FRBは今週中に0.75ポイントの利上げを検討する可能性が高い

最近のデータ悪化の前に、半ポイント単位での利上げを示唆していた。
ここ数日、厄介なインフレ報告が相次いでいることから、米連邦準備制度理事会（FRB）は今週の会合で、予想を上回る0.75ポイントの利上げを実施し、市場を驚かせることを検討することになりそうだ。

6月4日の会合前の沈黙期間に入る前に、当局者は今週と7月の会合で半ポイントの利上げを行う用意があることを示唆していた。しかし、彼らはまた、その見通しは経済が予想通りに発展するかどうかにかかっていると述べていた。先週発表された労働省のインフレ報告書では、5月の物価上昇率が当局の予想より大きくなっていた。

また、2つの消費者調査でも、将来のインフレに対する家計の期待がここ数日で高まっていることが示されている。FRBはこのような期待は自己実現的なものだと考えているため、このデータはFRB関係者を不安にさせる可能性がある。

FRBは先月の会合で金利を半ポイント引き上げ、2000年以来初めて0.75%から1%の範囲に設定した。FRBが最後に0.75%ポイント引き上げたのは1994年の会合で、その時は中央銀行がインフレ上昇の可能性を先取りするために急速に利上げを行った。

パウエルFRB議長は、政策決定会合当日に市場を驚かせることを避け、代わりに市場の期待を形成することで中央銀行の政策引き締めの目標を達成できると主張している。

しかし、パウエル議長は先月のインタビューで、FRBは今後発表される経済データによって導かれるとも述べている。「我々が見るべきものは、インフレ圧力が和らぎ、インフレが低下しているという明確で説得力のある証拠である。もしそうでなければ、もっと積極的に動くことを検討しなければならないだろう」とパウエル氏は述べた。

パウエル氏は先月の記者会見で、中央銀行は「不確実性を高めることを避けるよう努力する」と述べたが、インフレデータで「さらなる驚き」が起こる可能性も認めている。「そのため、入ってくるデータと見通しの進展に機敏に対応する必要がある」と述べた。

労働省が金曜日に発表した5月の消費者物価指数は前年同月比8.6％上昇し、インフレ率を40年ぶりの高水準に押し上げた。これは、インフレが3月にピークに達した兆候を探っていた予測者にとっては後退となった。燃料価格の上昇と、ロシアのウクライナ戦争によるサプライチェーンの混乱が、ここ数カ月の間に物価を上昇させた。

バークレイズやジェフリーズなどのウォール街の予想屋は、インフレデータが発表された金曜日、FRBが今週0.75％ポイント利上げすると予想したと語った。

バークレイズのエコノミストは月曜の報告書で、「リスク管理を考慮すると、FRBのインフレ対策の信頼性を強化するために、積極的な行動を取る必要があると考える」と述べた。このような動きは「ブラックアウト期間に向けたコミュニケーションに反する」としながらも、「インフレが長期化するリスクは強まっている」とし、利上げの規模を拡大する正当性を示した。

この記事が掲載された月曜日の午後、JPモルガン・チェースやゴールドマン・サックス・グループを含む他の予測担当者は、今週0.75ポイントの利上げを予想していると述べた。

金曜日にミシガン大学が行った消費者の長期インフレ期待に関する調査では、2008年以来最も高い水準に上昇した。月曜日にニューヨーク連銀は、消費者の短期インフレ期待が急上昇し、家計の長期的な期待の分布が過去よりも変化していることを示す調査結果を報告し、中央値が上昇しなかったにもかかわらず、より多くの家計がインフレが続くと予想している可能性を示唆しました。

FRB幹部は、インフレ期待が高まっている、あるいは「デアンカー」化している兆候があれば積極的に対応したいと述べている。なぜなら、そうなれば経済からインフレを引き出すプロセスがはるかに困難になると考えるからだ。

グラント・ソントンのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンク氏は、「これはワンツーパンチだ」と言う。「とグラントソントンのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンク氏は言う。FRBは周回遅れで、それを知っているのだ。

債券の利回りは、金曜日、市場の大幅な下落の中で急上昇し、月曜日にその下落が深まるにつれて上昇しつづけた。金利先物市場の投資家は、月曜日の午後に0.75ポイント上昇する確率を30％近くと見ており、先週金曜日のインフレ報道前の約4％から上昇した。

当局者は、火曜日から2日間の会合でいくつかの点を考慮する必要があります。インフレが決定的に低下する兆しが見えるまで、半パーセンテージ・ポイント刻みで無期限に利上げするという現在の戦略を維持する可能性もある。

このような利上げ経路では、FRBのオーバーナイト基準金利は9月までに2.25%から2.5%の範囲に、12月までに3.25%から3.5%の範囲に引き上げられることになる。これは1980年代以降で最も積極的な政策引き締めの間隔となる。

あるいは、パウエル氏らは7月下旬のFRB会合で、より大規模な利上げに移行する可能性が高まっていることを示唆する可能性もある。

しかし、当局者が7月26-27日の会合でそうした利上げの可能性がかなり高いと予想した場合、今週はより積極的に動くことを決定する可能性がある。

スウォンク氏は、今週の会合で当局者がそのような主張をすることを期待していると述べた。「今のデータは良くはない。データは、もっとやらなければならないと言っている」とスウォンク氏。「我々はよりインフレになりやすい世界に移行しており、彼らはそれを知っている。もし彼らが今それを止めなければ、これは信じられないほど腐敗しかねない。

すでに、市場が設定する借入コストは、FRBの政策的な動きを見越して、FRBの基準金利よりも速く上昇している。月曜日に住宅ローン業者は、30年固定ローンの金利が6％を超え、2008年以来到達していない水準で見積もりを始めたと発表した。

他のアナリストは、0.75ポイント以上の金利上昇は、FRBが新しいデータにどのように反応するかについて投資家を混乱させ、解決するよりも多くの問題を中央銀行に引き起こすだろうと述べた。

調査会社ルネッサンス・マクロのエコノミスト、ニール・ダッタ氏は、「その後のコミュニケーションの課題をさらに増やすだけだ」と述べた。「FRBが自分たちの予測に自信をなくしていることを示唆している。彼らは追いつこうとしていたことは皆知っているが、今はパニックになっているように見える"。

ダッタ氏は、超大型の利上げは中央銀行が景気後退を回避することを難しくすることも懸念している。FRBがインフレを抑えるために、経済を "ハードランディング "のようなシナリオに追い込むことを望んでいることを示唆している」と同氏は言う。