(和訳) $VIST Q4 2022 Transcript カンファレンスコール

Miguel Galuccio

ありがとう、アレ。皆さん、おはようございます。本日は、引き続き好調な営業・財務パフォーマンスを発揮している2022年の第4四半期および通期決算についてご紹介します。まず、第4四半期決算をご紹介し、その後、通期決算と2023年ガイダンスに移り、昨日クローズし発表した取引についてもコメントさせていただきます。

2022年第4四半期の総生産量は日量平均[54,700]BOEで、前年同期比33%増となりました。石油生産量は、バハダ・デル・パロ・オエステの4ウェルパッド1基とアグアダ・フェデラルの1基のタイアップにより、前年同期比41%増となりました。当四半期の総収益は、生産量の増加と実現原油価格の上昇により、前年同期比57％増の3億8百万ドルとなりました。これは、数々の効率化策によりコスト上昇を抑えることに成功したことと、生産量の増加により固定費が希釈されたことを反映しています。

資本支出は、当四半期の 8 坑の掘削と 7 坑の完成を含め、1 億 4,500 万ドルでした。2022年第4四半期の調整後EBITDAは、生産量と実現価格の上昇、BOEあたりの揚水費用の低下により、前年同期比73％増の2億200万ドルとなりました。2022年第4四半期は、堅調な調整後EBITDAの発生により、5700万ドルのフリーキャッシュフローの黒字を記録しました。第4四半期末の純レバレッジ比率は、調整後EBITDAの0.4倍。調整後純利益は、9800万ドルの税金を含む1億7100万ドルとなり、1株当たり2ドルの調整後EPSとなりました。

ここで、当四半期の主な事業および財務指標について深堀りしていきます。2022年第4四半期の総生産量は54,700BOE/日で、前年同期比33%増、前四半期比8%増となりました。石油生産量は、主にパッドBajada del Palo Oeste-14とAguada Federal-3のタイアップにより、前年同期比41%増となりました。バハダ・デル・パロ・オエステを含むシェールオイルの総生産量は日量36,200バレルに増加し、石油生産量の79％を占めています。

スライド5に移ります。Vaca Muertaにおけるプロジェクトの詳細についてお話します。バハダ・デル・パロ・オエステでは、引き続き堅調な石油生産性を記録しています。現在60本の井戸をタイイングしており、そのうち40本が生産日数360日を超え、バハダデルパロオエステのタイプカーブを平均3％上回る生産量となっています。第4四半期には、昨年末にタイイングしたパッドBajada del Palo Oeste-15を完成させました。このパッドには5本の井戸があり、そのうち3本はLa Cocinaに、2本はOrganicoに掘削されました。これらの井戸の生産性は非常に高く、生産開始40日後には、当社のタイプカーブを上回るパフォーマンスを示しています。また、最近4つの井戸からなるバハダ・デル・パロ・オエステ16の掘削を開始し、第2四半期中にタイアップする予定です。

当社フェデラルでは、2022年第4四半期に生産量が日量5,800BOEに増加しました。このブロックは、パッドAguada Federal-2とAguada Federal-3によって、当社の総シェール生産量の14%に寄与しています。アグアダ・フェデラル-4は、ラ・コシナで2坑、オルガニコで1坑、ミドルカーボネートで1坑の掘削を完了し、アグアダ・フェデラルでは未試験の坑井を掘削しています。第1四半期末までにこのパッドを完成させ、タイインさせる予定です。

2022年第4四半期は、バハダ・デル・パロ・エステでのパイロットが順調に進みました。バハダ・デル・パロ・エステ3では、ラ・コシナ及びブロック東部に位置する1坑を掘削し、完成、タイインしました。現在、La Cocina地区にある2坑のBajada del Palo Este-2を掘削しています。4月中にこれらの井戸をタイイングする予定であり、その後、本鉱区への投資コミットメントを達成する予定です。アギラ・モラでは、1月に最初の2坑の掘削を完了しました。ラ・コシナ」に1坑、「ミドルカーボネート」に1坑を掘削しました。現在、4月に完成予定の同ブロックの仮設生産設備に取り組んでいます。そのイベント後に坑井のタイアップを行う予定です。

2022年第4四半期の総収益は3億810万ドルで、生産量の伸びと登録価格の上昇により前年同期比57％増となりました。当四半期は、238,000バレルの積み増しを行い、在庫を正常化しました。当四半期の原油価格の平均は68.9ドルで、前年同期比14％の上昇となりました。国内の平均実現価格は1バレルあたり67.2ドルでした。この数値には、販売地から製油所までのトラック輸送費は含まれておらず、これを含めた国内 実現価格は1バレルあたり63.3ドルでした。輸出市場の平均実現価格は、軟調なブランドと輸送コストの上昇を反映して、74.1ドル／バレルとなりました。

