシーコストと機会については、後ほどアレックスがガイダンスを行う際に説明します。

今後の見通しについては、現在計画している生産能力におけるグリーンフィールドの拡大やスループットの最適化など、生産能力増強のための追加投資の機会を引き続き評価します。この評価には、特に、国内生産比率を含むIRS及び国庫のIRAガイドラインを理解すること、及び当社の拡張目標を支える強固なサプライチェーンが存在することを確信することが必要です。したがって、現時点では、事業拡大を決定することはできません。

スライド4に移ります。次に、直近の出荷額と予約状況について、より詳細にご説明します。第4四半期および2022年度通期の出荷量はそれぞれ約2.3ギガワット、9.3ギガワットで、第3四半期の決算説明会でお伝えしたガイダンス範囲内でした。一方、収益認識（販売数量）は、モジュールが顧客に引き渡された時点（一般的には目的地の港やプロジェクト現場に到着した時点）で発生します。

予約に関しては、第3四半期の決算発表以降、12ギガワットの純予約を獲得し、平均ベースASPは0.308ドル/ワットで、最近の勢いを維持しています。前述のとおり、当社の顧客による複数年、複数ギガワットの発注量に見られるように、調達行動に明らかな変化が見ら れます。

2022年に入ってから、Intersect Power、Lightsource BP、National Grid、Origis Energy、Savion、Silicon Ranch、Swift Currentなどの大手開発会社が、少なくとも2ギガワットの注文を行っています。これらの取引の多くがリピーターとの取引であることは、私たちの顧客関係を支える信頼と価値観の共有の表れです。また、競合他社の多くが行っている取引重視のアプローチとは明らかに一線を画しています。

第4四半期に約2.3ギガワットの出荷を計上した後、2029年までの将来予想出荷量は67.7ギガワットです。インドを除き、今年度末までの予約分を含めると、2025年まで完売しています。当社はここ数カ月、2026年の出荷量に関する交渉のみから、残りの10年間にわたる複数年契約の確保を希望する顧客との交渉に軸足を移しています。

このような販売シフトの結果、第3四半期の決算発表時点では、2026年にインド以外の国で生産される製品を完売することは、従来予想されていた通りではありません。しかし、2027年以降に納入する分については、以前の予想よりも多くの量を販売しました。合計すると、2026年以降の納入計画は25.5ギガワットとなり、前回の決算説明会から12.3ギガワット増加しました。

それでは、2022年第4四半期および通期の業績について、アレックスからご説明します。

アレックス・ブラッドリー

ありがとうございます、マーク。スライド 5 からは、2022 年第 4 四半期および通年の業績について説明します。第4四半期の売上高は10億ドルで、前年同期に比べ4億ドルの増加となりました。モジュール分野の売上高は8億4,600万ドルで、前年同期から2億2,600万ドルの増加となりました。モジュール分野の売上高の増加は、販売数量の増加によるものですが、ASPの若干の低下により一部相殺され ました。残りの売上高の増加は、チリのルス・デル・ノルテ・プロジェクトの売却が完了したことによります。

2022年度通期の売上高は、前年度の29億ドルに対し、26億ドルとなりました。この減少は、米国及び日本のプロジェクト開発事業の売却に加え、北米及び海外のO&M事業の売却により、残存事業の収益が4億ドル減少したことによるものです。その他分野の減収は、モジュールの販売数量が増加したことによるモジュール分野の増収1億ドルにより一部相殺 されましたが、ASPの低下により一部相殺されました。

売上総利益率は、主にモジュール及び運賃の減少により、第3四半期の3％に対し、第4四半期は6％となり、ASPの減少により一部相殺されました。2022年度通期の売上総利益率は、前年度の25％に対し、3％となりました。通期の売上総利益率は、モジュールコストの低下により一部相殺されたものの、モジュールASPの低下、前年の特定プロジェクトの売却、販売運賃及び降着料の増加、Luz del Norteプロジェクトの売却に伴う純減価により、マイナスの影響を受けています。

物流費の販売レートは業績に悪影響を与え、売上総利益率を2021年の11％ポイント、2020年の6％ポイントに対し、2022年は19％ポイント低下させました。最近のスポット運賃の下落や海運市況がパンデミック前の状況に戻っていることを考慮すると、2023年には販売運賃や物流費の逆風は小さくなると予想しています。

なお、モジュール製造の同業他社の多くは、売上高を売上総利益率とは別の営業費用として計上しています。比較のため、当社のモジュールの売上総利益率を同業他社と比較する際には、この要素を考慮されることをお勧めします。

第4四半期の販売費・一般管理費、研究開発費、生産立ち上げ費用は、前年同期に比べ約11百万ドル増加し、合計で107百万ドルとなりました。この増加は、主にオハイオ州の第3工場の増設にともなう生産立ち上げ費用の1,300万ドルの増加によるもので、株式報酬費用の減少により一部相殺されました。

第4四半期の営業損失は4,600万ドルで、これには減価償却費及び償却費7,100万ドル、生産開始費用3,300万ドル及び株式報酬費用800万ドルが含まれています。これには減価償却費2億7,000万ドル、生産開始費用7,300万ドル、ルス・デル・ノルテ・プロジェクト売却にともなう純損失4,800万ドル、株式報酬費用2,900万ドルが含まれますが、特定事業の売却益2億5,400万ドルにより一部相殺され、2022年通年の営業損失額は2,700万ドルとなりました。

