Cyclosの紹介:Solanaに集中的な流動性をもたらす新しいAMMソリューション（和訳）
著:Cyclos
イントロ
2020年のDeFi SummerとDEXの台頭は、暗号資産の世界だけでなく、金融全体に革命をもたらしました。Automated Market Maker（AMM）のDEXモデルが登場する前は、DEXで暗号資産を取引したいユーザーは、流動性の低いオーダーブックに翻弄されていました。2018年にUniswapが登場するまで、高いコストと劣悪なユーザーエクスペリエンスは、このAMM以前の世界の一部でした。AMMの重要なイノベーションの1つは、旧来のオーダーブックモデルに頼るのではなく、数式に頼って資産の価格を決めることでした。
このモデルの核となるのが、CFMM（Constant Function Market Maker）という概念である。"定常機能"とは、準備資産が不変である状態を指します。LPはスマートコントラクト内に資産をプールし、それをトレーダーが利用することで、カウンターパーティースワップの流動性を提供します。ユーザーは他のトレーダーと取引するのではなく、プールされた資産と取引します。
CFMMモデルでの取引は、以下の機能に基づいて行われます。
x*y=k
この式において、kは定数であり、xは第1の資産のリザーブ、yは第2の資産のリザーブを表します。kを維持するためには、xの供給量が増えれば、yの供給量も減らなければなりません。
The Liquidity Problem
AMMモデルは、従来のオーダーブックベースのDEXよりも流動性が向上していますが、取引の執行には好ましくない結果をもたらします。LP資産は、0から∞までのx*y=kの価格曲線に沿って均等に分配されるため、これは次のことを意味します。
1.大半の流動性は使われずに、カーブに沿って分配される（これは特に安定した資産ペアの場合）。
2.特に取引量の少ない資産の取引では、スリッページが多く発生します。
3.LPは、資本の非効率性の結果、そもそも流動性を提供するインセンティブが低い。
もしもAMMが、ユーザーが流動性を特定の範囲で分割して選択できるようになったらどうでしょうか。
An Intuitive Solution
Cyclosでは、世界で最も効率的だと思われる指値注文システムをSolanaに導入しました。ユーザーは流動性を集中させることができ、選択した個々の価格カーブを構築し、その上に資産を分散させることができます。取引は、すべての個別カーブの流動性を組み合わせたものに対して行われます。
ユーザーは指定された範囲内で自分の資産を指定し、それが満たされると、ユーザーは報酬としてメーカー手数料のリベートを受け取ります。LPとしては、リベートに加えて、基本的にスタッガードリミットオーダーを行うことで、流動性が利用されたときに取引手数料を得ることができます。
ゲーム理論の観点から、最終的な目標がLPの流動性を深めるインセンティブを最大化することであるならば、主に2つの要因を考慮しなければなりません。
#1 注文量 - 取引量が多いほど、LPの利益も大きくなります。特定の価格帯に資金を投入することで、LPはより多くの注文を受けやすくなり、結果として報酬も大きくなります。
#2 注文の分配 - 注文が成立して初めて利益が得られます。最適な価格間隔で流動性を確保することで、LPの資金の利用率が高まり、結果的に報酬が増加します。
Uniswap V3の潜在的なトレーダーやLPにとって、変動するスワップ手数料と高いガスコストが大きな障壁となり、実際に持続可能なオーダーブックの深さを制限しています。LPとしては、変動する価格帯に複数のレンジ注文を出すことになり、これまで以上に高いガスコストがかかることになります。その結果、流動性が集中することで得られる真の可能性は封じ込められたままとなっています。
Solanaでの状況については、既存のAMMソリューションは、流動性を分配する際に一定の価格カーブと同様のロジックを利用しています。LP価格のインターバルがないということは、オーダーブックの深さが浅く、LP報酬が低いなどの問題があります。Solanaはレイヤー1ネットワークとして成長の初期段階にあるため、ネットワークにボリュームを集める必要があることから、この点はより重要になります。既存の流動性をより効率的に活用し、飛躍的に大きなオーダーブックデプスを提供することで、Cyclosは、レイヤー1ネットワークがボリュームを集める際に現在直面している"鶏か卵か"のシナリオから抜け出す可能性を提供します。
Cyclosでは、資本効率が劇的に向上するだけでなく、その結果、LPのリスクとなる資本が少なくなります。リスクにさらされる資本が少ないということは、より多くの手数料を得るために、より多くの自由な資本を、より大きな価格間隔で分散して利用できるということです。また、Solanaネットワークのガスコストが下がれば、LPが被る手数料のペナルティも減ります。これらの重要なイノベーションを1つの製品にまとめることで、CyclosはSolanaだけでなく全体的なAMM体験を大きく向上させる可能性を秘めていると考えています。
The Promise of Solana
高スループット、低コストのネットワーク上で集中的に流動性を提供する独自のアプローチを提供することが、Cyclosの最大の目的です。当社の製品開発には、ユーザーに焦点を当てた、DeFiユーザーのためのワンストップショップをSolana上で迅速に展開することが含まれますが、すべてのエコシステム参加者に提供される価値の中核は、Serumのオーダーブックに合わせて特別に調整された深い流動性へのアプローチにあります。
この点について、よく"なぜSolanaをベースにしていますか"、それは単にHypeの波に乗っているだけなのでしょうか？と聞かれることがありますが、簡単に言うと"いいえ"です。もう少し詳しく説明しましょう。ベースレイヤーのインフラとしてのSolanaは、他のレイヤー1ネットワークと比較して高い競争力を持ち、多くの点でスケーラビリティに優れたソリューションであることが証明されています。私たちは、協力関係やマルチチェーンの未来というコンセプトを信じていますが、なぜ今利用できる最高のソリューションから始めないのでしょうか？
ユーザー獲得のレベルでは、Solanaは、DeFiへの大量参加への扉を開く機会を提供します。取引のコストとスピードが低いため、参入への重要な障壁を軽減するDeFiアプリを構築する機会となります。もちろん、取引の対象となるボリュームがなければ、取引のコストやスピードはほとんど意味を持ちません。ここ数ヶ月、SolanaのTVLが持続的に上昇していることは、今後の展開を示す強いシグナルであると考えています。このことを念頭に置き、Cyclosをエコシステムに組み込み、Solanaの取引量を次のレベルに引き上げるための触媒とすることを目指しています。
Cyclosの今後の展開
私たちは、AMMをSolanaコミュニティに公開できることを非常に嬉しく思います。私たちのプロジェクトに寄せられた初期のサポートは、私たちの迅速な行動を後押ししてくれました。また、製品が成熟するにつれ、コミュニティからのさらなるフィードバックを期待しています。Cyclosの核となる私たちのビジョンは、競争力が高く、ユーザーフレンドリーなAMMであり、日常的なDeFiユーザーの参入障壁を低くすることです。このビジョンを最大限に実現するためには、DeFiユーザーの皆様との継続的な関わりと対話が必要です。そのためにも、私たちのTelegramコミュニティに参加していただき、Twitterでフォローしていただきたいと思います。私たちと一緒に、DeFi on Solanaの未来を作っていきましょう。
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