2四半期連続で総収入の50％以上を輸出市場からの収益が占めました。国際市場向け売上高は、石油製品の販売数量の 52％、石油製品収入の 56％を占めました。当四半期は 4.5 カーゴ、合計 220 万バレルの原油を輸出しました。来期もこのレベルの輸出を維持する見込みです。これは主に、工業用需要家への販売（販売数量の44%に相当する百万BTU当たり3ドル）及びチリへの輸出（販売数量の26%に相当する百万BTU当たり8.8ドル）に よるものです。

当四半期のリフティングコスト合計は36.1百万米ドルでした。アグアダ・フェデラルからバハダ・デル・パロ・オエステまでのパイプラインを中心にコスト削減策を実施し、原油輸送コストを削減することに成功しました。さらに、生産量の増加により固定費が引き続き希薄化し、1BOEあたりのリフティングコストが前年同期比で11%削減されました。2022年第4四半期の調整後EBITDAは2億170万ドルで、前年同期比73％増を意味する。これは、堅調な収益の伸びと、先に述べたリフティングコストの削減を反映したものです。調整後EBITDAマージンは65％で、前年同期比で6ポイントの改善となりました。ネットバックは、原油価格の上昇と1BOEあたりのリフティングコスト低減により、前年同期比30%増の40.1BOEとなりました。

2022年第4四半期中、合計5,720万ドルのフリーキャッシュフローを引き続きプラスで創出しました。当四半期の営業活動からのキャッシュは、前年同期比55％増の2億1540万ドルでした。投資活動に使用されたキャッシュフローは1億5,820万ドルでした。資本支出は実績ベースで1億4520万ドルで、そのうち9800万ドルはバッカ・ムエルタ・プロジェクトの新井戸に、3100万ドルは設備に、1600万ドルはその他の小規模プロジェクトに投資されました。財務活動によるキャッシュ・フローは、当四半期において880万ドルとなりました。2023年満期の1億850万ドルの借り換えに成功し、そのうち4500万ドルは2025年、6350万ドルは2026年に満期を迎えます。また、2024年満期の40.5百万ドルの借り換えも行いました。これにより、負債の平均残存期間は2.4年から2.8年に延長され、平均負債コストは6％から4.4％に低下しました。

2022 年第 4 四半期末の総負債は 5 億 4930 万ドルとなった。2022年第3四半期と比較して若干増加したのは、1月に2250万ドルのタームローンの分割返済のために債券を発行したことによる。この返済後、総負債は 5 億 2680 万ドルになりました。この借入金返済後、および昨年末の借り換えが成功したことにより、2023年の借入金償還は4,500万ドルのみとなりました。当四半期末のネット・レバレッジ・レシオは、調整後EBITDAの0.4倍と、非常に健全な水準にあります。

次に、通期業績についてご説明します。2022 年度は、引き続き優れた株主還元の提案を実現することができました。また、2022 年度のガイダンスに照らしても、堅調な業績を達成することができました。外部留保をさらに充実させました。P1 埋蔵量は年末に 2 億 5,160 万 BOE に増加し、埋蔵量補填率は 495%となりました。Aguada Federal と Bandurria Norte の買収により、新たに 300 本の油井が追加されました。また、バハダ・デル・パロ・エステの最初の2井の成功により、50井が追加され、バッカ・ムエルタの在庫は合計で900井となりました。

2022年、当社は堅実な操業成績を収めました。2022年の生産量は日量48,600BOEで、前年比25%増、ガイダンスの日量47,000BOEを大きく上回りました。原油は、シェールオイルの油分増加により、前年比32%増となりました。石油製品販売量の44％を輸出し、石油製品販売量全体の52％を占めましたが、これは輸出市場における実現価格の上昇によります。厳しい為替環境下でコストを抑制するための輸出を反映し、前年同期比で1BOEあたり7.6ドルから7.5ドルへ吊り上げコストを削減し、ガイダンスを達成しました。

2022年、当社はサステナビリティプログラムも順調に進展させました。当社は、事業の脱炭素化に向けた投資を継続しています。これにより、生産量が25％増加したこの年に、排出量の絶対量が2％減少し、したがって、1BOE当たりの排出量原単位が24キロから18キロに減少しました。同時に、私たちは自然を利用したソリューション・ポートフォリオの最初の4つのプロジェクトを開始しました。この件に関しては、後ほどプレゼンテーションの中で詳しくご説明します。

株主還元については、今年は記録的な年となりました。調整後EBITDAは7億6,500万ドルとなり、ガイダンスを上回りました。従業員資本利益率は40％と非常に高く、1株当たりEPSは4.2ドル、フリーキャッシュフローは1億9,700万ドルと、利益面でも非常に好調でした。このキャッシュフローの一部を使って、今年度中に8400万ドルの総負債を削減しました。また、戦略的計画の実行と国際商品価格の下落により、2022年に株価が3倍に上昇したことを受け、320万株を総額2900万ドルで買い戻しました。