第4四半期のルス・デル・ノルテ・プロジェクト売却に関連するその他の収益および費用については、同プ ロジェクトの借入先がローン残高の一部を放棄することに合意し、その結果、その他の収益に30百万ドル の利益が計上されました。これとは別に、第4四半期の受取利息は18百万ドルで、前四半期に比べ8百万ドルの増加となりました。また、2022年度通期の受取利息は33百万ドルで、前四半期に比べ27百万ドルにリースが増加しました。いずれも、当社の現金及び有価証券残高の金利が上昇したことにより増加しました。

第4四半期に100万ドルの法人税費用を計上しました。これは主に、日本におけるプロジェクト開発基盤の売却に起因するものであり、またチリにおいて税 効果を計上できない損失を計上したことによるものです。第4四半期の希薄化後1株当り損失は、前年同期の0.46ドルに対し、0.07ドルでした。2022年度通期の希薄化後1株当たり損失は、2021年度の希薄化後1株当たり利益4.38ドルに対して、0.41ドルでした。2022年のEPSの結果は、第3四半期の決算説明会でお伝えしたガイダンスレンジの中間点を上回りました。

スライド6では、貸借対照表の項目とキャッシュフローの概要について説明します。現金・預金及び現金同等物、制限付現金・預金及び有価証券の期末残高は26億ドルとなり、前四半期から7億 ドル、前年度から8億ドル増加しました。

また、前述の残高から負債を除いた純キャッシュポジションは24億ドルとなり、前四半期から7億 ドル、前年度から8億ドルの増加となりました。純キャッシュポジションの増加は、主に、将来のモジュール販売に対する前受金の増加など、モジュール分 野の営業キャッシュフローによるものですが、米国及びインドで建設中の新工場に関連する資本支出により 一部相殺されました。営業キャッシュ・フローは、2021 年の 238 百万ドルに対し、2022 年は 873 百万ドルでした。資本支出は、第3四半期の2億2300万ドルに対し、第4四半期は3億2700万ドルでした。資本的支出は、2021年の5億4,000万ドルに対し、2022年は9億400万ドルでした。

以上、事業および戦略に関する最新情報を提供するため、通話をマーク氏に戻します。

マーク・ウィドマー

わかったよ。ありがとうございます、アレックス。2023年に向けて、私たちは、記録的な受注残や順調に進んでいる製造能力増強計画など、堅調なファンダメンタルズで新年を迎えられることを嬉しく思います。

米国とインドにある新しいシリーズ7工場の稼動に伴い、今年、世界の銘板製造能力を6.2ギガワット追加する予定になっています。2023年には、年間16ギガワットの名目生産能力を持つようになると予想しています。また、2023年は、2022年に確立した基盤をもとに、製造規模の拡大、研究開発への投資、技術・製品ロードマップの進化を図る極めて重要な年になると考えています。

さらに、インフレ抑制法第45X条で規定された先進製造業生産税控除の恩恵を受け始めると予想しています。私たちは、この法律の文言を反映し、モジュールと関連部品の国内生産を奨励することを意図したIRSと財務省のガイダンスを待っています。

当社の薄膜製造工程が完全に統合されていることから、このガイダンスにより、当社はウェハー、セル、モジュー ル組立に関する統合税額控除を受けることができると考えており、米国内で生産され第三者に販売されるモジュールについて は、1ワットあたり約0.17ドルになると推定されます。

最後に、今年後半にオハイオ州の製造施設においてアナリスト・デーを開催し、当社の技術、製品、製造ロードマップの概要を説明するとともに、オハイオ州の最新工場について紹介する予定です。

スライド 7 に移ります。前述のとおり、7シリーズの新工場は予定通り稼動しています。米国工場は2023年1月に初期生産を開始し、2023年の残りの期間も増産を続ける予定です。

インド工場は2023年後半に生産を開始し、2024年まで増産を続ける予定です。これらの工場が完全に稼働すれば、モジュールのワット数と効率、ワットあたりのコストで地域をリードすることが期待されます。現在の技術ロードマップに基づき、中期的な目標として、570ワットのモノフェイシャル7シリーズモジュールを達成することで、モジュール性能を大幅に向上させる可能性があると見ています。

当社では、銘板容量の大幅な増加に伴い、流動性・収益性とのバランスを考慮した場合、この予想される成長は、ほぼ固定の営業費用構造に対して貢献度の高いマージンの拡大を活用し、収益の増加を促進すると考えています。

このような拡大路線と既存フリートの継続的な最適化を反映し、2023年から2026年までの生産終了予定銘板容量をこのスライドにまとめています。

次に、スライド8をご覧ください。当社の総予約数は93.1ギガワットで、58ギガワットが中・後期段階の顧客との契約となっており、引き続き堅調です。過去最高の67.7ギガワットの受注残と合わせると、当社は需要の可視化という強固な基盤のもと、成長に向けて十分な態勢を整えていると考えています。パイプラインを将来の予約に転換することに関連して、2022年に記録した予約は、近・中期の供給可能量の良好なバランスと、大規模な複数年調達に対する顧客の需要に合致していたことによります。

当社が現在販売している時間軸は、米国の歴史的な販売サイクルに比べ、より長い期間にわたっています。その結果、2026年以降の長期的な予測供給量を販売するため、前年同期比で予約数量が減少する可能性があります。当社の商業戦略は、価格と製品供給力の確実性、倫理的で透明性の高いサプライチェーンを優先する、複数年にわたる長期的な顧客を支援することに主眼が置かれています。

さらに、このような需要環境は、IRAの国内生産量に関するガイダンスやサプライチェーンに関する評価な ど、前述の拡張に関する考慮事項があることを前提に、将来の生産能力増強を評価する根拠となります。

アレックスに話を戻す前に、世界の政策環境について簡単に触れておきたいと思います。大まかに言えば、2022年は、私たちの主要市場において、国内の太陽電池製造が大きく成長する端境期にありました。

