【Earnings Call】Sea Limited （SE／シー）＿Q2-FY22決算（日本語訳）＿2022年8月16日
基本はDeepL翻訳、違和感ある部分は英文を読み解き修正しています。今回の決算の詳細記事は以下です（Earnings Callの内容も盛り込んでいます）。
Sea Limited (NYSE:SE) Q2 2022 Earnings Conference Call August 16, 2022 7:30 AM ET
Operator
おはようございます、そしてこんばんは。シーリミテッド2022年第2四半期決算カンファレンスコールへようこそ。参加者の皆様は、リスニングオンリーでお願いします。[オペレーターからのご案内】本日のプレゼンテーションの後、ご質問の機会を設けております。なお、本イベントは録音されています。
それでは、宋美珠（ソン・ミンジュ）さんに会見を引き継ぎたいと思います。どうぞ、どうぞ。
Min Ju Song - Senior Manager, Group Chief Corporate Officer’s Office
ジェイソン、ありがとうございます。皆さん、こんにちは。私はシーのグループ最高経営責任者オフィスのミン・ジュ・ソンです。
続けてお話しする前に、プレスリリースにあるように、私たちは本質的にリスクと不確実性の影響を受け、様々な理由で将来実現しない可能性のある、将来予想に関する記述を行う場合があることをお伝えしたいと思います。
また、この電話会議では、調整後EBITDAおよび株式報酬型および営業権の減損を除く純損失など、特定の非GAAP財務指標につ いての説明を行っています。これらの指標は、GAAPに基づく開示の補完として用いることにより、当社の主要事業における実際の キャッシュ・フローに関する投資家の皆様の理解を深めることができると考えています。
非GAAPベースの財務指標の使用および最も近いGAAPベースの財務指標との調整については、当社のプレスリリースの非GAAPベースの財務指標に関するセクションを参照してください。
シーの会長兼最高経営責任者のフォレスト・リー、グループ最高財務責任者のトニー・ホウ、グループ最高経営責任者のヤンジャン・ワンをお招きしています。
当社の経営陣は、2022年第2四半期の戦略および事業の最新情報、営業ハイライト、財務パフォーマンスを共有します。その後、質疑応答の時間を設けますので、皆様からのご質問をお待ちしております。
それでは、フォレストに電話をお繋ぎします。
Forrest Li - Chairman & Chief Executive Officer
皆さんこんにちは、本日はお集まりいただきありがとうございます。まず、長期的な収益性と競争力を高めるために、効率性とエコシステムの強化にさらに注力する計画について、最新情報をお伝えします。また、これらの目標に向けた着実な前進として、各事業におけるいくつかのハイライトをご紹 介します。
世界的な大流行が起きた際、当社は急速に高まるオンライン消費とサービスに対する市場の需要に応え るため、事業の規模を急速に拡大させました。その結果、事業とアドレス可能な市場規模を大幅に拡大し、市場でのリーダーシップを強化するとともに、成長効率を向上させました。このような成果をあげることができたのは、方向転換の設定において適切な時期に適切なことを行うことに注力し、機動的かつ順応的に実行に移したからにほかなりません。
現在、私たちは、インフレ率の上昇、金利の上昇、米ドルに対する現地通貨の下落、継続的な再開の傾向など、マクロの不確実性が増大する環境にあります。このような環境では、ビジネスの長期的な成功のために、機敏で順応性のある行動をとることがより重要になります。
この未曾有の時にすべきことは、自給自足、長期的な収益性、そして事業運営における守備範囲に一層注力することであると考えます。当四半期の業績は、この取り組みが早期に成功したことを示しています。
当四半期の強力な実行により、Shopee独自の経済性は、市場全体の効率性向上に牽引され、大幅に改善しました。特に、アジア市場の本社コスト配分前の調整後EBITDA損失は、0.01ドル未満となりました。また、この地域の本社コスト配分前の調整後EBITDAはプラスになる見込みです。
同時に、Shopeeは厳しい前年比にもかかわらず健全な成長を続け、GAAPベースの売上高は前年比51％増、為替変動調整後では前年比56％増となりました。
Garenaについては、四半期のアクティブユーザー数は前四半期比で安定していました。この好結果は、より魅力的な体験を通じて大規模なゲームコミュニティに貢献するため、ユーザーの維持に努めた結果です。今後も、既存フランチャイズ、特に「Free Fire」のユーザー獲得に注力していきます。実際、data.aiによると、当四半期に東南アジアおよびラテンアメリカで最も売上高の多いモバイルゲームとしてFree Fireが上位を維持したことは、当社にとって大きな励みとなりました。
また、ShopeeとSeaMoneyのシナジー効果も拡大し、より多くの市場で十分なサービスを受けていないユーザー層に対して、より多くの金融商品とサービスのクロスセルを続けています。東南アジアにおけるShopeeの四半期アクティブバイヤーの40％近くが、当四半期にSeaMoneyの商品またはサービスを利用しました。シーモニーの収益は力強い成長を遂げ、調整後EBITDAの損失も当四半期中に縮小を続けています。
