(和訳) $CSIQ Q2 2023 Transcript カンファレンスコール
ショーン・ク
イザベル、そして皆さん、ありがとうございます。ようこそ、そして本日はお電話にご参加いただきありがとうございます。
3ページをお開きください。2022年はカナディアン・ソーラーにとって、収益と利益の面で記録的な年でした。売上高は42%増の75億ドル、株主帰属純利益は152%増の2億4千万ドルと過去最高を記録しました。2022年の希薄化後の1株当たり利益は3.44ドルでした。これらの結果を達成するために集中し、優れた働きをしてくれたCSIソーラーとグローバル・エネルギーの両チームに感謝したいと思います。
ヤン、イスマエル、ホイホイに電話を回す前に、私たちが見ているものについて、より高いレベルの見解をお伝えしたいと思います。
4ページをご覧ください。2015年から2020年にかけての当社の主要な財務状況をご覧いただくと、太陽電池モジュールのコストとASPの大幅な低下により、数量の大幅な増加が相殺されたため、収益と利益の伸びが限られていることがお分かりいただけると思います。この間、私たちは厳格なコスト管理努力を行い、研究開発への投資を行い、製品の効率と生産量を向上させながら製造コストを削減しました。この財務規律と技術への集中が、グレートパリティという重要な目標を達成し、政府の補助金なしでクリーンエネルギー投資を魅力的にすることにつながりました。今日、太陽エネルギーは、経済的にも持続可能性の観点からも良い投資先です。このため、世界的な需要が大幅に拡大し、この分野に多額の資本が集まるようになりました。総合メーカーとして、またデベロッパーとして、コストカーブの底に近づけば近づくほど、量の伸びを収益と利益の成長につなげることができるようになります。
過去2年間を見ると、COVID関連で原材料費が大幅に増加しました。最近は、ポリシリコンのように、新しい設備が立ち上がるにつれて、原材料費が下がり始めているものもあります。しかし、さらなる効率化とコストダウンを実現するための技術革新のパイプラインがあることから、まだコストカーブの底には到達していません。重要なのは、コストカーブの底に近づいていることで、その時点では、コストではなく、価値と技術の差別化が収益性の主な要因となります。その結果、コスト構造がさらに安定し、世界がよりクリーンなエネルギーインフラへの投資を続け、エネルギーへの普遍的なアクセスを確保できるようになれば、価格決定力と営業レバレッジが高まると期待しています。私たちの会社や業界は重要な転換期にあり、非常に注視する価値があると思います。
次のスライドにお進みください。ヤンに電話を回す前に、CSIソーラーの中国でのカーブアウトIPOについてアップデートしたいと思います。今朝、中国証券監督管理委員会から登録の承認を受けました。当社の監査人は、CSIソーラーの2022年の財務を全面的に監査している最中で、2022年の財務監査が完了した時点で目論見書を更新する予定です。本日の更新を踏まえると、今年の第2四半期にIPOを完了させることができると考えています。
それでは、CSIソーラー事業の詳細について、ヤンから説明させていただきます。ヤン、どうぞよろしくお願いします。
ヤン・ツァン
ありがとうございます、ショーン。スライド6をご覧ください。ショーンが述べたように、2022年は当社にとって記録的な年でした。太陽電池モジュールの出荷量を前年比45％増の21ギガワットまで伸ばしました。また、バッテリーストレージの出荷量は倍増し、1.8ギガワット時となりました。通年の売上は60％増。売上総利益率は前年比69％増、営業利益は4倍以上となりました。厳しいマクロ環境にもかかわらず、この記録的な1年は、当社の事業の長期的な強さと今後の複数年にわたる成長機会を強調するものです。
次のスライドをご覧いただくと、市場のボラティリティの大きさがおわかりいただけると思います。トレンドは概ね当社に有利な方向に進んでいますが、可能な限り対策を講じ続けています。例えば、12月と1月にポリシリコン価格が暴落しましたが、これは中国のCOVID政策が突然再開されたことと、旧正月のタイミングに起因しています。これは、ポリシリコンの価格が急速に回復すると予想されたため、原料をある程度確保する好機となった。しかし、基本的には、過去数四半期にわたってお伝えしてきた見解に変わりはありません。ポリシリコンの価格は、需要が依然として非常に旺盛であること、また、当社の市場全体で非常に大きな顧客パイプラインが存在することから、急激には下がらず、徐々に下がっていくと考えています。また、今日の市場は価格弾力性に富んでいると考えています。収益性改善のもう一つの大きな要因は、チャートでご覧いただけるように、輸送費がより通常の水準に低下したことです。このため、出荷台数に応じて出荷コストは上昇しますが、出荷コストを含む営業費用については、トップラインほど急成長することはなく、もう少し営業レバレッジをかけることができると考えています。
