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$ABQの投資家用プレゼン資料

タケサン
・陸上養殖場の遺伝子組み換えのサケ（AAS）は2020年のQ4に史上初の水揚げ。
・人が食べても大丈夫とFDAとカナダの保健当局が承認。
・AASの生産量は従来のサケの1.7倍、飼料使用量は25％⇒RAS施設のEBITDAマージンは陸上養殖場で飼育されている従来のサケの2倍に拡大
・世界のアトランティックサーモン市場：240万トン、167億ドル相当
・同業他社のHigh Liner Foods Incorporated (HLF.TO)は水産加工食品業界のリーディングカンパニー。その売上高営業利益率は5.3％。一方AquaBountyは貢献利益率は34％とかなりいい数字を想定している。
・すべての想定が実現したとして2028年にAquaBountyがHLF.TOと同じPERになると仮定すると現状の株価の22倍（ただし、2028年に同じPSRになるとすると現状の株価の0.9倍）←ここを変えてます


会社概要

アクアバウンティは、遺伝子組み換え動物タンパク質のパイオニアであり、政治的・知覚的な問題を克服しています。
ABQは、AquAdvantage社のサケ（以下「AAS」）を市場に投入するためのハードルを大幅に改善することが期待されています。
陸上再循環型養殖システム（RAS）の収益性を高める。

・世界の大規模なサーモン市場：生鮮サーモンの需要が現在の野生および養殖の供給を上回る（世界的な人口増加に伴い成長が期待される市場（現在167億3,000万ドル）は2050年までに2倍になると予想されている）
・独自のサーモン＆テクノロジー：初の遺伝子組み換え動物AASを導入。その技術は米国食品医薬品局（以下「FDA」）やカナダ保健省によりヒトへの摂取が承認されている。
・確立された養殖施設：米国とカナダで稼働中のRAS施設。アメリカ（Albanyインディアナ州）、カナダ（プリンスエドワード島）。
魅力的な単位経済学：AASの生産量は従来のサケの1.7倍、飼料使用量は25％少ない。これにより、RAS施設のEBITDAマージンは陸上養殖場で飼育されている従来のサケの2倍に拡大している。
.・2020年下半期に初収穫：第2四半期に従来型サケの初収穫が予定されており、史上初のAAS商業規模の収穫は第4四半期の予定。全てのサケの成長は目標通り以上である。
・経験豊富な経営陣：経営陣は、フードサービス、供給、生産、堅牢なバイオテクノロジー＆養殖の経験を持っている。

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人口増加による新たな解決策の必要性

・世界の人口は、今後30年間で90億人に達すると予測されている。中産階級がたんぱく質需要の増加をけん引するだろう。
・FAOの水産・養殖2016によるとThe State of Worldによると世界の漁業の90％は完全に漁獲されているか漁獲されすぎている。
・養殖ではない漁業にこれ以上の圧力をかけることはできない。
・温室効果ガス削減の必要性や水とエネルギー使用量への重大な影響
・利用可能な海のケージ養殖には限界がある。
　　oフナムシ
　　o 藻類異常発生
　　o 海洋汚染 - マイクロプラスチック
・もっと良い方法があると信じている。

タンパク質全体の需要と消費量は2050年までに倍増へ

・タンパク質は世界の食糧問題の中心であり、供給の制約にもかかわらず、タンパク質の消費量は2050年までに2倍になると予測されており、マリン系タンパク質の市場シェアは拡大しています。
・現在、水産物供給の70％を提供している水産養殖は、水産物のギャップを埋めるために、30年間で生産量を倍増させ、一貫性のある、手頃な価格で栄養価の高いタンパク質ソリューションのための消費者の需要を満たす必要があります。
・魚介類は、他の動物性タンパク質よりも飼料換算率(FCR)が高いため、成長効率が高い。

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アトランティックサーモン - 非効率なサプライチェーンを持つ大規模市場

サーモンは健康的で栄養価が高いことで広く知られています
・非効率なサプライチェーン：現行の海上輸送は、航空貨物に大きく依存している。
・米国の需要増に対応するためには、国内での対応が急務である。
・現行の生産方法に関連した環境・規制上の問題から、生産地での供給が制約されている。
・世界のアトランティックサーモン市場：240万トン、167億ドル相当

運搬


アトランティックサーモンの競争状況

・鮭の養殖競争は、主に海の檻と陸上養殖で行われている。
・陸上でのサケ養殖事業の勢いが増しており、業界を混乱させる可能性がある。

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（RASでの生産はAQB, WHOLE OCEANS以外は北欧の会社なのにアメリカで実施。消費地の近くに生産地を置くという商売。だからアメリカでの実験のしやすさ、アメリカの需要の多さが理由か？）