事業全体が堅調に推移したことにより、当四半期のグループGAAPベースの売上は前年同期比29％増の29億ドルとなりました。売上総利益は、前年同期比17％増加し、当四半期は11億ドルとなりました。
それでは、Eコマースから各事業セグメントについて説明します。Shopeeは、アクティブユーザーとエンゲージメントの指標で引き続きリーダーシップを発揮し、運営と財務の指標も記録していることからわかるように、市場全体でより多くの買い手と売り手にアピールし続けているのです。
第2四半期、ShopeeのGAAPベースの収益は前年同期比51％増の17億ドルに達し、GAAPベースのマーケットプレイス収益が牽引し、同期比で62％近い伸びを示しました。受注総額は前年同期比42%増の20億ドル、GMVは前年同期比27%増の190億ドルに達しました。為替変動は、GAAPベースの売上高およびGMVの前年同期比成長率ともに4％ポイント以上のマイナスの影響を与えました。
また、当四半期は、販売者への価値提供を強化し、マネタイズのさらなる改善を推進しました。販売者は全面的に、当社のプラットフォームで成長を追求するために、当社への投資を増やしています。このような努力は、引き続き業績に反映されています。当四半期、GAAPベースのマーケットプレイス売上が総GMVに占める割合は、前年同期比および前四半期比ともに増加し、7.7%に達しました。
これは主に、取引手数料や広告などの利益率の高い収入源が増加したことによるもので、当社のプラットフォームが販売者の経済性を高めることに成功していることを裏付けています。その結果、収益性の向上が直接的に貢献し、最終損益に大きく寄与しました。
第2四半期のShopeeの売上総利益は前年同期比で85％近く増加し、売上総利益率は前四半期から引き続き改善されました。また、ショピーの調整後EBITDA損失も前四半期比で13％改善しました。さらに、東南アジアと台湾では、当四半期の本社経費配賦前の受注1件あたりの調整後EBITDA損失が0.01ドル未満となり、アジア市場全体で本社経費配賦前の調整後EBITDAがプラスになる方向で順調に推移していることがわかります。
ブラジルでも、Shopeeは収益を急拡大させながら、より高い効率性を追求しています。そこでの本社コスト配分前の調整後EBITDA損失は1.42ドルとなり、前四半期比で改善しました。同時に、同市場のGAAPベースの売上は前年同期比270％以上の伸びを示しました。また、本社経費の最適化も進めています。
当四半期、Shopeeの本社コスト合計は、技術力とサービス提供の拡大に伴う研究開発スタッフおよびサーバーホスティングコストの増加により、前四半期比2,800万ドル増加しました。これは、前四半期と比較してコスト増が減速したことを意味します。今後も製品強化のための投資を継続しますが、過去期間にチームを大幅に強化することができたため、さらなるチームの拡大には慎重を期す予定です。
一方、Shopeeは引き続き世界および当地域でトップランキングを獲得しています。data.aiによると、第2四半期、ShopeeはGoogle Playのショッピングカテゴリにおいて、アプリの総使用時間では世界第1位、平均月間アクティブユーザー数では第2位を獲得しました。
また、東南アジア、インドネシア、台湾のそれぞれにおいて、月間平均アクティブユーザー数、総消費時間アプリでショッピングカテゴリ1位を維持しました。ブラジルでは、第2四半期にShopeeが月間平均アクティブユーザー数で1位となり、リーディングポジションをさらに強化し、ショッピングカテゴリーのアプリ総使用時間でも引き続き1位となりました。
消費者を惹きつけるだけでなく、販売者を支援することにも力を注いでいます。販売者の皆様には、より良いツールやサービスを提供することに加え、教育やトレーニングを通じて、引き続き力を注いでまいります。これは、当社にとって引き続き重要な分野です。Shopeeの販売者プラットフォームでは、Shopee Universityやマスタークラスなどのリソースが、地域の起業家や中小企業にとって特に役立っています。また、Shopeeモールでは、ブランドパートナーとの連携を強化し、顧客とのエンゲージメントを高めています。
販売者に寄り添い、協力することで、Shopeeは販売者と共に成長し、発展してきました。例えば、ブラジルでは、Shopeeが30万人以上の地元起業家の主な収入源となり、43万人の新しいデジタル起業家をeコマースにもたらしたと推定しています。これは、ブラジルのセラーのトレーニングに投資し、6万人以上のセラーがShopee Education Centerのクラスに参加していることも一因です。
次に、マクロ環境が非常に不安定で予測不可能なため、Shopeeの通期売上高ガイダンスを中断することを決定したことについてお話したいと思います。先ほどもお話ししたように、パンデミック時には、効率性を高めながら成長を優先させることが正しかったと思いますが、マクロの変動が激しくなっている今、効率性と自給自足を優先させることが正しい選択であると考えています。
私たちは、これまでと同様、事業運営をスプリントではなく、マラソンのようなものだと考えています。そのため、その時々に応じたペース配分が非常に重要です。時代の変化に対応することが、最終的にこの長いレースを勝ち抜くことになるのです。
当社の戦略的転換と、前述のとおり予測が困難な様々なマクロ要因を勘案すれば、この不確実な時期に過大な投資を行うことは賢明でないと考え、事業全体の効率化に最大限注力することが賢明であると考えています。