スライド8をご覧ください。このように、市場の動向を注視していますが、私たちは、自分たちでコントロールできる要素に重点をおいてい ます。すなわち、技術や製品における競争優位性の強化、高価格帯のプレミアム市場における当社ブランドの位置づけ、顧客やチャネルとの強い関係の構築、製造能力の垂直統合によるコストコントロールの強化などです。
左側のグラフは、プレミアム市場で過剰に指数化された当社のチャネルと地域配分を示しています。右側は、当社の生産能力分布です。私たちは、旺盛な需要に対応するために生産能力を増強し、バリューチェーン全体でコストをよりコントロールするために垂直統合のレベルを高め、この戦略に柔軟性を持たせていくことを続けています。先に発表したとおり、当社は今年、インゴットの生産能力拡大を減速しましたが、セルの拡大計画を加速しました。これは、バリューチェーン全体における需要と供給の相対的なバランスに関する当社の見解を反映したものです。
スライド9をご覧ください。次に、バッテリー・ストレージ事業についてです。CSIエネルギー・ストレージ・チームは、昨年1年間で1.8ギガワット時のユーティリティ・スケールのバッテリー・ストレージの出荷を達成し、その信頼性と素晴らしい業績を強調したいと思います。このチームは、世界的なパンデミックの始まりと同時に結成され、2020年から2022年にかけて、ゼロから4億ドル以上の収益に成長しました。さらに？私たちのチームは、パンデミックの真っ只中に最大級のユーティリティ・スケールのバッテリー・ストレージ・プロジェクトを納品し、ほとんど遅延なく実行した、この市場では非常に数少ないプレイヤーの1つです。また、主要原材料の価格が急騰したにもかかわらず、私たちが納入したすべてのプロジェクトは利益を上げています。実際、炭酸リチウムの価格は、最近価格が下がり始めたとはいえ、この期間に10倍以上に上昇しました。バッテリー・ストレージは、当社の長期的な重要戦略成長分野の一つです。過去数四半期にわたり、当社は研究開発投資を行い、最も競争力のあるユーティリティ・スケールのバッテリー・ストレージ製品の一つであるSolBankの発売を成功させました。以前はホワイトラベルの製品を提供していましたが、自社製造のSolBankに移行しています。特に、太陽光発電に比べて蓄電池の受注リードタイムが長いことを考えると、2023年は当社の蓄電池の出荷にとって転換期になると思われます。このため、2023年の出荷台数は前年比横ばいを予想しています。しかし、私たちは長期的な成長に向けて非常に強いビジョンを持っています。
1月31日現在、SolBankの契約収益は10億ドルを超え、ターンキー・ユーティリティスケール・ストレージ事業では23ギガワット時のパイプラインを有しています。この分野での商業的能力をさらに拡大することで、長期的に成長し続けることを期待しています。
次のスライドにお進みください。住宅用蓄電池の分野では、米国、欧州、日本で「EPキューブ」を正式に発売しました。ショーンと私は、先週の発売記念イベントを大成功させ、東京で開催されたWorld Smart Energy Weekから帰ってきたところです。昨年、Solar Power Worldの編集部は、EP Cubeをお気に入りの住宅用蓄電池製品として選びました。これは、EP Cubeのカスタマイズ可能なモジュール設計、DC/AC結合の両方が可能であること、設置が簡単であること、そして信じられないほど美しいデザインから、私たちのお客様にも同じように受け入れられています。発売以来、私たちは販売店や設置業者のネットワークと緊密に連携し、既存のソーラーモジュール・チャネルから直接活用することができました。2022年第4四半期に出荷を開始し、2023年には少なくとも合計で1億--100メガワットアワーを達成することを目標としています。私たちは強力なブランドを構築しており、EP Cubeは市場で最高の消費者向け蓄電池製品の一つであり、参入障壁が大きいビジネスにおいて競争優位性と市場ポジションを強化することにつながると考えています。
エネルギー安全保障に対する意識の高まりや、カーボンプライシングやその他のカーボンニュートラルな取り組みを通じて経済の脱炭素化に向けた世界的な取り組みによって、当社や業界の価値提案は将来的に同じようにはならないだろうと考えています。私たちは、常に価値創造に焦点を当てています。過去には、PVシステムだけだったかもしれません。しかし、今後は、PV＋ストレージ、さらにはPV＋ストレージに加え、エネルギー条約を促進するための、より効率的でインテリジェントな統合システムが必要とされるようになるでしょう。私たちは、ビジネスモデルの差別化を図り、常にお客様のために価値を創造していきたいと考えています。
