(和訳) $PYPL Q4 2021 Transcript カンファレンスコール

ダン・シュルマン

ガブリエルさん、ありがとうございます。本日は、2021年の業績について強調させていただきますが、今年直面する機会と課題についても時間をかけてお話ししたいと思います。

2021年は、ペイパルの歴史の中で最も好調な年の一つでした。売上高は18%増の254億ドル、非GAAPベースのEPSは19%増の4.60ドルとなりました。年間TPVは史上初めて1兆ドルを突破し、1兆2500億ドルの総決済ボリュームでこの年を終えました。第4四半期だけで53億件のトランザクションを記録し、21%増となりました。また、4900万件の新規有効アカウントを追加し、3400万件の加盟店を含む4億2600万件の有効アカウントを獲得して、この年を終えました。過去2年間では、1億2200万件の新規アカウントを獲得しています。このように新規ユーザーが急増したにもかかわらず、アクティブアカウントあたりのトランザクション数は昨年11%増の45件に達しました。そして最後になりましたが、年間54億ドルのフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。

とはいえ、2021年は難しい年でもありました。特に予想が難しい年でした。 eBayのマネージドペイメントへの移行が、私たちの予想よりも早く起こったのです。イーベイは当社のトップラインに14億ドルのプレッシャーをかけ、収益の伸びを700ベーシスポイント低下させました。イーベイを除くと、当社の収益成長は非常に力強く、スポットベースで通年で29％、第4四半期で22％の成長でした。

外的要因も業績に影響を与えました。サプライチェーンの問題は、クロスボーダーの取引量と中小企業向け販売店に不釣り合いなほど影響を与えました。インフレ圧力は、当社のユーザー層の一部で支出に影響を与えました。また、「COVID」シリーズの脅威が高まり、旅行やイベントの予約が減少したほか、政府の景気刺激策が打ち切られたことも影響を与えました。ホリデーシーズンにおけるEコマースの成長率は、2年間で約50％という高い伸びを示したにもかかわらず、業界の予想を下回る結果となりました。また、当社史上最強の成長率を記録した四半期を何度か経過しています。それでも、市場シェアを再び拡大し、当四半期の売上高ガイダンスを達成することができました。

2022年は、パンデミック時のロックダウンによる突出した成長から移行し、イーベイのマネージドペイメント移行を最終的に完了させるための変革と投資の年になると思います。イーベイの移行は、第1四半期に約4億ドル、第2四半期に約2億ドルと、トップラインに6億ドルの追加的なプレッシャーを与えるでしょう。下期には、イーベイによる調整をやめて、当社の中核業績の強さを示すことができるようになると期待しています。イーベイを除く当社の成長率は一貫して20％を超えています。また、2 年間の成長率も極めて安定しており、当社のプラットフォームの底力を改めて証明するものです。

一歩下がって振り返ってみると、世界のデジタル化が進み、現金の使用がなくなり、オムニチャネル・コマースへの動きが加速する中で、私たちはパンデミックに突入したときよりもかなり強い立場にあることがわかります。決済、基本的な金融サービス、ショッピングツールなど、消費者にとって必要不可欠な金融スーパーアプリになるという当社のビジョンは、かつてないほど重要なものとなっています。そして、何千万もの加盟店が、仮想と物理の境界線がなくなりつつあるデジタル経済をナビゲートするための包括的なプラットフォームを提供するために、私たちに期待し続けています。

この2年間で、私たちのお客様に関する新たな知見が得られました。この2年間で、お客様に関する新たな知見が得られ、お客様の行動や期待値が変化し、当社のビジネスモデルの主要なドライバーに影響を及ぼしていることを目の当たりにしました。その結果、ジョンが詳しく説明するように、私たちはエンゲージメントに重点を置き、より価値の高いNNAを促進する方向にシフトしています。消費者のエンゲージメントが高まれば、加盟店の売上が増加し、より高い利益率とROIで成長を促進することができます。もちろん、新規加入者数は今後も増加しますが、パンデミック前の水準に戻ると考えています。同時に、年間を通じて売上とEPSの成長を加速させながら、エンゲージメントが現在のトレンドラインを上回ることを十分に期待しています。

2022 年の見通しについては、上半期の厳しいコンプや予測不可能なマクロ経済環境を考慮し、適切な評価を行っています。私たちは、デジタルへのセキュラーシフトに内在する数多くの機会を捉えることができるよう、主要製品および市場参入のための施策など、コントロールできることにエネルギーを注いでいきます。同時に、2023 年に売上高と非 GAAP 型 EPS が 20％以上成長することを目標に、営業レバレッジを高めていきま す。当社のビジネスの基本的なファンダメンタルズは強固であり、当社のチームは勝利のために実行します。

昨年は、当社の歴史の中で最も多くの製品と体験をお客様に提供することができました。ハニーを新しいペイパル・アプリに統合し、消費者が買い物をしてお得な商品や新しいブランドを発見できるようにしました。QRコードによる店頭での支払い、Buy Now Pay Laterによる長期的な支払い、暗号通貨やポイント還元などの新しい資金源による支払いなど、消費者が自分の条件で支払えるように、チェックアウト機能を拡張しました。また、ハッピー・リターンズを買収して、購入後のプロセスを強化し、返品をより簡単かつ安価にできるようにしました。これらの投資により、今後もエンゲージメントを高めていけると期待しています。

私たちは、クラス最高のチェックアウト体験をさらなる高みへと引き上げることに、真剣に取り組んでいます。私たちの投資によって、チェックアウトをより迅速かつ容易にし、過去最高レベルの認証率を達成しました。現在、北米とヨーロッパのトップ小売業者の70%以上、米国のトップ小売業者の80%以上がチェックアウト時にPayPalまたはVenmoを受け入れています。当社はブランド決済における市場でのリーダーシップを維持し、上位販売店のチェックアウトにおける当社の平均シェアは増加し続けています。