2022年末の確認埋蔵量は、2021年比で39%増加し、2億5160万BOEと推定される。これは総埋蔵量置換率495％、石油は515％を意味する。確認埋蔵量の寿命は14.2年に延びました。この増加は、当社のクォーターバック・コモディティ・エクレジの質の高さと、有機的かつ収益性の高い成長を実現する能力を反映しています。アグアダ・フェデラルでは40カ所の新規油田を追加し、8,780万BOEの純増産を達成しました。バハダ・デル・パロ・オエステでは32坑井、バハダ・デル・パロ・エステでは4坑井が追加されました。この結果、P1埋蔵量は合計210坑となりました。SECガイドラインに基づき、原油価格を1バレルあたり72ドル、ガス価格を100万BTUあたり[3.5ドル]と仮定した場合の、ビスタの確認埋蔵量の持分による割引率10％の認定現在価値は32億ドルです。

2022年、私たちは操業面で大きな成果をあげました。ワークプログラム】の実行により、1年間に28本の新規シェールオイル井戸をタイインしました。その結果、総生産量は前年比25％増、シェールオイル生産量は49％増となり、総生産量は40本から68本へと増加しました。新規井戸のうち20本がバハダ・デル・パロ・オエステにあります。また、アグアダ・フェデラルでは、バハダ・デル・パロ・クラスタとパイプラインで接続し、当社のコア開発地域に組み入れたことで、タイアップ続編が生まれました。また、バハダ・デル・パロ・オエステではパイロット事業を開始し、2022年第1四半期に最初の2坑をタイインさせ、堅調な生産性を示しています。

7月には、自社で砂山と砂洗浄プラントの操業を開始し、砂の物流とコストを改善しました。このプラントはすでにVista井戸に供給しており、フル稼働時には当社の砂需要に100％対応できるよう設計されており、年央には到達すると予測しています。また、油処理能力の拡張も順調に進んでいます。バハダ・デル・パロクラスターの生産を流す油処理プラントのアップグレードを完了し、その処理能力を日量57,000バレルに増強しました。現在、さらなるアップグレードに積極的に取り組んでおり、本年第3四半期までに処理能力を日量69,000バレルに増強する予定です。

最後に、石油排出プロジェクトに関連する2つの大きなマイルストーンを達成しました。バッカ・ムエルタとプエルト・ロサレスを結ぶパイプライン、オルデルバルでは、この拡張プロジェクトで日量3万1,500バレルの生産能力を獲得しています。既存のパイプラインの42,700バレルに加え、37,400バレルを獲得しました。また、プエルト・ロサレスの OTE 港拡張プロジェクトでは、日量 37,400 バレル の処理能力を獲得しました。この2つのプロジェクトで能力を獲得することで、「Indiscernible」ルートでの輸出の機会が増えることになります。私たちは、OldelValの容量の100％とOTEの容量の50％を前払いすることに合意しており、サプライヤーへの前払いという形での投資額は、2023年に7700万米ドル、2024年に6000万米ドル、2025年に1100万米ドルという見積もりになります。この2つのプロジェクトで締結した契約は、当社の成長計画にとって大きなマイルストーンとなるものです。この日産74,300バレルは、2026年の生産目標を達成するために必要な量であり、現在進行中の他のプロセスにより、さらに上乗せされる可能性があります。

現在、他の上流企業とともに、Vaca Muertaの中核地域から、既存のチリへの[Indiscernible]と接続する盆地北部の当社の施設に寄り添うことができる追加のパイプライン容量を開発するために取り組んでいます。これは、[太平洋への輸出]のための避難経路を生み出すこともできると考えています。2022年、私たちはすべてのESGプラントで確実な進捗を遂げました。先に述べたように、脱炭素化プロジェクトの実行により、当社の炭素強度は前年同期の1BOEあたり24キロから18キロのCO2換算値に減少しました。2022年第4四半期には、この年に実施したプロジェクトの効果がフルに発揮され、14キロの原単位を記録し、2023年に向けて非常に堅実なスタート地点に立つことができたことは、極めて重要なことです。また、再生可能エネルギーによる電力の大手プロバイダーと長期電力購入契約を締結しました。2023年には電力需要の約20％を再生可能エネルギーで賄い、今後数年間はこの比率を徐々に高めていく予定です。これは、当社のスコープ2排出量の削減に大きく貢献することになります。