では、イスマエルに渡します。イスマエルさん、どうぞよろしくお願いします。
イスマエル・ゲレロ（Ismael Guerrero
ヤンさん、ありがとうございます。スライド11をご覧ください。2022年のプロジェクト売上は2ギガワット、売上は8億2200万ドル、売上総利益は1億6100万ドルを達成しました。売上総利益率は前年同期比で230ベーシスポイント改善し、19.6％となりました。予想通り、プロジェクト販売のタイミングにより、プロジェクトの収益化の観点からは、より小さな四半期となりました。また、第4四半期には、欧州などの特定の市場において、より多くのプロジェクトを長期的に保有することを決定し、長期的な資産所有者及び運営者としてより多くの価値を獲得できると考えています。
次のスライドをお願いします。2022年第4四半期、当社は引き続き、より大規模で最も価値のあるプロジェクトのグローバルパイプラインである太陽光およびバッテリーエネルギーソレス資産の発案と開発に注力しています。1月31日現在、当社のパイプラインは、太陽光発電が25ギガワット、蓄電池プロジェクトが47ギガワット時となっています。このうち、太陽光発電は14ギガワット、蓄電池は12ギガワット時間の相互接続を実現しています。クリーンエネルギー資産が低コストで合理的な時間枠で相互接続できることが、価値を決定する最も重要な要素のひとつになると考えています。これは、主にプロジェクトの契約収益や環境許認可に焦点が当てられていた過去からの転換であり、どちらもまだ重要ですが、相互接続は絶対に欠かせないものになるでしょう。そして、この価値は、世界が脱炭素化を進め、太陽光や風力エネルギーを吸収し続けることで送電網が混雑していくにつれて、時間の経過とともに高まっていくでしょう。すでに14ギガワットの太陽光発電と12ギガワット時の蓄電池の相互接続を実現していることは、今後数年間、高品質の資産を提供できる非常に強い立場にあることを意味します。
スライド13をご覧ください。カナディアン・ソーラーのもう一つの特徴は、プロジェクトの開発サイクル全体を通じて大きな価値を獲得できる数少ない企業の一つであることです。当社は、パイプラインの大部分をグリーンフィールドから開発しました。私たちの能力は、最初の立地選定から、許認可のための資金調達の実行、運用・保守、資産管理まで、あらゆる分野に広がっています。そして、14年間にわたり、世界6大陸で約9ギガワットの太陽光発電所と3ギガワット時間の蓄電池プロジェクトを提供してきた実績があります。これらは文字通り何百ものプロジェクトであり、私たちの主要な地域すべてで驚かされた専門知識は、まさに比類のないものです。
次のスライドをお願いします。長期的には、以前の電話会議でもお話ししたとおり、当社の戦略は、一部の市場でより多くの資産所有権を保持し、電力販売、運用・保守、資産管理収入などの経常的な収入を通じて生み出す収益を増加させることです。グローバル・エネルギー事業の現状は、製品売上が一塊であり、取引完了のタイミングを正確に計ることが困難であることから、四半期ベースで予測することが困難であることを理解しています。また、当社は最も価値のある太陽電池や蓄電池の資産を開発していますが、資本を迅速に再利用するよう常に求められているため、当社が創出した価値を十分に取り込めない可能性があります。そこで私たちは、リスクと価値創造の観点から理にかなっている場合、特定の資産をより長く保有することを計画しています。
例えば、最近、イタリアのオルタナティブ投資ファンドの最初の30％の売却を完了しました。このビークルは、資本コストの低い投資パートナーと提携することで、長期的に資産を保持・運用することを可能にします。第4四半期にプロジェクトの売上が若干減少したのは、欧州でより多くのプロジェクトを長期的に維持するという戦略的な決定があったためです。このように、価値創造とキャッシュフローを考慮しながら、スポット販売型ビジネスから経常収益型ビジネスへと徐々に移行していく予定です。
それでは、慧峰にバトンタッチして、より詳しく決算の説明をお願いします。慧峰、どうぞよろしくお願いします。
張 慧峰（ちょう えいほう
イスマエルさん、ありがとうございます。スライド15をご覧ください。第4四半期は、前年同期比29％増の19億7,000万ドルの売上高を達成しました。第4四半期の売上総利益率は17.7％となり、ガイダンスの16％から18％の上限を達成しました。CSIソーラーの売上総利益率は10ベーシスポイント拡大して17.4％となり、グローバルエナジーの売上総利益率は21.7％と健全な水準となりました。