前四半期は、Instacart、Gap Inc.、DoorDash、Adobe、Oracle、salesforceと新規または拡張契約を締結しました。Buy Now, Pay Laterは、買い物客や小売業者がペイパルを利用する理由を増やすために当社が行っている投資の好例です。Buy Now, Pay Laterは、日本のPaidyを含め、8つの市場で利用可能です。消費者の急速な普及が続いており、第4四半期だけで32億ドルのBuy Now, Pay Later TPVがあり、130億ドルのランレートで、第4四半期の成長率は前年同期比325%以上となっています。発売以来、全世界で5,400万件のローンを処理し、1,300万人のユニークな消費者と120万人の加盟店がBuy Now, Pay Laterのサービスを利用しています。

Venmoは今年を堅実に終え、2021年を締めくくり、第4四半期の収益は前年比80％増の2億5000万ドル超となりました。Amazonが今年後半にVenmoで支払うオプションを実装するなど、私たちはまだマネタイズの旅の始まりにいるのです。そして、Venmoは重要なコーナーを回っており、第4四半期には、当社の全体的なテイクレートの前倒し上昇の原動力となりました。

いつものように、私たちの前には多くの仕事があります。幸運なことに、私たちは将来的に活用できる多くの資産を持ち、それが明らかに私たちの方向へ向かっています。私たちは、規模の大きな両面ネットワークを有しています。私たちは世界で最も信頼されているブランドの一つです。私たちは非常に強い財務力を持ち、強力なバランスシートを持ち、2022年には約60億ドルのフリーキャッシュフローを生み出すと予想しています。私たちは、世界中のお客様、規制当局、政策立案者と、強い関係を持つ、経験豊富なチームを有しています。過去2年間で決済量がほぼ倍増した中で、集中力を維持し、規模を拡大し、かつてないほど多くの製品を提供し、プラットフォームの安定性と可用性を記録したPayPalチームのすべての活動に感謝します。私は、当社のコアビジネスの勢いをさらに加速させることに興奮していますし、当社のチームも同じ目的意識と楽観主義を感じていると思います。

それでは、ジョンに電話をお繋ぎします。

ジョン・レイニー

ダンさん、ありがとうございます。まずは、2020年の記録的なパフォーマンスに続き、素晴らしい1年をお届けできたことを、お客様、パートナー、従業員に感謝したいと思います。今日はいくつか重要なポイントをお話ししたいと思います。エンゲージメントをより重視した戦略のピボットと、それが今後の純新規加入者数にどのような意味を持つかについてお話しします。また、2022年の売上と利益の見通しをより保守的にしている理由についてもお話ししたいと思います。最後に、これらの項目が原因で、中期ガイダンスで想定した収益成長率やフリー・キャッシュ・フローの目標が達成できないとは考えていないことをご説明します。

しかし、その前に、第4四半期の業績について少し触れたいと思います。2021年は確かに浮き沈みの激しい年でしたが、一歩下がって全体的な業績を見渡せば、本当に素晴らしい年だったと思います。TPVは33％成長しました。売上は18％伸びました。そして、54億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しました。また、4900万件の顧客アカウントを追加し、最終的に4億2600万件となりました。そして、私たちのエンゲージメント指標であるアクティブアカウントあたりのトランザクションは11％成長し、2020年から約10％ポイントの加速となりました。驚くべきことに、2021年には、2020年の並外れたパフォーマンスに加え、eBayを除く当社のプラットフォームにおける成長が大幅に加速しました。TPVの成長率は500ベーシスポイント以上加速して38％に、収益の成長率は600ベーシスポイント以上加速して29％になりました。2019年以降、eBayを除く当社のボリュームは、ほぼ2倍になりました。そして全体として、私たちは常に業界の成長率を大きく上回るボリュームを成長させてきました。また、チェックアウトにおけるリーダーとしての地位も前進させました。パンデミック開始以来、上場している最大手の加盟店における当社のチェックアウトのシェアは、平均で約200ベーシスポイント増加しました。

さらに、米国では、消費者による当社のデジタルウォレットの普及率は、次に近いウォレットよりも数倍高くなっています。また、当社の加盟店での受け入れは、他のすべてのチェックアウトボタンと比較して、さらに大きな差をつけてリードしています。どのような基準で見ても、私たちはデジタル決済のリーダーなのです。私たちのように毎年、収益とフリー・キャッシュ・フローの成長を実現している企業は、ほんの一握りです。そして、私たちは、長期的な市場機会がこれまで以上に大きいと確信しています。

第4四半期の総決済件数は23%増の3,400億ドルでした。当四半期のeBayの件数は45%減少し、総件数に占める割合は昨年の6%から2.7%となりました。eBay を除いた取扱高は、為替変動の影響を受けないベースで 28%増加しました。当四半期の売上高は、13％増の69億ドルとなりました。イーベイを除く売上高は22％増加し、当社の中期的な成長見通しを2ポイント上回りました。この好調な業績は、Braintree、Venmo、中核のPayPal、および当社のクレジット製品に幅広く及んでいます。

2020年第4四半期との比較では、米国の売上高は27％増、海外の売上高は1％減となりました。サプライチェーンの不足とeBayの移行は、クロスボーダーの数量と為替手数料に悪影響を及ぼしました。イーベイを除くと、海外売上高は11%増となりました。重要なのは、通貨中立ベースで、当四半期の収益の2年複利成長率は2020年第4四半期と一貫しており、当社のビジネスの強さと一貫性を強調していることです。第4四半期の総取得率は2.04％、トランザクション取得率は1.88％でした。注目すべきは、両者とも前四半期比で増加し、約2年間続いた前四半期比でのテイクレートの減少傾向を逆転させたことです。プロダクトミックスと価格の両方が業績に貢献しました。