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アクアドバンテージサーモンの歴史

1989年 - 最初のAASラインを作成
1995年 - AASの規制当局による承認プロセスが開始される
2015年 - 米国での消費に向けてFDAがAASを承認
2016年 - カナダ保健省がカナダでのAASの消費を承認
2017年 - アクアバウンティがインディアナファームを買収
2018年 - 従来のイクラの卵がインディアナファーム孵化場に入る
2019年 - AASの卵がインディアナファーム孵化場に入る

私たちは、シーフード・ギャップに対処するための3段階のソリューションを採用

より効率的に、より迅速に、より持続的にサーモンを栽培することで、サーモンの生産を急速に加速させます。

1.サーモンの生産を陸上養殖システムにシフト
2.淡水タンクと技術を使って安全で持続可能な方法でサーモンを育てる
3.遺伝子組み換えサケを使用することで、25%少ない飼料投入量で1.7倍の収穫量を達成することが可能

「バイオテクノロジーは、世界の食糧システムの将来に必要な基本的なものです。危機感を持ってリードすることは非常に重要であり、今こそ行動を起こすべき時なのです」CEOの発言。

アクアドバンテージサーモン：環境にやさしいく、消費者のために

シーケージ養殖と比較して高い管理操業のメリット
より速い成長：魚のライフサイクルの中で最も脆弱な段階で危うさ
使用量の少ない飼料：飼料転換率（FCR）を25％改善
バイオセキュリティ：逃亡や生態系への影響を防ぐために設計
化学薬品や抗生物質を不使用：海上ケージ養殖でよく見られる感染症のリスクを低減
アクアポニックス/水耕栽培（アクアポニックス：従来の養殖と水耕栽培を組み合わせたシステムのことで、巻き貝、魚、エビなどの飼育と水耕栽培とで共生環境を形成することを特徴）
低炭素フットプリント：95%以上の水がリサイクルされ、消費への輸送量が削減

オペレーショナル・エキスパートは競争力と差別化要因である

・陸上養殖は、大きな建物内の屋内水槽に養殖魚を閉じ込め、養殖魚と外部環境との相互作用を排除している。
・陸上養殖では、海上ケージ養殖に伴う環境問題の多くを解消。
・水の出入りをトータルにコントロールし、最適な条件での養殖を可能にし、使用水の95％以上を再利用するシステム。
・バイオセキュリティにより、病気や寄生虫への感染を防ぎ、抗生物質や薬品、化学薬品を使用しなくてもよい。

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バイオマス成長のKPI（重要経営指標）の期待を上回る

・アクアバウンティコンベンショナル &アクアアドバンテージサーモンの成長率は目標と同程度かそれを上回っている
・最適とは言えない農場設計で有望な結果を出している
・飼料換算率が0.85と目標を上回る結果となった（目標は1.0以下に設定）

養殖場


会社のタイムラインと2020年の商業生産開始

Q1 2020
・エクイティファイナンス完了
・ブランド戦略、ポジショニング、メッセージング、GTM計画（GO TO MARKET：市場を獲得するための戦略）を策定。
・加工業者・顧客候補との商談を実施中

Q2 2020
・加工業者・顧客との対話を継続する。
・加工業者・主要取引先の最終決定
・デジタルマーケティングの「ティーザー」メッセージング
・インディアナ州で初めての従来のサケの収穫は2020年第2四半期の見込み

Q3 2020
・潜在的な加工業者と顧客の発表
・マーケティング＆コミュニケーション計画の正式発表
・広範なメディアへの売り込みとステークホルダーへの働きかけ
・アルバニーファームにて政治・メディア関係者向けの「オープンハウス」を開催。

Q4 2020
・インディアナ州でのAASの初収穫は2020年第4四半期の見込み
・追加的な顧客・販売契約の可能性
・マーケティング＆コミュニケーション活動の継続
・メディアとステークホルダーとのエンゲージメントの拡大

2021～
・事業規模の大幅な拡大
・既存生産能力の拡大
・プロジェクトベースのファイナンスとJVパートナー候補を活用した米国、カナダ、海外での大規模プラントの新設
・総合的なマーケティング＆コミュニケーション施策の活性化

北米の農場の規模拡大を探る

候補地


グローバル・エクスパンション・パートナーとの交渉を開始

南米・アジア・中近東の拡大パートナーとの対話を継続

より量が多く戦略的な純輸入市場をターゲットとし、以下のような市場をターゲットとしています。
　・中国：198,000トン
　・ブラジル：110,000トン
　・イスラエル。40,000トン
　・アルゼンチン：11,000トン

2020年1月にブラジルでの試験終了

イノベーションの柱は何十年にもわたって意味のあるソリューションを提供

1.サーモンの遺伝学
強化されたサケの形質を改善し、提供する。
o 選択的育種
o 遺伝子編集
o 加速された形質導入

2.追加種
新種の海洋生物を用いた製品提供の拡大

3.RAS技術の強化
o 陸上養殖
o システム性能の最大化
o バイオフィルターの最適化
o バイオマスの最適化
o エネルギー効率

4.栄養と病気
o より良い飼料処方
o 飼料の持続可能性
o RASのパフォーマンスを向上させる
o 強化されたパフォーマンスと回復力
o 栄養プロフィール

⇒世界の養殖業の問題と機会に対応する分子ソリューションを提供するバイオテクノロジーのリーダー
⇒世界有数の陸上循環型養殖システムの運営会社
⇒魚類の優れた飼育・栄養管理に努めている。

