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Balancer veModelのロックを解除する

WEB3.0 Tokyo@NFT&Blockchain


流動性マイニングはDeFiSummerを生み出し、プロジェクトが参加とガバナンスを奨励する方法に革命をもたらしました。ユーザーへのガバナンストークンの配布により、金融インフラストラクチャの見方が変わりました。

従来の流動性マイニングは、報酬が枯渇した瞬間に逃げる傭兵資本を奨励するものとして批判されてきました。これは、深い流動性に依存するプロトコルや、一定の売り圧力によって持ち株が希薄化されることを望まないユーザーにとっては問題があります。

多くのプロジェクトは、プロトコルとそのユーザーの間の目標の調整を奨励するために、トケノミクスを変革し始めています。

エスクローモデルに投票する

投票エスクローは、一定期間トークンをロックするメカニズムです。VEモデルは、ユーザーのインセンティブを調整し、長期的なプロトコルのパフォーマンスに焦点を当てています。

本質的に、Vote Escrow Tokens、またはveTokensを使用すると、トークン所有者はトークンのロックアップ期間を選択できます。信念は、トークンを最も長くタイムロックするユーザーがプロトコルを最も信じており、プロトコルの方向性に最大の影響を与えるはずです。

トークンをロックすることを選択する時間が長いほど、トークンの重みが大きくなる可能性があります。

  • ガバナンス投票

  • ステーキング報酬を獲得する

  • 特定のプールへのブーストへの投票

Curveによって開拓された投票エスクローモデルは、議定書間でより多くの議決権を確保しながら、2倍の報酬を獲得するための人気のある経済モデルに急速になりつつあります。タイムロックされたトケノミクスは、現在の流動性マイニングシステムへの答えであり、DeFiの前向きな一歩になるでしょうか？

カーブファイナンス

カーブ上のプールに流動性を提供すると、そのプールに流動性を提供するためのボーナスインセンティブとして、そのプールとCRVトークンのすべての料金の一部を獲得できます。

理論的には、このモデルでは、CRVトークンを長期間保持する理由はなく、ユーザーはCRVを売り払うことができ、トークンの価格は下がります。Curveのトークン価格は上昇を続けており、多くの人がそれはveCRVモデルによるものだと信じています。

veCRV TL; DR

  • veCRVはVoteEscrowedCRVの略です

  • veCRVは転送できません。veCRVを取得する唯一の方法は、CRVをロックすることです。

  • ユーザーはCRVトークンを1〜4年間ロックして、一定量のveCRVを受け取ります

  • CRVがロックされている時間が長いほど、所有者の投票力は大きくなります。

ユーザーがveCRVのためにCRVをロックする少なくとも3つの関連する理由があると私たちが信じているものがあります：カーブプールを介して行われるトランザクションで受動的な収入を得る、さまざまなCRVプールで報酬を増やす能力、および投票権。

投票の重みと報酬のシェアは、カーブのタイムロックに比例します。より長い時間veCRVをロックするユーザーは、より多くの報酬を獲得します。Curveでトークンを立ち上げたプロジェクトの場合、流動性議決権は大きなチャンスをもたらします。

プロトコルは、ステーブルコインの資金をカーブプールに預けて流動化するか、そのプールに投票してより多くのCRV報酬を獲得するのに十分なveCRVを取得することができます。ステーブルコインを発行するプロトコルは、Curveのエコシステム内で投票権を獲得するために競合し、「CurveWars」を引き起こします。

カーブウォーズ

流動性のための戦い

プロトコルが流動性を獲得すると、投票するためにCRVを購入するか、ユーザーに投票するようにインセンティブを与える必要があります。プロトコル間のこの競争は、CRVの購入圧力の高まりにつながりました。

これらのインセンティブまたは議定書からの支払いは、実質的な農業インセンティブの形で提供されます。CRVをveCRVにロックするユーザーは、料金、ガバナンス権、およびブーストされた報酬を受け取ります。

カーブウォーズのリーダー


Convex Finance

Yearn Finance

Stake DAO

Abracadabra


Convex Finance

Curve Warsをリードしているのは、veCRVの最大の所有者であるConvex Financeであり、総供給量の47％を保有しています。当初、Convexは賭けられたCRVで48％のAPYを提供しました。これは、DeFi全体のさまざまなプールによって提供されるAPYのほぼ10倍です。

平均的な投資家にとって、カーブスのトケノミクスはキャッチ22を提示します。veCRVが多いほど、トークンをデポジットするステーキングプールから得られる報酬が大きくなります。ただし、これらのプールにデポジットする金額が多いほど、最大2.5倍の収益を上げるにはより多くのveCRVが必要になります。