第 4 四半期は、数量ベースの経費が好調に推移しました。取引費用は、特にブレーンツリーの取扱高の増加や、第4四半期の季節性（他の資金調達手段に比べてクレジット・カードの取扱高が増加）によって、取扱高比率で3ベーシスポイント増加し、87ベーシスポイントになりました。取引損失は1ベーシスポイント改善して9ベーシスポイントとなり、当社の歴史上最も良好な業績となりました。クレジット・ロスの対TPV比率は、オリジネーション構成、ポートフォリオ実績、900万ドルのリザーブ解除により、昨年の3ベーシスポイントに対し、1ベーシスポイントとなりました。当四半期末の貸倒引当金カバー率は約9%でした。2021 年には、合計で 3 億 1,200 万ドルの準備金を解除しました。取引マージンドルは 6%増の 36 億ドル、e-Bay 以外は 18%増となりました。率としてのトランザクションマージンは365ベーシスポイント減少して52.3%となりました。また、トランザクション関連以外の費用は、当四半期に10%増加しました。

非GAAPベースの営業利益は前年同期比横ばい、営業利益率は291ベーシスポイント減の21.8%となりました。非GAAPベースの1株当り利益は1.11ドルとなりました。現金・預金および現金同等物：当年度は163億米ドルの現金・預金および投資で終 了しました。また、第4四半期のフリー・キャッシュフローは38％増加し、16億ドルとなり、当四半期に15億ドルの自社株買いを実施しました。

次に、純新規顧客について、当社の業績と2022年への期待について、より詳しく説明したいと思います。当四半期のガイダンスでは、オーガニックベースで約1,290万件の新規加入を想定していました。しかし、今期は予想以上に低迷し、目標を下回る結果となりました。これには3つの要因があり、大きい順に説明します。まず、サプライチェーンの問題や低所得者層の消費意欲の減退により、年初からeコマースの成長が鈍化し、 消費者の成長に影響を及ぼしました。次に、当四半期の後半に、インセンティブを伴うキャンペーンなど、顧客獲得戦略の一部を変更したことです。

最後に、当四半期に最も大きな影響を与えたのは、新規契約数から除外した口座があったことです。なお、当社では定期的に有効アカウント数を調査し、アカウントが正規のものであることを確認しています。これは特にインセンティブキャンペーンにおいて重要で、当社のプラットフォーム上で正規の顧客となる意思を持たずにキャンペーンによる利益を得ようとする悪質業者のターゲットとなる可能性があります。

第4四半期には、2021年を通じてインセンティブ・キャンペーンの利用を増やしたことに関連して、正当に作成されたと思われるアカウント450万件を確認しました。この数は、4億2,600万件の顧客基盤全体から見れば重要ではありませんが、当四半期のガイダンスの達成に影響を及ぼしました。次に、第4四半期に影響を与えた要因とは別に、2022年の新規有効アカウント数についてどのように考えているかということに移りたいと思います。まずはこちらのヘッドラインから、ご説明させていただきます。

当社は顧客獲得とエンゲージメント戦略を進化させ、今年中に1,500万から2,000万件の純新規顧客口座を追加する見込みとなりました。また、昨年設定した中期的な口座数目標である 7 億 5,000 万口座は、もはや適切でない と考えています。説明します。過去2年間で、私たちのプラットフォームには1億2,000万以上の顧 客口座が追加されました。これは、間違いなく目覚しい成長であり、パンデミック以前の軌道から完全に一歩を踏み出したことになります。私たちの戦略は2つあります。それは、新規加入者を増やし続けることと、お客様とのエンゲージメントを高めることです。昨年は、ユーザー数が大幅に増加したため、解約する可能性の高いお客様を維持すると同時に、より多くの新規のお客様を獲得する戦略を取りました。また、過去に例を見ないほど、インセンティブを付与した顧客獲得戦術に傾注しました。

同時に、特に新しい製品やサービスを追加していく中で、お客さまとの関係を深めるための分野にも注力し、投資を続けてきました。これらの戦略の有効性を評価するために、アカウント作成後の数ヵ月間のお客さま行動への影響、つまり、TPV、売上、営業利益への貢献度からその投資費用に対するROI（リターン）を見ています。これらのプログラムは、アカウント作成に非常に成功しています。しかし、全体として、これらの顧客はエンゲージメントが低く、解約傾向も高く、私たちが求めるリターンのレベルには達していません。このような状況は、時間の経過とともに悪化し、エンゲージメントの低いユーザーをプラットフォームで維持するために、より多くの投資が必要になってきます。

多くのビジネスがそうであるように、私たちのビジネスもパレートダイナミックであり、ボリュームの大部分は3分の1程度の顧客ベースから得られています。つまり、ユーザー数が多ければ多いほど収益が上がるというサブスクリプションモデルとは異なり、この関係は非常に希薄なのです。マーケティング効果の評価では、インセンティブ・キャンペーンよりもエンゲージメント・キャンペーンの方がはるかに大きな成功を収めました。年間を通じて、お客様をより高いレベルのエンゲージメントへと導くことに成功しました。これらの施策は大きな成果をあげ、長期的なユーザー一人当たりの売上目標の達成に重要な役割を果たすと思われます。

