【Earnings Call】Upstart Holdings Inc. （UPST／アップスタート）＿Q2-FY22決算（日本語訳）＿2022年8月9日
基本はDeepL翻訳、違和感ある部分は英文を読み解き修正しています。今回の決算の詳細記事は以下です（Earnings Callの内容も盛り込んでいます）。
Upstart Holdings, Inc. (NASDAQ:UPST) Q2 2022 Earnings Conference Call August 8, 2022 4:30 PM ET
Operator
こんにちは、アップスタート2022年第2四半期決算説明会にようこそ。本日のカンファレンスは録音されています。
ここで、会議をインベスター・リレーションズの責任者であるジェイソン・シュミットに引き継ぎたいと思います。どうぞよろしくお願いします。
Jason Schmidt – Head-Investor Relations
こんにちは、本日はアップスタートの 2022 年第 2 四半期の決算について電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日の電話会議には、アップスタートの最高経営責任者であるデイブ・ジロアードと、最高財務責任者のサンジェイ・ダッタが出席しています。
本日の電話会議を始める前に、市場が閉じた直後にアップスタートが2022年第2四半期決算のプレスリリースを発表し、投資家向けプレゼンテーションとクレジットFAQを公開したことをお知らせしておきます。これらはすべて、当社の投資家向けウェブサイト ir.upstart.com でご覧いただけます。
電話会議では、当社の事業に関する2022年第3四半期のガイダンスや、将来的なプラットフォームの拡大計画など、将来の見通しに関する記述を行う予定です。これらの記述は、当社の現在の予想および本日時点で入手可能な情報に基づいており、さまざまなリスク、不確実性、および仮定の影響を受ける可能性があります。実際の結果は、当社がSECに提出した書類に記載されている様々なリスク要因によって、大きく異なる可能性があります。従って、これらの将来予想に関する記述を過度に信頼しないようにお願いします。当社は、法律で義務づけられている場合を除き、新たな情報または将来の事象により、将来予想に関する記述を更新する義務を 負いません。
また、本日の通話の中で、特に断りのない限り、当社の業績に関する言及は非GAAPベースの財務指標として提供され、GAAPベースの業績との調整表は決算短信および補足表に掲載されています。[オペレーターからの指示]
今期後半、アップスタートは9月13日のGoldman Sachs Communacopia + Technology Conferenceと9月14日のPiper Sandler Growth Frontiers Conferenceに参加する予定です。
それでは、アップスタートのCEOであるデイブ・ジロワードにお願いします。
Dave Girouard – Chief Executive Officer
皆さん、こんにちは。2022 年第 2 四半期の決算説明会にお集まりいただき、ありがとうございます。私はアップスタートの共同創業者兼CEOのデイブ・ジロアードです。本日、収益の減少を報告しましたが、これは明らかに我々にとって残念なことであり、受け入れがたいことです。この減少がどこから来たのか、そしてそれに対処するために我々が何をしているのか、説明したいと思います。アップスタートのAI搭載のリスクモデルが設計通りに機能していないのではと疑問を持たれるのは当然かもしれませんが、私たちはそうではないと確信しています。実際、私たちのモデルは精度とリスク分離に関して改善し続けていますが、収益の減少が私たちが対処すべきビジネス上の問題であるという事実は避けて通ることはできないのです。本日は、この問題に対処するために私たちがとっている行動をご紹介します。
本日は、サンジェイと私で、信用実績、ローン調達、融資先のセンチメント、そしてアップスタートの未来を明るくするために今取っている行動など、様々なトピックについてお話します。また、私たちのビジネスの多くの重要な側面で達成した進歩と、それらが今後のアップスタートの成長のための舞台を再び整えていることを、皆様にお伝えしたいと思います。
現在の経済情勢については、すでにお聞きになったことの繰り返しにあまり時間を費やしたくありません。しかし、当社の商品の性質上、過去2年以上にわたって起こったこと、そして今後数ヶ月間、数年間に起こるかもしれないことについて、当社独自のレンズを持っているのです。私たちは、パンデミックに関連した、2つの異なる段階を含むユニークな経済サイクルの終点にいると考えています。
第一段階は、2020年から2021年初頭にかけて、前例のない政府の景気刺激策の中で、パンデミックによって個人消費が制約されたことが引き金となったものです。これらが相まって、消費者の貯蓄水準と流動性が大幅に改善され、このフェーズではクレジットの劇的なオーバーパフォーマンスが起こりました。当社のプラットフォームでは、COVID以前の時間枠と比較して、クレジットのデフォルトが約50%減少しました。
そして、2021年末から2022年にかけての第2段階では、景気刺激策が打ち切られ、消費者が再び旅行や外食、消費をするようになると、この効果は解消され始めました。そして予想通り、デフォルト率はCOVID以前の水準に戻るか、場合によってはさらに高くなる一方で、事実上すべての消費者がパンデミックの初期段階における支出の減少から経済的な利益を得ました。このサイクルは、ガバナンスの刺激策を受けた消費者に集中しており、この層はアップスタートの借り手である可能性も高いのです。
当社のリスクモデルはこうした影響をほぼ正確に捉え、全体として完璧ではないものの、見事なパフォーマンスを発揮しましたが、これについては後ほど説明します。私たちは今、2つの段階のサイクルの終わりにいると考えており、私たち全員にとっての重要な疑問は、次はどうなるのか、ということです。インフレ抑制のための努力が不況と失業につながるのか、誰も未来を知らないのに。私たちは、来年以降、経済が大幅に減速し、マクロが通常より悪化すると予想しています。その点についてもお話しします。このような状況の中で、私たちの仕事は、プラットフォームの未来を確保し、アップスタートが今後何年にもわたってミッションを追求する能力を守ることです。
本日、決算発表と並行して、アップスタートのプラットフォームにおける信用実績に関する重要な質問に対する回答も発表しました。信用実績の測定が重要であることは言うまでもありませんが、あるプラットフォームと別のプラットフォームを比較することは、商品、借り手、収益目標、帳簿上の月数、繰り上げ返済、ハードシップポリシーなどが異なるため、困難が伴います。単純な比較はできないのです。私たちは、クレジット・パフォーマンスの本質的な測定は、貸し手または機関投資家が組成時に目標としたものと比較した実際のドル・リターンであると考えています。
そして今日、私たちはこの情報を、2018年の初めまで遡って、すべてのアップスタート・コホートについて提供しました。結論はこうです：通常、事業に適した低リスクグレードのローンを保持する70以上の銀行や信用組合のパートナーは、2018年のプログラム開始以来、これまでのポートフォリオが一貫して期待値を満たすか上回っていることを確認しています。そして、しかし、機関投資家のローンバイヤーは、2018年第1四半期以降、約8％のグロスリターンの目標に対して行われ、機関投資家のバイヤーは、これまで12の四半期ヴィンテージがオーバーパフォームし、5がアンダーパフォームすると予想されています。