そのため、5月に発表したShopeeの通期業績見通しを一時的に見直しています。ガイダンスを中止したとはいえ、今年度以降の当社の焦点は、マネタイズの深化とコスト構造の最適化の両方によって効率性を引き続き向上させることであり、非常に明確なものとなっています。
マーケティング費用や物流費などの営業費用をより厳格に管理する一方、利益率の高いものを中心に、様々な収入源においてマネタイズを徐々に進めていく予定です。
さらに重要なこととして、現在のマクロの変動は、当地域に対する極めて前向きな長期見通しに影響を与えないということを強調したいと思います。現在のマクロの不確実性は、私たちの市場が、ポジティブな人口動態の特徴とデジタル化の深化に伴い、世界で最も長期的な成長が期待できる地域の一つであるという事実を変えるものではありません。
また、現在のマクロの不確実性は、当地域のコンシューマ・インターネット市場において、最大のビジネスチャンスを獲得してきた当社の実績を変えるものではありません。当社は、市場における強力なリーダーシップにより、今後も業界の長期的な成長から不釣り合いな い利益を得ることができると考えています。そして、今日の当社の戦略的意思決定と事業運営上の焦点は、すべてこのような長期的機会を捉えるために最適なポジションを確保することにあります。
デジタル・エンタテインメントに焦点を当てます。第2四半期、GarenaのGAAPベースの売上は9億ドル、ブッキングは7億1700万ドルでした。Free Fire は、data.ai によると、第2 四半期に世界で最もダウンロードされたモバイル ゲームの 1 つです。また、東南アジアとラテンアメリカで最も売上高の多いモバイルゲームでもあり、12四半期連続でトップの座を維持しました。モバイルゲーム業界において、「Free Fire」が引き続き好調に推移していることは心強い限りです。
さらに、フリー・ファイアのアクティブユーザー数は、第4四半期の6億1,500万人から6億1,900万人に達し、安定化の兆しが見え始めています。当社は引き続き、フリー・ファイアーのフランチャイズとプラットフォームに関するユーザーエンゲージメントへの投資に注力し、当社のコミュニティに新鮮で新しいコンテンツの一貫したサイクルを提供することをお約束します。
例えば、第2四半期には、地域社会とともにラマダンを祝いました。ラマダン期間中は、地元の有名人と協力してゲームアイテムを紹介したり、コミュニティの集まりを開催したりしました。このような地域密着型の取り組みにより、現地のユーザーとより密接に関わり、ラマダン期間中に強力な収益化を実現することができました。
また、ゲームモードという形で導入された新しいコンテンツは、Free Fireプラットフォームで楽しむことのできる体験を多様化させることに貢献しました。バトルロイヤルモードに加え、4対4のゲームモードであるクラッシュスクワッドや、1対1または2対2のゲームモードであるローンウルフなど、他のゲームモードでも長期間に渡る定着とエンゲージメントが見られるようになってきています。
これらのゲームモードは、非常に魅力的でソーシャルな体験であることに加え、短時間でテンポよく遊べるため、特に再開発で娯楽に使える時間が断片的になっているゲーマーに好まれる傾向があるようです。ゲーム業界の短期的なトレンドは、リニューアルオープンの動向や、マクロの変動による潜在的な影響から比較的不透明ですが、当社はこの分野の長期的な構造的追い風に大きな自信を持っています。
これは、当社が優位なポジションにあり、デジタルエンタテインメントの成長余地を多く持つ市場において、より顕著になると考えています。また、既存のフランチャイズやプラットフォー ムが長期的に持続することも期待しています。
最後に、デジタル金融サービス事業です。第2四半期は、ShopeeとSeaMoneyの両社によるシナジー効果が引き続き拡大し、エコシステム全体で収益と価値を促進しています。SeaMoneyの当四半期のGAAPベースの売上は、前年同期比214%増の279百万ドルでした。シーモニーの製品およびサービスにおける四半期ごとのアクティブユーザーは5,300万人近くに達し、昨年から53%増加しました。
モバイルウォレットの決済総額も前年同期比36％増の57億ドルに達し、健全な成長を遂げています。ShopeeとSeaMoneyのエコシステムにおいて、当社の金融商品・サービスの採用が拡大しているため、当社はプラットフォーム間の効率化を推進しています。そのため、SeaMoneyの調整後EBITDA損失は前四半期比で引き続き改善されました。
私たちの市場には、デジタル金融商品やサービスに関して十分なサービスを受けていない人々がまだ大勢います。私たちは、これまで培ってきた直接的な関係や洞察力を通じて、強力なエコシステムにより、市場の大部分にサービスを提供できる体制を整えています。同時に、パートナーやその他の地域のステークホルダーと密接に協力し、長期的に健全で持続可能な環境を構築していきます。
最後に、不確実性を増す市場環境の中で、私たちはより思慮深く、慎重に、そして規律正しく行動する必要性がますます高まっています。当社は自給自足を達成するための十分な経営資源を有していますが、それでもなお、収益性とキャッシュ・フローを最重要視する経営を急速に進めています。現在のような不安定な環境下では、これらの分野に注力することが、長期的かつ持続的な成功への鍵になると考えています。