今後、当社はユーザー数の増加を継続しますが、持続的な成長とエンゲージメントの推進に重点を置いていきます。これは、私たち自身の選択です。しかし、これはあくまでも私たちの選択であり、投資額を増やし、新規アクティブユーザー数を増やすことも可能です。しかし、私たちの業績を達成するためには、もっと良い方法があると信じています。私たちは、価値の高い顧客獲得チャネルやエンゲージメントチャネルに費用を振り向けることは正しい判断であると強く信じています。しかし、今後1年間は、こうした顧客との関係が希薄な顧客が自然に流出するため、四半期純増数が大幅に減少することになります。今後数四半期にわたり、純増数の開示に加え、月間アクティブ・ユーザー数および ARPU の指標を追加する予定です。これらの指標は当社の業績とより有意な相関関係があり、この追加的な開示により、当社のプラットフォームにおける顧客エンゲージメントと当社の戦略がどの程度機能しているかをより適切に評価することができると考えています。

それでは、第4四半期の業績と、11月に発表した当初の見通しを踏まえて、2022年の財務ガイダンスについてご説明したいと思います。全体として、当四半期の売上高はほぼ想定どおりとなりました。しかし、12月に発表した季節調整済み小売売上高および個人消費の前倒し減少の影響により、当四半期の 後半は予想より低調に推移し、四半期末も低調に終わりました。

オミクロンの影響や物価上昇の影響に加え、景気刺激策の欠如が消費に影響を与え、ひいては当社のビジネ スにも影響を及ぼしています。この影響は低所得者層で最も顕著であり、第1四半期に入っても続いています。個人消費に対するインフレの影響の持続、人手不足、サプライチェーンの問題、消費者心理の悪化な どから、私たちはより慎重な見通しを採用することにしました。前四半期の電話会議では、今年の売上成長率を暫定的にハイティーンとし、強いて言えば18％程度と申し上げまし た。私たちは素晴らしいビジネスを展開していますが、景気の変動と無縁ではいられません。今日、より保守的なスタンスに基づき、15％から17％の範囲の売上成長を見込んで新年度をスタートさせます。もしこれらの問題が改善されなければ、この範囲の下限となる可能性があります。また、今現在の状況に比べ改善がみられた場合、この範囲の上限となる可能性があります。環境は引き続き予測が困難であり、このガイダンスは、起こりうる結果の範囲についての最善の推定を示すものです。

また、第3四半期決算発表時にご説明したとおり、2022年の利益成長は、信用準備金の取り崩しや、昨年の実効税率が非常に低 かったことにより制約を受けることになります。2021 年は、3 億 1,200 万ドルの信用準備金を解除しました。これにより、営業利益率は約125ベーシスポイント、1株当たり利益は0.21ドル恩恵を受けました。昨年の実効税率は、有利な個別項目、和解、解決の結果、10.5%となり、年間約0.33ドルの1株当たり利益に貢献しました。これに対し、今年の推定税率は16％から18％です。これらの要因を合計すると、前年同期比で0.54ドルのEPS圧力となり、今年の利益成長に対して12ポイントの逆風となりました。

同時に、市場投入戦略の革新に向けた投資を継続することが不可欠です。過去2年間、当社はエンジニアリング、テクノロジー、マーケティング、カスタマーサポートなどの分野に、これまでの支出を上回る10億ドル近い投資を行い、これらすべてが当社に多大な利益をもたらしてきました。今年は、これらの投資を活用しながら、規模に応じたイノベーションを継続し、競争力の強化とデジタル決済におけるリーダーシップの強化に注力しています。

重要なことは、2022年に取引関連以外の費用において確固たるレバレッジを実現することです。これは、主に信用引当金の変動に関連する、取引量に基づく費用の増加によって相殺されるでしょう。その結果、今年の営業利益率は23%の範囲に収まると予想しています。また、通期の非GAAPベースの1株当たり利益は4.60ドルから4.75ドルになると予想しています。第1四半期は、昨年度第1四半期の売上高を31％、非GAAPベースのEPSを84％伸ばしたように、最も厳しいコンプに立ち向かっています。昨年上半期は、景気刺激策や消費意欲の高まり、eBayの貢献が大きく寄与しました。第1四半期の売上高は約6％増の64億ドル、非GAAPベースのEPSは0.87ドルと、昨年から約30％減少する見込みです。年度が進むにつれて、売上高の伸びは加速していくでしょう。第4四半期には20％以上の増収を達成し、中期目標を上回るトップライン成長率を達成する予定です。

また、景気の動向は予測が困難であり、短期的には業績見通しに乖離が生じる可能性がありますが、 長期的には、当社の事業に対する自信や2022年以降の業績見通しについては何ら変わるものではありま せん。しかし、1年前に中期見通しを発表した際、その前提は経済活動全般と消費者需要がより正常化した定常状態にあるというものでした。中期的な目標には、40年ぶりの高水準にあるインフレや、私が生きている間に経験したことのないようなサプライチェーンの問題などは想定されていませんでした。そのため、2022 年度は以前予想していたよりも遅いスタートとなり、より保守的なスタンスで臨んでいます。私たちは、中期ガイダンスで想定している数年後の収益成長率およびフリー・キャッシュ・フロー目標は達成可能であると引き続き考えています。

最後に、このような感想を述べたいと思います。財務指標を見ると、間違いなく当社の歴史上最高の年のひとつを迎えたと言えます。売上高は250億ドルを超え、約55億ドルのフリーキャッシュフローを生み出しました。事実上、どのような指標で見ても、当社はデジタル決済のマーケットリーダーであり、今後も市場よりも速いペースで成長し続けるでしょう。私たちのような規模で、グローバルに展開し、成長率やキャッシュフローを生み出している企業はほとんどありません。しかし、私たちはダイナミックな業界におり、常に進化している業界です。COVIDのおかげで、なおさらです。そして、私たちもそれに合わせて進化しています。特に、エンゲージメントと純新規社員に関する当社の戦略です。また、当社のビジネスは多様性に富んでいますが、マクロ経済的な要因から完全に隔離されているわけではなく、短期的な業績には影響を与えるかもしれませんが、当社のビジネスの長期的な本質的価値とは関係がありません。私たちはこれからも革新と成長を続け、お客様との関連性を高め、コントロールできることに集中して価値を創造し、デジタル決済のグローバルリーダーであり続けたいと考えています。

ありがとうございました。それでは、オペレーターの方に質問をお回しします。オペレーター、私たちは...