2022年、私たちは自然を利用したソリューションポートフォリオの開発を前進させました。カーボンオフセットプロジェクトの設計、管理、実行を行うビスタの子会社、Aike（アイケ）を設立しました。Aikeは、現地の有力な専門家とともに設立され、アルゼンチンにおける持続可能な農業と畜産を通じた混植林の開発、森林保全、土壌の捕捉に焦点を当てます。初年度、Aikeは【技術的困難】の土地を購入し、1,080ヘクタールの植林を行い、サルタ州では森林保全プロジェクトのために5,000ヘクタールを購入する拘束力のある約束をし、コルドバ、サンタフェ、ブエノスアイレス、リオネグロ州で合計3,800ヘクタールに及ぶ持続的農業・家畜業契約を締結しました。脱炭素化およびNBSプロジェクトの着実な進展を考慮すると、2026年までにスコープ1および2のネットゼロの目標を達成するための軌道に乗ることができました。

社会面では、3年連続で記録的事故率を1未満とする総合安全成績を達成しました。ジェンダーに関する取り組みでは、女性人材の採用・育成、新しいポリシーの発行、従業員の意識向上のためのワークショップの開催など、順調に進展しています。また、地域社会とともに社会的プロジェクトを支援・発展させるための枠組みとして、外部監査を受け、IFCの基準に従った「社会的マネジメントシステム」を構築しました。最後に、企業倫理に関する新しいポリシーを発表し、ウェブサイト上で公開された苦情処理メカニズムを導入するなど、ガバナンスの強化も継続して行っています。

このスライドは、私たちの業績の向上が、2022年の株主総利回りにどのように反映されるかを伝えるものだと考えています。当社の強力な利益ある生産がキャッシュを生み出し、プラスのフリーキャッシュフローをもたらし、2022年にはほぼ2億ドルに達します。この結果、レバレッジをさらに下げることができ、総負債を8400万ドル削減することができました。この結果、2022年末のネットレバレッジ比率はEBITDAの0.4倍となり、非常に強固なものとなりました。業績の質という点では、平均資本社員利益率は非常に早く40%に達し、調整後EPSは前年比4倍増となりました。また、自社株買いプログラムの最初の2ステージに5,000万ドルを充当しました。これらの重要な成果は、当社の株価が2022年に3倍となったことにポジティブに反映されています。

スライド15に移りますが、昨日、当社はVaca Muertaシェールオイル開発に完全に集中できるようにするための取引を発表しました。この取引は、ペトロエラ・アコンカグア社との革新的な2段階契約となっており、従来の権益は地図上でグレーで表示されています。2023年3月1日時点で、アコンカグア社がオペレーターとなり、当該資産の操業費用、設備投資、ロイヤリティ、税金を100％負担します。ビスタ社は、最終クロージング日（2027年2月28日）までは権益保有者として留まる予定です。この時点で、仮承認を得た上で、権益はアコンカグア社に100％譲渡される予定です。

ビスタ社は、3つの項目からなる対価を受け取ることになります。1つ目は、2650万ドルを分割で支払うこと。次に、今後4年間に同鉱区で生産される石油・ガスの40％、LPGとコンデンセートの100％（原価、税金、ロイヤリティを除く）です。対価は石油・ガスの数量で支払われ、最低保証数量は石油4百万バレル、ガス3百万立方メートルです。第三に、アコンカグア社のガス生産量の60％のシェアを100万MBTU当たり1ドルで購入する権利です。このようなガスについては、現在の価格で100万BTU当たり350ドル程度のマージンが発生することになる。なお、地理的に近いエントレ・ロマスにある日産57,000バレルの石油処理プラントは、今回の取引には含まれません。また、ビスタは、すべての鉱区においてバッカ・ムエルタ油田の開発権を保有しています。

原油価格65米ドル/バレル、ガス価格4.5米ドル/百万BTUを想定した場合、本取引によりビスタが受け取る総額は約400百万米ドルとなります。これにより、VistaはVaca Muertaの開発に完全に集中することができ、同時にポートフォリオを合理化し、財務および営業指標を向上させることができます。この取引は、当社の指標に直ちに利益をもたらすでしょう。2023年には、日量5,000BOEと推定されるこれらの従来型資産からの生産量の50％を統合するにもかかわらず、BOE当たりのリフトコストを25％削減し、調整後EBITDAマージンを5ポイント増の71％に高めると予想しています。EBITDAへの影響は、営業費用とロイヤリティの完全回収によって中和されています。

設備投資と運転資本の効果を考慮すると、これらの取引はビスタに3,000万ドルのフリーキャッシュフローの増加をもたらし、この資金は輸出増加のための原油輸送インフラの拡張に投資されることになります。また、この追加的なフリーキャッシュフローにより、2026年の目標達成能力も向上します。この取引の結果、2023年から2026年の間に約1億ドルの追加的な純キャッシュを生み出すと予想しています。当社のポートフォリオは、よりIRRの高いシェールオイル・プロジェクトに直接投資することでより強固なものとなり、従業員資本利益率や調整後EBITDAマージンの向上につながるでしょう。