米国や海外の主要な民主主義国の政策立案者が示すように、彼らは太陽光発電のサプライチェーンが中国に過度に集中する不健全さと、それに伴う脆弱性に真剣に取り組んでいるのです。実際、2022年には、投資を促進し、大規模な雇用を創出するための産業政策が実施されました。この年は、米国ではインフレ抑制法が成立し、インドでは生産連動型インセンティブプログラムが、欧州連合内ではグリーンディール産業計画の導入により国内製造の活性化に向けた動きが具体的に進展しました。

さらに、米国では「ウイグル人強制労働防止法」が成立し、欧州、英国、オーストラリア、日本でも同様の法律や取り組みが実施または検討されており、強制労働問題への取り組みに焦点を当てた法律が大幅に増加しています。このように、最近、そして現在進行中の重要な政策展開は、世界中の政府が、人と地球の両方にとって持続可能な方法で拡張できる太陽電池技術を支持していることを示すものです。

それでは、財務見通しと2023年のガイダンスについて、アレックスからご説明します。

アレックス・ブラッドリー

ありがとう、マーク。財務見通しを説明する前に、成長及び売上総利益率の拡大に対する当社の考え方を改めて説明します。第2四半期の決算説明会で述べたように、この戦略には、生産能力の数年前からの契約というアプローチも含まれています。ワットあたりの生産コストの削減、貢献利益率の増加を実現するためにほぼ固定された間接費構造を拡大することによる生産能力拡大のメリット、機動的な契約アプローチにより、収益の増加を実現する可能性があり、運賃や特定の商品に関するリスクを軽減することが期待されます。

2023年のガイダンスを見据えた場合、このアプローチは2022年との比較において当社の業績予想に 貢献すると考えています。通期では、2022 年より約 0.01 ドル高い 1 ワットあたり 0.285 ドルの平均販売価格（ASP）を計上する見込みです。

将来的には、10-K提出資料にもあるように、2022年12月31日時点の契約済みバックログは61.4ギガワット、将来の予想売上高は177億ドル、ポートフォリオの平均基本価格（アジャスター適用前）は1ワットあたり0.288ドルです。

10-Kに提出された技術アジャスターの潜在的な価値と2023年の財務ガイダンスに反映されているコストアワードと契約アプローチに関連し、技術およびコストのロードマップのタイミングについて簡単に説明したいと思います。

技術ロードマップの観点から、私たちは二刀流と銅の交換または硬化プログラムの両方を証明するための作業を続けており、両方のイニシアチブで順調に進んでいます。しかし、大量生産に向けた準備が整ったとしても、2つの理由から、これらの技術の大半の製品への導入を延期することを選択する見込みです。

第一に、技術の導入には通常、工具や工程の変更、生産前試験を行うための製造停止時間が必要です。また、2025年まで完売し、出荷を遅らせる能力が限られているため、大幅なダウンタイムは、配送の約束を実行する上で最適とは言えません。

第二に、当社は通常、ペリスバーグ工場で技術改良を行い、その後、完全に最適化された後、残りの工場で展開します。このため、初期導入時にペリスバーグのダウンタイムが増える可能性があります。これは、IRAの国内生産比率と45X条項の観点から、国産モジュールの価値が期待されるため、最も高い機会費用となります。

2024年半ばに稼働を予定している当社の新しい研究開発専用施設は、当社の商業生産ラインへの影響を大幅に軽減しながら、これらの技術改良を最適化する手段を提供することにより、ダウンタイムと導入のどちらかを選択する必要性を緩和することが期待されます。

将来の技術改善に関するアジャスターの潜在的価値については、10-Kに反映されているとおり、これらの 技術プログラムの終了にともない、これらの技術改善を有する製品の供給が減少し、特に2024年及び2025年初頭に技術ア ジャスターの減少が予想されます。これに伴い、第3四半期に31.4ギガワット全体で7億ドルだったこれらのアジャスターの見積もりを、第4四半期には31.5ギガワット全体で5億ドルに引き下げました。

コスト削減ロードマップの観点から、生産ワットあたりのコストに関連して、2022年第4四半期は前年同期より5％低く、当初の生産予測範囲である4～6％の中間値で終了しました。これは、スループット、歩留まり、効率の改善と変動費の削減によるもので、固定費の増加でわずかに相殺されました。私たちはここ数年、持続的なワット当たりコスト削減ロードマップを達成することができ、2019年第4四半期から2022年第4四半期にかけて生産ワット当たりコストを18%削減しました。

2022年から2023年の通期ベースでは、スループット、歩留まり、効率、インバウンド貨物の改善により、生産1ワットあたりのコストが1％から2％削減されると見込んでいますが、固定費の増加や、2023年に受注管理および物流を最適化するために全生産を高メカ負荷モジュールに変更することによる逆風によって一部相殺されています。高対標準メカニカルロードモジュールに関しては、将来、単体製品を再導入する可能性があります。また、その際には、ワットあたりのコスト面でのメリットを期待しています。

終了率に関連して、2022年第4四半期と2023年第4四半期を比較すると、生産されるワットあたりのコストは4%から6%、約0.01ドル上昇すると予測しています。これは、2023年第4四半期にペリスバーグのリードラインにおいて二重構造の導入が予定されており、その結果、フロント側のワット数が減少するものの、より高いエネルギー生産プロファイルによって相殺されることによるコスト、オハイオ州の6シリーズのスループット最適化に伴う計画停電、ペリスバーグの7シリーズ工場が2023年半ばから後半にかけてランプ段階を終了するが年末までにはフルスケールで稼働しないことによる逆風などが要因としてあげられる。販売電力量当たりのコストに関連して、当社は2022年第4四半期を2021年第4四半期比で前年同期比2％増とし、直近の予想と一致させました。これは主に、販売運賃と物流費の増加によるものです。