質疑応答

オペレーター

[最初の質問はJPモルガンのティエン＝ティン・フアンさんからです。どうぞよろしくお願いいたします。

ティエン・ツィン・フアン

こんにちは、どうもありがとうございます。もしよろしければ、NNAについてもう一度掘り下げたいのですが。NNAの成長ではなく、質を重視したエンゲージメントに注力するという決断を下した理由は何でしょうか。また、7億5,000万ドルの返済が一段落した今、今年および中期的なガイダンスに示されているように、ARPUの拡大に対する自信をどの程度お持ちなのでしょうか? ありがとうございました。

ジョン・レイニー

もちろんです、ティエンティン。まずは私が、そしてダンも飛び入り参加したいと思います。まず、背景からお話しします。私たちはデータ駆動型のビジネスです。昨年1年間で、私たちのプラットフォームでは約200億件の取引がありました。そして、それぞれの取引には、その取引に関する何百ものシグナルがあります。取引の規模は？価格帯は？モバイル端末での取引か？リピーターなのか？P2P取引の後に発生したものなのか、などなど、そのシグナルは私たちの戦略に反映されます。そして、それを分析し、戦略に反映させるのです。そして、その結果を測定し、フィードバックすることで、戦略を改善し、軸足を移すことができるのです。その結果、エンゲージメントの低いユーザーを維持するための戦略と、エンゲージメントの中程度のユーザーから高いユーザーへと引き上げるための戦略を比較検討することができるようになりました。エンゲージメントを重視するためには、ラダーの方がはるかに効果的です。また、当社は、新規加入者と売上高が直接関係するようなサブスクリプションモデルビジネスではないことに留意する必要があると思います。準備書面でも申し上げましたが、当社のビジネスにはパレートダイナミクスが存在し、3分の1のお客様から大半の販売量が生まれています。そのため、私たちは、いただいたご意見をもとに、中期的なガイダンスを当初とは異なる方法で達成するために、ピボットする必要があると考えています。しかし、重要なのは、エンゲージメントに関して非常に有望な兆候が見られることです。そのうちのいくつかについては、すでにお話ししたとおりです。しかし、例えば、あるお客さまに別の製品やサービスを提供し、そのお客さまが当社と異なる方法で関わりを持つようになった場合。そのお客様のARPUは大幅に増加します。これは、私たちの戦略上の軸となるものです。しかし、これは収益、利益、フリー・キャッシュ・フローに関連する中期的な見通しに自信がないことを意味するものではありません。

ダン・シュルマン

ジョンの回答にいくつか補足させていただきます。まず、過去2年間に1億2,200万人のNNAを獲得しましたが、これはパンデミック以前の水準よりも明らかに多いものです。その中には、従事率が低い人や、1回だけ取引してあとは何もしていない人が常に存在します。そこで、私たちはいくつかのプログラムを実施し、インセンティブベースのプログラムを実施することで、彼らが再び基地に戻ってくるかどうかを確認しました。その結果、彼らは一度だけ取引をした後、再び休眠状態に陥ってしまうことがわかりました。このように、基幹業務に従事していない価値の低いNNAに資金を投入することは、時間の経過とともにますますコストが高くなり、収益の成長には何の役にも立たないというのが私たちの見解です。実際、今年、1,500万ドルから2,000万ドルの売上を上げると言った場合、おそらく2,000万ドル程度のワンアンドドンのお客さまが増えることになると思います。しかし、これは、これまで顧客と関わらなかった人たちが顧客となることであり、私たちの収益には何の影響も及ぼしません。時間が経つにつれて、NNAはパンデミック以前の年間3,000万ドルから4,000万ドルの水準に戻ると考えています。それが少し変わる可能性はありますか？ジョンが言ったように、デジタルウォレットでは、誰かがデジタルウォレットにもう1つサービスを追加すると、アクティブあたりの平均収益が25%上昇するという、非常に有望な兆候が見られます。デジタルウォレットのユーザー1人当たりの平均収益は、チェックアウトのみのユーザーの2倍です。ですから、私たちは、売上と収益を上げるために最適な方法で、最も効率的に資金を投入していくつもりです。ですから、中期的な見通しには大きな自信を持っています。また、このシフトは、毎四半期、数千万人のNNAを獲得しないということではありません。ただ、価値の低い加入者にマーケティング費用を投じないということです。これは、ジョンが発言したように、私たちが行っている良心的な選択なのです。

ティエン・ツァン・ホァン

とても分かりやすいですね。ありがとうございました。

ダン・シュルマン

はい。

運営担当者

ありがとうございました。次の質問はウォルフリサーチのダリン・ペラーからです。どうぞよろしくお願いいたします。

ダリン・ペラー

どうも、ありがとうございます。収益ガイダンスの前提条件についてお聞かせください。15%から17%というのは、数ヶ月前の時点で想定していた18%よりも明らかに低い数字だと思いますが、いかがでしょうか？そこで、ジョンまたはダン、ARPUの増加または減少の程度について触れていただけますか。また、テイクレートやその他の要因についても教えてください。また、ジョンさんは、20%以上の成長率で年を越すとおっしゃっていましたが、そのペースと軌道について教えてください。もちろん、年が明けてからも順調に成長する必要がありますが、このようなお話が聞けるのはとてもうれしいです。とにかく、ありがとうございました。何かお気づきの点があれば、教えてください。

