JPモルガンのダイモンCEO、迫り来る「最悪のシナリオ」に米国は準備ができていないと警告
JPモルガンのダイモンCEO、迫り来る「最悪のシナリオ」に米国は準備ができていないと警告
ダイモンCEOは、企業や投資家は金利が7％に上昇する準備ができていないと警告しており、景気後退の可能性という広範な懸念につながる。
写真上：2019年4月9日、ワシントンにてJPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンCEO。(ジーナ・ムーン/ロイター)
トム・オジメック 記
9/27/2023
更新
9/27/2023
JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモン最高経営責任者（CEO）は、米国がスタグフレーションに陥っている間に連邦準備制度理事会（FRB）が金利を7％という途方もない水準まで引き上げるという、迫り来る「最悪のシナリオ」に対して、多くの米国企業や投資家は準備不足であると警告した。
ダイモン氏は9月26日、インドのムンバイで開催された金融会議の傍ら、タイムズ・オブ・インディアとのインタビューでこのような厳しい警告を発した。同日、ウォール街の主要株価指数は1％安で引け、投資家たちは、高止まりするインフレを抑えるために高金利が長期間続くという見通しと、その経済的影響に頭を悩ませていた。
同氏は、米国が実際の景気縮小を引き起こすことなくインフレと経済成長が冷え込む、いわゆるソフトランディングになるのか、それともハードランディングに備えるのか、「誰にもわからない」と述べ、話題となっている景気後退のテーマに触れた。
数十年来の高インフレに直面し、連邦準備制度理事会（FRB）は1980年代以来最も速いペースで金利を引き上げている。
2022年3月以降、基準となるFF金利はゼロから5.25％～5.5％の範囲に急上昇した。
FRBの政策決定機関である連邦公開市場委員会（FOMC）は先週、金利の据え置きを決議したものの、中央銀行幹部はインフレとの戦いはまだ終わっておらず、さらなる利上げが待ち受けている可能性があると警告した。
FOMCの採決では、今年中に25ベーシス・ポイントの追加利上げが行われ、金利は5.50％から5.75％の範囲になるとのSEP（Summary Economic Projections）が示された。
FRBは金利を7％まで引き上げ、中央銀行ウォッチャーが好んで言うように、経済的な意味での「破たん」をもたらす可能性がある。
「世界が7％の金利に耐えられるかどうかはわからない」と彼は言う。
より高く、より長く
パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長はFOMC後の記者会見で、インフレ率が中央銀行の目標値である2％前後に達するまでには長い道のりがあると述べ、金利の長期的な上昇を示唆した。パウエル議長の発言で株価は下落し、長期金利上昇懸念は今週も投資家の重荷となりそうだ。
ニューヨーク証券取引所のフロアで作業するトレーダーのジョン・バワーズ。(リチャード・ドリュー/APフォト）
ダイモン氏はタイムズ・オブ・インディアとのインタビューで、長期金利上昇というテーマについて触れ、初期の利上げは基本的に意味がなく、痛みをもたらしたのはその後の利上げだと語った。
「まず、金利はゼロになった。ゼロから2％への引き上げはほとんど意味がなかった。「ゼロから5％への引き上げは一部の人々を油断させたが、5％を可能性の範囲外と考える人はいなかっただろう。
「しかし、5パーセントを可能性の範囲外と考える人はいなかっただろう。私はビジネス関係者に『7％のような事態に備える準備はできていますか？最悪のケースは、スタグフレーションを伴う7％だ。
スタグフレーションとは、経済成長の停滞（あるいは景気後退）と高インフレが混在する有害な状態である。
「取引量が減少し、金利が上昇すれば、システムにはストレスが生じるでしょう」とダイモン氏は続け、借入コストの高騰とビジネス不振の二重苦について語った。
「そのようなストレスに備えるよう、われわれの顧客には強く求めている」。
そしてダイモン氏は、伝説の投資家ウォーレン・バフェット氏の有名でよく引用される言葉に言及した。
「ウォーレン・バフェット氏は、潮が引いたときに誰が裸で泳いでいるのかがわかる、と言っています。「それが潮が引くときだ。この200ベーシスポイントは、3％から5％へのジャンプよりも痛みを伴うだろう。
ダイモン氏の警告は、企業や投資家は金利が7％に上昇する準備ができていないということであり、景気後退が迫っているというより広範な懸念につながる。
先週、コンファレンス・ボードが発表した米国の主要経済指標が17ヵ月連続で低下したことで、景気後退の太鼓の音はさらに大きくなった。
「カンファレンス・ボードの景気循環指標担当シニア・マネージャー、ユスティナ・ザビンスカ＝ラ・モニカ氏は声明の中で、「8月の低下により、米景気先行指数はほぼ1年半連続で低下した。
シュガー・ハイ
ミスター ダイモンによれば、一部の投資家の間では、高インフレとそれを抑制するための政策によって引き起こされた混乱に直面した米国経済の回復力について、誤った信頼感があるという。
「私は慎重であるべきだ。「金融と財政の刺激策のおかげで、私たちはかなり良い気分になっていると思うが、それはもう少しシュガーハイなのかもしれない。
COVID-19のパンデミック（世界的大流行）が経済のメルトダウンにつながるという懸念が、爆発的な赤字支出を引き起こした。
多くのエコノミストが指摘しているように、景気刺激策によって消費者の懐には金が入ったが、消費者の力によってアメリカ経済が好景気を続けられるという仮説は疑わしい。ダイモン氏も9月初めにニューヨークで開かれた金融会議で同じ指摘をした。
「今日消費者が好調だから、何年も好景気が続くというのは大きな間違いだ。
米国の国内総生産の約70％を占める個人消費は、入手可能なデータの最新月である7月に堅調な伸びを記録した。しかし、エコノミストたちは、過去1年間のFRBの積極的な利上げが内需により重くのしかかると予想している。
小売売上高に関する最新のデータによると、7月のアメリカ人の消費支出は予想を上回り、趣味、スポーツ用品、衣料品に散財した。ゴールドマン・サックスのエコノミストは、第3四半期の国内総生産（GDP）予想を10分の7ポイント引き上げ、年率2.2％とした。
(Nam Y. Huh/AP Photo）
デロイトが発表した8月の消費者トラッカーによると、貯蓄を心配し、大きな買い物を先延ばしにする消費者の割合が上昇する一方で、消費意欲は「長期的な下降トレンドにある」という。
コンファレンス・ボードが発表した別の消費者信頼感バロメーターによると、7月に急上昇した後、8月の数値は「80を少し上回る程度」まで後退した。
