ＦＸもう一度やってみるよ⑪　課題と対策③　レバレッジ

今年２０１９年初の記事です。こんにちは。
フラッシュクラッシュで幕開けした２０１９年。どんな１年になりますかね。怖さ半分、ワクワク感半分といったところです。

今回のフラッシュクラッシュで大損こいた方、結構いるんではないでしょうか。私の好きなyoutuberさんもそれでロストカットされて、ヒロセ通商にスプレッド広げすぎだ！ってキレてました。
ロストカットは、要は資金の量と持っている通貨数のバランスをコントロールするしかないので、ロストカットをくらうということは、資金に対して量を持ちすぎなんです。そこを見つめなおさないと、結局ＦＸ会社に振り回されるだけです。

短期で買った負けたのトレードなら、負けの規模は損切りラインを置くことで自分でコントロールできます。なので想定外の値動きをしても、損切り注文が飛ばずに刺さりさえすれば、損失は想定範囲に収まります。しかし、長期で持ち続ける戦略においては、どんな値動きにも耐え切る必要があります。なので、資金に対しての通貨量の管理はすごく重要です。つまりはレバレッジですね。

ということで、今回はこのレバレッジについて考えます。

なお、前回までで、一回の購入資金と購入サイクル、通貨ペア、ＦＸ会社の選択など、枠組み的なことは一通り終って、今回からは実際の運用における戦略、戦術的な話に入ります。
ここからは工夫のし甲斐があるところなので、私の例を参考にしていただいて、自分なりの戦略、戦術を工夫してみてください。
勝ち負けとは別の楽しさがあると思います。

何ドル買う？

積み立てはドルじゃなくてもいいんですが、説明しやすいのでドルで。
証拠金が１００万円。１ドル１００円。ロング（買い）のサインが出ている。ポジションは何も持っていない。
普段ならこの状態で、何ドル買いますか？
１万ドル？１０万ドル？
ここは考えるとけっこう難しいです。私の場合は積み立てとは別に、買った負けたの通常？のトレードもしているので、そっちのトレードでは、基本１ポジション１万通貨としています。それで同時にマックス１０ポジションくらいまで、という制約を自分に課しています。

まあこれには正解はありませんし人それぞれでよいのですが、ただ言えることは、数量の感覚がデイトレやスイングトレードのときと同じままでは、先日のようなフラッシュクラッシュを食らってロストカットされるのがオチです。

実際、↑で触れた私の大好きなyoutuberトレーダーさんも、十分な資金でやっていた、リーマンショック級にも耐えられるくらいの証拠金維持率でやっていた、と言っていました。そのくらいの感覚でやってても、ロストカットを食らうわけです。
ということは、もうデイトレとかスイングトレードとか、そのような比較的短期間でのトレードでのレバレッジの考え方とは、まるっきり別物にする必要があるということです。

そのために必要なのは、レバレッジをリスクとして捉えることです。

レバレッジのリスク

１ドル１００円のときに、仮に１０万ドル買うとします。
このときのリスクを具体的に見てみます。

もしレバレッジをかけなければ、１００万円で１万ドル買えます（実際には必要証拠金の分、購入できる数量は１万ドルより若干少なくなりますが、説明を簡易にするために無視します）。
それに対してその１０倍の１０万ドルを買うわけですから、レバレッジは１０倍です。

さて、この状態で、１ドルがいくら値下がりしたら証拠金が枯渇するでしょうか。
証拠金１００万円を数量の１０万で割ればいいので、
１００（万円）　÷　１０（万ドル）　＝　１０（円）
１０円値下がりで、証拠金が枯渇します。
この、いくら値下がりしたら証拠金が枯渇するか、というのが、レバレッジをリスクとして捉える考え方です。

レバレッジの式

ためしに５万ドルを買った場合や２０万ドルを買った場合などを考えていくと見えてきますが、レバレッジ○倍とは、元の価格の○分の１の値下がりまで耐えられる、ということとイコールです。
レバレッジ１０倍　＝　元の価格の１０分の１の値下がりまで耐えられる。
レバレッジ２倍　＝　元の価格の２分の１の値下がりまで耐えられる。