ジョン・レイニーズ

もちろんです、ダーリン。この質問ひとつに、あなたはたくさんのことを詰め込んでいますね。そのほとんどを聞き出そうと思います。先ほど申し上げたように、私たちは今年度についてより保守的なスタンスをとっていますが、これは過去8～10週間に私たちのビジネスが経験したことを考慮した結果です。2022年の見通しの根底にあるのは、eコマースの成長だと思います。私たちが見ているコンセンサス予想では、10%台となっています。これは、ある種の基本的な前提です。準備書面でも申し上げましたが、低所得者層の消費は弱含みで推移しています。当社のユーザーベースに占める割合は、米国全体とほぼ同じだと考えています。つまり、当社のユーザーベースでは低所得者層の割合が大きいのです。この層は、今年前半の前期の景気刺激策の恩恵を確実に受けた層です。そして、この層は、より弾力的な需要カーブを描いているため、インフレによる価格上昇の影響を受けています。確かに、高所得者層では需要曲線が非弾力的になり、ベースとなる割合が低くなります。しかし、一般的に言えば、Venmoを使って船を買う人はいないと思います。もしかしたらそうかもしれませんが、これは私たちのビジネスに影響を及ぼしています。そのため、年間収益見通しを発表する際、この状況が続き、改善されない場合は、その範囲の下限となるでしょう。もし、大幅に改善した場合は、この範囲の上限となります。中位値であれば、サプライチェーンの問題やインフレ圧力が下半期に改善されると考えています。

ケイデンスに関しては、上半期は前年同期比で最も困難な時期であり、特にeBayの影響が大きいため、ダンは準備発言で、第1四半期に6億ドルの影響があると話しています。また同時に、新製品のイニシアティブが年間を通じて展開されるため、その効果も現れ始めます。私たちは誰よりも、私たちのビジネスのパワーを皆さんにお見せしたいと思っていますので、今年の下半期をとても楽しみにしています。

ダン・シュルマン

第4四半期は、ebayを除く収益が22%増となり、1年前と比較してebayを除く収益が27%増を超えました。2年間のCAGRを見ると、約25%です。第1四半期は1年のうちで最も低い四半期です。1年前のeBayを除く収益成長率38%に比べ、13%の収益成長となっています。この2つを合計すると、2年間の年平均成長率は約25%になります。つまり、私が申し上げたのは、イーベイを除く当社のビジネスは非常に安定しており、2年間のCAGRも非常に安定しているということです。eBayは6月末で終了し、今年の下半期に入りますが、第1四半期と第2四半期の2四半期で最も好調な成長を遂げています。このような計算をした上で、さらに、私たちが行っているすべての取り組みによって、今年の終わりには20%以上の成長率を達成できると考えています。また、主要な数値の背後に目を向ければ、これらの数値が前四半期比で強さを維持していることがおわかりいただけると思います。

ダレン・ペラー

素晴らしい。了解しました。ありがとうございます。

運営者

ありがとうございました。次の質問は、ドイツ銀行のブライアン・キーンさんからです。どうぞよろしくお願いいたします。

ブライアン・キーン

こんにちは、皆さん。私の質問を受けてくださってありがとうございます。テイクレートについてお聞きしたいのですが。2年ぶりの減少に歯止めがかかったと思います。また、Venmoの収益化、特にVenmoを利用したPayの収益化、価格設定、国内外での他のメリットはあるか、P2PとブランドやBraintreeのミックスについて考えています。テイクレートのガイドを見ると、テイクレートの緩やかな低下も緩和されているように見えます。このような要素について、ジョンさん、ご協力いただけないでしょうか。

ジョン・レイニー

もちろん、第3四半期と比較して、当四半期の販売数量が増加したことは喜ばしいことです。また、ダンが指摘したように、Venmoが昨年約9億ドルの収益を達成し、取得率に貢献し始めていることは、非常に喜ばしいことです。これは以前から申し上げていることです。実際に結果が出たことは喜ばしいことです。しかし、ブライアンは、四半期ごとに、今後も順次増加していくと考えるのは公正ではないと思います。しかし、これは正しい方向への一歩です。今年のテイクレートを考えるには、前年同期比でどのような変化があったのか、その要因に注目するのがよいでしょう。もちろん、前年比の売上高は減少しています。しかし、17ベーシスポイントの減少を見ると、その約半分はeBayに関連したものです。下半期に入れば、この影響はなくなるでしょう。もうひとつの大きな要因は、クロスボーダー取引で収益化する為替手数料の減少で、これは4bpから5bpの減少でした。為替差益は時々増加します。ですから、コアビジネスに限って言えば、為替手数料の変動は非常に小さく、非常に満足しています。さらに、価格設定の変更もこの結果に寄与していると思います。私たちのようなブランドのエコシステムに対して、ユーザーがより忠実になってきていることがわかります。また、PayPalと他のウォレットを並べて選択した場合、50％以上の人がPayPalを選んでいます。これは、私たちのビジネスの強さ、ユビキタス性、ネットワーク効果を示しており、それが私たちの取得率への効果に反映されているのです。また、ここ数年、この比較につきまとうノイズがなくなったことは、率直に言って喜ばしいことです。

ダン・シュルマン

はい。そして、ジョンの発言の一部を拡大解釈しようと思います。Venmoが2億5,000万ドルの売上を達成し、80%以上の成長率で年を越したということですが、これはどうでしょうか。今年のVenmoの収益について考えてみると、1アクティブあたりの平均収益が伸び続けているため、当社の収益はさらに50%以上伸びていることがわかります。このように、さまざまなことを考慮すると、以前は収益率を圧迫していたと思います。そして今、その逆の現象が起きています。このことは、少なくとも、視聴率の安定化まではいかなくとも、視聴率に対するプレッシャーについては、明らかに良い兆候だと思います。