また、この期間中に目標を達成するための当社の実行力は、当社の規模、リーダーシップ、実績あるビジネスモデ ルにさらに支えられていると確信しています。私たちは明確なコミットメントを掲げ、その達成に向け順調に進んでいます。また、当社が取り組むビジネスチャンスや市場の長期的な可能性につい ても、引き続き非常に楽観的な見方をしています。
それでは、トニー・ホウから財務の状況についてご説明します。
Tony Hou - Group Chief Financial Officer
フォレスト、そしてこの電話会議に参加してくださった皆様、ありがとうございます。本日のプレスリリースには、詳細な財務スケジュールとそれに対応する経営分析が掲載されています。そこで、私は他の関連指標に焦点をあててコメントします。
シー全体では、GAAP基準の売上高は前年同期比29％増加し、29億ドルとなりました。これは主に、プラットフォーム間の相乗効果を引き続き活用した、eコマース事業とデジタル金融サービス事業の成長に牽引されたものです。
電子商取引に関しては、第2四半期のGAAPベースの売上は17億ドルとなり、これにはGAAPベースのマーケットプレイスによる売上15億ドル（前年同期比62％増）、GAAPベースの製品売上3億ドル（前年同期比14％増）が含まれています。
Eコマースの調整後EBITDA損失は、6億4,800万ドルでした。成長効率とユニットエコノミクスをさらに改善し、注文1件あたりの調整後EBITDA損失は、2021年第2四半期の0.41ドルから0.33ドルとなりました。
2022 年第 2 四半期のデジタル・エンタテインメントの予約は 7 億ドル、GAAP 収益が 9 億ドルでした。調整後EBITDAは3億3400万ドルでした。2021年第2四半期と比較して減速したのは、主にCOVID後のユーザーベースとユーザー動向の緩やかな変化によるものです。
デジタル金融サービスのGAAP収益は2億7900万ドルで、2021年第2四半期の8900万ドルから前年同期比214％増となりました。この成長は主に、当社の金融商品およびサービスの採用が進んだことによるものです。調整後EBITDA損失は、成長効率をさらに向上させたため、2021年第2四半期の1億5,500万ドルに対し、1億1,200万ドルとなりました。
2022 年第 2 四半期に、1 億 7,700 万ドルののれんの減損を計上しました。こののれんの減損は、主に、市場の不確実性の中で評価額が低下したことにより、過去の買収に関連するのれんの帳簿価額が変動したことによるものです。
営業外損益は、2021 年度第 2 四半期の 25 百万ドルの損失に対し、2022 年度第 2 四半期は 33 百万ドルの損 失を計上しました。2022 年第 2 四半期の営業外損失は、主に市場全体の評価が低下する中で認識された投資損失によるものです。
2022年第2四半期の法人税等は6,500万ドルとなりましたが、これは主にデジタルエンタテインメント事業において認識された法人税及び源泉徴収税によるものです。
その結果、株式報酬型および営業権の減損を除いた純損失は、前年同期の 321 百万ドルに対し、2022 年第 2 四半期は 570 百万ドルとなりました。
2022 年第2四半期に投資活動に使用した現金・預金及び現金同等物（純額）は、主に貸付金の増加及び事業の拡 大にともなう有形固定資産の購入によるものです。
2022 年第 2 四半期末のバランスシート上の現金、現金同等物、短期投資の残高は 78 億ドルとなりました。
質疑応答
1）Pang Vitt - Goldman Sachs
パン・ヴィット ありがとうございます。私からは2点質問させていただきます。1つ目はEコマースについてです。ガイダンスの中止について、経営陣はどのような判断をしているのか、明確に教えてください。今直面している見通しは、そんなに曇っているのでしょうか？また、現時点ではマクロが非常に厳しくなっていることは理解していますが、少なくとも8月中旬までは、2022年の四半期について、Shopeeがこれまでどのような状況であったのか、何かお示しいただくことは可能でしょうか？
2つ目の質問は、ショッピーとその損益分岐点に関するものです。ショピーのASEANと台湾の損益分岐点後の目標について、何か更新はありますか？現在、ASEANと台湾の損益分岐点は見えていますが、本社費用は前四半期比でまだ増加しています。この本社コストの増加の要因は何でしょうか？また、今後いつ頃まで改善するのでしょうか？
Yanjun Wang - Group Chief Corporate Officer
ありがとうございます。ガイダンスについてですが、これは経営陣による積極的な戦略転換の意思決定であり、市場に対して非常に率直でオープンでありたいと思います。第2四半期決算をご覧いただくと、ショピーの赤字幅が縮小していることがお分かりいただけると思います。これはユニットベースだけではなく、ショピーグループ全体として、すべてのコストを考慮した上で決定しています。
同時に、受注は40%という大きな伸びを達成しました。先ほどもお話したように、マクロの不確実性を考慮した上で、私たちの目標は、私たちの市場における消費者向けインターネット・セグメントにとって、長期的に最適な成功を収めることである、ということが重要だと思います。
マクロ環境に応じて、自分たちのペースを守り、慎重に事業を運営することが非常に重要だと考えています。そして、COVIDの期間中も、軽快な実行力と適応力によって、大きな成功を収めることができました。そして今、私たちは別の方向性で経営を行うべき時期に来ており、この別の方向性について市場に積極的に発信していきたいと考えています。