2018年第1四半期以降、すべてのコーホートに均等に投資したローンバイヤーは、これまでのところすべてのヴィンテージでプラスのリターンを経験し、全体として9.8 [ph] グロス年率リターンとなったことを強調することが重要です。これは、同期間の米国ハイ・イールド債券インデックスの3％未満のリターンと比較すると、その差は歴然です。
最後に、景気循環に関係なく、目標以上のローンパフォーマンスを期待することは合理的でないと考えています。そのため、マクロ環境の影響とクレジット・モデルの不完全性を切り分けることが基本的に重要です。モデル・パフォーマンスの本質的なリトマス試験は、高リスクの借り手と低リスクの借り手を分離することです。本日ご紹介したグレード別損失率や AUC の指標に示されるように、私たちのモデルはこの点で積極的に差別化されており、さらに改善され続けています。比類ない透明性と分析を実現するために、私たちはこの詳細な情報を各貸出人およびローン購入者に提供していきます。
現在、私たちは資金調達に制約のある環境にあり、これが収益不足の主な原因となっています。この状況について、私たちの考えと、それに対応するためのアクションをいくつかご紹介したいと思います。まず、最近も申し上げているように、私たちの目標は、長期的に信用のためのマーケットプレイスとして運営することです。融資取引は、借り手と貸し手にとって意味のあるときに行われることを望んでいます。確かに融資は、マクロ経済的な要因によって、長期的に多少の変動が予想される分野です。
しかし、ここ数カ月、貸し手と機関投資家は、私たちの予想を上回る速さで、突然の反応を示しました。当社のパートナーである銀行は、四半期ごとのコホートにおいて、計画以上のパフォーマンスを発揮するポートフォリオを意味する信用パフォーマンスが一貫して高いという事実にもかかわらず、いくつかの銀行は経済の先行きに対する懸念から、組成を一時停止または縮小しています。明確には、これらの貸し手や機関投資家はアップスタートのプラットフォームから離れたわけではなく、一時的にオリジネーションを停止または縮小したのです。
本日のクレジットパフォーマンスFAQでお伝えしたように、私たちのモデルは現在の経済環境に対して十分に調整されていると考えています。そして実際、今後18カ月から24カ月間の景気後退を十分に想定しています。また、資金調達の制約を考えると、貸し手がアップスタートで高いリターンを得る機会は、現在、異常に高いと考えます。しかし、貸し手の反応は往々にして二律背反的で、私たちの予想以上に厳しいものでした。
その結果、私たちは、サイクルを通じて一貫して投資してくれるパートナーから多額のコミットメント資金を調達し、市場の資金調達面をアップグレードして改善する必要があるとの結論に達しました。現在、そのためのさまざまな機会を検討しています。そのため、実現にはまだ時間がかかると思われます。さらに、アップスタートが銀行になることは意味がないと考え続けていますが、このコミットメントされた資金調達への過渡的な橋渡しとして、時には自社のバランスシートを活用することも意味があると判断しています。
これは、今年初めに私たちが計画し、伝えたことに比べて変化していることは承知しています。しかし、不安定な環境の変化により、私たちは柔軟で迅速な対応をとる必要があります。私たちがこのステップを踏んでいるのには、いくつかの理由があります。第一に、情報の非対称性は明らかであり、私たちのモデルが現在どのように機能しているか、また現在の経済環境にどの程度適合しているかを誰よりもよく理解しています。
第二に、私たちのプラットフォームで大きな利益を生み出す機会が、今異常に高いと信じているからです。そして3つ目は、当社のビジネスに安定性をもたらすことができるということです。このことは、コミットメントされた資本構造を整備する一方で、当社の長期的な目標にとって重要なことです。
この点については、まもなくSanjayが発言する予定です。また、この意欲的な長期目標を達成するために、さまざまな市場環境に対応できるビジネスを構築していることも強調したいと思います。
当社の固定費は低く、粗利率も高い。そのため、さまざまなマクロ環境下で、当社のロードマップと将来への投資を継続することができます。また、新しい事業分野では急速な進歩が続いています。そして、この進歩がアップスタートの次の成長段階を設定していると楽観視しています。皆さんも楽しみにしていることでしょう。まず、私たちのマーケットプレイスには新しいレンダーが増え続けており、前回5月にお話した時の57行から、本日現在71行の銀行・信用組合が加わっています。金融業界では慎重な見通しが続いていますが、前向きな銀行や信用組合は、引き続きアップスタートを選んでくださっています。
現在、アップスタート オートリテールソフトウェアを使用しているディーラーは640社です。そして、つい数週間前、業界アナリストの自動車市場データは、アップスタートが第2四半期に国内で最も急成長した自動車小売ソフトウェアプロバイダであると宣言しました。
スバルとVWは、トヨタ、レクサス、三菱、起亜に加え、フォード、ホンダ、BMWなど37ブランドのトップフランチャイズディーラーとともに、アップスタート オートリテールのサポートを発表した最新のOEM企業です。また、自動車小売向け融資商品を29のディーラーに拡大し、第2四半期に初めて1,000万ドルの小売向け融資実行を見ました。この数週間で、もともと個人向けローン商品用に開発した自動所得確認用の機械学習モデルを、自動車向けリテール・ローン・フローに統合しました。この改善により、自動で収入確認ができるようになった申込者の割合が2倍以上になると見込んでいます。
また、予定より早く、6 月末にスモール・ビジネス・ローン商品を静かに発売したことをお知らせします。この数週間で、すでに40件以上の小規模企業向け融資が実行され、合計で100万ドルを超える元本が計上されました。このチームは、来月から数年の間にこの商品を急速に拡大することを視野に入れ、運用上の問題を迅速に解決しています。
最後に、小額融資チームは、スペイン語を話す申込者へのサポートを開始しました。これは、この国の主流の金融システムから取り残された人々へのサービス提供に向けた、もう一つの大きな一歩です。皆さんの中には、アップスタートがIPO後の成長のために、2021年にリスクの高い借り手への融資に急転直下しすぎたのではないか、という疑問をお持ちの方もいらっしゃるでしょう。しかし、私たちは、私たちがやろうとしたこと、そして私たちが言ったことを正確に実行したと信じています。
アップスタートの使命は、現代のテクノロジーとデータサイエンスを活用し、手頃な価格のクレジットへのアクセスを改善することであり、これまでもそうでした。何千万人ものアメリカ人が、我が国の銀行システムから手頃な価格のクレジットを利用できるはずなのに、自分のせいではないにもかかわらず、利用を拒否されているのです。私たちは、この問題に直接取り組むことを目的としており、FinTechの同業者の中でもユニークな存在です。ノンプライム、ニアプライム、サブプライムという言葉は、現在のシステムでは理解できない人たちを表現するために業界が作り出した言葉です。実は、これらのアメリカ人の大半は、まったく信用できる人たちなのです。
アップスタートの使命は、こうした借り手を特定し、手頃な価格で融資を受けられるようにすることです。そして、私たちはその挑戦から揺らぐことはありません。成長にはどのような意味があるのでしょうか？私たちは、優先順位を滝のように落としていく仕組みで事業に取り組んでいます。アップスタートの最優先事項は、いわばAボンドとでもいうべきもので、信用の質です。私たちの目標は、貸し手や投資家が特定のリスク配分に対して期待するリターンを確実に提供することです。Bボンドの優先順位は、ユニットエコノミクス（粗利益）です。私たちは、アップスタートに損をさせるようなローン取引には手を出さず、一般的にはそれを避けるように話します。そして、最後に残ったものがプラットフォーム取引の成長、いわば私たちの残金になります。実は、成長というのは、私たちにとって特定の目標ではありません。優先順位のウォーターフォールに基づくプラグインです。