販売費及び一般管理費は、出荷台数が増加し続けているにもかかわらず、前四半期比で24％減少しました。ヤンが述べたように、輸送コストはようやく正常な水準に戻りつつあります。一方、労働力の確保が困難なため、世界の様々な地域で陸上輸送コストが若干上昇し ていますが、これは輸送コストの減少により相殺されています。一般管理費は、OpExの効率化及び減損の減少により、前四半期比13％減少しました。
研究開発費は、ソーラー及びバッテリーストレージの研究開発拠点への投資の増加により、前四半期比15％増加 しました。これらを合計すると、第 4 四半期の営業費用合計は前四半期比で 22％減少しました。これは総収入の10.8%であり、ショーンが導入の挨拶で述べたような力学が働き始めているため、2018年以降で最も低い水準となりました。第4四半期の純外国為替・デリバティブ損失は1,500万ドルで、第3四半期に達成した3,900万ドルの利益を一部取り崩しています。この損失は、主に、米ドルに対するユーロおよび日本円の円高によるものです。純利益合計は99百万ドルで、カナディアン・ソーラーの株主に帰属する純利益は78百万ドル、希薄化後EPSは1.11ドルとなりました。
次に、キャッシュフローとバランスシートに移ります。次のスライドをお願いします。2022年通期では、約9億2千万ドルの営業キャッシュを生み出し、約6億ドルの設備投資を行いました。期中、20億ドルの健全なキャッシュバランスと、260万ドルのネットの合計で終了しました。制限付きキャッシュを除いた純債務対EBITDAとして、レバレッジ指標を前四半期の2.7倍、昨年第4四半期の3.4倍から2.5倍へとさらに改善しました。
2023年の設備投資額は、今年の生産能力を維持し、来年の成長計画に備えるため、約15億ドルを見込んでいます。これは、当社の過去の設備投資額と比較して著しく高いものですが、当社の事業規模が世界的に大きくなっていることと、米国市場を中心とした需要見通しが良好であることを反映しています。設備投資額の25％以上は、米国での生産能力の確立と東南アジアでの生産能力の拡大に伴う顧客からの頭金で賄い、さらに40％を内部資金で、残りを借入金で調達する予定です。
それでは、最後にガイダンスと業績見通しについて、ショーンに説明をお願いします。ショーン、どうぞよろしくお願いします。
ショーン・ク
慧峰さん、ありがとうございます。それでは、スライド17をご覧ください。2023年第1四半期、CSIソーラーによる太陽電池モジュールの出荷量は、当社のGlobal Energyプロジェクト向けの約130メガワットの太陽電池モジュール出荷を含め、5.9～6.2ギガワットの範囲になると予想しています。第1四半期は季節的に売上が減少する傾向があるため、総売上は16億ドルから18億ドルの範囲になると予想されます。売上総利益率は、製造コストの低下による利益率の改善を反映し、18％から20％の範囲となる見込みです。2023年通年では、CSIソーラーの太陽電池モジュール総出荷量のガイダンスを30～35ギガワットの範囲とすることを再確認しています。CSI Solarのバッテリーストレージの出荷量は、先にヤンが説明したように、今年、ホワイトラベルから自社製造品に移行したことを反映して、1.8～2ギガワット時の範囲になる見通しです。グローバル・エナジーのプロジェクト売上は3ギガワット程度を見込んでいますが、より多くのプロジェクトを長期的に保有したい可能性があるため、現在、プロジェクト売上の見通しを一部見直しているところです。
また、2023年度通期の売上高ガイダンスを発表し、85億ドルから95億ドルの範囲となる見込みです。当社は、引き続き収益性の高い成長と長期的な競争優位性のある分野への投資に重点を置いています。このことが、株主の皆様のために永続的な価値を構築していく上で、当社を差別化することになると考えています。
以上をもちまして、通話を開始し、質問を受け付けます。オペレーターの方
質疑応答
オペレーター
[最初の質問は、Oppenheimer の Colin Rusch さんからです。
コリン・ルッシュ
Shawn：この事業について、価値創造と価値捕捉の変化、そして会社が計画している垂直統合についてお話されました。数年後の売上総利益率について、少しお聞かせください。これは、28％から30％の売上総利益率を達成できるようなものでしょうか？それとも、25％や26％程度を考えておくべきでしょうか？
ショーン・ク