ブライアン・キーン

素晴らしい。ありがとうございました。

ダン・シュルマン

そうだろう。

運営者

ありがとうございました。次の質問はMoffettNathansonのリサ・エリスのラインからです。どうぞよろしくお願いします。

リサ・エリス

こんにちは、皆さん。私の質問を受けてくださってありがとうございます。さてと。さて、パンデミックから抜け出し、ここ数四半期は厳しい状況が続いています。もちろん、NNAの成長からARPUの成長へのシフトを詳細に強調されています。しかし、このシフトにとどまらず、一歩下がって、この新しい世界に適応し、2022年以降に向けて成長を再加速させるために、現在行っている戦略的・事業的な調整にはどのようなものがありますか?

ダン・シュルマン

リサ、パンデミックが終わってからeBayへの移行が始まるまでの間に、ちょっとしたインフレが同時進行で起きています。パンデミックの終焉と同時に、eBayへの移行が始まり、非常に力強い成長の四半期が続いています。そのため、eBayを除くコアビジネスは、過去数四半期にわたって一貫していることを申し上げました。そして、明らかに、今年前半は、下半期に移行するまでは、周回遅れの影響は少なくなるものの、影響を与えることになります。もう1つの大きな話題は、リサ、私たちは何度も話していますが、デジタルウォレットや金融スーパーアプリがチェックアウトの分野で台頭していることです。これまでにも多くの研究がなされています。JPMが発表したある調査では、レジでのデジタルウォレットのシェアが増加していることが示されています。明らかに、規模の点から見て、私たちに近いデジタル・ウォレットは他になく、これらのウォレットでは、消費者が圧倒的にPayPalを好んでいます。また、当社のスーパーアプリは、初期の段階で非常に有望な結果を示しています。現在、iOSとAndroidの両方で10月中旬に完全にロールアウトしたばかりなので、3カ月か4カ月が経過したところです。しかし、アプリを利用した場合、チェックアウトの場合と比較して、有効アカウントあたりの平均売上が2倍になっています。また、アプリを利用した場合、解約率は25%減少します。アプリを利用する人の発見力や初回利用率は、暗号が40%増、アプリ内寄付が300%増、ショッピングタブに来る人が35%増、ショッピングタブからマーチャントに行く人が700%以上増となっています。このように、私たちはアプリで見ているものを本当に励みにしています。ちなみに、現在、アプリを利用しているのは、全体の50%程度です。アプリの普及にはまだかなりの時間がかかるので、マーケティング費用を投入して、アプリへの誘導を図りたいと考えています。また、アプリ内では、あなたと私が何度も話しているように、請求書払いなどで、初回利用者が200%増加しています。サービスを追加するたびにARPAが25%成長するため、人々がサービスを発見できるようにしたいのです。そのため、デジタルウォレットに大きく注力していきます。チェックアウトはPayPalの糧であり、クラス最高のエクスペリエンスを持っていますし、数多くの方法があると感じているので、今後もチェックアウトに注力していきます。私たちは、その改善を続けています。今すぐ購入し、後で支払う機能を増やしていくつもりです。また、中国でのLISCの5年間の延長、日本でのPaidyの買収、メキシコやブラジルのような市場も視野に入れ、国際市場に重点を置いた事業展開を行っていきます。このように、私たちは多くのことに非常に重点を置いています。最後に、ジョンが原稿で述べていたように、私も原稿で述べていたのですが、営業レバレッジを大幅に高め、規模を活用し、オペレーションコストの伸びをパンデミック前の正常な伸びへと戻す機会があると考えています。また、規模の拡大により、ユニットエコノミクスの向上が可能になります。このように、私たちは事業運営上の変化に重点を置いており、そのため、今年中に売上と利益が20％ずつ加速度的に改善するものと確信しています。

リサ・エリス

とても役に立ちました。ありがとうございました。

ダン・シュルマン

そうだろう。

運営担当者

ありがとうございました。次の質問はバンク・オブ・アメリカのジェイソン・クッファーバーグからです。どうぞよろしくお願いいたします。

ジェイソン・クッファーバーグ

ありがとうございます。ありがとうございます。さて、5年間のガイダンス期間のうち、直近の3年間は中期的な収益とEPSの目標を達成できるような体制になっているとおっしゃいましたね。では、5年間のCAGRベースで全体的に見た場合、その水準を下回ることを想定しているのでしょうか？また、そうでない場合でも、5年間ベースでこれらの目標を達成できると考えているのであれば、何が本当に必要なエンゲージメントの増加をもたらすのでしょうか？ありがとうございました。

ジョン・レイニー

もちろんです、ジェイソン。お話できてよかったです。明確な質問をいただき、ありがとうございます。複数年にわたる長期計画を策定する場合、そこに景気循環を想定することは稀ですが、今まさに景気循環が起こっているわけではなく、ガイダンスを作成した時点では想定していなかったマクロ経済的な圧力が当社の事業に及んでいることは確かです。ですから、おっしゃるとおり、2022年以降の数年間で、売上高20％、利益22％という成長率を達成できると確信しています。しかし、最初の2年間は達成できていませんので、数学的には、CAGRはより困難であることはご指摘のとおりです。しかし、一歩下がって、事業の中核的な収益力、中核的な成長機会について考えてみると、eコマースはまだまだ成長します。電子商取引はまだ成長し続け、その周辺ではまだ引き合いがあります。デジタル決済の増加、デジタルウォレットの優位性、これらすべてが私たちの利益になります。そして、私たちの規模とブランドは、さらに大きな利益をもたらしてくれるでしょう。ですから、人々の実質的な可処分所得の変化と、私たちのビジネスに利益をもたらしてくれるデジタル化のトレンドとを混同してはいけません。私たちの競争力はかつてないほど強化されていると思います。2023年、24年、25年に向けて、このような成長率を達成できることを実証するために、私たちは非常に注力しています。