このような注文を出す理由は明らかで、強力な信用実績と堅実なユニットエコノミクスがなければ、長期的な成長は維持できないでしょう。
最後に、私たちは事業においていくつかの後退を経験したことを認めたいと思います。しかし、当社の基本的な経済エンジンは強力です。当社のリスクモデルはこれまでになく優れており、まもなく再び成長軌道に乗ることができると確信しています。アップスタートにコミットメントされた資本をもたらすために断固とした行動をとり、伝統的なプライム市場に集中すべきだと言う人たちに対して アメリカ人全員のクレジット・アクセスを改善することは、無視できないほど重要であり、アップスタートはそれを成し遂げるための適切な手段を備えているのです。
ありがとうございました。では次に、最高財務責任者のサンジェイから、第2四半期の業績とガイダンスについて説明したいと思います。サンジェイ？
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
ありがとう、Dave。そして、ご参加いただいた皆様、ありがとうございました。私たちを取り巻く環境は、前回の電話会議以降、急速に変化しています。業界のデータによると、無担保ローンのすべてのセグメントで延滞が増加しており、当社の借り手の大部分を占める高リスク層に不釣り合いな影響を及ぼしています。このような動きがアップスタート・ローンの信用パフォーマンスに与える影響は、投資家向け資料とともに本日発表した信用パフォーマンスの補足情報に見ることができます。
マクロの不確実性と経済的ストレスが消費者の延滞に与える影響により、当社プラットフォーム上のローンに対する利用可能な資金が減少し、それが事業の運営上の制約となっています。本日の決算は、7 月 7 日に発表した速報値とほぼ同じですが、主要な財務指標を簡単にご説明します。
主要な財務指標を簡単にご説明します。トップラインでは、主に資本市場における資金調達の制約により、組成量および手数料収入がともに前四半期を下回り、社内予想も下回りました。収益性もガイダンスを下回りましたが、当四半期の後半にはユニット・エコノミクスを体系的に改善し始め、 四半期中のキャッシュ・フロー創出の最適化に注力した結果、第3四半期の貢献マージンに持ち越すことができ ました。
最近の自社株買い認可を受けて、当社はアップスタート株を約440万株買い戻しました。合計で1億5,000万ドルの買い戻しを行いました。さらに、第2四半期には、キャッシュポジションを強化するために、バランスシートから相当量のローン資産を売却しました。このような動きを念頭に置きながら、より詳細な数値の要約をご説明します。
第 2 四半期の純収益は前年同期比 18％増の 2 億 2800 万ドルでした。うち手数料収入は2億5,800万ドルで、収入全体の113%を占め、前年同期比38%増、前四半期比では18%減となりました。
当四半期の純金利収入は、複数のローン売却取引を行ったため、純収益のマイナス要因となり ました。また、金利上昇の影響を受け、残存する貸付金の評価額が引き続きマイナスとなったためです。
当四半期の当社プラットフォームにおけるローン取引量は、前年同期比 12％増の約 321,000 件で、新規借り手数は 233,000 人超となりました。平均ローンサイズは前四半期比 5％増加しましたが、これは主に自動車ローンの構成比が高まったためです。
非 GAAP 指標である貢献利益率は、手数料収入から借り手の獲得、確認、サービシングのための変動費 を差し引いたもので、前四半期比横ばいの 47%となり、指針を 200bp 上回る結果となりました。初期の自動車ローンのボリュームを含めなければ、中核となる個人向け融資の貢献率は51%に上昇したことでしょう。今後、手数料とマーケティング費用を最適化することで、ユニットエコノミクスは前四半期に引き続き大幅に改善するものと思われます。
第2四半期の営業費用は、前四半期比5％減の2億6,000万ドルでした。資金供給の制約を反映してマーケティングキャンペーンを縮小したため、営業・マーケティング費用が前四半期比 21%減少しました。技術・製品開発費は前四半期比 14％増加し、引き続き重点投資分野として取り組んでいます。当四半期末までには採用を大幅に減速し、残りの採用のほとんどを重要な技術的職務に集中させましたが。
一般管理費は前四半期比8％増加しました。これらの要素を総合すると、第2四半期のGAAPベースの純利益はマイナス2,990万ドルとなりました。調整後EBITDAは550万ドルで、前四半期比91%の伸びとなった。第2四半期の調整後1株当たり利益は、9330万ドルの希薄化後加重平均株式数に基づき0.01ドルでした。当四半期の使途不指定の現金収入は7億9000万ドルで、第1四半期の7億5800万ドルからわずかに増加しました。
当四半期末のローン残高は6億2400万ドルで、うち4億8400万ドルは主に自動車部門の研究開発ローンでした。一方、中核となる個人向けローンの残高は1億4,000万ドルで、第1四半期からわずかながら減少しています。第1四半期終了後、5月の決算発表前に、バランスシートに蓄積していた相当数のローンを売却しています。
本日、アップスタート・ローンのクレジット・パフォーマンスに関する主要データを発表しました。要約すると、いくつかの重要なポイントがあります。当社のモデルは、クレジット・スコアの約5倍のリスク分離を提供し続け、当社のモデルの統計的精度は向上し続け、これは変わりません。2021年からのほとんどのヴィンテージは、リターン目標を下回るでしょう。このボラティリティは、12四半期連続でヴィンテージが目標を大幅に上回ったことに伴うものです。
このような直近のボラティリティにもかかわらず、アップスタートの全コホートに均等に投資した投資家は、アンレバード・グロス年率9.8％のリターンを期待できるだろう。しかし、クレジットのパフォーマンスにもかかわらず、サードパーティの資金調達の大部分が未確定のため、市場の混乱を乗り切るには不十分であることが証明されました。そこで私たちは、より強靭な資金調達モデルの構築に向けた努力を続けています。融資に不利な状況は発生していないものの、一部の銀行は無担保融資へのエクスポージャーを全体的に制限する方向に動いています。
過去数年の穏やかなサイクルの中で大きな超過収益を得てきた投資家は今、経済の現状に不安を抱き、景気刺激策の終了によって最も影響を受けた裕福でない借り手の将来的な見通しを警戒しています。当社の現在のアンダーライティングはかなり保守的で、歴史的な高リターンが期待できるにもかかわらず、投資家はこの争いに再び参加することを渋っています。
そのため、私たちは、長期的な成果を視野に入れ、将来的に予測可能な利回りへのアクセスと引き換えに、サイクルを通して投資することに抵抗のない投資家とのパートナーシップを通じて、当社のプラットフォームで展開されるフォワードコミットメントの資本の割合を大幅に増やすことを意図しています。Daveが言ったように、これは一夜にして実現するものではありません。
この間、私たちはバランスシートの運用をより積極的に行う用意があります。この過渡期に事業を安定させ、資金調達市場に対してモデルに対する自信を示すために必要であると判断した場合、私たちはより積極的にバランスシートの運用を行う用意があります。これは永続的な戦略の変更を意味するものではなく、大規模なバランスシートの運営や銀行となることは当社の長期的な利益にはならないという見解を引き続き堅持していることにご留意ください。
しかし、現在の酌量すべき状況において、バランスシートの使用に関する戦術を一時的に変更することが、次の状態まで事業を支える上で最善の利益となるかどうかについては、柔軟に判断してまいります。