それはとても良い質問ですね。さて、これまでカナディアン・ソーラーの粗利率は20％から30％の範囲でした。例えば、2018年から2020年まで、我々の粗利率はかなり毎期20％程度になっています。そして、COVIDがあり、また、原材料のコストアップがソーラーだけでなく、基本的にすべての原材料に起こり、原材料の情報もありました。このプレゼンテーションの私のパートで述べたように、私たちはコストが下がり始め、原材料費の一部はすでに下がり始めており、最終的にはコストカーブの底に到達すると考えています。また、ソーラー産業における競争は、他の産業と同様に、何らかの形で安定化するはずです。そして、それが安定すれば、中長期的には20％から30％は望めると考えています。
コリン・ラッシュ
それはとても参考になります。そして、これらのプロジェクトを保持することを考えると、プロジェクトを建設して借り換えた後の実際の現金貢献について話してもらえますか？実際の現金の貢献はあるのでしょうか？それとも、ハードコストをすべて借り換えて、エクイティポジションを保持することができるのでしょうか？
ショーン・ク
はい、イスマエルさんにお答え頂きたいと思います。イスマエル？
イスマエル・ゲレロ
ショーンさん、ありがとうございます。まだ長い目で見て取り組んでいるところですが、当初は、できるだけ早く経常収益に移行し始めるという意図があります。それが最初のアイデアです。
コリン・ラッシュ（Colin Rusch
そうですか。この話はオフラインで行い、その後に伝えたいと思います。しかし、このアイデアは、あなた方がキャッシュ・エクイティの最小限の部分を保有することで、将来的に重要な価値を獲得することができるというものです。でも、それはオフラインでやることにします。
オペレーター
次の質問は、シティグループのビクラム・バグリさんです。
ヴィクラム・バグリ
CapExがどのように費やされているのか、費やされているのか、拡張に分割されているのか、費やされている中でポリ設備との垂直統合が行われているのか、について話していただけますか？また、TOPCONモジュールの生産能力を拡大するために、どれくらいの資金が投入されるのでしょうか？資本がどこに使われ、23年、24年以降にどのような軌道を描くのか、理解したいのです。また、社内で資本配分をどのように考えているのか、お聞かせください。前回の質問に続くような形になります。垂直統合や製造能力の拡大への投資と、既存プロジェクトの持分比率を高く維持する投資とを比較した場合、ROICはどのようになりますか？また、これらの投資について、長期的にはROICはどのようになるとお考えですか？
ショーン・ク
CSIソーラー事業と、グローバルエナジー事業グループと呼ばれるプロジェクト事業の2つの事業を運営しています。この2つのグループは独立して運営されています。ですから、それぞれ独自に意思決定をしています。ですから、これが2番目の質問に対する私の答えだと思います。そのため、資本をどこに配分するかということについては、私たちはあまり比較検討しません。2つの事業グループは、自分たちのお金を使います。2つの事業グループは、それぞれ独自の資金を使い、独自の資本基盤を持っています。それでは、最初の質問であるCapEx（製造設備投資）について、また、CapExをTOPConや垂直統合、アップグレードなどに使っているのかについて、ヤンからお答えいただきたいと思います。
ヤン・ツァン
例えば、タイと米国のメーカーについては、米国の製造プロジェクトに関する提案をカバーし、そのほとんどが顧客の頭金に充当されています。また、その他の設備投資拡大計画については、営業利益または銀行借入のいずれかを組み合わせています。また、シリコンの生産能力はより長期的なものなので、中国のIPOに依存することはありません。シリコン生産能力はもっと長期的なものなので、中国での上場後に決定することになります。そのため、さまざまな設備投資に対する投資収益率は......それぞれ異なります。インゴット、セル、モジュールと、実に細かく分類されています。詳しくは後ほどイザベルにお聞きください。しかし、全体的に見れば、設備投資額とキャッシュフローは問題ないと思います。
ヴィクラム・バグリ
電池・ストレージに関しても、1つだけフォローアップをお願いできますか？数量は、ガイダンスや期待値に対してやや少なめだったように思います。その要因は何だったのでしょうか？数量が減少したのは、供給の制約があったのでしょうか？また、北米のバックログは、初期段階のパイプラインが大幅に増加していますね。その増加の要因は何でしょうか？新たなパートナーシップの構築でしょうか？また、北米のどの地域から需要が増加しているのか、どのような地域から需要が増加しているのか、コメントいただけますでしょうか？
ヤン・ツァン
なるほど、それはいい質問ですね。実は、ご存じのように、ユーティリティ・スケールのストレージ・プロジェクトは、販売のリードタイムがかなり長いのです。ですから、例えば2023年前半に実施する必要があるプロジェクトでも、実際には1年前、あるいはもっと前に契約が成立しているのです。ですから、2022年初頭には、ストレージのサプライチェーンに大きな変化がありました。しかし、その頃、私たちの販売レベルでは、ホワイトラベル製品から自社開発のSolBank製品に切り替えることを決定したのです。これが移行期だったわけです。