2023年、販売運賃と物流費は年間を通じて流行前の水準に戻る傾向にあると予想しています。スケジュールの信頼性、輸送時間、混雑状況など、いくつかの主要指標は現在プラスに推移しています。しかし、一般的に輸送時間の変動は大きく、西海岸の港湾における労使関係も潜在的な逆風となります。当社は、輸送ルートや入港地の最適化、倉庫網のさらなる活用を通じて、これらの問題を軽減するよう努め ています。

また、契約戦略の一環として、2023 年の販売数量の約 67％が何らかの形で販売運賃のリスク補償を受け ています。販売運賃や物流費の削減が見込まれるものの、2023 年度の超過分の回収は限定的と見込んでいます。

ワットあたりの販売運賃及び物流費は、国際輸送費が大流行前の水準を上回ることから、通期で約0.027ドル になると見込んでいます。

ワット当たり生産コスト、稼働率低下および販売運賃・物流コストを合計すると、2022年第4四半期から2023年第4四半期の販売コスト純減は9％から11％、2022年から2023年の通年の販売コストは7％から9％となると予想しています。通期では、予想される立ち上がりコストと未稼働コストが、販売電力量当たりのコスト削減に約4％ポイント影響します。

その他の商品については、高水準の生産を達成することで経済的なメリットを享受できる国内サプライヤーとの戦略的な長期固定価格契約により、ガラスコストへのエクスポージャーをほぼ軽減しています。

ガラス価格については、供給契約における投入コスト調整に関する契約条項が後ろ向きであることから、当面のボラティリティを予想しています。したがって、2023年上半期には若干のコスト増が見込まれますが、その後、下半期には減少するものと思われます。

フレームの観点からは、アルミニウムとスチールのレートが過去の水準に戻りつつあります。これらのコストは2023年には逆風が弱まると予想しています。フレームコストに関連して、当社は2023年の6シリーズ米国工場のアルミニウムエクスポージャーの90％（6シリーズ生産量の約1/3）をヘッジしています。また、スチール製バックレールを使用する7シリーズの生産台数のほぼすべてが、契約上のスチール製アジャスターの適用を受けます。

最後に、営業費用についてですが、2023年に研究開発費を中心に営業費用の増加が見込まれるものの、当社は営業費用を上回るペースで製造能力を拡大し、固定費構造を活用してワットあたりの営業費用を削減し、営業利益率を高めています。

このことを念頭に置きながら、次に2023年の財務ガイダンスについて説明します。スライド9をご覧ください。戦略的には、2022年に日本のプロジェクト開発事業、日本のO&M事業、チリのLuz del Norte資産の売却を完了しました。また、今年1月には、インドの10メガワットのマリカオ事業資産の売却を完了し、本日現在、当社のバランスシート上の太陽光発電システムの残高はゼロとなりました。

この売却により、当社は事実上、モジュール専業メーカーに戻りました。しかし、システム事業に関するリスク、負債、補償、保証債務、買掛金、売掛金、アーンアウト、資金回収、紛争解決、その他 のレガシーが残っています。

その他分野の影響額が減少していることから、今後、分野別のガイダンスを提供しませんが、今後、その他分野に よる重要な影響については連結財務諸表に注記する予定です。生産能力増強に関しては、工場の拡張及び改良は予定どおりで、2023年の営業利益に約1億9,500万ドルから2億2,000万ドルの影響を与えると見込んでいます。これは、主にオハイオ州及びインドの新工場に関連して発生する85百万ドルから90百万ドルの立ち上げ費用と、110百万ドルから130百万ドルの稼働率向上のための費用の見積りで構成されています。これらの拡張及びアップグレードは、2024年以降の当社の生産計画に大きく貢献するものと考えています。

また、2023年には11.5～12.2ギガワットのモジュール生産を見込んでおり、在庫削減を考慮した結果、11.8～12.3ギガワットに落ち込むと予想しています。資本構成の観点から、当社の強力なバランスシートは、これまでも、そしてこれからも戦略的差別化要因であり、変動期を乗り切るだけでなく、シリーズ6とシリーズ7の移行を自己資金で行うなど、成長機会を追求する柔軟性を提供することができます。

また、2022 年度は流動性の高いポジションで終了しました。そして、強力な予想営業キャッシュフロー、モジュールの前払い、既存のインド信用枠と相まって、外部資金を調達することなく、現在の資本計画の資金を調達できると見込んでいます。当社は、管轄地域のキャッシュマネジメントをサポートし、短期的なオプション性を提供するために、回転信用枠を設置することを検討しており、アナリストデーで当社の資本構造と流動性の見通しについてより詳細に説明する予定です。

そして最後に、インフレ抑制法について少し述べます。IRA は、米国内で製造され、第三者に販売される太陽電池モジュールおよび太陽電池モジュール部品に対する生産税額控除を、他の優遇措置とし て提供しています。当社は、同法第45X条に基づくこれらの控除について、IRSおよび財務省からのガイダンスを引き続き待ちますが、この控除の意図と法律の文言の両方に対する当社の見解に基づき、2023年第1四半期から当社の財務諸表に対応する利益を計上する予定です。外部アドバイザー、監査法人およびSECとの協議検討の結果、当社は、モジュールおよび統合された適格部品が顧客に販売された期間に、これらの控除を売上原価の削減として認識する予定です。

また、これらのクレジットは、当社の貸借対照表上、政府補助金の受取額として表示される予定です。IRAのもとで当社が受けられると思われる税制上の優遇措置を全額受けることに関連するリスクについては、本日のプレスリリースおよびプレゼンテーションに記載されているセーフハーバー記述をご参照いただくようお願いいたします。