現在の資金調達環境のボラティリティと、マクロのセンチメントの変化のタイミングを予測することの難しさを考慮すると、現時点ではガイダンスを来期に限定し、以前の通期ガイダンスを撤回することが賢明であると考えています。
これにより、2022年第3四半期の売上高は約1億7,000万ドル、貢献率は約59％と、前年同期比で26％減少する見込みです。純利益は約マイナス4,200万ドル、調整後純利益は約マイナス900万ドル。調整後EBITDAは約0[ph]、希薄化後加重平均株式数は約8550万株です。
私たちが現在、会社として航行している不安定な水域をたくましく生き続け、目の前の目的と機会に対してこれまでと同様に集中し、信念を持ち続けているアップスタートのすべての人々に、改めて感謝と賞賛の意を表します。
それでは、デイブと私は質問を受け付けたいと思います。オペレーターが戻ります。
質疑応答
1）Simon Clinch – Atlantic Equities
皆さん、こんにちは。私の質問に答えてくれてありがとうございます。DaveかSanjayから、機関投資家のバイヤー投資家基盤を長期投資家に再フォーカスする方法について、また、その目標達成のために必要なステップについて、もう少し話していただけませんか？
Dave Girouard – Chief Executive Officer
こんにちは。私が手短にお答えして、Sanjayがそれに加わります。基本的に、現在の当社の契約は、特定の企業が発信したり購入したりする量を月単位で決定する自由意志による契約です。その代わりに、何カ月、何年といった長期間にわたって資金を提供することを約束する構造について話しているのです。その見返りは、その期間中の利回りへのアクセスであり、これらの企業にとって意味のある経済的なものです。
ただ、さまざまな業界の多くのマーケットプレイス事業者が、何らかの方法でプラットフォーム上の在庫を効果的に保護するための措置をとっていることは確かだと思います。そして、これは私たちにとっても必要なことだと判断しました。そのために、私たちは今、その実現に向けたステップを始めているところです。
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
サンジェイです。私たちは、このサイクルを通じて、保有し投資する意思のある人々にとってかなり魅力的な長期利回りを実証してきたと思います。このような利回りにアクセスできる資本提供者は、かなり魅力的だと思います。そのような手配をするには、しばらく時間がかかると思います。しかし、現在あるのは、主にヴィンテージ・バイ・ヴィンテージの資本提供者だと思います。そして、ある意味ではABS市場のレバレッジや流動性に依存することもあり、ボラティリティが高くなります。
ですから、あるサイクルの中で利回りがどのように変化していくかを示すプルーフポイントができたので、それを使って、利回りへのアクセスに関して予測可能な安定性を求めるスタイルのパートナーと交渉や取り決めを行うことができるようになると考えています。現時点で私たちがお伝えできるのは、ここまでです。このように、一朝一夕に実現するものではありません。かなり複雑な関係ですが、私たちは皆、この方向性が、私たちのプラットフォームが次のレベルのボリュームに到達するための安定性をもたらすものだと確信していると思います。
Simon Clinch – Atlantic Equities
なるほど。なるほど。これは有益な情報です。それから、Daveの補足ですが、冒頭のコメントで、今後数カ月は短期的に景気後退が顕著になるとの見解を述べられていましたね。そして、2023年度以降も経済成長は鈍化する見通しです。そこで、あなたの考えをもう少し詳しくお聞かせいただけないでしょうか。また、あなたが見ているもの、そして他の人が聞いているような暗い見通しを示すものは何でしょうか。
Dave Girouard – Chief Executive Officer
ええ、もちろん。Daveのことですから、それ自体が私の見通しだとは言いません。Upstartは、経済の次の段階についての水晶玉のようなものを保有しようとはしていません。しかし、私が言いたかったのは、銀行や投資家、信用組合などが安心してプラットフォームを利用できるように、市場が保守的な方向へ向かうと考えるような、何らかの形の市場のコンセンサスと思われるものを取り入れようとしている、ということです。ですから、私たちは、銀行や投資家、信用組合などが安心して利用できるような、保守的と思われる見方をする必要があります。これは、私の個人的な見通しやアップスタートの個人的な見通しを意味するものではありませんし、今後数年間の経済状況を合理的かつ保守的に反映させようとするものです。
Simon Clinch – Atlantic Equities
ありがとうございます。ありがとうございます。では、また順番を待ちます。
2）Mike Ng – Goldman Sachs
こんにちは。質問をありがとうございました。2つだけ質問させてください。まず、オリジネーションに占める手数料収入の割合についてもう少し詳しく教えてください。当四半期は非常に好調でした。この増加の要因は、価格の上昇なのか、それともローンミックスなのか、具体的に教えてください。次に、第3四半期のガイダンスとして、1億7,000万ドルの収益を見込んでいます。手数料収入と純金利収入の構成、および公正価値調整に関する特筆すべき点について、少しお聞かせください。ありがとうございます。
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
マイケル、サンジェイです。最初の質問ですが、強度の話というのは、テイクレートのことでしょうか？
Mike Ng – Goldman Sachs
はい、そうです。
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
そうですね、つまり、単純なことだと思いますし、私たちは過去にこのことを表明してきたと思います。私たちは通常、現金生産だけでなく、長期的な生産量のために最適化した価格設定を行っています。そのため、私たちは常に、モデルの加速と学習につながり、リピートローンという形で将来の価値につながるような、より多くの量を生産することができるレベルにあるのです。
しかし、現在のように資金調達に制約がある状況では、四半期ごとのキャッシュ・ジェネレーションに重点を置く必要があります。そこで、手数料をより最適な水準に設定しました。そのため、手数料を高く設定しています。その結果、四半期損益をより弾力的にすることができました。これは、市場で起きている不安定な状況の中で、私たちがどのように事業を運営しているかを示すものだと思います。
2つ目の質問は、特にガイダンスと公正価値に関するものです。当社の収益の大部分は、取引量と手数料収入によるものです。公正価値という点では、まだダウンサイドがあります。投資家向け資料で、当社が保有するバランスシートの規模を開示しましたが、これは前四半期とほぼ同じです。金利が上昇し続ければ、必然的に資産価値が下落し、公正価値へのエクスポージャーが生じますが、マクロ変数について一方的に大きな仮定をしているわけではありません。私たちは、取引量の方向性と収益の帰結を表現しようとしているのだと思います。
Mike Ng – Goldman Sachs
素晴らしい。Sanjay、ご意見ありがとうございました。とても参考になりました。
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
ありがとうございます、Michael。
3）Andrew Boone – JMP Securities
こんにちは、皆さん。私の質問を聞いてくださってありがとうございます。私たちが考えているように、あなたはより多くのローンをバランスシートに移動させていますか？バランスシートの活用について、どのような可能性があるのか、どのようなガードレールを考えているのか、教えてください。