9月26日、コンファレンス・ボードが消費者心理の最新データを発表した。
「カンファレンス・ボードのチーフ・エコノミスト、ダナ・ピーターソン氏は、「今後6ヶ月間の消費者マインドは、景気後退のしきい値である80を再び下回った。
夏の間、金融市場は景気後退の懸念をほとんど排除してきたが、新しいデータは、この国が「停滞」ポイントに直面している可能性を示唆している。
「8月の企業活動はほぼ失速し、第3四半期の米国経済成長の力強さに疑念を抱かせる結果となった」とS&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのチーフ・ビジネス・エコノミスト、クリス・ウィリアムソン氏は、新規受注が落ち込み、投入コスト・インフレが上昇し、雇用創出のペースが鈍化していることを示す報告書の中でこう語った。
トム・オジメク
著者（レポーター）
トム・オジメックはエポック・タイムズのシニア記者。ジャーナリズム、預金保険、マーケティング、コミュニケーション、社会人教育など幅広い経歴を持つ。
原文：
JPMorgan CEO Dimon Warns US Isn't Ready for Looming 'Worst Case' Scenario
Dimon's warning that businesses and investors aren't prepared for rates to go to 7 percent feeds into a broader concern of a possible recession.
Photo top: JPMorgan CEO Dimon Warns US Isn't Ready for Looming 'Worst Case' Scenario
JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon in Washington on April 9, 2019. (Jeenah Moon/Reuters)
By Tom Ozimek
9/27/2023
Updated:
9/27/2023
JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon has warned that many U.S. businesses and investors are ill-prepared for a looming "worst case" scenario in which the Federal Reserve boosts interest rates to an eye-watering 7 percent—while the United States languishes in the grips of stagflation.
Mr. Dimon issued the stark warning in an interview with Times of India, on the sidelines of a financial conference in Mumbai, India, on Sept. 26. On the same day, Wall Street's main indexes closed 1 percent lower as investors wrestled with the prospect of a long period of high interest rates to quash persistently high inflation—and the economic fallout.
He touched on the much-discussed theme of recession, saying "no one knows" whether the United States is in for a so-called soft landing, meaning a cooling of inflation and economic growth without triggering an actual contraction, or whether the nation is prepared for a hard landing.
Faced with decades-high inflation, the Federal Reserve has raised interest rates at its fastest pace since the 1980s.
Since March 2022, the benchmark fed funds rate has jumped to a range of 5.25 percent to 5.5 percent from zero.
While the Fed's policy-setting Federal Open Market Committee (FOMC) voted last week to hold interest rates steady, the central bank officials warned that the fight against inflation is far from over and more rate increases could be ahead.
David Stockman: Debt Default, the ‘Doomsday Budget Machine,’ and Failed Fiscal Restraint Explained
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The FOMC vote was accompanied by its Summary Economic Projections (SEP), which points to an additional 25 basis point boost this year, which would send rates to a range of 5.50 percent to 5.75 percent.
However, Mr. Dimon thinks that may not be enough, and the Fed could well take rates as high as 7 percent—and "break stuff" in an economic sense, as central bank watchers like to say.
"I'm not sure if the world is prepared for 7 percent," he said.