次に、生産量と調整後EBITDAの2桁成長を反映した、2023年のガイダンスを発表します。この計画と2022年の堅調な業績により、当社は2026年の目標達成に向けて順調に進んでいます。当社の開発戦略は、当社のコアエリアの開発に全面的に注力し、アギラ・モラとパロ・エステのパイロット版を完成させ、そのようなブロックに到達させることです。2023年中に、Bajada del Palo Oesteで16本、Aguada Federalで8本、Bajada del Palo Esteで3本、Aguila Moraで2本の合計29本の井戸をタイイングインする予定です。これらのタイイングにより、日量55,000BOE（前年比13％増）を見込んでいます。出口レートは日量約60,000BOEと予測される。これは、3月1日付で在来型資産の生産量の50％を非連結化し、生産ベースでは約5,000BOE/日の減少となるにもかかわらず、このように計画されているものです。揚水コストは、主に在来型資産の非連結化により、前年同期比27%減の1BOEあたり5.5ドルになると予想されます。

調整後EBITDAは、バレル当たり65米ドルから68米ドルの実現価格に基づき、8億5,000万米ドルから9億米ドルの範囲になると推定されます。これは、年率11%から18%の成長を意味します。設備投資計画は6億ドルで、これは掘削・仕上げ作業の若干の増加と、ハードウェアの成長に対応した処理能力増強のための先行投資によるものです。温室効果ガス排出強度は、1BOE当たり18キログラムから10キログラム未満に削減されると予想されます。この削減は、2022年に実行されるプロジェクトの通年の影響と、2023年のプロジェクトの部分的な影響を捉えたものです。全体として、ビスタは2021年12月のInvestor Dayにおける長期目標比率の達成に向けて順調に進んでいると、私たちは強く確信しています。さらに、生産量、効率性指標、フリーキャッシュフローの目標値についても、超過達成の可能性があると見ています。

それでは、本日のプレゼンテーションの主なポイントをご説明します。2022 年は、堅調な事業・財務実績の年でした。前向きに修正した2022年のガイダンスを実現し、2023年の目標に向けて順調に前進しました。また、優れた総株主提案も実現しました。昨年10月には、総負債の削減、320万株の買い戻し、ワラント交換の承認を行いました。これにより、2022年中に同業他社をリードする株価のパフォーマンスを実現しました。私たちは、ビスタを、事業と財務の指標を改善した、完全に集中したバッカ・ムエルタ企業に転換する革新的な取引に調印しました。最後に、2023年のガイダンスを発表し、生産量と調整後EBITDAが2桁成長し、マージンが向上することを示しました。

質疑応答に入る前に、投資家の皆様の継続的なご支援と、今回の業績達成の鍵となったビスタの全従業員の献身と努力に感謝申し上げます。

それでは、オペレーターの方、質疑応答の時間を設けてください。

質疑応答

オペレーター

[最初の質問は、Nau証券のAlejandro Demichelisさんからです。

アレハンドロ・デミチェリス

取引成立おめでとうございます。ミゲル、簡単な質問です。2026年の目標を達成する可能性があるとおっしゃいましたが、どのように達成するのでしょうか？キャッシュコストを下げ、売却によって排出量を大幅に削減し、銀行にはより多くの資金があり、避難能力もあるわけですから。では、どれだけオーバーデリバリーできるのでしょうか？それとも、その目標を急速に前進させることができるのでしょうか？

ミゲル・ガルーチョ

2026年には、日量約8万バレル、EBITDA11億米ドルを目標としていましたが、順調に進んでいます。そして、プレゼンテーションで申し上げたように、私たちは、自分たちが設定した目標を超えられると信じています。2023年のEBITDAは、8億5,000万ドルから9億ドルの間というガイダンスになっています。2023年のEBITDAは8億5,000万ドルから9億ドルの間です。もうひとつ、2021年12月に発表する計画について考えておきたいことがあります。当時は商品価格が60ドルでしたが、現在では商品価格が上昇しています。このことも助けになるでしょう。

アクティビティに関しては、もちろん今年も、今ある生産能力をフルに活用する計画です。1.5基のリグを稼働させる予定ですが、その設備投資額は6億ドル程度です。そのため、設備投資の重要な部分は設備に充てられることになります。2024年には、もちろん、設備投資の一部を、より多くの掘削活動を行うことに振り向けることができます。1.5基の掘削装置から2基の掘削装置へ移行することも可能です。そのようなケースもあり得ると考えています。長い話を端折りますが、2026年の目標達成に向けて順調に進んでおり、投資家向け電話会議で発表した生産量とEBITDAの目標を上回ることを期待していただきたいと思います。