もちろん、すぐに市場が悪化しているとか、何か大きなマイナス要素があるということではありません。むしろ、効率性を重視し、エコシステムの全体的な強さと健全性を重視し、事業の引き締めを継続するという経営戦略について、市場に対して積極的に発信しているのです。そしてそれは、今年の初めから私たちのオペレーションに反映されており、私たちはその傾向を継続したいと考えています。
しかし、もちろん、私たちが共有したように、市場に関する私たちの長期的な見方は変わっていません。私たちは、現在、市場でリーダーシップをとっているこれらすべてのコンシューマ・インターネット分野での長期的な成長機会について、非常にポジティブな見方を持ち続けています。そして、このような機会をよりよくとらえることができるよう、最適なポジションを確保するために、このような施策を実施しています。
また、この状況を整理しておきます。現在、当社はさまざまなセグメントで強力な市場リーダーシップをとっています。また、これまでの実績では、市場でのリーダーシップは同業他社との差を広げ続けてきました。このような場合、私たちには十分な経営資源があり、また、戦略の転換を管理し、長期的に非常に有利な立場に立つことができます。
本社コスト削減後のアジア市場でのブレークイーブン目標については、来年までに達成できる見込みであることを以前お伝えしました。この点に関して、私たちの予想に変更はありません。もちろん、コスト管理は継続しています。そして、時間をかけて目標に近づいていくものと考えています。ご覧のとおり、本社費用については、アジアでの受注損失が0.01ドル未満であることから、ほぼ目標を達成することができました。
また、本社コストについては、前四半期比で増加したものの、増加ペースは鈍化しています。これは、決算発表の際にも申し上げましたが、主に研究開発費とサービス費に関連するものです。もちろん、研究開発費とサービス費の増加は、事業全体の成長に見合ったものです。また、事業全体の成長に合わせて、研究開発費およびサービス費も増加します。ですから、私たちにとってプラスになる方向に前進し続けることを期待しています。
2）Alicia Yap - Citigroup
経営陣の皆様、こんばんは。私の質問にお答えいただき、ありがとうございます。電子商取引に関するガイダンスの中止についてお伺いしたいと思います。過去数年間、経営陣は業績予想に対して非常に真摯な姿勢で取り組んできました。このような課題は、主に消費者の動向によるものなのでしょうか。それとも、消費者が大物商品への支出に慎重になり、予測の不確実性に影響を与えているのか、それとも小規模な小売業者からの支出意欲が収益の予測を難しくしているのでしょうか。これはEコマースに関する最初の質問です。
ゲームについて簡単にお聞かせください。新しいゲームの発売がない場合、「Free Fire」フランチャイズは今後どのような傾向をたどるのでしょうか。より安定的なのか、それとも成長予約を実際にサポートできる既存ユーザーベースで有料比率が高まる可能性もあるのでしょうか？ありがとうございました。
Yanjun Wang - Group Chief Corporate Officer
アリシアさん、ありがとうございます。私たちが今ガイダンスを中断しているのは、主に経営的な観点から、現段階ではトップラインの成長を目標ではなく、アウトプットとして見ているからです。
そして、今、目標としているのは、効率性の向上と、プラットフォームの長期的な健全性・強度と収益性です。だからこそ、私は物事を整理して考えたいのです。目標に掲げていないとはいえ、当然ながら成長を続けていくことになります。そして、全体的な市場環境は、インフレやリニューアルオープン、前年比での厳しいコンプなど、逆風が吹いていますが、私たちは成長を加速させています。
実際、Shopeeは上場以来、過去20四半期で10四半期、3桁成長を達成しています。これはおそらく、どの企業にとっても歴史的な記録だと思います。また、インフラが未整備な新興市場であり、非常に複雑なEコマースビジネスを多くの市場にわたって成長させるためには、あらゆる業務に取り組まなければならないことを考えると、問題はありません。だから、何の問題もないのです。
私たちが成長を実現できることを証明する必要はないのです。これは非常に強力な実績として確立されており、強力なリーダーとしてここにいること、そして誰もが経験する逆風にもかかわらず、リーダーシップを拡大し続けることができるのです。
しかし、私たちは、慎重な事業経営の観点から、今こそ方向転換を図る必要があると考えています。そして、その方向性の転換を市場やステークホルダーに積極的に発信していきたいと考えています。それが、ここで申し上げたことです。
さて、Free Fireの動向についてです。つまり、Free Fireの規模を考えると、デジタルエンタテインメント分野の第2四半期の業績も、Free Fireに大きく左右されることがお分かりいただけると思います。アクティブユーザー数については、前四半期と比較して、若干の安定化が見られました。もちろん、ゲーム業界全体の動向を予測することは難しいため、ユーザー動向や有料課金ユーザーの動向、ブッキングに関して、ここで将来の見通しを立てることはしていません。
しかし、インフレやCOVIDのオープン化、また、昨年との比較では、特にフリー・ファイアーの優れたパフォーマンスにより、当社にとっては厳しい比較となり、ディーラーの消費とエンゲージメントに当然影響を与えることになります。これは、特にガレナのフリー・ファイヤーが悪いというわけではありません。Free Fireは、東南アジアとラテンアメリカの主要な市場において、世界的なダウンロード数でトップの座を維持し、成長も著しいからです。そのため、より業界主導、マクロ主導でゲームに影響を与えているようです。