また、レンダーの話や、現在利用可能な利回りの魅力についても触れましたが、パートナーにどのように教育し、また戻ってこられるようにしているのか、お聞かせいただけますか？どのようにすれば、パートナーに積極的に戻ってきてもらえるのでしょうか。ありがとうございました。
Dave Girouard – Chief Executive Officer
アンドリュー、デイブです。バランスシートの使い方についてですが、まず第一に、私たちは現金の使い方に慎重でありたいと思います。先ほどSanjayが申し上げたように、私たちは大規模なバランスシートの貸し手になるつもりはありませんし、長期的な戦略も変わっていません。銀行にはなりませんが、過渡期であることは確かで、プラットフォームには恒久的な、あるいはよりコミットされた資本が必要であると認識しています。そのための橋渡しとして、適切なタイミングで適切なことをする自由が欲しいと思っています。私たちの全体的な哲学を変えるものではありませんが、バランスシートに多額の現金がある状態で、バランスシートを一切使わないというリトマス試験紙のようなものを持つことは、現時点では素晴らしいことだとは思っていません。そして、その資金を長期的に事業のために役立てたいと考えています。
しかし、当社は民間企業として常に資本効率に優れた企業です。他の企業と比較して、非常に控えめな資金調達だったのではないでしょうか？その使い道は？私たちは、株式公開企業としてほとんどの期間、利益を上げてきました。ですから、私たちは現金効率を重視する企業であり、バランスシートによって経営能力や事業を危険にさらすようなことは、市場で資金を使うかどうかにかかわらず、一切行いません。サンジェイ、何か補足することはありますか？
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
はい、そうですね、もちろんです。ただアンドリュー、もう一度言いますが、長期的には、第三者の資本を決定するプラットフォームでありたいという意図は変わりません。さて、ご案内のとおり、私たちはガイダンスの縮小を示唆しています。私たちは、より少ない資金、より少ない資金、より多くのコミットメント資金を必要とし、それらが私たちをその時点まで導いてくれると認識しています。私たちが表明しているのは、意図的なものというより、移行を柔軟に行うためのユニークなものです。しかし、Daveが言ったように、私たちは常にバランスシートにある資本をとてもとても注意深く管理してきました。私たちは常に、非常にスリムな会社を経営してきました。ですから、この移行は、移行に必要なモデルの安定性を確認するためのものです。
次に、2つ目の質問ですが、資本市場や資金調達市場に違和感を与えないために、どのように関与していくのでしょうか？確かに、FAQやブログ記事、本日発表した追加投資家情報など、広く一般に提供した情報は膨大な量になります。資金調達市場に対しては、より深いレベルの情報を提供しています。実際、株式市場で業績について議論するためにカンファレンス・ブロードキャストを行うのと同じように、資金調達市場に対しても同様の構図で臨むつもりです。
私たちは、現在の延滞の方向性と同じかそれ以上の情報を、非常にリアルタイムで持っており、それを表現するために最善を尽くしたいと思っています。また、バランスシートに関するご質問ですが、市場はローンの価格設定やマクロの前提条件に対する信頼性のシグナルを必要としています。モデルがどのようにキャリブレーションされ、ローンが現在どのように推移しているかという情報の非対称性を考慮すれば、このことは私たちに失われるものではありません。
4）Ramsey El-Assal – Barclays
今晩は私の質問にお答えいただき、ありがとうございます。7月までの事業四半期で、直近で見ていることを教えていただけますか？
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
ラムジー、サンジャイです。事業の特定の側面を指しているのでしょうか？それとも財務のことでしょうか、それとも量や信用実績など、一般的なことでしょうか?
Ramsey El-Assal – Barclays
かなり一般的な話です。
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
つまり、今日までのビジネスの状況を最もよく表しているのは、ガイダンスに反映されているものだと思います。つまり、トップラインの縮小が続いていることは、これまで述べてきたように、誰の目にも明らかだと思います。これは誰にでもわかることですが、おそらくこれが、私たちが今直面していることのトップラインだと思います。
Ramsey El-Assal – Barclays
現時点では、売上高は減少しており、業績もある程度安定しているとお考えですか？それとも、トレンドが不安定で、まだ動き続けているため、比較的限られた範囲しか見えていないのでしょうか？
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
業績動向というのは、クレジット・パフォーマンスのことでしょうか？
Ramsey El-Assal – Barclays
クレジット・パフォーマンスのことですが、それに加えて、おそらく需要環境のようなものもすべて指しているのでしょう。
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
需要環境については、ガイダンスでお知らせしていること以外には、あまりコメントすることはないと思います。おそらく、それが私たちの持つ最良の反映だと思います。クレジット動向については、マクロ環境が非常に流動的であることは明らかです。マクロ環境は月ごとに変化しています。そのため、流動性が続いていると言えるでしょう。
私たちのモデルがどのように未来を予測し、消費しているかということについては、次のように述べたいと思います。今年の初めから、私たちのモデルにはかなりの再調整が加えられています。ですから、ローンのパフォーマンスとプライシングの関係を見ると、1月か2月の時点から、カーブに大きな変化が生じています。
そのため、モデルはマクロの状況に合わせて再調整されていると思います。そして、彼らが言ったように、将来についてどう考えているかという点では、マクロで何が起こるかについての仮定はかなり保守的になっています。私たちは、あなたや他の誰よりもマクロを予測する特別な知識や能力を持っているわけではありませんが、私たちが持っている情報や見ている傾向からすると、その前提は非常に保守的であると言えると思います。
Ramsey El-Assal – Barclays
サンジェイ、了解しました。ありがとうございました。
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
はい。
5）Pete Christiansen – Citi
こんにちは。質問をありがとうございます。2つあります。デイヴ、CFPBとの関係についてですが、いくつかの変更点について教えてください。ニュアンスの違いもあると思いますが、その関係がどのように動いているのか、あなたの考えを聞かせてください。それから2つ目の質問ですが、3Qのガイドに関連して、3QにABSの発行があるという想定はありますか？ありがとうございます。
Dave Girouard – Chief Executive Officer