アレハンドロ・デミチェリス

それは素晴らしいことです。また、少し補足ですが、新しい体制で株主へのキャッシュリターンをどのようにお考えですか？

ミゲル・ガルーチョ

キャッシュ・リターンについては、私たちは常に念頭に置いています。今年は、将来の成長のために多くの設備投資を行うので、特別な年になるでしょう。2024年は、キャッシュの観点からは、つまり計画的には非常に良い年になると思われます。また、現金を株主の皆様に還元することも、念頭に置いています。昨年12月に承認された自社株買いプログラムを実行中です。このプログラムでは2,000万ドルの自社株買いを実施していますが、これは私たちにとって株主還元の方法の1つであり、今後も継続して実施していく予定です。

オペレーター

次の質問はクレディ・スイスのレジス・カルドーゾからお願いします。

レジス・カルドーゾ

ミゲル、アレハンドロ、非常に好調な業績について、おめでとうございます。私の質問は、前の質問と非常によく関連するのですが、本当に議論したいのです。アルゼンチンでは資本移動が制限されていますが、投資を促進し、石油会社が株主に報酬を与えるために、アルゼンチンではどのような取り決めが必要だとお考えですか？過去には、例えば、輸出で得たドルの一部を保持するという話もありました。今回もまた、非常に魅力的な評価額で資産を売却したようですが、会社には多くの流動性があるように見えますね？問題は、その流動性で何ができるのか、ということです。

ミゲル・ガルーチョ

はい、全くその通りで、私たちも同じ目標を持っています。まず、私たちが今日手にしているのは、[7.7]の政令です。私たちの主な目的は、この政令が施行され、政府によって完全に規制されたことだと思います。つまり、政令を運用するために必要なプロセスをすべて満たしたということです。政府側ではすでに完了しています。私たちの側からも、それは満たされています。私たちはすべてを提示し、基本的に今日、3600万ドルの最初の請求権を手に入れ、エネルギー大臣が、私たちが行った請求の証明書を出してくれるのを待っているところです。ですから、私たちはこれを推進し続けなければなりません。そして、もし政令が制定されれば、基本的に業界にとって良いことですし、国にとっても良いことだと思います。なぜなら、今日の資金はすべて投資の結果であり、国にとっても良いことだからです。

2つ目は、設備投資についてです。なぜなら、2026年までの計画を達成するために、生産能力を増強する必要があるからです。2024年は、キャッシュ・ジェネレーションが強く、設備投資を行わない年です。そのため、このような政令が制定され、おそらく他のものも制定されると思いますが、私は、今年行われる選挙によって、新しい経済体制が確立されると考えています。

4、5年前と比較すると、Vaca Muertaは国が米ドルにアクセスするための鍵であり、米ドルにアクセスするためには、投資を続け、輸出量を増やすために生産を拡大し続ける必要があるのです。このことは、全体的に非常に明確だと思います。ですから、選挙後に何が起ころうとも、この問題は新政府の重要な課題のひとつになると確信しています。ですから、これ以上のことは申し上げられないと思います。7.7に具体的な命令を出す。そしてもちろん、私たちはそれよりもさらに良い結果を出せることを期待しています。

オペレーター

次の質問はシティのアンドレス・カルドナさんからです。

アンドレス・カルドナ

2022年に財務面だけでなく、引当金やロッキング・バリュー戦略でも非常に好調な結果を出されたとのこと、おめでとうございます。まず、最後のアイデアからお話しします。あなたはM&Aの面で非常に積極的です。2023年には、Vaca Muerta [Indiscernible] 鉱区の権益をファームアウトして開発を加速させるとか、何か他のことをする余地があるとお考えですか？

2つ目の質問は、これだけ低いレバレッジと強力なキャッシュフローがありながら、プロジェクトの開発を加速させるのに躊躇しているものは何でしょうか? 設備的な問題でしょうか。当社の方針として、キャッシュフローをベースにした新規の試行錯誤を行っています。ですから、生産面での加速を妨げているものは何なのかを理解したいのです。

ミゲル・ガルーチョ

2番目の質問から始めます。ご存知のように、2023年には、基本的に旧来の生産能力を充足する計画を持っています。2023年には6万BOEsの生産能力を持つことになり、私たちの設備とバイアブランカの輸出港につながる主要パイプラインにあるすべての生産能力を使用することができるようになります。今後、先ほど申し上げたように、バイアの生産能力の40％は2024年に供給され、残りの60％は2025年に供給される予定です。これによって、私たちはさらに成長することができるのです。

2024 年に 0.5 リグを追加する予定です。つまり、2リグのプログラムにすることで、主に30本から40本の井戸を掘ることができるようになります。しかし、私たちのプログラムでは、常にキャッシュフローを生み出すことを念頭に置いています。これは、私たちが常に考えていることです。基本的には、キャッシュを生み出し、その一部を株主に還元することを目指しています。繰り返しになりますが、生産能力を増強しない場合、インベスター・デイで発表するように、どれだけの現金を生み出し、どれだけの活動を追加し、どれだけの株主還元をするかということに関係してきます。もちろん、数字を見ればわかることですが、キャッシュフローが大きく改善されれば、M&Aを継続的に検討する自由も生まれます。

