Alteryx: A Post-Pandemic Fortune Maker
世界中の組織が洞察を得るためにデータ分析への依存度を高める中、Alteryx (AYX)は急速な成長を続けています。Alteryxは、ビジネスインテリジェンスのためのユーザーフレンドリーなデータ分析プラットフォームを提供しています。現在のマクロ経済の低迷により、一部の投資家は同社の勢いが永久に損なわれていると考えています。彼らは間違っています。この記事では、我々はビジネス、巨大な機会、競争、コロナウイルスの影響、評価とリスクを確認してください。我々は、我々はで私たちの最近のトップ10グロースストックリスト（ポストパンデミックの現実に焦点を当てた）にAlteryxが含まれている理由についての私達の意見で締めくくります。
概要
1997年にSRC, LLCとして法人化され、2010年にAlteryx, Inc.に社名を変更し、2017年に株式公開を開始しました。同社は、意思決定に使用するための入力データから意味のある洞察を導き出すためのソフトウェアプラットフォームをユーザーに提供しています。Alteryxのソフトウェアプラットフォームは、データアナリストが高度なコーディング言語を習得することなく複雑な分析を実行できるようにする200以上の内蔵分析モデルで構成されています。さらに、分析モデルはオープンでモジュール化されているため、コーディングの専門家はビジネスのニーズに応じて基本的なコードをアップグレードしたり、調整したりすることができます。Alteryxは、オンプレミスとSaaSベースの両方の要素を持っていますが、ビジネスのほとんどはオンプレミスです。それは、ソフトウェアのライセンス料とアップグレードやその他の専門的なサービスを含む契約後の顧客サポートから収益を得ています。顧客は通常、1-3年のサブスクリプション契約を締結し、年間ベースで事前に請求されます。
Alteryx社は、最初は小規模な組織にAlteryxデザイナーソフトウェアを導入し、その後、同一組織内の複数のユーザーへと徐々に展開を拡大していく「ランドアンドエクスパンデッド」戦略をとっています。20年第1四半期時点での顧客数は6,443社で、その中には世界の上位2,000社のうち731社が含まれています。
卓越した長期的な成長機会
データ分析は、大企業を含む組織の意思決定プロセスに不可欠な要素になりつつあります。この成長は、日常生活でのインターネットの世界的な導入や、グローバル企業のデジタルトランスフォーメーションによって促進されています。しかし、生のままのデータでは意味がなく、意思決定に使用できる意味のある洞察を導き出すためには、データを洗浄して処理する必要があります。Alteryxのデータ分析ソフトウェア（そのユーザーにコードフリーだけでなく、コードフレンドリーなプラットフォームを提供しています）は、企業がちょうどそれを行うことができます。Gartnerによると、データ分析とビジネスインテリジェンスソフトウェアの市場セグメントは250億ドル以上に成長しています。さらに、Alteryxは世界中の何百万人ものスプレッドシートユーザーをターゲットにしており、彼らはスプレッドシートモデルの開発や反復的なタスクにかなりの時間を費やしていますが、Alteryxのセルフサービスソフトウェアプラットフォームを使用することで、より短い時間で完了することができます。Alteryxはこの市場機会をさらに240億ドルと評価しています。
差別化された製品で、他の主要なアナリティクスの同業他社との共存を可能にする
Alteryxはエンドツーエンドのデータ分析ソフトウェアプラットフォームをユーザーに提供しています。ドラッグ＆ドロップ式のユーザーインターフェースと、コーディングの知識がないユーザーでも分析を行うことができるビルトインの分析モデルを採用しています。データ分析のプロセスには、データ収集、データクリーニング、データブレンド、データ分析、結果の解釈などのいくつかのステップがあります。このプロセスの一部に特化したソフトウェア製品が市場にはいくつか出回っていますが、Alteryxはデータ分析の手順全体を単一のソフトウェアプラットフォーム上で統一した強力なツールです。
Alteryxは、Tableau（DATA）、Power BI（MSFT）、Qlikなどの大手データビジュアライゼーションプレイヤーとの競争に直面しています。Alteryxがセルフサービス型データ分析のマーケットリーダーであるのに対し、Tableauはセルフサービス型データ可視化プラットフォームで高いシェアを誇っています。Tableauは軽量なデータ準備ツールもサポートしており、ユーザーがデータ分析を行い、可視化結果を生成することができます。しかし、Alteryxのデータ分析力はTableauなどの可視化プラットフォームに比べてはるかに堅牢です。また、Alteryxのソフトウェアの付加的な利点は、その結果を他のソフトウェアプラットフォームと簡単に統合できることです。Alteryxのソフトウェア出力は、Tableau、Microsoft Power BI、Qlikなど、他の様々な特殊な可視化ツールで直接使用することができます。Alteryxのデータ分析ソフトウェアの多くのユーザーは、より良い結果を視覚的な形で導き出すために、Tableauや他の可視化ツールも使用しています。このように、Alteryxの競合他社の中には、データ分析のバリューチェーンにおけるサービスをうまく補完するものもあります。
高度な予測分析の分野では、AlteryxはSAS advanced analytics、Rapidminer、IBM SPSS Modeler (IBM)、Rやpythonのようなオープンソースのソフトウェアパッケージなど、いくつかの競合他社を抱えています。しかし、内蔵されたセルフサービスモジュールと全体的な使い勝手の良さは、顧客の採用という点でAlteryxに優位性を与えています。実際、Alteryxは最近GartnerのMagic Quadrant for Data Science and Machine Learningにおいて、その実行能力の点でリーダーに選ばれました。