ピート、ありがとうございます。最初の質問は私が受け持ちます。2つ目はSanjayに任せます。CFPBとは引き続き良好な関係を保っていますし、私たちもそう考えています。設立当初から、3つの異なる政権を経て、このような関係を築いてきました。ですから、彼らとは多くの歴史があります。私たちは建設的な関係だと考えています。私たちは常に、彼らに対して非常に透明で率直な態度をとってきました。私たちは、多くの人が知っているように、2017年に始まり、2022年に更新された、この形のノーアクションレター契約を持っていました。そして数カ月前、私たちは、ミッションが達成されたという意味で、つまり私たちが期待していたことができたという意味で、また、最新の融資モデルにおける公正さを適切にテストする方法について、CFPBから多くのフィードバックを得たという意味で、早期終了を要請したのです。そして、長い年月をかけて、すべての銀行のパートナーに代わって行う、非常に洗練されたテスト形式を構築しました。
ですから、私たちはCFPBと強い関係を続けており、実際のレターを出さないなどの構造になっています。CFPBの内部では、このような仕組みから脱却することを決定しています。私たちは、設立当初やフェアネス・テストの方法がまだ確立されていないころは、フェアネス・テストが非常に有用であると感じていました。しかし、今日、私たちは最先端のフェアネス・テストができると信じています。私たちは、すべての融資先企業に代わって、信頼性の高いテストを実施しています。また、CFPBとはオープンなコミュニケーションを続けていますし、今後もそうしていくつもりです。
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
ピート、サンジェイです。2つ目の質問ですが、私たちのガイダンスでは、ABSの発行に関して明確な想定はしていません。定期的な発行は続けていますが、明らかに現在の市場の執行状況はかなり不安定です。しかし、ABSの発行がどのようなものであるか、また、どのような依存関係があるかについては、明確な想定はしていません。
6）Arvind Ramnani – Piper Sandler
私の質問を聞いてくださってありがとうございます。2、3質問させてください。ローンを組む際に、自社のバランスシートを使うか、銀行パートナーを使うかを決める際に、その判断のトリガーとなるポイントは何でしょうか？
Dave Girouard – Chief Executive Officer
Arvind、Daveです。私たちは特定のトリガーポイントを設けているわけではありません。ただ、柔軟性を持たせたいだけなのです。資金供給のある状態から別の状態への移行をスムーズに行えるようにしたいのです。パートナーや従業員、その他の人たちに迷惑がかからないような方法で、自信を持って、ここからそこへ移行できるようにしたいのです。ですから、明確な引き金になるようなことはありません。ただ、現金の使用については絶対に慎重かつ慎重になるつもりです。私たちは、今日、私たちのプラットフォームで実際に利益が得られると確信しています。
ですから、そのような基本的な理由から、そうすることは理にかなっています。しかし、巨大なバランスシートを構築することが目的ではありません。また、そのようなビジネス形態に移行することも考えていません。私たちにとっても、従業員にとっても、株主にとっても、すべてのパートナーにとっても、現在のような極めて特殊な経済状況を乗り切るには、ある程度の柔軟性を持たせることが最も合理的であると信じています。
Arvind Ramnani – Piper Sandler
はい、それは助かります。バランスシートを拡大する際に、そのことを投資家に伝える計画はあるのでしょうか？それとも、もしそのような計画を立てているのであれば、定期的に行われる決算説明会の一部として行われるのでしょうか？
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
Arvind、Sanjayです。市場との定期的なコミュニケーションの一環になると思います。臨時通信を必要とするような特別なことは必ずしも予期していませんが、もしあれば、必ず行います。余談ですが、ご覧になったかどうかわかりませんが、現在、投資家向け資料の中でバランスシートとその正確な構成要素について説明しています。
Arvind Ramnani – Piper Sandler
はい、そうです。それは見ました。それから、あなたがおっしゃったことの1つは、ローンの価格設定に適したモデルをどのように見続けているかということでした。以前の決算説明会では、一部の銀行がFICOスコアのようなものに対してUpstartを使用するよう言及していたのを私は知っています。しかし、パートナーを通じて同様の検証を行っているのでしょうか？それは、御社のモデルがローンの価格設定に優れていることを実際に検証し、ボリュームを御社にシフトさせるという点で、資金調達手段を緩和することになるのではないでしょうか？
Dave Girouard – Chief Executive Officer
Arvind、私たちが明確にしようとしていることのひとつは、主要な債権を組成して保有する70以上の銀行と信用組合は、すべてのサイクルを通じて非常にうまくいっており、期待どおりかそれ以上のパフォーマンスを上げているということです。ですから、これ以上のことは必ずしも必要ないと思います。何人かは公言していますし、データでも確認できますし、集計データも共有しています。だから、それはとてもいいことだと思います。しかし、この問題の多くは、1年後、2年後に何が起こるかということであり、誰もがそれについて異なる意見を持ち、その意見に基づいて行動を起こす権利を持っています。もちろん、この問題は将来についてであって、過去1年や2年の出来事についてではありません。そういう意味で、私たちは、投資に対して長期的なアプローチ、つまりスルー・サイクル・アプローチで投資家との関係を築きたいと考えていますし、それが最終的には、アップスタートのプラットフォームをより強固にすることにつながると考えています。
Arvind Ramnani – Piper Sandler
そうですね。素晴らしい。素晴らしいです。ありがとうございました。
Dave Girouard – Chief Executive Officer
ありがとうございました。
7）Vincent Caintic – Stephens
私の質問に答えてくれてありがとうございます。2つあります。最初の質問は、バランスシートの使い方についてです。それについてコメントをいただければと思います。また、バランスシートの強さについてお聞かせください。現金が9億ドル以上あるわけですが、この保守的なレバレッジを活用すれば、事業と中間期を支えるために20億ドルから30億ドルのローン組成を行うことができるのではないでしょうか。そこで、バランスシートの活用について、どのようなガードレールがあるのか、あるいはどのように考えているのか、お聞かせいただけないかと思います。
それに関連して、以前のプレスリリースで、バランスシートにあるローンの一部を売却することについてお話されていたと思います。今期はまだ6億ドルほど残っているようですが、その売却はどのように行われたのでしょうか？また、額面金額はいくらだったのでしょうか？ありがとうございました。
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
Vince [ph]、Sanjayです。私たちのバランスシートについて少し説明しますと、その通りです。9億ドルの使途指定および非制限の現金があります。貸借対照表にはおそらく4億ドルのローン・エクイティがあり、資産は6億ドルです。そのうち2億ドルほどは融資によるもので、融資による多額の資金調達に手を出すつもりはありません。ですから、あなたがおっしゃったような数字は、それに匹敵するものではないと思います。もっと控えめな数字になると思います。このような環境では、正直なところ、最近はリーズナブルな価格でなかなか手に入りません。ですから、ローンのバランスシートの柔軟性は、おそらく数億ドル程度の値で示されると考えています。