一方、当社の現在のゲームポートフォリオには、他のフランチャイズもあります。例えば、Arena of Valorは非常に安定しており、安定したパフォーマンスを示しています。また、いくつかの四半期では改善が見られました。また、何年も前から運営しているゲームもあります。ですから、逆風が吹いても、ゲームの寿命を考えると、必ずしもダウントレンドが続くとは限りません。私たち自身の努力と、それを管理し続ける能力に依存している部分もあると思います。そのために、チームは集中的に取り組んでいます。
この四半期、チームはesports活動、エンゲージメント、新しいコンテンツ、新しいゲームモード、よりユーザーフレンドリーなパッケージ、ゲームサイジングなど、さまざまな側面から、ユーザーを維持し、ユーザーとの関係をよりよくするための改善を続けてきました。このような傾向は、当社にとって厳しい競争環境とマクロ環境を考慮したものだと思います。一方、私たちはこの点に関しても多くの努力をしています。また、当社のゲームは当社にとって非常に重要な長期的フランチャイズであると考えています。また、先ほども申し上げたように、若い世代にとってオンラインでのバーチャルな消費はますます重要になると考えています。そして、この会社の長期的な未来という点でも、そこに賭けているのです。
3）Piyush Choudhary - HSBC Singapore
はい、こんにちは。経営陣の皆さん、こんばんは。このような機会を与えていただき、ありがとうございます。2つ質問させてください。まず、2022年と2023年の御社の主要市場におけるEコマース業界のGMVの成長見通しについて、少しお聞かせいただけますでしょうか。また、どの市場がより回復力があり、どの市場が早期に弱体化の兆しを見せているのでしょうか。次に、ブラジルにおける受注総額と売上高の内訳をお聞かせください。また、最近の取り組みによるコスト削減効果はどの程度でしょうか？2Qにすでに反映されているのでしょうか、それともこれからでしょうか？ありがとうございました。
Yanjun Wang - Group Chief Corporate Officer
GMVの成長については、多くの研究が行われていますが、明らかに成長が鈍化していると思います。また、さまざまな市場の中には、たとえばマレーシアやシンガポールのように、過去数年間は目覚しい成長を遂げていたものの、厳しい競争環境と、厳しい閉鎖期間から開放されたことにより、成長が鈍化している市場もあるようです。
今年も引き続き、厳しい競争環境は続くと思います。一方、インドネシア、フィリピン、ベトナムなどの市場は、引き続き比較的速い成長を遂げています。これもある意味、コンプの影響を受けますが、開放と閉鎖という点では、相対的なマクロの状況、物理的な手段、中央銀行や政府がインフレを管理するために採用している金利や財政手段、価格キャップやクーポンといった手段をどう使うか、などです。
また、補助金に関しても、どのように補助金を使うかによって、消費全体の伸びや、消費の行き先が裁量的か必需品か、物理的消費かサービスか、さらに電子商取引がオンラインかオフラインかといったことに影響を与える可能性があります。しかし、一般的には、全体的な景気は昨年よりも減速し、どの程度減速するかはまだわからないと思います。
そして、全体としては、引き続き回復力が見られることを期待しています。しかし、繰り返しになりますが、経営の観点からも、回復力を期待するよりも、マクロの不確実性に備えて規律正しく慎重な経営を行い、ネガティブな出来事や状況に備えておく方がずっと良いと考えており、市場はポジティブに推移しています。
ブラジルの受注総額とGAAPベースの売上高については、力強い伸びを示すことができたと思います。ブラジルは引き続き好調に推移しています。さらに重要なことは、ブラジルのユニットエコノミクスを改善し続けていることです。ですから、ブラジルではすべてが順調に進んでいます。
グループレベルでは、コスト・イニシアチブは、将来の予測について話すとき、アジア市場の本社コスト配分後のEBITDAがプラスになるように、現時点で目に見えるイニシアチブはすべて取り込んでいますが、もちろん、将来の完全な予測はできません。
4）Thomas Chong - Jefferies
こんにちは、こんばんは。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。デジタルエンタテインメントの側面についてお聞きします。特に、パイプラインにある新しいゲームについてどのように考えるべきでしょうか。エネルギー展開が異なることは理解しています。ただ、進捗状況はいかがでしょうか。また、再生可能エネルギー関連のタイトルは、下期または2023年にリリースされると考えてよいのでしょうか。また、デジタルエンタテインメントビジネスのEBITDAマージンについて、今後どのように考えていくべきでしょうか。また、Free Fireのユーザーの囲い込みを促進するための投資は、2022年または2023年にも継続すると考えていますか？ありがとうございます。
Yanjun Wang - Group Chief Corporate Officer