そのため、認証やバンカビリティに取り組む必要がありました。そのため、現在のパイプラインは、今年の前半ではなく、後半に向けたものです。ですから、認知度や出荷台数という点では、今年末に偏っているのです。しかし、契約済みを見ると、契約済みはすでに10億米ドルになっています。そして、この数字は四半期ごとに急速に増えています。そこで、ソルバンクの総貯蔵量を10ギガワット時まで[100%]拡大することにしました。この背景には、来年は容量が足りなくなることが分かっているからです。ですから、来年が本当の意味での成長期となるのです。今年は移行期です。また、ユーティリティ・ストレージ・システムの統合プロジェクトとして、合計23ギガワット時のパイプラインを用意しています。ですから、来年は10ギガワット時、あるいはそれに近い数字に達することが予想されます。このような状況です。質問の答えになれば幸いです。
オペレーター
[次の質問は、ROTH MKMのフィリップ・シェンからです。
フィリップ・シェン
IPOの承認、おめでとうございます。いくら調達する予定なのか、また、あなた方が目標としている大まかな評価額はいくらなのか、皆さんに思い出してもらえますか？CSIソーラーの場合、40億ドルから50億ドルの評価額で6億ドルから7億ドルだったと記憶しています。また、資金使途の計画について教えてください。先ほども少し触れましたが、ヤンさん。しかし、もう少し詳しく教えていただけないでしょうか。そして最後に、次のステップについて教えてください。第2四半期にIPOを完了させるということで、ショーンから少し説明があったかと思います。しかし、ロードショーやタイミングなど、今後期待されることについて、もう少し詳しく教えていただけますか？
ショーン・ク
フィリップ ありがとうございます。また、登録の承認が得られたことも嬉しく思っています。ロードショーのスケジュール、ロードショー、価格設定、投資スケジュールについては、銀行担当者と相談し、皆さんにご報告したいと思います。さて、調達する資金額と資金使途についてですが、慧峰はこの質問に答えたいですか？
張 慧峰
はい、ありがとうございます、ショーン。そうですね、フィル、ですから、先ほどおっしゃったことは、もっと計画的なものです。しかし、それは市場の状況次第です。米国や欧州の資本市場でさまざまなことが起きているのは周知のとおりですし、中国の資本市場でもボラティリティが高くなることが予想されます。しかし、ご存知のように、私たちは2年半にわたってこのプロジェクトに取り組んできました。ですから、当然ながら、できるだけ早く取引を成立させたいと考えています。その後、財務情報をさらに更新し、ロードショーを行うなどのプロセスがありますが、非常に迅速なプロセスで、規制当局の承認は必要ありません。今後は、銀行関係者や投資家に対する独自のマーケティング活動を行うことになります。そして、資金使途については、明らかに、今朝、数時間前に良い知らせが届いたばかりです。その前に、新年度の15億ドルの設備投資に必要な資金を準備したのです。ですから、このIPOの収益が確実なものとなった今、垂直統合と生産能力拡大、特に米国市場への対応において、さらにスピードアップを図りたいと考えています。
フィリップ・シェン
素晴らしいです。ありがとうございます。第4四半期の出荷コストについて、1ワットあたり何セントか教えてください。また、この先のランレートはどうなると予想されますか？また、今後どの程度下がる可能性があるのか、定量的に教えてください。先程、いくつかご説明いただいたと思います。また、売上高に占めるOpExの割合がどの程度になるのか、ご教示いただければと思います。
ヤン・ツァン
送料については、第4四半期は0.015ドル、第1四半期は0.013ドルと、0.01ドル強になりました。ですから、ピーク時のほぼ0.03ドル、つまり0.03ドル以上と、かなり低くなっています。ですから、ご存じのように、数量が増えれば送料の総額は増えることになります。単価は下がってきていますが、この低水準を維持するとは言っていませんし、少しは跳ね返ると思います。しかし、全体としては、状況は安定し、通常の段階に戻りつつあると見ています。そして最も重要なことは、世界中の港が正常な状態に戻っていることです。混雑はもうありません。混雑は非常に大きなコストになります。営業費用については、販売量の増加にともなう費用を除けば、大きな変化はないと考えています。また、実際には、規模に応じたテコ入れが行われています。ですから、販売台数の増加に伴い、利益は改善されるはずです。
