【AMZN/2021/4Q決算速報】、2021年第4四半期の結果は売上×、EPS◎、ガイダンス×。一過性利益を除いてもEPSは予想クリア。AWS加速でAHは大暴騰
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(AMZNの会社概要・歴史・ビジネスモデル考察は以下を参照してください。)
AMZNの2021年4Q決算が発表されました。EPSが予想を大きく上回り大きな衝撃をもって株価がAHで+15%と跳ね上がっています。
ただ、本業が調子がよかったというよりは11月にIPOしたRivian株の巨額の含み益計上という側面もありますが、これを除いてもEPS予想を超えています。( 追って詳述)
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※YoY = year over year(前年同期比)
$AMZN
2021/4Q決算速報
売上 ×
137.4B YoY9.4% vs 予想 137.56B
EPS ◎◎
$27.75 YoY+96.7% vs 予想 3.58
※11月IPOのRivianの巨額の評価益含む
AWS
売上17.78B YoY39.5%
営業利益 5.29B YoY 48.5%
ガイダンス
AH:+17.4%
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FBの決算から連想売りもあり昨日は大きく売られた反動もあり大暴騰じゃな!では詳しくみていこうぞ!(Earning Callは昼を目処につけたして肉付けしていく!)
1. Revenue(売上高)
アナリスト予想を売上高を若干下回ってしまっています。
Q4-2021:売上$137.4B/YoY+9.4%(アナリスト予想:$ 137.56B)。
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※YoY = year over year(前年同期比)
Q1-2020:$75,452M(YoY +26.4%)
Q2-2020:$88,912M(YoY +40.2%)
Q3-2020:$96,145M(YoY +37.4%)
Q4-2020:$125,555M(YoY +43.6%)
Q1-2021:$ 108,518M(YoY +43.8%)
Q2-2021:$113,080M(YoY +27.1%)
Q3-2021:$110,812M(YoY +15.26%)
Q4-2021:$137,412M(YoY +9.4%)
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地域別ECとAWSで分けた売上高は以下の通りとなります。
事業セグメント別で切り分けると以下の通りとなります。あとで詳しくお伝えしますが、今期から広告(Advertisement)というメッシュが加わっています。
以外に売上でみるとAWSがそこまで大きくないのが分かります。
売上についてはパンデミックによって上振れしている部分を除いて経常的な成長率を見て欲しいとCEOはCallで述べています。
各セグメントについてはKPIの項目で詳しくみていくぞ!
2. 利益
地域別ECとAWSでみた営業利益の分布は以下となります。
前回からですが、AWSの利益をECが若干食うという結果となっています。セグメント別の利益は発表されてはいません。(というか横断する費用が多いので正確に割り出せないという表現が正しいです)
利益率の推移は以下となっています。
売上総利益率:40%
営業利益率:3%
純利益率:10%
因みにRivianの評価益11.8Bを除く純利益率は2%となり前回3Qの3%から若干悪化しています。
Rivianの評価益についてはCNBCで以下の通り報道されています。
コストに関してはインフレ圧力や急激な拡大に伴う業務の混乱によって40億ドル以上のコストが発生したと説明されており、金額は少なくなるが第1Qも継続するとのべられています。
また、以下の点も述べられています。
パンデミック期にフルフィルメントネットワークに大幅に投資し当時は100%稼働していたものの、経済再開で稼働率が低下しているということですね。
ただ、コストはかかるので高い営業費用を払い続けなければならず、経常的な需要が拡大したフルフィルメントネットワークに追いつくのを待つフェーズということがいえます。
3. EPS
Q4-2021:(non-GAAP)EPSは$27.75/YoY△50.53%(アナリスト予想$3.58)
Rivianの評価益11.8Bを除くEPSは$4.92でアナリスト予想を上回る
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■ EPS推移
※YoY = year over year(前年同期比)
Q1-2020:$5.01(YoY △29%)
Q2-2020:$10.30(YoY +97%)
Q3-2020:$12.37(YoY +192%)