ローン取引に関しては、私もそうですが、取引にかかる重力の主な要因は、取引を行う際の環境における金利の動向であり、これまでの取引のほとんどは、古いヴィンテージのものでした。つまり、今年の第1四半期に積立てたヴィンテージが、半年後に金利が上昇したのです。そのため、額面を下回る価格で取引が行われ、それが損益にマイナスの公正価値圧力をもたらしていることは、すでに述べたとおりです。これは、より熟練したローンが今年の業界環境の影響を受けているという事実の現れです。
Vincent Caintic – Stephens
そうですか。ありがとうございました。ありがとうございました。1億7,000万ドルの収益について、四半期を追うごとに業績が向上しているのか、また貢献利益率について教えてください。59%ということで、順調に拡大していますね。マーケティング費用の削減や効率化など、何がその原動力になっているのか、お聞かせいただけますか？ありがとうございます。
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
もちろんです。ガイダンスに関しては、特に方向性を示しているわけではありません。今は状況が不安定なので、トレンドというよりは水準に近いと言えるかもしれません。貢献マージンについては、先ほども少し触れましたが、このような逼迫した時期に、四半期ごとのキャッシュ・ジェネレーションを最適化します。率直に言って、この事業の重要な経済的特徴のひとつは、フォワードガイダンスと前回の第1四半期の実績との間で約50%の縮小に見舞われていることです。しかし、それでもなお、ブレークイーブンのEBITDAを達成することは可能です。
その理由は、手数料を設定する能力という点で、私たちはかなりコントロールが効くからです。平時には、最適な料金水準よりも低い水準で推移する傾向があります。そのため、数量の減少を補うために手数料を引き上げることができるのです。また、おっしゃるとおり、資金繰りに余裕がない場合、マーケティング・プログラムは、より効率的なものを残し、より実験的なものを切り捨てる傾向があります。その結果、売上高は増加し、買収コストは低下する傾向にあり、マージンが拡大し、ある意味、販売台数の減少に歯止めをかけることができます。これにより、ビジネスモデルとしての強靭さを保つことができるのです。
Vincent Caintic – Stephens
なるほど。とても参考になりました。ありがとうございました。
8）James Faucette – Morgan Stanley
どうもありがとうございました。詳細と補足情報をありがとうございました。四半期ごとの期待収益などを見ると、総収益や目標総収益は同等か少し低いにもかかわらず、2022年第1四半期から第3四半期や第4四半期に対してかなり大きな改善を見込んでいるようですね。2022年第1四半期に行った変更について、また、昨年下半期に行った変更よりも期待リターンが高くなっていることについて、少しお話しいただけますか？
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
はい、James、Sanjayです。シンプルに言えば、環境の変化に合わせてモデルが再調整されているということです。特に、2021年の第3四半期から、業界の延滞のトレンドが上昇し始めたと思います。この傾向は、富裕層ではない借り手によって生じていると言っても過言ではありません。私たちのモデルはそれを観察し、それに反応してプライシングを変更します。
そのため、ある意味では、2021年の第3四半期から今年の初めにかけて、おそらく今年の第1四半期か第2四半期と呼ばれる時期に、そのような傾向が起こったからです。私たちのモデルは、このトレンドに反応し、再調整を行っています。これは、将来のマクロがどうなるかを推定する必要があります。
そのため、モデルに加えて、損失傾向の変化に応じて再キャリブレーションを行い、将来のマクロの動きについてより保守的な予測を行うようにしています。インフレや失業率などを考慮すると、マクロのアコモデーションはかなり保守的であると言えるでしょう。
つまり、この2つの変数が変化しているのです。これは、変化する現実の関数として、モデルによる損失額の見積もりです。また、マクロの変動が続く場合にどのように備えるべきかを予測したものでもあります。
James Faucette – Morgan Stanley
なるほど。また、もし影響があるとすれば、手数料やその他諸々についてどうする必要があるでしょうか？
Dave Girouard – Chief Executive Officer
素晴らしい質問ですね、James。一方では、資本を提供する側にとって、資本を前向きにコミットすることは、概念的には間違いないでしょう。そのためにはコストがかかります。しかし、今のような状況下では、資本提供者はフルサイクルで投資を行っているため、資本提供者のコストは下がります。もうひとつは、他の質問でもお話ししたように、私たちはかなりマージンが豊富だということです。そのため、好況時の経済性と次の景気サイクルの不安定な時期の経済性をトレードオフすることができ、投資家全体として、プラットフォームにより安定性をもたらすことができるのです。そのため、穏やかな時期にはコミットメントされた資本がより高くなると考えています。
しかし、私たちは独自のビジネス・モデルによってそれを相殺し、ダウン・サイクルが来たときにはそれを埋め合わせることができます。ご存知のように、私たちの使命は、基本的にリスクの高い人々に融資することですが、私たちのマージンは、投資家とプラットフォームの安定と、借り手の安定を確保するために利用できるものだと考えています。
9）Nat Schindler – Bank of America
はい、皆さんこんにちは。私の質問の多くはすでにされていると思います。しかし、ひとつだけ、2つのことをよく確認しておきたいと思います。ひとつは、レンダーに出向いて、クロス・サイクルの業績見通しを立てたとおっしゃいましたが、本当にクロス・サイクルなのでしょうか？本当にクロスサイクルなのでしょうか？今が底値で、ほとんどのエコノミストが言っているような低価格帯の消費者については曲がり角に来ているというモデルなのでしょうか？つまり、延滞がこれから悪化すると考えているのか、それとも良くなると考えているのか、その点を理解したいのです。
最後に、バランスシート、バランスシートなし、バランスシートの活用、バランスシートの非活用を行ったり来たりしていることについて、少し混乱があるようです。1つは、なぜこのように揺れ動くのか、2つ目は、バランスシートでどれだけのことを実現しようと考えていたのか、ということです。つまり、当初は5％程度にとどめるということでしたが、それは実験的な意味合いです。第1四半期には15％まで上げて、そこから下げていくとおっしゃっていたような気がします。そして、それはとにかく自動運転で実験的なものでした。そして今、あなたは再びバランスシートに入るつもりだと言っています。どの程度の水準が妥当だとお考えでしょうか？
最後に、3つの質問で申し訳ないのですが、あなたがまだ話していない投資家とは誰のことですか？供給量を増やすために、どのような人に声をかけていますか？個人融資をしない人たちなのか？個人向け融資をしない人たちなのか、それともこの市場に初めて参入する人たちで、供給側として製品を広めようとしている人たちなのか。ありがとうございました。
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
こんにちは、Nat. Sanjayです。最初の質問は私が受け持ちます。そして、最後の2問はDaveと私が交代で担当します。最初の質問は、私たちは本当にサイクルの底を越えたと考えているのでしょうか？一言で言えば、「ノー」です。しかし、いくつかの異なるニュアンスについて概要を説明します。まず第一に、今日まで起きてきたことは、全体として見ればそうだと思います。これまであまり悪くなかったし、これからもっと良くなるという見方もあるかと思います。しかし、信用度の分布の違いによって、その様相は微妙に異なると思います。