フィリップ・シェン
素晴らしいですね。もう1つお聞きします。マージンに関して、あなた方は第1四半期に公式ガイダンスを発表しました。Q2、Q3を見据えて、公式ガイダンスを実施しない場合のマージンのトレンドについて教えてください。また、第2四半期と第3四半期は、ポリの価格が下がり、輸送コストが下支えする可能性があるため、より好調に推移する可能性があるとお考えでしょうか？
ヤン・ツァン
ですから、全体的に見れば、ポリシリコンのコストは今後も下がり続けるだろうと考えています。しかし、コストダウンが一気に進むとは思っていません。なぜなら、私たちがいる市場は、まだ需要が急速に伸びているからです。また、市場には価格弾力性があります。ですから、コストが下がれば、需要はさらに増加するのです。しかし、サプライチェーンには複雑な要素があることも理解しています。すべてが完璧なペースで進むわけではありません。そのため、ある時期にある材料が不足することがあります。そのため、ある種の複雑さが生じる可能性があります。しかし、全体としては、マージンは改善されると思います。モジュールメーカーにとっては、今年は実際に良い方向に向かうと思います。
オペレーター
次の質問は、ゴールドマン・サックスのブライアン・リーさんからのものです。
ブライアン・リー
フィルからの質問の補足ですが、年間を通じて売上総利益率の改善を見込んでいるようですが、その背景について教えてください。価格見通しについて、一部で聞かれるような内容を教えてください。モジュールの供給が増加し、2桁の価格下落が見積もられています。そこで、モジュールの価格動向と、今年を通しての見積もり活動について、リアルタイムで最新情報があれば教えてください。
ヤン・ツァン
モジュール価格は、実は14年前からこの業界にいるんですね。ですから、昔と比べれば、価格に対するプレッシャーは少なくなってきています。しかし、私たちは、市場や業界、そしてお客様が、価格以上のことを心配していることにも気づきました。供給の信頼性、バンカビリティ、製品の品質、これらすべてが重要になってきているのです。ですから、かつては中国でさえも低価格の市場だったのです。しかし、今では、価格設定に関してお客様がより合理的になっていることがわかります。また、投機的な行動も以前より少なくなっています。ですから、お客様は指標となる価格を受け入れているのです。合理的なマージンを尊重しているのです。ですから、価格面では下がっていますが、マージンは引き続き改善されると思います。
ブライアン・リー
そうですか。十分フェアだ。素晴らしい。次に、設備投資額の構成と顧客の前払いについてお話しいただいたと思います。米国の製造能力戦略について、具体的に教えてください。また、前払いに関するコメントは、米国で建設予定のものにも適用されるのでしょうか？
ショーン・ク
さて、ブライアン、こちらはショーンが話しています。米国の製造工場については順調に進んでいます。まず、モジュール計画から説明します。まだ何も発表していません。ですから、数週間、あるいは1～2ヵ月後に発表することになると思います。米国の製造施設は、設備投資の一部をお客様の頭金で賄う予定です。しかし、カナディアン・ソーラーも自己資本を投入します。
ブライアン・リー
なるほど。理にかなっている。最後の一枚、渡しておくよ。多分、これはHuifengかIsmaelの分でしょう。資本市場のボラティリティと同様に、私たちもまた、特に資金調達環境、銀行環境において多くのボラティリティを目にしてきました。グローバル・エネルギー部門の皆さんにとって、このことはどのような意味を持つのでしょうか。資本コストや資本調達の可能性に変化はありますか？また、エネルギー部門の資金調達環境と今後の見通しについて教えてください。
ショーン・ク
さて、イスマエルさん、まずはコメントしませんか？そうすれば、慧峰も色をつけたいだろうし。
イスマエル・ゲレロ
一般的に、金利が上昇すると、プロジェクトの所有権に圧力がかかります。なぜなら、最終的に金利の差額を受け取る必要があるからです。しかし、プロジェクトは40年から45年続く資産であることを念頭に置いておく必要があります。そのため、金利が高いところと低いところとでは、時間が違ってきます。資金調達の面では、市場には多くの資金が集まっています。ここ数年、この分野に投資するために、多くの資金が集まっていると思います。今、資本の制約を感じているわけではありません。むしろその逆で、このセクターに資本を配分しなければならないというプレッシャーがあるのだと思います。少なくとも私が感じているのは、投資できるプロジェクトよりも資金の方がはるかに多いということです。
張 慧峰
こんにちは、ブライアン、Huifengです。
ショーン・ク
慧峰?