これまでのところ、バッカ・ムエルタ（Vaca Muerta）の権益拡大に非常に力を入れてきました。アグアダ・フェデラル（Aguada Federal）の買収は、経済的な観点だけでなく、中核となる権益を非常に良いレートで購入できたので、非常に良い結果を残しました。しかし、事業開発チームがこの四半期に実行した取引によって、当社は非常に集中した組織でバッカ・ムエルタにおける純粋なプレーヤーとなり、揚水コストを削減してマージンを拡大することができました。繰り返しになりますが、M&Aの観点から期待されるようなことは何もありません。

オペレーター

次の質問は、サンタンデールのウォルター・キアルベシオさんからです。

ウォルター・キアルベシオ

決算おめでとうございます。設備投資、具体的には6億ドルの設備投資について、特に今年の設備投資と生産への直接投資について、もう少し具体的な内訳があればお聞きしたいのですが [技術的困難]。これが最初の質問です。2つ目は、OldelValの拡張に投資し、この新しい拡張で日量31,500バレルを獲得していることを明確にすることです。しかし、プレゼンテーションの中で、日量34,300バレルの総容量があるとおっしゃっていました。この31,000バレルと34,000バレルの差は、すでに確保されているものなのでしょうか？それとも、前年比で減少しているものなのでしょうか？以上が私の質問です。

ミゲル・ガルーチョ

まず、設備投資額の内訳をご説明します。22年、23年と比較するためのベースラインとして、まず2022年の内訳をお示しします。2022年には、バッカ・ムエルタの油田に3億6000万ドル、設備に約1億ドル、その他に約6000万ドル、メキシコに500万ドル、合計5億4000万ドルを投じました。合計で5億4,000万ドルの設備投資を行いました。この設備投資額は 2023 年には 6 億ドルに増加しますが、これは主に設備が原因です。2023 年の設備投資は、バッカ・ムエルタの油田に 3 億 8,000 万ドル、計画では 20 本の油田を新たに掘削する予定です。設備投資は1億ドルから1億4,000万ドルで、これには基本的に3つの主要設備、集油設備、圧縮設備のアップグレードが含まれます。

つまり、2026年の計画を実現するために必要な、生産能力を増強するためのあらゆるものが含まれるのです。たとえば、エントレ・ロマスの生産能力は、日量8万バレルまで引き上げられます。これは大きなアップデートです。それ以外の部分はこれまでと同じです。また、メキシコでの活動も活発化させる予定です。昨年はメキシコに500万ドルを投資しました。今年は数本の油井を掘る予定ですので、8,000万ドルになります。しかし、設備投資の主な増加は、設備に関連するもので、インベスター・デイで発表する8万バレルに備えるためのものです。

もう一つの質問は、OldelValに関するものです。オルデルバルのプロジェクトは、日量35万バレルの原油輸送能力を追加するプロジェクトで、現在ある上部に設置します。このプロジェクトは、11億ドルの設備投資が必要です。ビスタはその10％を受注しました。設備投資額としては1億1800万ドルで、2023年に5400万ドル、2024年に1000万ドル、いや、2024年に5400万ドル、2025年に1000万ドルの3回に分けて支払う予定です。そして、1バレルあたり0.6ドルの関税がかかっています。ですから、日量3万1,000バレルの原油を生産することができると考えています。

ウォルター・キアルベシオ

そうですか。しかし、契約上の総容量は3万4,000バレルですね。これは正しいですか？

ミゲル・ガルーチョ

今日、42,000台で、31,500台を追加する予定です。

ウォルター・キアルベシオ

なるほど。完璧だ。了解しました。

Miguel Galuccio

これで、基本的に計画を実行するのに十分な容量が確保されることになりますね。

ウォルター・キアルベシオ

完璧です。続いての質問です。2024年にCapEx（技術的困難）を減らすとおっしゃいましたが、これは設備投資をあまりしないためです。この場合、どのような数字をモデル化すればいいのでしょうか？

ミゲル・ガルーチョ

質問が途切れたので、もう一度お願いします。

ウォルター・キアルベシオ

2023年は6億ドルの設備投資とおっしゃいましたが、2024年の設備投資は、特に設備が少なくなるはずです。2024年の設備投資額はどのくらいになるのでしょうか。あるいは、同じような数の井戸があると仮定すると？つまり、もっと低くなるはずです。

ミゲル・ガルーチョ

はい、私があなたなら、再生します。2024年には1億ドル、さらに2025年には5,000万ドル、6,000万ドルと、明らかに設備は下がっていきます。掘削活動の加速という点では、先ほど申し上げたように、1.5リグから2リグへの移行を加速する可能性があります。その場合、開発費に若干の追加費用が発生する可能性があります。