Convexは、すべてのveCRVとデポジットを集約して、1人のユーザーがすべてのveCRVを必要とせずに最大の歩留まりを実現することで、この問題を解決します。

さらに、ConvexはcvxCRVと呼ばれるロックされたカーブトークンの液体バージョンを発売しました

cvxCRVの内訳

  • cvxCRVを使用すると、ユーザーはトークンを4年間ロックしなくても、Curveプラットフォーム料金を獲得できます。

  • cvxCRVにより、Convexは他のどのプロトコルよりも多くのveCRVを取得できました。

  • Convexは、CRVアワードの大部分が割り当てられる場所を制御します

  • Convex Financeにコインを賭けているCRV保有者は、デポジットの領収書としてcvxCRVトークンを受け取ります

CVXエコノミー

Convexは、veCRV用に約200mのCRVトークンをロックすることに成功しました。現在、35.9mのCVXトークンは、Convexでの投票のためにロックされています。つまり、すべてのCVXトークンは約5.57のveCRVトークンの投票を指示できます。

プロトコルは、CVX保有者に、より多くのCVXを取得するよりも、CVX保有者に支払う方が時間の経過とともに安くなるという仮定に基づいて、プールに投票するために支払います。

現在、Convexは3つのマルチシグのうち2つによって管理されています。このガバナンスモデルは、有権者の承認の正当性に問題をもたらします。

より公正なバージョンのConvexがあった場合はどうなりますか？マルチシグを持たず、公正な打ち上げプロジェクトを実施したものですか？Balancerコミュニティは、これがveBALの上で可能であると信じています。

veTokensはトラクションを獲得します

短期流動性を犠牲にして、手数料の共有、トークンの報酬、DAOガバナンスの議決権など、さまざまなプラットフォームのメリットを利用できるようにするモデルは、他のプロジェクトにも同じアプローチを採用するように影響を与えています。

ve（3,3）

Andre Cronjeは、エコシステム参加者のバランスをとるve（3,3）トークンモデルに基づいてSolidlyExchangeを立ち上げました。アンドレはホワイトペーパーで、ve（3,3）がveCRVのようなモデルとは異なる変更について概説しました。排出レベルは毎週動的に変化し、veToken保有者にとってのメリット、およびveTokenロックプロセスのNFTアプリケーションです。

veBAL

彼のフォーラム投稿で、BalancerLabsのCEOであるFernandoMartinelliは、veBALトケノミクスに関する彼の提案を紹介しました。Curveの投票エスクローシステムは、バランサープロトコルトケノミクスのフレームワークとして使用されます。開始以来、BALトークンはバランサーエコシステムの重要なパラメーターを正常に定義してきました。成功している間は、ステーキングとロックによってBALのトケノミクスを改善する余地があります。

バランサープールトークン（BPT）のステーキングは、コミュニティの承認を受けました。現在の提案には、BPTのロックの具体的な実装の詳細が含まれています。

80/20 BAL / ETHプールのBPTはveBALにロックされ、他のチームが80/20バランサープールで同じことを行う前例を設定しながら、BALを流動的に保ちます。

veBALとveCRV

veBALは、いくつかの点でCurveのモデルとは異なります。

  • veBALの最大ロック時間は1年です（Curveでは4年です）

  • ユーザーは、BALだけでなく80/20 BAL /WETHBPTトークンをロックアップします

  • veBALは、個人投資家ではなくDAO2DAOのユースケースを対象としています

veBALとガバナンスパワー

オンチェーンまたはスナップショットのすべての投票は、BAL残高ではなくveBAL残高を考慮して行われます。これにより、BPTをロックしているユーザーのみがバランサーのガバナンスに発言権を持つため、長期的な調整が保証されます。資産がロックされている時間が長いほど、資産がエスクローシステムによって委任される投票力が高くなります。バランサーの場合、これは、ガバナンスのメカニズムとして流動性プールトークンであるBAL /WETH80/20プールトークンを初めて採用したという点で独特です。

ロックされたトークンの量とロック期間によって、所有者が使用する投票の強さが決まります。投票機能を以下に示します。

（バランサーDAO Gitbook：veBAL Tokenomics —架空の図—ユーザーはこの図からの差異のリスクを想定しています）

80/20 BAL / ETH BPTをロックした後、ユーザーはveBALのバランスがゼロ以外になると予測され、バランサープロトコルの管理を支援できるようになります。その他のveBALの利点は次のとおりです。