Q4-2020:$14.11(YoY +118%)
Q1-2021:$15.79(YoY +215%)
Q2-2021:$12.22 (YoY +46.80%)
Q3-2021:$6.12 (YoY △51%)
Q4-2021:$27.75 (YoY +96.7%)
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最も重要なのは経常的なEPSがどうかという点です。
純利益14,323MからRivianの含み益11,800Mを除した2,523Mを発行済株式数(Diluted)513Mで除すことで$4.92(YoY△65%)と算出することができます。
引き続きEC部門でのコストの上振れの影響を受けていることが見て取れます。
4. ガイダンス
ガイダンスは以下の通りです。事前の予想を下回る結果となってしまっています。
Earning Callではサーバーの耐用年数を1Qから従来の4年から5年に、ネットワーク機器を5年から6年に伸ばす影響として減価償却費が1Qで1B小さくなることがしめされています。
5. KPI (セグメント別売上推移)
先ほどセグメント売上分類は以下でお伝えしています。
詳しく分類していきましょう。
Online Store
伝統的なアマゾンのビジネスでオンライン通販のことです。eコマースの二大巨塔の1つです。やはり、大幅に成長率は減速しています。(コスト増の要因については2.の利益に記載しています。)
Physical Store
名前の通りアマゾンストアのような来店して購入する形式のストアの売上ということですね。経済再開に伴って成長率はプラス圏に回復していますが、売上構成比率が小さいので大きな影響はありません。
Third Party Seller Service
アマゾンには以下二つの商品が存在しています。
1.アマゾンが販売している商品
2.アマゾン以外の出品者が販売している商品
1はOnline saleに分類されますが、Third Party Sell serviceに該当するのが2です。オンラインでの販売チャネルを提供する代わりに出店代を払って欲しいというモデルです。
Online Saleと同じくコロナ期のボーナスがなくなりコスト増大の問題もあり大きく成長率は減速しています。
ただ、3P セラーは、当四半期の全販売台数の 56%をしめホリデーシーズンの旺盛な顧客需要から恩恵を受けたとEarning Callで述べられていました。
Subscription Service
4つめはサブスクサービスですが、これは皆さんお馴染みのアマゾンプライムです。月々定額払うことで配送料がただになったり、翌日配送できたり、おまけにプライムビデオまで観れてしまうサービスです。
安定して積み上げてきてますが成長率が落ち込んでいます。また、前年同期に比しては伸びていますが3Qに比べて落ち込んでいます。コロナ特需がはげたという状況になってきています。
ただ、Earning CallではCEOは以下のコメントを残しています。この数字との生合成が合わないのは気がかりです。
第1四半期にPrimeを値上げすることが宣言されています。
Advertisement
5つ目は今回新しいメッシュで発表された広告です。
アマゾンにとって広告は常に付随するビジネスと見なされてきましたがAMZNは広告費の獲得に大きな成功を収め、現在では米国市場でグーグル、フェイスブックに次ぐ第3位となっています。
以下の通り勢いよく成長しております。
AWS
今やアマゾンを支えている屋台骨となっているAWSです。
成長率が底打ちしてむしろ上昇してきています。これは非常にポジティブですね。むしろ、これが今回の決算のハイライトでAHでの株価を演出しているとみています。
年換算では1年前の510億ドルから710億ドルのビジネスに成長しています。
AWSに関しては営業利益の推移も示されているので示すと以下となります。営業利益はYoYで50%近い成長となっています。
AWSは機能を刷新しながら進化しています。
今四半期はFBを運営するMeta PlatformsがAWSを採用したことが述べられていました。
6.CF (営業CF、投資CF、財務CF)
CFは稼いだ営業CFで投資CFを賄うという健全な内容となっています。
営業CF:22,086M
財務CF:△12,580M
財務CF:△3,100
7.財務状況
総負債比率は以下の通りとなっています。安定しています。
支払金利も売上の3%未満と特段大きいわけではありません。ただ、直近は営業利益が沈んでいることもあり営業利益の13%という水準に急上昇しており純利益を圧迫する要因となってしまっています。
8.Earning Call
Earning Callの全文和訳は以下に掲載しています。ただ、Callの要点は1-7に盛り込んでいますのでニュアンス等を知りたい方のみで十分だと思います。
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