例えば、2024年に設備投資額が4,000万ドルあるいは5,000万ドル減少したとしても、その分を油井に振り向けることも考えられなくはないのですが、それはプログラムを加速させたいからです。商品価格が現在と同じような水準で推移し、当社の業績、ポートフォリオ、開発コスト、揚水コストを考慮すれば、加速することは合理的でしょう。

運営担当者

次の質問は、ラテンアメリカ証券のロドリゴ・ニストールさんからお願いします。

ロドリゴ・ニストール

資源関連の好調な四半期について、おめでとうございます。今度の選挙が国内価格に与える潜在的な影響と、ビスタはその潜在的な変動をどのように処理する予定なのでしょうか。また、最近、輸出価格の値引きがあるようですが、その点についても教えてください。この傾向について、また輸出価格について今後どのようなことが予想されるか、教えてください。

ミゲル・ガルーチョ

まず、一般的なコメントとして、現地の価格動向を緩和する最善の方法は、より多くの輸出を行うことです。現在、輸出量は全体の55%に達しており、これは収益の65%に相当します。また、輸出の平準化を図ったことで、変動が緩和され、バランスシートに以前のような影響を与えなくなりました。そして、これが現地市場のダイナミズムを緩和し続ける方法だと考えています。

アルゼンチンで事業を展開している人たちにとって、今年はどうなるかというと、選挙の年なので、現地価格の動向という点では明らかに難しい年になると思います。とはいえ、基本的にガソリンとペソの価格を凍結することは、アルゼンチンにとって良いことではないということが、常に明らかになっています。国際市場との結びつきを強めることは、国にとっても、油田のロイヤリティで生活してきた地方にとっても、そして私たちにとっても、投資を受けることになる産業にとっても良いことではありません。これこそ、今のアルゼンチンに必要なものではありません。ですから、現地での価格設定という点では、計画の中で述べたように、保守的になっています。ですから、このことは計画の中に織り込み済みです。しかし、そうですね、今年は厳しい状況が続くでしょう。

輸出の商業割引についてですが、前四半期は8%でした。これは高い割引率ですが、第1四半期は6％から7％程度まで下がると見ています。また、当社のコマーシャルチームは、この割引は年間を通じて下がり続けるだろうと考えています。そのため、今年度よりもはるかに低い水準になると予想しています。その理由は、ご承知の通り、当社は 50 万バレルのカーゴを使用しています。このカーゴは、ロシアが減産しているため、需要が高いのです。しかし、ロシアはまだ複雑ですが、それほど大きな問題ではないと考えており、第1四半期にそれを確認する予定です。ですから、おそらく高い数字が出たとお考えいただき、今年は6％か5％に近い数字になるのではないかと思います。

ロドリゴ・ニストール

とても分かりやすかったです。次に、来年の設備投資について簡単にフォローアップをお願いします。ビスタが投資計画を加速させるために考慮すべき重要な要因は何でしょうか。それは価格の問題であり、資本規制の緩和の問題ですが、投資を加速させるかどうかを決定する思考プロセスはどうなっているのでしょうか。

ミゲル・ガルーチョ

2023年については、先ほど申し上げたように、私たちも業界も持っている能力をフルに発揮する年であり、日量6万バレルという非常に大きな問題を残したまま、それが私たちのできる最大限のことだということです。2024年は、OldelValが現在実行している生産能力の40%を供給しているため、私たちがどれだけの現金を生み出し、その現金を従来の活動にどれだけの設備投資するかという勝負になるでしょうから、それとは異なります。先ほども申し上げましたが、リグを2基増やし、30本から40本に増やすということもあり得ます。そうすれば、設備投資に回せる設備投資額が少なくなります。ですから、モデル化するのであれば、中程度のケースで、設備投資額が6億ドル程度になるけれども、活動量は増えるというモデルを継続することが可能です。もちろん、それ以上のことも可能です。しかし、それは今日の計画にはありませんし、今日、私たちが「やるぞ」と言えることではありません。

オペレーター

ありがとうございました。それでは、最後にミゲール・ガルーチョからご挨拶をさせていただきます。

ミゲル・ガルーチョ

ご参加ありがとうございました。私たちは、2022年を非常に良い形で終え、2021年を素晴らしいM&Aでスタートさせました。これにより、Vistaは、より良い数字、より良い揚水コスト、より良いマージンを持つ非従来型プレーヤーとして、より良い場所に位置づけられるようになりました。そして2023年、私たちはこの約束を実行し、実現することを楽しみにしています。それでは、ご参加いただきありがとうございました。

オペレーター

以上で本日のコンファレンス・コールを終了いたします。ご参加ありがとうございました。本日はありがとうございました。