新たに提案されたBALインフレスケジュール

veBALの下では、インフレは4年ごとに半分になると予測されており、新しいトケノミクスシステムの開始から1年後に毎年段階的に段階的に開始されます。BALの総供給量は約94,000,000の計画上限があります。

veBALの仮想インフレスケジュール

オンチェーンゲージシステム

現在の流動性マイニングは、流動性マイニング委員会が管理するティアシステムを通じて行われています。コミュニティによって投票されたTier1スロットを除いて、流動性は流動性マイニング委員会によって割り当てられます。

veBALの下では、すべての流動性マイニングBALは、ゲージシステムを介して配布されます。ゲージは、LPがBPTを賭け、流動性マイニングから定期的にBALを請求できるようにする契約です。

各LPが受け取るBALの量は、理論的には以下に依存する可能性があります。

  • 彼らがLPに入れるプールの流動性はどれくらいか

  • 彼らが持っているプールの流動性のどの部分

  • 保持しているveBALの量に基づいてLPシェアに適用されるブースト

各プールは、毎週ミントされた合計BALのシェアを受け取ることが期待されています。そのシェアは、veBALがそのプールに投票した量によって定義されます。

ゲージタイプ

veシステムではさまざまなゲージタイプが使用されます。各タイプは、毎週作成されるBAL供給の一定の割合を取得します。

ゲージタイプ1により、流動性マイニング委員会は、バランサープロトコルの戦略的パートナーシップにLMを付与できます。長期的には、これらのパートナーはveBALを獲得して、独自のゲージでLMを取得できるようにする必要があります。

ゲージタイプ2を使用すると、80/20 BAL / ETHプールのLPに現在配布されている流動性マイニングと同様に、BALをveBALホルダーに配布できます。

ゲージタイプ3、4、および5は、各プールゲージがveBALホルダーから受け取るveBAL投票力に応じて、メインネット、ポリゴン、およびアービトラムに流動性配分される予定です。

現在のBAL保有者にとって注意すべき重要事項：

  • veBALをロックするには、ユーザーは最初にBAL /WETH80/20プールに流動性を追加してBPTを取得する必要があります。その後、BPTをロック契約に預けます。

  • veBALのBALのロックアップ— veBALは譲渡不可能なトークンであり、バランサープールに投票権を追加できます。これらの投票により、これらのプールに割り当てられるBALの量が決まります。

  • 他のプールの既存のBPT保有者は、veBALを受け取るためにBPTを賭ける必要があります。veBALシステムでは、彼らが出資しない場合、彼らは流動性マイニング報酬を受け取りません。

経済的影響

  • プロトコルの収益分配

  • veBALの保持は、上記のゲージタイプ2によってインセンティブが与えられます

  • veBALは、どのプールがBAL流動性マイニングインセンティブを受け取るかを決定するためのガバナンスゲージ投票メカニズムに使用されます

veBALの利点

バランサープロトコルとBALガバナンストークンの全体的な予測可能性を高めるだけでなく、veBALは次のことを目的としています。

  • バランサープロトコルユーザーとの長期的な連携を強化する

  • Curveのエコシステムとのプラグアンドプレイの互換性：Curveのトケノミクスをモデル化すると、Yearn、Element、ConvexなどのチームがBalancerのエコシステムの一部になるためのアクセスが可能になります。

  • 流動性マイニングの配布を自動化し、開発者のリソースを節約してプロトコルの進歩に集中できるようにします

  • DAOを動機付けて、トークンスワップだけでなくBalancerでのポジションを獲得する

veBALタイムラインの提案された展開

  • 2022年3月28日— veBALの立ち上げ：新しいトケノミクスの提案に記載されているようにシステムが機能するために必要なスマートコントラクトがアクティブになります。

  • 2022年4月7日—イーサリアムメインネットゲージのオンチェーンve契約を使用した流動性マイニングが開始されます。

BALバトル

流動性を提供することによってユーザーが利回りを獲得する機会を集約するための主要なプロトコルの市場が成長しています。そして、プロトコルがユーザーにトークンの流動性を高めるように動機付けることができる場所。

カーブウォーズの結果を見ました。現在、プロジェクトは#BALbattlesの準備をしています。これは、Balancerでユーザーに最高の歩留まりを提供するためのプロトコル間の競争です。賄賂の戦いは、基本的に、プロジェクトがveBAL保有者に彼らが好む方向に投票するための報酬または報酬を提供することを可能にします。

結論

veModelは、多くの人からトケノミクスの聖杯と見なされています。veBALトケノミクスの利点は、長期的なコミットメントを持つBAL/WETH流動性プロバイダーによって感じられます。

このモデルは、DeFiの成長に信じられないほどの影響を及ぼします。流動性プロバイダーがインセンティブを獲得し、議定書に財政的に投資されるようになると、プラットフォームへの関与が高まり、ガバナンス投票と議定書の全体的な幸福に投資されるようになります。

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