次に、スライド10において、2023年度通期のガイダンスレンジを説明します。売上高は34億ドルから36億ドル、売上総利益は12億ドルから13億ドルを見込んでいますが、これにはIRAの第45X条に基づく先進製造業生産税控除6億6,000万ドルから7億1,000万ドルと、立ち上げ及び未稼働の費用1億1,000万ドルから1億3,000万ドルが含まれます。販売費・一般管理費は、2022 年度の 1 億 6,500 万ドル、2021 年度の 1 億 7,000 万ドルに対し、1 億 7,500 万ドルから 1 億 8,500 万ドルとなる見込みです。

研究開発費は、2021年の113百万ドル及び2022年の99百万ドルに対し、総額155百万ドルから165百万ドルとなる見込みです。2023年度の費用は、主に、先端研究イニシアティブへのさらなる投資のため、研究開発チームの人員を追加する見込みであることから増加しています。

販管費と研究開発費を合わせた総額は3億3,000万ドルから3億5,000万ドルとなる見込みです。また、85百万ドルから90百万ドルの生産立ち上げ費用を含む営業費用合計は、415百万ドルから 440百万ドルとなる見込みです。

営業利益には、立ち上げ費用および稼働率低下費用と工場立ち上げ費用を合わせた1億9,500万ドルから2億2,000万ドル、セクション45Xクレジット6億6,000万ドルから7億1,000万ドルが含まれ、7億4,500万ドルから8億7,000万ドルとなる見込みです。

営業外項目に目を向けると 金利収入、金利費用およびその他の収入は、主に預金の予想金利の上昇により、6,000万ドルから7,500万ドル の純増を見込んでいます。通期の税金費用は、6,000万ドルから8,500万ドルとなる見込みです。2023年までの税金費用は、約25％の米国混合税率が主な要因です。しかし、製造が開始される年に、現在の利益を享受できない多額の損失が発生することも想定しており、実効税率が高くなることにつながります。この結果、2023年度通期の希薄化後1株当たり利益のガイダンスレンジは7ドルから8ドルとなります。

これは、契約上の納期や、第3四半期に出荷が開始される予定の7シリーズ製品の初回販売時期の関係によ り、下半期に収益性が高くなると見込んでいます。これにより、2023年上半期に当社物流センターにおける在庫が増加する見込みですが、下半期には反転する見込みです。また、2023年前半に販売した製品が2022年に製造されたものである可能性があるため、販売数量のタイミングと在庫の遅れの両方により、第1四半期以降、セクション45Xクレジットの計上額が増加する見込みです。

2023年の設備投資額は、オハイオ及びインドの第7工場の建設完了、アラバマの第7工場の建設開始、生産能力の向上、研究開発関連プログラムへの投資などにより、19億米ドルから21億米ドルになる見込みです。

2023年末の純現金残高は12億ドルから15億ドルになると予想されます。2022年末のネットキャッシュ残高からの減少は、主に資本支出によるもので、資金調達や顧客からの前払い金により一部相殺されると見込んでいます。

スライド11をご覧いただき、本日の電話会議の主要メッセージを要約します。需要は堅調で、前回の決算説明会以降、12ギガワットの純予約があり、契約済みバックログは67.7ギガワットという記録的な数字になっています。当社のビジネスチャンス・パイプラインは引き続き好調で、全世界で93.1ギガワットのビジネスチャンスがあり、その中には58ギガワットの中・後期段階のビジネスチャンスが含まれています。

供給面では、製造能力の拡大を継続し、2026年には米国内の約10.7ギガワットの製造能力を含む約21.4ギガワットの製造能力を持つ見込みです。また、既に発表したとおり、2024年半ばの稼働を予定しているオハイオ州の新しい研究開発専用施設を追加し、商用製造レンズへの影響を大幅に軽減しながら技術改善を最適化することが可能になると考えています。

当年度のキャッシュ・フローは、グロスで26億ドル、ネットで24億ドルとなり、前年度比でグロス、ネットともに8億ドルのキャッシュ増となりました。これにより、生産能力の拡大、研究開発および技術改善への投資、ならびにその他の戦略的機会の追求を行うための強靭な体勢を整えたと考えています。そして最後に、2023年度通期の希薄化後1株当たり利益を7ドルから8ドルと予想しています。

以上をもちまして、準備書面を終了し、質問を受け付けます。オペレーターの方へ

質疑応答

オペレーター

ありがとうございます。[では、ROTHのフィリップ・シェンさんからご質問をいただきます。

フィリップ・シェン

こんにちは、私の質問に答えてくれてありがとう。最初のトピックは、予約についてです。Silicon Ranchの光源案件について、おめでとうございます。この四半期には7ギガワットの予約増があったようですね。価格設定はどのようになるのでしょうか？前四半期と比較して、段階的に高くなるのか低くなるのか？Q3では、第2四半期が1ワットあたり0.301ドルだったのに対し、0.316ドルだったようですね。また、今後の予約の勢いについてはどのように考えるべきでしょうか？それは

複数年契約を期待しているようですね？また、価格についてはどのように考えていますか？

そして、国内コンテンツに話を移します。前回の電話会議では、2023年に1.4ギガの国内コンテンツを契約すると話していたと思いますが、これは1ワットあたり約0.04ドルの価値に相当するものだと思います。その後、どの程度契約されたのでしょうか？また、そのうちのどれだけが最終的にガイダンスに織り込まれているのでしょうか？