つまり、業界のデータを見ると、もしあなたが富裕層の借り手だとしたら、昨年、2021年半ばに最も良かったクレジットパフォーマンスは何かといえば、そこと比較してあなたはどこにいるかということです。2021年半ばの時点で、この1年間で最も優れたクレジットパフォーマンスは何だったのか。裕福でない側の人は、COVID以前のウェルパスでそれ以上に上がっているはずです。ですから、このタイミングは少し違うのではないかと思います。富裕層以外の層はもう少し早くピークを迎えており、プライム層の借り手はまだそのような段階にあるのかもしれません。
2つ目の要素は、私たちにとっては、単に物事の変化の速度が大きいということだけではありません。そして、延滞の傾向が急激に変化していることです。私たちは将来について、かなり保守的な想定をしています。
ですから、損失傾向のさらなる悪化が予想されると思います。しかし、2021年半ばのように、すべてがバラ色で、誰もがまだ銀行口座に多くの刺激を受けており、延滞がまだ長期的な通常の50％程度だった頃と比較すると、その差は歴然としていると思います。私たちは今、それを予測し、それに対する備えをしています。ですから、これらのヴィンテージが将来的にアンダーパフォームする可能性はあります。しかし、私たちの見解では、それは非常に大きな経済的後退である必要があります。ですから、クロスサイクルで資本を投下しようとする人たちに対して、リターンのサイクルはどうなっているのか、ということを示すことが重要なのです。投資家向け資料でお話ししたコホートによるリターンを見ていただくと、Q、3Q、4つのヴィンテージで底を打ち、Q1は回復に向かっているように見えることがおわかりいただけると思います。
第2四半期の数字をご覧になれば、それがおわかりいただけると思います。私たちの信念は、リターンが一巡して、これからの時代の最先端にいるというストーリーを語れるようになることです。もちろん、未来を完全に予測することはできませんが、私たちのモデルの準備態勢とマクロの前提条件の保守性から、私たちは今、先手を打っていると思います。これが最初の質問に対する答えです。2つ目の質問は、バランスシートの使用状況についてだったと思います。この点については、Daveから何かコメントをいただけますか？
Dave Girouard
はい、もちろんです。Natからの質問ですが、どう表現したらいいのか分かりませんが、バランスシートの使い方について前後しているのは何なのか、というのが端的なところでしょう。しかし、私が10数年前に共同設立した会社として申し上げたいのは、当社が長年にわたって成功を収めてきたのは、市場が必要とするときに、機敏に、思慮深く、対応することができたからだということです。そして、私たちはマーケットプレイスビジネスであり、貸し手や投資家と借り手である消費者を結びつけるという長期的な視点を持っていることも確かです。それが、私たちの長期的な展望です。
とはいえ、バランスシートを一切使ってはいけないというリトマス試験紙のようなものを設けても、特に供給サイドの反応が、私たちにとってはほとんど事実に反した形で起きている場合、つまり債権が全般的に好調な場合、意味がない、という結論に達しました。しかし、その理由の多くは、明らかに私たちの手に負えないものです。貸し手や投資家が下す決断は、私たちの手に負えないものです。
ですから、株主やその他の人たちのために、バランスシートを賢く使うことが必要だと思います。しかし、同時に、私たちがビジネスのために正しいことをするのだということを、社会に示すことも重要だと考えています。しかし、同時に、私たちがビジネスのために正しいことをするのだということを、社会に示すことも重要だと考えています。そして、「汝、バランスシートを市場で使ってはならない」という鉄の雲の証人テストのようなものを持つことは意味がないと考えています。それが私たちの出した結論です。これまで何度も申し上げてきたように、これは本当に、第三者の資本をコミットできるようになるための過渡的なステップだと考えています。そして、これは事業構造を改善する大きなチャンスだとも考えています。これらを総合して、これはアップスタートにとって正しいステップだと考えています。これは、より大きく、より強いアップスタートを構築するための一部となるでしょう。
10）David Chiaverini – Wedbush Securities
質問をお受けしてありがとうございます。最初の質問は、テイクレートについてですが、この環境下でテイクレートを上げるのは理にかなっていると思います。このような環境では、売上原価を上げることは理にかなっていると思いますが、今後2～3四半期で売上原価はどの程度になると予想されますか？
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
はい、David、Sanjayです。第3四半期のガイダンスを見ると、損益が堅調に推移するよう、できる限りの努力をしていることがお分かりいただけると思います。
David Chiaverini – Wedbush Securities
了解しました。次に、第3四半期のオリジネーションについて、第2四半期にズームアウトして似たような質問をしてみたいと思います。6月の売上高と7月との比較について教えてください。
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
具体的な月別の数字はわかりません。ただ、今のトレンドは不安定です。ですから、6月と7月で数字に方向性があるわけではありません。
David Chiaverini – Wedbush Securities
了解しました。それから、買い戻しについてです。今後の意欲についてお聞かせください。
Sanjay Datta – Chief Financial Officer
David: ご承知の通り、私たちは4億ドルを上限とする取締役会承認を持っており、そのうち1億5,000万ドルはすでに使用しています。つまり、価格と私たちが考える公正価値の間で、ある種の方程式が成り立っているのです。そしてもちろん、他の資金源や使い道、特に使い道があるかもしれません。株式を買い戻して希薄化を抑制することもできますし、当社の転換社債を検討したり、ローンを購入したりすることもできます。私たちは、株主のために現金残高を効率的に活用することに関心があります。
David Chiaverini – Wedbush Securities
ありがとうございました。
Dave Girouard – Chief Executive Officer
今日はお集まりいただきありがとうございました。Sanjayと私は、私たちがこの結果に満足していないことをはっきりさせておきたいと思います。私たちは、ある四半期から次の四半期にかけて収益が減少することを好む会社ではありません。しかし、私たちは -- 会社を将来にわたってできるだけ強力にするために、正しいことをしていると感じています。私たちは、信用供与を受けるに値する人々の信用供与へのアクセスを向上させるという使命に、これまでと同様に全力を注いでいます。そして、会社をより強く、より良くするためのステップを踏み出し、再び成長軌道に乗せることを期待しています。このような状況にもかかわらず、ご理解をいただきありがとうございます。そして、アップスタートを素晴らしい会社にするために 仕事に戻るつもりです。
以上で本日の電話会議を終了します。ご参加ありがとうございました。これで終わります。
ーFINー
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