式にすると、
レバレッジ　＝　元の価格　÷　許容値下幅
です。

レバレッジの適正値

式にできたので、今度はレバレッジの適正値を考えます。
式は
レバレッジ　＝　元の価格　÷　許容値下幅
なので、この「元の価格」と「許容値下幅」を決めるわけですが、あてずっぽうでは意味がないので、積み立てる通貨ペアの過去チャートを見て決めましょう。

米ドル円で考えてみます。
まず「元の価格」。
過去１０年の平均価格がおよそ１００円程度。なので「元の価格」は１００円とします。
次に「許容値下幅」。
これは、過去の安値を決めて、元の価格との差から求めます。
１０年前（２００８年）の１２月は、リーマンショックでだだだだだーっと相場が崩れている最中で、そのときはまだ９０円くらいでしたが、その後さらに下げ続けて、２０１１年の１１月あたりで７６円を割りました。これが直近１０年の最安値です。
なので、まあ区切りよく７０円まで見ておけば、だいたい案パイかな、という感じです。
「許容値下幅」は、元の価格の１００円から７０円までの差の３０円とします。
１００　÷　３０　＝　３．３３（小数点第３位を四捨五入）
米ドル円のレバレッジは３．３３となります。

私は豪ドル円で運用しているので豪ドル円でもやってみます。
過去１０年の平均価格は８５円、最安値は５５円なので、「元の価格」を８５円、「許容値下幅」を３０円（８５－５５）とすると、
８５　÷　３０　＝　２．８３（小数点第３位を四捨五入）
豪ドル円のレバレッジは２．８３となります。

参考までに、ポンド円でもやってみます。
過去１０年の平均価格は１４８円、最安値は１１６円なので、「元の価格」を１４８円、「許容値下幅」を３２円（１４８－１１６）とすると、
１４８　÷　３２　＝　４．６３（小数点第３位を四捨五入）
ポンド円のレバレッジは４．６３となります。

ポンド円はちょっと高めに出ましたが、これは元の価格に対して許容値下幅が少ない（あまり値下がりしない）からです。確かに過去１０年のデータから求めるとこうなりますが、４．６３倍はちょっと高すぎる気がします。何故なら、ポンド円はほんとうはもっと大きくうねる可能性がある通貨ペアなので。
現在（２０１９年１月）は１４０円程度ですが、２００７年では２４０円。現在より１００円も高かったのです。過去１０年の視界ではそこが見えません。ちょっと扱いが難しいと思います。

「元の価格」や「許容値下幅」に当て込む値に正解はないので、上記で求めたレバレッジじゃなければダメというものではありません。ただ、目安としては、２倍～３倍が妥当。４倍以上になると危険、という感じかなと思います。

実質レバレッジ

さて、長期積み立てではポジションはどんどん増えていきます。個々のポジションの数量も、その時々の価格によって違ってきますし、レバレッジは定期的に見直すべきものなので、レバレッジを見直すことでも数量は違ってきます。こうしてポジションがどんどん増えていったときに、全体のリスクの把握はどうすればいいでしょうか。

個々のポジションのレバレッジはあまり意味がないということは感覚的に分かると思います。
じゃあどうするか。
結論としては、１つの大きな統合されたポジションをイメージします。

１回の資金：１万円、購入サイクル：毎日、レバレッジ：２倍を１年間継続したとします。
資金は、１万円ｘ２０日ｘ１２ヶ月＝２４０万円。
ポジション数はだいたい２０日ｘ１２ヶ月＝２４０個。
この２４０個のポジションを統合した１つの大きなポジションをイメージします。
図の例だと、この統合したポジションの数量は５万ドル、平均価格は１００円です。つまりこれは、１ドル１００円のときにまとめて５万ドルを購入したのと同じです。
この統合したポジションのサイズと証拠金から、レバレッジを求めます。
５００万円（１ドル１００円ｘ５万ドル）　÷　２４０万円　＝　２．０８
レバレッジは２．０８倍です。
この、その時点の資金と統合したポジションのサイズから求めた比率を、購入時のレバレッジと区別するために、実質レバレッジと呼ぶことにします。