ゲームのパイプラインについては、自社開発タイトル、パブリッシュタイトル、今年後半に発表する可能性のある投資内容など、様々なものを用意しています。ご存知の通り、正式に発売された時点で発表します。長期的に見れば、私たちの目標は、ポートフォリオを多様化し続けることであり、ジャンルの面でも、esportsやよりカジュアルなタイプのゲームなど、より多様な市場にわたってミックスしていくことです。
財務的な観点からは、フリー・ファイヤーに直ちに大きな影響を与えるようなことはないと考えています。Free Fire」でも、収益化を進め、潜在能力を最大限に発揮できるようになるまでには、かなりの四半期、あるいは1年以上かかりました。これが私たちの見解です。
今後数四半期におけるデジタルエンタテインメントのEBITDAマージンについては、当社のEBITDAマージンは45%以上と、依然として業界内で高い水準にあると思います。ただし、先ほども申し上げましたが、四半期ごとに、例えば、esportsのイベントやその他のキャンペーンによって変動する可能性があります。例えば、第2四半期には「Free Fire」のワールドシリーズ大会がありました。また、新作ゲームの発売時期にも依存します。新しいゲームを発売する場合、公開のタイミングに合わせて、勢いをつけるための営業・マーケティング投資を行うことになります。しかし、概して、変動はあっても、当社のEBITマージンは業界の範囲と比較して高い水準を維持するものと考えています。
司会
次の質問はバークレイズのジオン・シャオからです。どうぞよろしくお願いします。
5）Jiong Shao - Barclays
私の質問をお受けいただき、ありがとうございます。質問が2つあります。一度に1つずつお聞きしたいのですが、よろしいでしょうか？マネタイズと効率的なコストコントロールに注力している会社として、テイクレートの見込みについてコメントがあればお願いします。過去に、あなたは今年、約200ベーシス・ポイント、テイクレートを引き上げるという話をしましたね。これはまだ私たちの予想なのか、それともあなたの予想なのでしょうか？何かコメントがあれば、とてもとても助かります。これが私の最初の質問です。ありがとうございました。
Yanjun Wang - Group Chief Corporate Officer
Jiongさん、ありがとうございます。テイクレートのガイダンスを出した覚えはありませんね。しかし、全体としては、テイクレートの観点からは、テイクレートが上昇していくものと考えています。
Jiong Shao - Barclays
申し訳ありませんが、私の記憶では、今年のテイクレートの上昇は、昨年のテイクレートの上昇とほぼ同じで、私の記憶が間違っていなければ、およそ170～200ベーシスポイントになるのではないかと思っています。
しかし、もう1つ補足しておくと、回収率の見込みに変化はありますか？レヴェニューガイドを一時的に停止していますが、この点についてはいかがでしょうか？マネタイズ、特にテイクレートの見込みに変化はありますか？
Yanjun Wang - Group Chief Corporate Officer
テイクレートについては、いろいろな要因があると思います。テイクレートの具体的なガイダンスは行いません。ただ、時間経過とともに徐々に上がっていくことは確かです。また、特定の年の目標取得率を設定することはありません。
また、テイクレートが上昇する場合、取引ベースの手数料などさまざまな収入源に基づくこともあり、これらは私たちが設定するテイクレートに近いものです。例えば、オプトイン・プログラムに参加したセラーには、より高いテイクレートでより多くのサービスや製品を提供することができます。
そして、これは私たちのテイクレートを高めることにもなります。しかし、これは私たちが直接設定するものではなく、売り手の採用率に基づくものです。また、広告もあります。これも採用率に基づくものです。VASの利用率は、当社のロジスティクスの展開状況や、ロジスティクスの管理方法、また会計関連の変更によって影響を受ける可能性があります。
このように、影響を受ける要因は多岐にわたります。しかし、全体としては、ユニット経済の改善と、当社のプラットフォーム全体のエコシステムの成長に引き続き注力していくつもりです。
6）Ranjan Sharma - JPMorgan
今晩は、プレゼンテーションをありがとうございました。私からは2点質問させてください。1つ目は、ゲームのガイダンスについてですが、おそらく変更はないと思いますが、ご確認いただけますか？次に、広告収入についてですが、どの程度のペースで伸びているのか、もう少し詳しく教えてください。また、GMVの割合で見た場合、どの程度になるのでしょうか？ありがとうございました。
Yanjun Wang - Group Chief Corporate Officer
Ranjan ありがとうございます。ゲームのガイダンスについては、変更ありません。また、広告収入については、内訳は明らかにしていませんが、徐々に増加傾向にあります。これは、取引手数料の上昇と相まって、利益率の高い収益が継続的に増加し、Shopee全体の利益率が向上していることも理由のひとつです。
7）John Choi - Daiwa
私の質問をお受けいただきありがとうございます。私の質問は、効率化をより進めるという御社の戦略についてです。どのようにマージンの効率化を図っていくのか、具体的な例を挙げてください。それは積極的な削減なのか、それとも厳しい分野での支出を減らすことなのでしょうか？