ジェイソン・クッファーバーグ

なるほど。明確にしていただいてありがとうございます。

運営者

ありがとうございました。次の質問は、Evercore ISIのDavid Togutさんです。どうぞよろしくお願いいたします。

デービッド・トグート

どうもありがとうございました。先ほども少し触れましたが、2022年の逆風を踏まえて、2023年に向けて持続可能な構造改革とはどのようなものでしょうか。例えば、あなたは2022年を終えた時点で20％以上の収益成長が見込まれると呼びかけました。また、それに関連して、エンゲージメントを高めることに重点を置くということですが。PayPalのスーパーアプリの拡大で注目すべき新しいアプリケーションのスケジュールはどうなっていますか？

ジョン・レイニー

何から話そうか？この点については、いくつかの質問で少し触れましたが、特にチェックアウトや、他の支払い方法に対してデジタルウォレットに引き寄せられるような動きが続いていることがわかります。実際、いくつかの調査では、PayPalは消費者が好むという点で、デビットカードに次いで、クレジット決済の前に位置することが示唆されています。また、先ほども述べたように、ブランド・エコシステムに対する嗜好がますます高まってきているようです。これは、私たちがデジタルウォレット戦略を重視している理由の一部であり、誰かが私たちのアプリを使っているとき、それは私たちのデジタルウォレットを使っているのです。なぜなら、アプリを利用している人はデジタルウォレットを利用しているので、オフライン取引を含め、エコシステムの他の部分でも当社と関わってくれる可能性が高いからです。これらのことはすべて、パンデミックに関連した構造的な変化であり、ピボットや機能変更のステップに到達するタイミングを正確に把握することは、時に困難なことだと思います。しかし、この傾向が続いていることに異論を唱える人はいないと思いますし、パンデミック中に加速しただけです。

ダン・シュルマン

さらに、2つのことを付け加えましょう。1つは、明らかにサプライチェーンの問題は解決されるだろうと感じています。これは、クロスボーダーのような、かなり収益性の高い収益源に影響を及ぼしています。中国からの輸出を見ると、2桁のマイナスですが、通常は2桁のプラスで、今後好転していくでしょう。このようなことは一時的なものであり、時間の経過とともに変化していくものです。しかし、私たちは今年のガイダンスを慎重に出したいと考えています。また、デジタルウォレットに関しては、たくさんの新機能をリリースしました。また、Synchronyと共同開発した高利回りの貯蓄商品も順調に販売を開始したところです。1月末にスタートしました。第1四半期末から第2四半期初めには100%稼働させる予定です。現在、かなりの人数がこの商品の予約リストに名を連ねています。また、今年はさまざまな製品やサービスを強化し、その一つひとつに最高級の価値提案を行うことに全力を尽くしたいと考えています。デジタルウォレットの最初のステップは、本当に包括的で良いものだと思います。これらの各分野は、互いにもっとうまくリンクさせることができると思います。しかし、今年の私たちのチャンスは、アプリの普及を拡大することです。なぜなら、アプリが普及すると何が起こるかがわかるからです。そして、アプリを利用する人が増えれば、より多くのサービスを紹介することができます。

デビッド・トグート

ありがとうございました。

ダン・シュルマン

そうだろう。

オペレーター

最後にクレディ・スイスのティモシー・キオドから質問の時間があります。お待たせしました。

ティモシー・キオド

素晴らしい 質問をお受けいただきありがとうございます。御社の収益拡大について考えるとき、Venmoがどのように貢献できるかを考えたいと思います。そして、残りの事業について、どのような責任があるのかを考えたいと思っています。Venmoは第4四半期に約2億5,000万ドル、通年では約9億ドルの売上があったとお聞きしています。ダンさんは先ほど来年の成長について言及されましたが、Venmoの成長と収益の収益化について、来年あるいは2022年度にはどのようなことが見込まれているのでしょうか。また、2023年以降についてはどうでしょうか。

ダン・シュルマン

今年、私たちはVenmoの売上が50%以上伸びることを想定しています。もちろん、Venmoは今後もサービスを増やしていくでしょう。最終的には、PayPalのスーパーアプリが持っているような機能をVenmoが持つようになるでしょう。現在、米国では8300万人以上の人がVenmoを利用しています。人口比率で考えてみてください。そう、アメリカでは3.5人に1人がVenmoを使っている計算になります。もちろん、海外にも展開する予定です。Amazon、スターバックス、DoorDashなど、知名度の高い企業が昨年に続きVenmoでの決済を導入する予定です。このように、私たちはまだ多くの可能性を持っています。マネタイズはまだ始まったばかりですが、チームは目標に対して非常にうまく機能していますし、重要なのはロードマップに対しても同様です。ですから、Venmoの成長はこれからも続くと思います。ところで、Venmoが成長すると、明らかにARPUが増加し、私の発言で述べたように、利用料金を増加させる能力が加わり、利用料金に対する圧力が減少するのではなく、増加することになります。

これが最後の質問です。皆さんからたくさんのご質問をいただき、ありがとうございました。本当にありがとうございました。今日発表したのは、たくさんの情報です。また、お時間をいただきありがとうございました。また、近いうちに皆さんと直接お会いしてお話できることを楽しみにしています。お時間をいただき、ありがとうございました。お元気で、そして、さようなら。

オペレーター

以上で本日のカンファレンスコールを終了します。これにて本日の電話会議は終了です。