そして最後に、家計簿的な質問です。第4四半期に2.4ギガワットを出荷したと思いますが、第4四半期のモジュール売上8億4,600万ドルに対して、何メガワットが収益として認識されたのでしょうか？どうもありがとうございました。

マーク・ウィドマー

そうですね。予約の面では、前回の決算発表以来、12ギガワットを予約していますね。年末からは7.3ギガワットを予約しています。Kに掲載されているディスクロージャーを見ると、アレックスも参照していると思いますが、契約済みバックログの売上は年末時点で180億ドルを少し下回り、177億ドルとなっています。これにかかるインプライドASPは0.288ドルです。そして、前四半期からの歩みを計算すると、0.31ドル程度になるかと思います。四捨五入が多いので、そのあたりはご了承ください。ただ、前回の決算発表以降に計上した12ギガワットのASPは0.308ドルだったということです。

今年の第1四半期、つまり今日の決算説明会までに予約した分のASPを見ると、そのASPは0.308ドルより高くなっています。つまり、0.073ドルの平均ASPは、前回の決算説明会以降に計上した5つの平均ASPよりも高いのです。つまり、ASPはかなり強固なポジションにあります。

平均的なASPに10分の8セントほど上乗せしたと考えています。前四半期は0.28ドルだったか、そんな感じだったと思います。今は0.288ドルです。現在、より多くの予約が入っており、明らかにそれよりも高い数値となっています。もし1月と2月の予約分を含めると、平均ASPは0.29ドルをわずかに上回ると思います。

ですから、ASPの観点からも、また明らかに軌道の観点からも、非常に満足しています。また、2026年だけでなく、2027年、2028年に向けても多くの数量を確保しています。これは、前回の決算説明会で2027年、2028年を目標にすると述べたものです。現在、2026年、2027年、2028年に向けて、47ギガワットまたは27ギガワット（たしか24ギガワット）の数量を確保しています。これは、インドを除く当社の生産能力の約45%にあたります。ですから、2029年までの比較的長い期間を予約していますし、良いASPを獲得していますので、かなり満足しています。

モメンタムという点では、2029年までの長期契約を希望する顧客を見つけることが課題だと思います。そこで、1年単位で販売するのではなく、複数年単位で販売することを試みています。つまり、2026年だけでなく、2027年、2028年、あるいは2029年の数量も含めて、お客様との話し合いに持ち込もうというわけです。

ですから、それがどうなるかは見てみないとわかりません。パイプラインを見る限り、明らかに勢いがあり、成約に至る可能性のある案件は十分すぎるほどあります。だから、この勢いには満足しているんだ。しかし、やはり、通常の予約の流れや力学が変わってきています。特にアメリカでは、ほとんどの人が何年もかけて予約することはないでしょう。しかし、多くの顧客がそれを望んでいることがわかります。また、3、4年だけでなく、場合によっては5、6年先まで見越すこともあります。

国内のコンテンツについては、私よりもアレックスの方が正確な数字を知っているかもしれません。前回の決算説明会で発表した数量は、最終的に少し増加しました。数100メガワットという大きな量ではありませんでした。しかし、ASPは0.03ドルから0.04ドルの範囲にとどまっています。ですから、この分野では良い勢いがあります。また、2024年、2025年についても、国内生産の高付加価値製品をお客様に提供するため、お客様と積極的な話し合いを行っています。このような観点から、現在も活動を続けています。

また、収益面では、アレックスが実際のギガワット数を教えてくれるかもしれません。

アレックス・ブラッドリー

第4四半期の出荷台数は2.3台でしたが、太陽電池の台数では3.2台でしたね。ですから、これは通年の数字になります。ですから、2022年の出荷台数は9.2台となり、8.9台となります。

オペレーター

次の質問は、ゴールドマン・サックスのブライアン・リーさんです。

ブライアン・リー

やあ、みんな。こんにちは。この四半期の業績と、今年度の強力なガイダンスに感謝します。最近、投資家の皆様からよくいただくご質問のひとつに、御社のビジネスがスポット契約から長期・複数年契約へと移行していることがあります。このような契約における預金の仕組みについて教えてください。また、このような複数年契約を結ぶ際に、どのようなリコースを設定するのでしょうか。

また、結晶シリコンパネルの価格やポリが中期的に下落し続けるという予想から、議論や価格設定にどのような影響があるとすれば、それはどのようなものでしょうか？また、フィルが質問した価格について、国内のコンテンツに関する要求とそれを価格に反映させる能力について、顧客やパートナーとの間で何か見たり聞いたり議論していることはありませんか？ありがとうございました。

マーク・ウィドマー

そうですね、ブライアン、デポジットについては、通常、20％程度のデポジットをお預かりしています。必ずしも全額を現金で受け取るわけではありませんが、いくらかは現金でお願いしています。また、取引先の信用度や取引規模によっては、その一部を流動的な担保や健全な保証金、潜在的に損なわれる可能性のある保証金でお預かりすることも考えています。非常に大規模な取引や複数年の取引になり、その数が非常に多くなる場合。私たちは、担保を取り、それを取引を通じてロールバックすることもあります。そのため、その案件が終了するまでの間、私たちの手元に残り続けることになります。

年末時点のバランスシートを見ると、将来の予約のために、12億ドル程度の顧客預かり金があることがわかります。そして、この額は年を追うごとに増加すると考えています。その一部は収益として認識されることになります。しかし、昨年すでに契約した案件の予約状況や入金時期を考慮すると、この数字は年内に増加するものと思われます。