実質レバレッジをリスクに変換します。
「元の価格」は統合したポジションの購入平均価格である１００円を当てはめます。
１００円　÷　許容値下幅　＝　２．０８
許容値下幅　＝　１００円　÷　２．０８　＝　４８．０８円

つまり、このポジションの購入価格である１ドル１００円から４８．０８円値下がりまで耐えられる、ということです。
１００円から４８．０８円下げると５１．９２円。
よって、レートが５１．９２円になるまでは耐えられる、ということになります。
この５１．９２円を許容最低価格と呼ぶことにします。

この許容最低価格を常にウォッチすることが必要です。これが長期積み立てにおけるリスク管理の肝です。

先に紹介したyoutubeトレーダーさんも、証拠金維持率３００％以上保っていたのに！とかじゃなくて、具体的に、レートがいくらになるまで耐えられるかをウォッチしておけば、自動損切りしないスタイル（なんとその人は買った負けたのトレードのくせに損切りを設定しない）の自分にとって、６円や７円程度の値下がりでロストカットされる状態が異常だと気付いたと思うんです。まさか瞬間的にそれほどの値下がりをするのは想定外？いやいや、２０１５年のスイスフランショック（興味のある方はググってみてください）みたいなのもあったわけで、十分に前例はあるわけで、普通はこんなに下がらないよ・・・というのは言い訳にもなりません。

購入レバレッジの見直し

購入レバレッジは定期的に見直すべきです。過去１０年なりの相場状況をベースに求めたものですから、相場状況が変われば、適切な値も変わってきます。
また、資金に余裕が出来たり、価格がかなりの安値圏である場合などでは、一時的に購入レバレッジを上げてリスクテイクしていくのもアリです。

かといって、毎回購入の度に変える必要は無いと思います。
レバレッジ算出式の「元の価格」と「許容値下幅」がそんなに毎回ころころ見直さなきゃいけないほど変わるとは思えませんし、そもそもレバレッジは資金全体とポジション規模の関係なので、もっとどっしりと構え、長いライフサイクルで見るべきだと思います。

いまから１０年ほど前の２００８年の１２月は、その年の９月のリーマンショックで相場が大きく崩れている状態で、ドル円はさらにそこからも下がり続けるので、ちょうど今振り返る過去１０年の視界にはそのあたりの記録的な安値がすっぽり含まれます。
ですが、これから月日が経っていくと、たとえば５年後の２０２３年に過去１０年を振り返ると、最安値はおそらく９０円くらいになります。７０円台という記録的な安値が視界から外れてくるわけです。
２００８年というそれほど遠くない過去に７０円台まで下げた。通貨ペアとしてそこまで下がる可能性を持っているということです。毎回の機械的な過去１０年の振り返りの視界からその安値が外れたからといって、そのリスクが消えるわけではありません（まあこれも時間が薄めていくわけですけど）。
なので、「元の価格」も「許容値下幅」も、過去チャートを参考にした上で、最終的に自分で考えて決定すべきです。

最低でも年１、可能なら毎月見直しをすべきだと思います。

とはいえ、まあ長期積み立てではレバレッジ２倍というのが一つの基準になっているように思います。レバレッジ２倍だと、だいたい価格が半減するまで耐えられることになるので、ちょっと安全に寄りすぎで、そのレバレッジでは買える数量もいまいち少なく感じるかもしれませんが、安全重視ならレバレッジ２倍で固定するのもぜんぜんアリだと思います。レバレッジ２倍は、どの通貨ペアでもかなり安全なレベルだと思います（新興国通貨は除く）。
それでも危険だと感じるなら、いっそレバレッジ１倍で、外貨定期預金的な運用にするのもアリです（普通に銀行で外貨定期預金している人はＦＸに乗り換え推奨）。

まとめ

長期積み立てでは、レバレッジの意識はとても重要。
レバレッジをリスクとして表現すると、何円の値下がりまで耐えられるか。

購入レバレッジは過去チャートを長期間で眺めて算出。
最低、年１で見直す。

あとは日々、何円まで下がったらロストカットされるかを常にウォッチし、必要に応じて追加資金を投入する。