【SNOW/2022/4Q決算速報】2022年第4四半期の結果は売上◎、EPS◎、ガイダンス◎。市場予想を上回るも決算発表後AHで大暴落。
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(SNOWの会社概要・歴史・ビジネスモデル考察は「【SNOW】クラウドデータベースを提唱するデータウェアハウス企業「Snowflake」(=スノーフレーク)を銘柄分析!顧客数と売上高が爆増している2020年IPO企業を業績推移に加えてCANSLIM分析を実施。」を参照。)
「Snowflake(ティッカーシンボル:SNOW)」のQ4-2021の決算結果が出ました。
SNOWの決算は非常に難解なんよ。
実績ではNon GAAPは営業利益までしか出されておらんくて、Non GAAP 純利益やEPSは算出されておらん。
ガイダンスにいたってはProduct Revenueだけが発表されておりProvision service and othersが含まれておらん。
じゃから、この点を補完しながら見る必要がある。以下速報ツイートはちゃんとリプまで見て欲しい。
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$SNOW 3Q決算 AH11%
売上◎
383.8M YoY101% vs 予想372.59M
EPS◎
$0.12 YoY177% vs$0.03
Non GAAP EPSは示されておらず算出(追ってSeeking Alphaと突き合わせを行う)
以下前提とした想定ガイダンス
1.Provision services and other revenueが全体に占める比率を今年の6%を使用 2.営業外費用税項目を直近1年平均を使用
1Qガイダンス 売上 ◎
410.1 YoY 79.2% vs 予想409.88M
EPS ◎
0.002 vs 予想-0.02 通期
ガイダンス
売上 ○
2010 YoY76.3% vs 予想2010M
EPS ◎
0.14 vs 予想0.04 (Seeking alphaは0.06)
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この決算でAHで▲20%以上の暴落となっておるが、TLの英語のヘッドラインでも以下の点が強調されており勘違いされておるのでは?と考えておる
Openまでに見直されないとすると期待が高すぎるということになる。
株価としては200MAも下回り苦しい展開の中で発表されておる決算でした。なんとか決算が再評価されて持ち直して欲しいところです。
以下は決算速報記事です。追ってEarnings Callの内容も
1-7に肉付けしています。
1. Revenue(売上高)
Q4-2022:売上$383.8M/YoY+101%増(アナリスト予想:$ 372.59M)。
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※YoY = year over year(前年同期比)
Q3-2019:$73.0M
Q4-2019:$87.7M
Q1-2020:$108.8M
Q2-2020:$133.1M
Q3-2020:$159.6M (YoY+119%)
Q4-2020:$190.5M(YoY+117%)
Q1-2021:$228.9M(YoY+110%)
Q2-2021:$272.2M(YoY+104%)
Q3-2021:$334.4M(YoY+110%)
Q4-2021:$383.8M(YoY+101%)
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依然として100%近い成長を実現しているのは素晴らしいですね。特に以下の業種が堅調のようです。
またEarnings Callによると今後履行すべき契約RPOは26億ドルと前年比99%を記録しており明るい見通しが続きます。
売上高の地域別構成比率は以下の通り3Qと変わらずです。しかし、基調としては欧州とアジアパシフィックの比率が増加してきていますね。
2.経費と利益
経費と利益についても見ていきましょう。以下はNon GAAPの営業費用の売上高に対する比率の推移です。
上記の通りSales & Marketingの比率は低下しています。積極的に広告をしなくてもサービスが売れていくという理想的な状況に近づいていっていますね。
研究開発比率は下落していますが、絶対値としては上昇し続けています
引き続きある程度営業費用として利益を圧迫したとしても、よりよい製品やサービスをつくることに注力することが述べられています。
利益率の推移は以下となっています。
3. EPSと成長率の推移
Q3-2022:EPS0.12/YoY+177%増(アナリスト予想:$ 0.03)。
Non GAAP EPSはIRには示されていないのでNon GAAP 営業利益から営業外損益と税項目を差し引いて発行済株式数で割って算出しています。あとでSeeking Alphaで算出される数値と比較して相違があれば訂正します。(基本毎期大きくは違わないです)
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※YoY = year over year(前年同期比)
Q3-2019:$▲1.39
Q4-2019:$▲1.23
Q1-2020:$▲1.29
Q2-2020:$▲0.96
Q3-2020:$▲0.28
Q4-2020:$▲0.16
Q1-2021:$▲0.11
Q2-2021:$▲0.04 YoY114%
Q3-2021:$0.12 YoY177%
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いつも何故素直にNon GAAP EPSを公表してくれぬのか、、不可解でならん。わかりやすいIRを頼むぞSnowよ。。
今期はその他営業収益がいつもよりおおきかったので、それをゼロとして保守的に考えたとしてもNon GAAP EPSは0.07と予想を上回っています。
EPSは「1株あたり純利益」なので発行済株式数の推移も重要となります。
SNOWは上場して1年未満なので新規で株式を発行して資金を調達しています。ただ、直近は新規発行は落ち着いてきていますね。
4.ガイダンス
以下は2023年1Qガイダンスは以下となります。
また、通期ガイダンスは以下となります。
ここで注意しないといけないのが売上高をProduct Revenueしか発表しておらんのよ。しかし、実際にはProfessional services and other revenueを含めて全体の売上高じゃからな。
そのため、ワシは以下の算定をおいて売上高とNon GAAPのEPSの算出を行なっておる。
1.Provision services and other revenueが全体に占める比率を今年の6%を使用 2.営業外費用税項目を直近1年平均を使用
1Qガイダンス
売上 ◎
410.1 vs 予想409.88
EPS ◎ 0.002 vs 予想-0.02
通期ガイダンス
売上 ○
2010 vs 予想2010
EPS ◎
0.14 vs 予想0.04(Seeking Alphaは0.06)
分かりやすく図にまとめると以下になります。
1Qガイダンス
通期ガイダンス
5. KPI
ではSNOWのKPIについて見ていきましょう。
◼️ Net Retention Rate
既存の顧客にどれだけアップセルできているのかという指標にNRRがあります。
90%あれば強いと言われる中、SNOWは衝撃の178%という数値を叩き出しています。(CRWDですら120%程度)
つまり既存顧客を引きつけて大いにアップセルできているということが伺えますね。
◼️ 顧客数
顧客数も当然重要となってきます。全体の顧客数の伸び率は減少しています。
しかし過去12ヶ月の売上が1M以上の大口顧客については非常に高い成長率となっています。成長率が加速しています。
大口顧客の売上成長率も堅調のようです。
6. 総負債比率
以下はSNOWの総負債比率の推移です。IPO後からは低い水準となっています。利息も受取超となっているので利益に影響も与えません。
既存顧客の満足度についてはEarnings Callでも語られていました。100%ってすごいですね。
7. CF (営業CF、投資CF、財務CF)
今は依然として営業CFの成長よりも、基本的にはIPO時の新規株式発行での資金調達で投資をまかなっているというフェーズになります。
ただ、今期は初めて営業CFが投資CFを上回っています。
営業CF:78,898
投資CF:36,167
財務CF:35,527
Earnings CallではStreamlitを8億ドルで購入することを宣言しています。
まNon GAAP FCFは加速しています。CFを生み出す会社になってきていることが示唆されていますね。
FCFには季節性があります。
またCashを稼ぐ力が増えたことにより株式の希薄化を防ぐことがCFOによりしめされています。
RSUは新規株式発行ではなく自己株式を処分して株式を従業員に渡す仕組みなので新規発行株を抑制することができます。
8.Earnings Call
Earnings Callについて全文和訳は以下となります。内容については上記で肉付けしています。
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