アレックス・ブラッドリー

ブライアン、シリコンの価格動向に関するお客様の懸念についてですが、私たちが交渉や契約を結んでいないようなお客様でも、中国の過剰生産能力やポリの価格から先行指標を得ようとするところがあると思います。かなり大きく下落した後、再び上昇に転じ、1kgあたり30ドル前後と、年末より若干下がっています。しかし、20ドル台前半まで下がる傾向にあり、そこから持ち直したのだと思います。

ですから、そこからヒントを得ているお客様もいらっしゃいます。また、そうなるかどうか注目しているお客様もいらっしゃいます。クリスマスシリコンは、米国市場やインド市場にも供給される可能性があります。特にインドでは、国内生産が中心です。アメリカでは、東南アジアからアメリカ市場に対応できる供給がある可能性がありますが、一般的には中国製以外のポリを使うことになります。しかし、その場合、中国産以外のポリカーボネートを使用しなければならないことがほとんどです。

そして、国内生産量や政策基準、最終的には何をもって国内生産量とするのか、という要素もあります。これは、モジュール組み立てだけでなく、セルも含まれる可能性があります。

今のところ、アメリカでは、モジュール組み立てだけでなく、セルの生産もアメリカ国内で行い、そのために中国製以外のポリカーボネートを使用するという発表があまりありません。このような力学を総合的に判断し、どのようなリスクプロファイルを受け入れたいかを判断すれば、IRAの素晴らしいところは、誰にでもチャンスがあることだと思いますね。開発業者であれ、モジュール製造業者であれ、発電資産を所有するIPPや電力会社であれ、誰にとってもチャンスがあるのです。

そこで問題になるのは、事業計画を確実なものにし、リスクを回避するかどうかです。もし、それが可能で、適正な価格であれば、ファースト・ソーラーはそのための素晴らしい選択肢になります。もし、リスクを取って、IRAの下で最大限の利益を得られるような代替供給ができる可能性のある機会を見つけたいのであれば、リスクを取ってでも待ちたい人もいるかもしれませんね。しかし、今、私たちが見ているのは、十分すぎるほどの機会を得たということです。確かに、お客様の中には、この商品を検討される方もいらっしゃるでしょう。しかし、ほとんどの場合、その点では、多くの人はあまり注目していません。

価格面では、米国内および国内のコンテンツにおいて、本日発表した案件は、国内生産と海外生産の両方を含むものです。価格設定において差別化を図っています。ブッキングのASPには反映されていませんが、価格設定に差異があります。したがって、国内生産分は海外生産分に対して一般的にプレミアムとなります。そのため、国内生産は海外生産よりも一般的にプレミアムとなり、それが今日のブッキングに反映されています。2024年および2025年の契約では、特定の工場からの割り当てを必要としないため、2024年および2025年に販売される数量については、顧客と対話し、確実な割り当てを検討しています。

2024年および2025年の契約では、特定の工場からの割り当てを要求していないため、これらのケースでは、国内生産からの割り当てを検討し、ASPの調整の可能性を検討する必要があります。前回の決算説明会では1.4ギガワットを計上しましたが、今期はさらに数百メガワット、多くはないですが、数メガワットを計上しました。そのほとんどは、0.03ドルから0.04ドル程度の高値で取引されています。ですから、まだ多くのチャンスがあり、やるべきことがあります。その恩恵にあずかれるかどうかは、今後数四半期にわたってご報告します。

オペレーター

ありがとうございます。[では、オッペンハイマーのコリン・ラッシュさんにお願いします。

コリン・ルッシュ

どうもありがとうございました。設備投資のペースと、繰延収益の巻き戻しについて、少しお話いただけますか？

マーク・ウィドマー

建設資産側の設備投資額は、今年までで約20億円と予想しています。アラバマでは、今年を通してかなり規則的なペースで実施されるでしょう。米国とインド側では、これらの工場での設備投資の残りは、今年の前半になると思われます。一方、研究開発投資は年末に集中するため、年間を通じて比較的平準化されると思いますが、地域は異なります。

巻き戻しについては、現在の繰延収益のうち、今年中に実際に認識されるものは多くないと考えています。今日、貸借対照表には約1.2億円が計上されています。最近になると思うのですが。そのうちの1億から2億が今年中に収益として認識されるでしょうから、現在の預金残高に追加される数字としては意味がないでしょう。しかし、今申し上げたように、私たちは今年、この預金残高に重要な金額を追加する予定です。

その大部分は、すでに契約済みの案件に対する繰延預金であり、したがって、単に計上のタイミングが問題なのです。また、将来の予約に関する想定もあり、これは予約のタイミングや今年の予約の総量によって多少異なります。しかし、私たちの想定の大部分は、すでに契約した案件であり、すでに合意したタイムスケジュールに基づいて入金を得るというものです。

オペレーター

そして次は、バンク・オブ・アメリカのジュリアン・デュムーラン＝スミスにお願いします。

未確認アナリスト

やあ、みんな、ジュリアンのアレックス[無分別]だ。早速ですが、1つだけ。さらなる事業拡大を発表することについて、現時点では慎重であるとおっしゃいましたが、事業拡大を考える上で、どのようなガイダンスや指標を求めているのか、詳しく教えてください。また、もし現時点でさらなる拡大を発表するのであれば、他の市場、特にヨーロッパのような場所に販売するための生産拠点として、米国で何かを行う可能性はあるとお考えでしょうか？ありがとうございます。

マーク・ウィドマー

IRAの意図や、ITC（製造業税額控除）の国内製造に適用される政策、ITCボーナスの対象となる国内部品については、十分に理解しているつもりですが、まだ明確な定義があるため、確実に理解しておきたいと考えています。ですから、現在、私たちは、ツールベンダーと協力し、敷地の選定まで視野に入れた積極的な評価を行い、できるだけ早くショベルレディになれるよう努力しているところです。しかし、現時点で想定していない方向に進むことがないように、さらに明確にしておきたいと思います。