また、ブラジル戦略について簡単にフォローアップをお願いします。ブラジルでは非常に順調に成長しています。今後、成長機会や投資と、新たな適合戦略のバランスをどのようにとっていくのでしょうか？ありがとうございました。
Yanjun Wang - Group Chief Corporate Officer
はい、ありがとうございます。効率化という点では、ただ削減すればいいというような単純なものではありません。エコシステムの全体的な効率に焦点を当てることが重要です。
例えば、ご存知のように、物流はエコシステムのコストの大きな部分を占めます。売り手、買い手、そして私たちのようなプラットフォーム、いずれが負担するにしても、物流は最も大きなコストの一つです。そして、それを改善し続ける方法はたくさんあります。
例えば、私たちは3PLパートナーやその他の代理店、サービスプロバイダーとさらに緊密に連携し、より良い配送ルートや配送計画、また配送の密度を高めています。エコシステム全体の効率を向上させる方法はたくさんあります。
決済の面では、例えば、電子財布の普及を継続的に進め、その他のオンライン決済の普及も時間をかけて進めています。このように、エコシステムの面では、より効率的な運用を可能にするために、さまざまなことに取り組んでいます。
また、その他のコスト管理に関しても、さまざまなコスト要素を見直し、このプロセスで節約できることがないかどうかを確認し続けています。これは非常に良い試みだと思います。
さて、先ほども申し上げたように、私たちはこの事業をマラソンのようなものだと考えています。この間、靴ひもを締め、水分を取り、体を鍛えれば、この先、より速く走るための準備ができると思います。
ブラジルの成長については、成長と効率のバランスをとるという意味で、適切な時期に適切な場所で適切なことをすることが重要だと思います。ブラジルの場合、潜在的な自然成長率や妥当な成長率、そして効率的な成長率に着目しています。
私たちは、どの成長地域でも常に効率性を重視してきました。そして、繰り返しになりますが、この期間中に生産量を増やすことで成長率を高め、効率性をより重視することで、長期的にはより強力で収益性の高いプラットフォームを構築することができるようになると考えています。
8）Varun Ahuja - Credit Suisse
はい、こんにちは。機会をいただきありがとうございます。3つの質問をさせてください。まず、電子商取引についてですが、またガイダンスの話で恐縮です。つまり、戦略の変更ということですね。ガイダンスの中断は今年ですか、それとも来年ですか？このセグメントのガイダンスは再開されるのでしょうか？さらに重要なのは、ガイダンスを出す際に重視する収益成長率やEBITDAなど、社内で追跡する指標を変更するつもりなのでしょうか？この点に関して何か情報があれば助かります。
次に、フィンテックの側面についてです。デジタルバンクの取り組みが各国でどのように進んでいるか教えてください。また、貸借対照表上の貸付債権は約20億ドルです。デジタルバンクとの連携で、この他にどれくらいの融資を行っているのでしょうか。また最後に、のれんの減損についてもう少し詳しく教えてください。また、のれんの減損についてもう少し詳しく教えてください。この投資は、eコマースとロジスティクスゲームのどのセグメントに関連するものですか？また、その投資のバランスシートにはいくら残っているのでしょうか？ありがとうございました。
Yanjun Wang - Group Chief Corporate Officer
そうですね。ヴァルンさん、ありがとうございます。ガイダンスの中止については、今年度のガイダンスを拡大しています。将来のガイダンスについては、何も決定していません。また、デジタルバンクの取り組みについては、先ほどもお話ししたように、銀行の取り組みについては、成長よりも質に重点を置くことを継続しています。また、銀行は信頼と信用、誠実さを重視するビジネスであり、そのための強固なシステムを構築することが非常に重要です。
そのため、この分野での成長には力を入れていません。クレジット事業も同様で、モデルを構築し、さまざまな市場で消費者に必要なサービスを提供し続け、そのために第三者の金融機関と協力しています。ここでも、この分野での成長を促進しているわけではありません。私たちはむしろ、サイクルに耐えうる堅牢なモデルを構築し、長期的に持続可能なビジネスモデルとなる方法を模索しています。
農村部の減損については、特定のセグメントに焦点を当てたものではなく、過去の様々な投資に関連したものです。しかし、ご存知のように、マクロ環境や市場（企業の評価や株価）の動きを考慮すると、当社が保有するポートフォリオを積極的に管理・見直し、農村部の減損の必要性を評価することは賢明なことだと考えています。
今のところ、当社のバランスシートを見ると、まだ4億ドルほどあります。もちろん、現段階では、このすべてを償却する必要はないと考えています。しかし、その一方で、この先も評価を続けていくつもりです。
Min Ju Song - Senior Manager, Group Chief Corporate Officer’s Office
ありがとうございました。本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございました。来期もまた皆さんとお話できることを楽しみにしています。ありがとうございました。
ーFINー
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