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従来のサーモンとAquAdvantageサーモンの両方を使用して、スケールメリットを得ることが可能

コンベンショナルとアクアドバンテージはどちらも利益を生む
・技術的な相違点のある精密養殖は供給とコストの一貫性を確かなものにします。
・バイオセキュリティ - 疾病や寄生虫への曝露からの保護
・消費地に近い状態で100％生育・水揚げ・加工されたもの
・輸送コストと二酸化炭素排出量を大幅に削減し、より新鮮な製品を市場に投入。

独自のAquAdvantageサーモンがROIを加速
・AASは従来のRASサーモンと比較して2倍のEBITDAを実現。
・従来のサケと比較した場合の GE の利点は、主な利点を反映
・収穫までの期間が26ヶ月から18ヶ月に短縮されたことで、年間の収穫時の養殖物重量が70%増加する。
・飼料転換率の改善により、飼料コストが25%削減され、これはRASの生産コストの中で最大の要素である。
・生産量の増加に伴い、農場の労働力や酸素費用の営業レバレッジが高まる。

売上

財務概要

2020年2月の公募増資で1,550万ドルを調達し、アクアバウンティのバランスシートをさらに強化。
2020年6月に従来型鮭の初期商品化に向けて準備中。
2020年第4四半期に初の商業規模でのAquAdvantageサーモンの収穫を実施

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現在および長期的な成長目標

・生産高成長目標＝50,000トン
・新規農場は4～5戸を想定
・農場あたりのコストは、建設するにあたり75～100Mドルと見積もられている。
・非希釈性資金調達の可能性（例：負債）
・1農場あたりの貢献利益は37～40％。（貢献利益とは、売上高から、各責任単位が管理可能な原価・費用を差し引いて算出した利益。各部門が全体の利益にどれだけ貢献したのかという意味で、貢献利益と呼ばれる。）
・1農場あたりの回収期間は4～5年。

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上記予想によると2028年には51,000mt。「独自のAquAdvantageサーモンがROIを加速」の貢献利益が従来型27-31％、AASは37～40％。売上が従来型：AAS＝１：１とすると平均した貢献利益率は34％。同じように考えると平均の漁獲量、売上は6775mt, 49Mドル。よって2028年には

51,000mt÷6775mt×49M＝368Mドル

よってざっくり2028年の売上368M、営業利益125M。水揚げ量から比率で各年度の売上、営業利益、PSR、PERを算出すると以下のようになる。

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同業他社のHigh Liner Foods Incorporated (HLF.TO)は水産加工食品業界のリーディングカンパニー。売上高942M、営業利益50M、純利益10M。売上高営業利益率は5.3％。（一方、AquaBountyは貢献利益率は34％とかなりいい数字を想定している。）2020/8/23のPSR, PERはそれぞれ0.23, 16.7。

すべての予想が実現したとして2028年にAquaBountyがHLF.TOと同じPERになると仮定すると現状の株価の22倍になる。←ここを変えてます

ただし、2028年に同じPSRになるとすると現状の株価の0.9倍になる。

まとめ：なぜAquaBountyなのか？

AquaBounty社は、遺伝子組み換え動物性タンパク質のパイオニアであり、AASサーモンを市場に投入するための政治的・認知的なハードルを乗り越え、陸上での循環型養殖システム（RAS）の収益性を大幅に向上させることが期待されています。

・大規模な世界のサーモン市場：生鮮サーモンの需要が現在の野生および養殖の供給を上回り、世界の人口増加に伴い成長が見込まれる167億ドルの市場を牽引。

・独自のサーモン＆テクノロジースイート：AASは初めて遺伝子組み換え動物性タンパク質であり、FDAとカナダ保健省よりヒトへの摂取が承認された。

・養殖施設の設立：米国（インディアナ州アルバニー）、カナダ（プリンスエドワード島）にRAS施設を開設。

・魅力的な単位経済性：AASは従来のサーモンの1.7倍の魚を生産し、飼料使用量を25％削減しているため、RAS施設のEBITDAマージンは陸上養殖場の従来のサーモンの2倍になる。

・2020年下半期に初収穫：第2四半期に従来型サケの初収穫を予定しており、第4四半期には史上初のAAS商業用サケの収穫が予定されている。すべてのサケの成長は目標に沿った、または目標を上回るものとなっている。
経験豊富な経営陣。経営陣は、外食サービス、供給、生産の分野で豊富な経験を持ち、バイオテクノロジーと養殖の経験も豊富である

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