私たち個人としては、結晶シリコン製造が米国で生産を開始するための基準をどうするかということですが、IRAの意図は、永続的な長期サプライチェーンを構築することであり、その結果、最終モジュール組み立てだけでなく、製造材料はすべて海外から調達して米国で真の製造を行うための動機付けと整合性が得られると考えています。

また、垂直統合型製造業税額控除の適用を受けることができると考えていますが、国税庁や財務省のガイダンスを通じて確認できれば、工場の拡張を考える上で非常に有益です。

もうひとつは、特にサプライチェーン・ガラスに関する取り組みです。また、スチール、バックレール、ガラス（カバーガラス、基板ガラスなど）のサプライチェーンを拡大し続けなければならないのです。

そのため、現在、そのすべてに取り組んでいるところです。だから、私たちはただ、我慢しているのです。また、ここ数四半期に獲得できた需要や好調な予約状況を継続することに重点を置いています。このことは、投資判断をさらに進める上で良い兆候です。

輸出については、慎重に対応しなければならないと考えています。ある限られた能力においては、輸出は理にかなっていると思います。しかし、インドで今起こっていることを見てみると、国内産業に多くのインセンティブを与えていますが、残念ながら、国内市場をサポートすることを選択し、米国でのASPが高いから米国に製品を輸出しているのです。

そうなれば、IRAとIRAによって生み出された利益を危険にさらすことになりかねません。私の考えでは、IRAの立場からすれば、10年間、非常によく文書化され、よく考えられてきたことです。米国が長期的なエネルギー自立と安全保障を実現するために、米国内で製造し、国際的に輸出することを支援するというものですが、この法律の本来の精神に沿ったものであるとは思えませんね。

運営者

それでは、クレディ・スイスのマヒープ・マンドロイさんから質問をお受けします。

マヒープ・マンドロイ（Maheep Mandloi

こんにちは、クレディ・スイスのマヒープ・マンドロイです。質問をお受けいただきありがとうございます。リボルビング・クレジット・ファシリティについてですが、そのタイミングについてお聞かせください。また、この融資枠を利用することで、新たな生産能力を追加する際に、他の資本の必要性を回避することができるのでしょうか？ありがとうございます。

アレックス・ブラッドリー

その主な理由は、事業全体から生み出されるキャッシュフローを見ると、当社製品の大部分は、米国の施設とマレーシア、ベトナムの施設の両方から、米国に販売されているからです。しかし、当社の収益性の仕組みは、国際的なモジュールの生産に関連する収益性の大部分を価格に転嫁し、国際的な拠点に戻し、さらに現金も送り返すという仕組みになっています。

年間の設備投資を見ると、予想される設備投資の約4分の3は米国で行われる予定です。したがって、年間を通じて予想されるのは、キャッシュ・プロファイルが下がるにつれて、年初に約24億ドルの純キャッシュがあり、約20億ドルの設備投資計画があることです。年末のキャッシュを見ると、ガイドでは12億ドルから15億ドルとなっていますが、これは約10億ドルのキャッシュを意味しています。今後、米国の現金残高が海外の現金残高よりも減少することが予想されます。

そのため、リボルバーを利用することで、管轄地域のキャッシュミックスを柔軟に管理することができるようになります。タイミングとしては、急ぐ必要はありません。現在、米国では十分な流動性を確保しています。ですから、今検討していることですが、急ぐことではありません。その他の資本に関しては、電話会議でも述べたとおり、当社の現在の予想支出額、現在の予想生産拡大および研究開発プロフィールを見れば、追加資本を調達する必要なく、当社の目の前にあるすべての資金を調達することができます。しかし、生産能力を増強する場合、あるいは研究開発分野で他の機会を見出す場合、その時点で資本調達が必要となる可能性があります。

そのため、私たちは引き続き検討を行っています。また、マークが挨拶で述べたように、今年後半にアナリスト・デーを開催する予定です。そこで、流動性と資本計画に関する最新情報をお伝えしたいと思います。

オペレーター

そして、次はグッゲンハイムのジョセフ・オーシャにお伺いします。

ジョセフ・オーシャ（Joseph Osha

こんにちは、ありがとうございます。先ほどの話の続きですが、製造業向けクレジットについて、キャッシュガイドを見る限り、今年中に多くを計上して、おそらく来年まで収益化しないように見えるのですが、今後、もう少しうまく機能させることはできないでしょうか。また、アレックス、将来的にクレジットをもっと頻繁にマネタイズする方法、たとえば四半期単位でマネタイズするような方法を考えているのでしょうか？ありがとうございます。

アレックス・ブラッドリー

はい。現在のところ、四半期ごとに損益計算書に反映されることになります。しかし、年末になると、通常通りの税務申告が行われます。これは、通常、年末から6～9ヵ月後に行われます。その後、国税庁に提出され、しばらく時間をおいてから、国税庁が審査し、現金による直接支払いに切り替えることになります。そのため、最初の1年間はもっと遅くなることが予想されます。このプログラムが軌道に乗れば、少しはスピードアップする可能性があります。しかし、クレジットによる価値を損益計算書で認識するのと同じ年に、現金が入ってくるというケースはないでしょう。そのため、今日のキャッシュ・バランスを見ると、2023年にIRAのクレジットによるキャッシュの反映がないのは、その通りです。

2024年、そして2025年まで反映される可能性があります。最初の1年は少し時間がかかるかもしれません。その後、スピードが上がっていくかもしれません。

オペレーター

以上で、本日の質疑応答と通話を終了します。皆様のご参加に感謝いたします。さて、本日の通話を終了させていただきます。