Higher, for Longer
Federal Reserve Chair Jerome Powell put a higher-for-longer spin on the path of interest rates, telling a news conference following the FOMC meeting that inflation has a long way to go before reaching the central bank's target of around 2 percent. His remarks sent stocks lower, with higher-for-longer interest rate concerns seeming to weigh on investors into this week.
Trader John Bowers works on the floor of the New York Stock Exchange on Aug. 25, 2023, as Federal Reserve Chair Jerome Powell's speech is being broadcast. (Richard Drew/AP Photo)
Mr. Dimon delved into the theme of higher-for-longer interest rates in his interview with Times of India, saying that the early rate increases were basically meaningless—and it's the later ones that have brought pain.
“First of all, interest rates went to zero. Going from zero to 2 percent was almost no increase,” he said. “Going from zero to 5 percent caught some people off guard, but no one would have taken 5 percent out of the realm of possibility.
"I'm not sure if the world is prepared for 7 percent," he continued. "I ask people in business, ‘Are you prepared for something like 7 percent?' The worst case is 7 percent with stagflation."
Stagflation is a toxic mix of stagnant economic growth (or even recession) and high inflation.
"If they are going to have lower volumes and higher rates, there will be stress in the system," Mr. Dimon continued, of the double-whammy of high borrowing costs plus sluggish business.
"We urge our clients to be prepared for that kind of stress.”
Mr. Dimon then referenced a famous and often-cited quote from legendary investor Warren Buffett.
“Warren Buffett says you find out who's swimming naked when the tide goes out," he said. "That will be the tide going out. These 200 basis points will be more painful than the [jump from] 3 percent to 5 percent.”
Mr. Dimon's warning that businesses and investors aren't prepared for rates to go to 7 percent feeds into a broader concern about a looming recession.
The recessionary drums beat louder last week as a key U.S. economic gauge from the Conference Board dropped for a 17th consecutive month.
“With August’s decline, the US Leading Economic Index has now fallen for nearly a year and a half straight, indicating the economy is heading into a challenging growth period and possible recession over the next year,” Justyna Zabinska-La Monica, senior manager of business cycle indicators at The Conference Board, said in a statement.
'Sugar High'
Mr. Dimon said there's a false sense of confidence among some investors about the resilience of the U.S. economy in the face of turbulence caused by high inflation and the policy moves meant to quash it.
“I would be cautious,” he said. “I think we are feeling pretty good because of all the monetary and fiscal stimulus, but it may be a little more of a sugar high.”
Concerns that the COVID-19 pandemic would lead to an economic meltdown led to an explosion of deficit spending, which has largely continued in Washington although Mr. Dimon said it "can't continue forever."
All that stimulus has put money in the pockets of consumers, but assumptions that the U.S. economy can continue to boom on the back of consumer strength is dubious, as many economists have pointed out. Mr. Dimon made the same point at a financial conference in New York earlier in September.
“To say the consumer is strong today, meaning you are going to have a booming environment for years, is a huge mistake,” he said.
Consumer spending, which represents roughly 70 percent of U.S. gross domestic product, posted solid growth in July, the latest month of available data. However, economists widely expect the past year of aggressive Fed interest rate increases to weigh more heavily on domestic demand.
The latest data on retail sales showed that Americans spent more than expected in July, splurging on hobbies, sporting goods, and clothing, prompting economists at Goldman Sachs to raise their third-quarter gross domestic product estimate by seven-tenths of a percentage point to a 2.2 percent annualized rate.
A customer checks prices while shopping at a retail store in Vernon Hills, Ill., on June 12, 2023. (Nam Y. Huh/AP Photo)
However, there are signs that the boom may not last, since the latest consumer tracker for August from Deloitte says that financial well-being sentiment has stagnated, with the percentage of consumers worried about savings and postponing big purchases on the rise, while spending intentions "remain on a long-term downtrend."
A separate barometer of consumer confidence from the Conference Board found that after a sharp uptick in July, its August gauge retreated to a reading "a hair above 80—the level that historically signals a recession within the next year."
On Sept. 26, the Conference Board released the latest data on consumer sentiment, showing that confidence in September took another hit, this time sinking below the recession threshold.
"Expectations for the next six months tumbled back below the recession threshold of 80, reflecting less confidence about future business conditions, job availability, and incomes," said Dana Peterson, chief economist at the Conference Board.
While financial markets have, over the summer, largely dismissed recession fears, fresh data suggest that the country may be facing a "stagnation" point.
"A near-stalling of business activity in August raises doubts over the strength of U.S. economic growth in the third quarter," Chris Williamson, chief business economist at S&P Global Market Intelligence, said in a report that showed new orders tumbling, input cost inflation rising, and the pace of job creation slowing.
Tom Ozimek
Author (Reporter)
Tom Ozimek is a senior reporter for The Epoch Times. He has a broad background in journalism, deposit insurance, marketing and communications, and adult education.
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