強固なファンダメンタルズが力強い成長を牽引
Alteryxは20年第1四半期の売上高を1億900万ドルと報告しており、前年同期比43％増となっている。実際、同社の収益は過去5年間で67％という驚異的なCAGRで成長している。この力強い伸びは、顧客数の増加と、既存顧客への追加販売や製品のアップセルによる収益を表す純ドル拡大率の高さの両方の結果である。
顧客数は2017年の3,392社から20年第1四半期には6,443社と大幅に増加している。Alteryxは20年第1四半期に396社の純新規顧客を追加し、顧客数は前年同期比30％増で四半期を終えた。さらに、全体のうち731社の顧客は、グローバルで2,000社の大手組織の中に含まれています。大規模な組織のオンボーディングにより、Alteryxは1アカウントあたりの収益を増やす機会を得ることができます。
Alteryxの2019年の非GAAP営業利益率は18%でした。これは、顧客のニーズに合わせて一貫して技術を進化させるための研究開発への多額の支出にもかかわらず、また、浸透を促進するためのセールス＆マーケティングにもかなりの額が費やされていることにもかかわらずです。当社は、同社がより大きな収益基盤で販売・マーケティング費用のレバレッジを生み出すことで、非GAAP営業利益率を30～40％にまで成長させることができると考えています。
コロナウイルスの減速は、成長のモメンタムに一時的かつ短期的な影響を与えるだろう
記録的な事業閉鎖や4,000万人以上の失業申請が会社に短期的な影響を与えることはないと主張するのは難しいでしょう。Alteryxは、グローバルなビジネス企業にテクノロジーサービスを提供しているため、この世界的な景気後退の影響を受けないわけではありません。ナンバークランチは必須のビジネス活動であり、データ分析は組織にとってこれまで以上に重要になっていますが、多くの組織が少なくとも近・中期的にはIT支出を含めた運営予算を大幅に抑制することになると考えています。これは、既存顧客の契約更新だけでなく、顧客数の増加にもマイナスの影響を与えることになります。なお、Alteryxの顧客の37％は大企業ですが、残りの73％は中小企業です。最近の経営陣のコメントにもあるように、景気減速の影響が会社の勢いにも表れ始めています。
"第1四半期に入り、2019年に見られた勢いは継続しており、今年は堅調なスタートを切ることができました。しかし、3月に入ってからは、活動レベルが大幅に低下しました。これは特に新規顧客との機会や、更新に付随していない拡大の機会で顕著でした......最後に、特に欧州での解約率の緩やかな上昇を経験しました。" - ケビン・ルービン最高財務責任者（CFO）の20年度第1四半期決算説明会での発言
2020年第2四半期の売上高は前年同期比で10～15％の成長を見込んでおり、最近のトレンドを大きく下回っている。
"現在のマクロ経済環境は明らかに混乱状態にあり、それが当社のビジネスにネガティブな影響を与え続けると予想しています。COVID-19の進展と、それが世界中の企業にもたらした不確実性の増大を考えると、現時点では2020年通期の業績への影響を合理的に予測することはできません。その結果、これまでの通期ガイダンスを撤回し、現時点では2020年通期の財務ガイダンスを提供する予定はありません。" ケビン・ルービン、20年度第1四半期決算説明会でCFOを務める
データ分析ソフトウェア市場セグメントは、世界的な景気後退の影響を受けないわけではありませんが、将来的にはより多くのデータが生成され、そのデータの意味を理解するためにより多くの分析を行う必要があることは明らかです。したがって、経済が現在の景気後退から回復するにつれて、根本的な市場機会は拡大する可能性が高いと考えられます。
バリュエーションは豊富だが、成長性を考慮すると妥当
Alteryxの株式は、COVIDが主導した売却を終えた後、ほとんどの高品質なハイテク企業の名前のように "V字回復 "を見てきました。株式は現在、そのIPO以来、約10代半ばの倍数の平均に対して、21倍の売上高に対するEVで取引されています。マクロ的な弱さ、業績見通しの低迷、最近のビジネストレンドの弱さについての経営陣のコメントを考慮すると、近い将来のアップサイドは難しいと考えています。とはいえ、魅力的な市場と事業の質を考えると、長期的にはこのバリュエーションでも投資家は報われると考えており、その報いは遅かれ早かれ到来する可能性があります。
リスク
競合。Alteryxはセルフサービスデータアナリティクスソフトウェア企業の中では最高のポジションにありますが、アナリティクスのバリューチェーンの特定の部分では大手テクノロジー企業との競争に直面しています。セルフサービスデータ分析における魅力的な市場機会は、大手の競合他社からこの分野への関心を集める可能性があります。そうは言っても、大手企業がAlteryxを買収してこの分野に参入する可能性もあります。
長引く景気後退。長引く不況やパンデミックによる景気後退からのL字回復は、近～中期的には顧客数の伸びが大幅に減少し、顧客の離職率が増加する可能性があります。
結論
Alteryxは近年目覚ましい成長を遂げていますが、現在のコロナウイルスの減速は一部の投資家を不安にさせています。しかし、私たちの見解では、Alteryxの長期的な成長機会は損なわれておらず、そのチャンスは本当に大きいと考えています。特に、Alteryxはセルフサービス型データ分析のリーダーであり、長期的なモメンタムを回復させるには十分な位置にあり、これらの理由から、私たちはAlteryxを最近発行した成長株トップ10リストの第4位にランク付けしました。Alteryxの長期的な成長力はそのままに、今後10年間で10倍に成長する可能性のある銘柄です。
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