慧峰チャン
はい、こんにちは、ブライアンです。資金調達コストについては、実は2つの側面があります。一般的な資本市場では、すべてのコストが上昇しており、私たちもそれを見ています。しかし、私たちは非常にユニークな場所にいます。全世界が気候変動と戦うために、再生可能エネルギーへの投資を推進しているのです。そこで私たちは、ESGミッションのプランニングを行う多くの投資家が、この分野に参入してくることを利用しています。私たちは、そのような投資家たちと協力して、世界のあらゆる場所でプロジェクトを進めています。しかし一方で、さまざまな市場の多くのプロジェクトでは、政府、現地の金融機関、そして投資家たちが、そのような方向性を推し進めたいと考えています。そこで、資金調達コストを下げるために、投資家と提携することもあります。
運営者
[オペレーターの指示】 それでは、最後の質問を【アンタレス・キャピタル】の【アン・チャン】からいただきます。
正体不明のアナリスト
ということで、基本的にはバッテリー・ストレージのビジネスに焦点を当てた質問をさせていただきます。最初の質問はかなり早いです。第1四半期のバッテリー出荷台数について、何かガイダンスはありますか？
ショーン・ク
第1四半期は...
ヤン・ツァン
いいえ、ですからガイダンスは通期です。
未確認のアナリスト
わかった わかりました。では次に、電池事業の売上総利益率について質問します。最近、リチウムの価格が大きく下がっていることに気づきました。2023年第1四半期および通年の電池の売上総利益率にどの程度影響するのでしょうか？
ヤン・ツァン
How much -- すみません、How much what?
ショーン・ク
役に立つのでしょうか？
ヤン・ツァン
プロジェクトごとに異なります。しかし、全体的に言えば、バッテリーセル供給契約には混合価格メカニズムが採用されています。つまり、リチウムの価格に部分的に連動しているのです。ですから、私たちは確実に利益を得ています。また、業界全体がリチウム価格の下落の恩恵を受けていると思います。
未確認の分析者
なるほど、理解できました。そして、ユーティリティスケールのストレージ製品「SolBank」とともに、住宅用ストレージ製品「EP Cube」もリリースしていることに気づきました。住宅用ストレージ市場の競争は、ますます激しくなっていますね。EP Cubeにはどのような利点があり、どのような市場をターゲットにしているのでしょうか？
ヤン・ツァン
まず、マージンに関する最後の質問にお答えしますと、ご存知の通り、ユーティリティ・ストレージの分野では、10％台半ばの売上総利益率を目標としています。そして、SolBankからスタートしました。EPキューブでは、もっと高いマージンを目指しています。ですから、売上総利益率は30％から40％の範囲です。このあたりは、市場とほぼ一致しています。また、アメリカではセッティングを開始し、ヨーロッパでは第2四半期に、日本では同様の時期に販売を開始する予定です。ですから、年末までには、グローバルに発売できるはずです。また、販売台数については、100メガワットアワーという年間ガイダンスを示しましたが、本当の意味での成長には規模が必要です。しかし、EPキューブは来年、SolBankも来年が本当の成長期となる予定です。
未確認のアナリスト
わかりました。理解した。そして最後の質問ですが...
ヤン・ツァン
ただ、言いたいことは......どうぞ。
未確認のアナリスト
わかりました。では、最後の質問ですが、長期的に、例えば3年後、5年後にEPキューブの市場シェアはどの程度を目標としていますか？
ヤン・ツァン
しかし、EP Cubeはハイエンド製品として設計されており、長期的にはより多くの利益を得ることができるため、よりプレミアムな市場でより多くのシェアを獲得したいと考えています。EP Cubeをハイエンド製品として位置づけたのは、現在の製品不足の状態を超えて、より長期的に持続可能なソリューションにしたいからです。
運営者
ありがとうございます。それでは、最後にカナディアン・ソーラーのCEO、ショーン・クーにご挨拶をお願いします。
ショーン・クー
わかりました。本日はありがとうございました。また、今後ともよろしくお願いいたします。ご質問やお電話でのお問い合わせは、当社のIR担当までお願いいたします。お元気で、良い一日をお過ごしください。
オペレーター
これにて本日の会議を終了します。ご参加ありがとうございました、これにて回線を切断してください。
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