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【Earnings Call】Shopify（SHOP）／Q4-FY21決算（日本語訳）2022年2月17日

マネリテ！戦国株式市場の戦い「〜俺たちのAll Time High〜」

基本はDeepL翻訳、違和感ある部分は英文を読み解き修正しています。原文はここです。今回の決算の詳細記事は以下です。EarningsCallの内容も盛り込んでいます。


オペレーター

ショピファイの2021年第4四半期決算カンファレンスコールにようこそ。私は今日の電話をコーディネートするフアンと申します。

それではまず、司会者であるインベスター・リレーションズ担当ディレクターのケイティ・ケイタにお渡しします。どうぞ、ケイティ、どうぞ。

ケイティ・ケイタ

皆さん、おはようございます。ショピファイの2021年第4四半期のカンファレンスコールにご参加いただけることを嬉しく思います。今朝は、Shopify社のCEOであるTobias Lütke氏、Shopify社の社長であるHarley Finkelstein氏、そしてCFOのAmy Shapero氏が参加しています。

（経営者のプロフィールやShopifyのビジネスモデルなどは以下記事参照）

彼らの準備された発言の後、皆様からのご質問にお答えします。本日の電話会議では、将来の見通しに関する記述がありますが、これは仮定に基づくものであり、したがって、実際の結果が予測とは大きく異なる可能性があるリスクと不確実性を内包しています。当社は、法律で義務付けられている場合を除き、これらの記述を更新する義務を負いません。これらの仮定、リスクおよび不確実性については、今朝発表したプレスリリース、ならびに米国およびカナダの規制当局に提出した書類をご覧ください。なお、本日発表した調整後の財務指標はNon-GAAPベースであり、GAAPベースの財務指標に代わるものではありません。両者の調整については、当社の決算発表資料をご参照ください。最後に、当社は米ドルで報告しています。したがって、本日の発表で述べられた金額は、特に明記されていない限り、すべて米ドルで表示されています。

それでは、ハーレーに電話をおつなぎします。

（2021年の総括）ハーレー・フィンケルシュタイン/Shopify COO

ケイティ、皆さん、おはようございます。2020年にパンデミックの影響で加速した「デジタル・コマース・レボリューション」は、2021年も本格的に続きました。COVIDで加速したダイレクト・トゥ・コンシューマーとオムニチャネル・コマースのトレンドは、より多くの消費者がお気に入りのブランドから直接購入し、コマースがどこにでもあるときに可能な、忘れられないショッピング・モーメントに関与することで強化されました。この2年間で急速に進んだコマースの進化は、メーカー、クリエイター、インフルエンサー、キュレーターに多くの販売機会をもたらしています。これらの起業家は準備ができています。

彼らの回復力と、彼らに現代のコマースに最適な製品を提供しようとする我々の意欲が、Shopifyと我々のマーチャントを優位に立たせます。2021年の年間収益は、2019年の3倍近くになりました。私たちのマーチャントベースは、北米以外のマーチャントのシェアがこの1年で私たちのミックスの一部として成長し続けているため、2019年の約2倍となりました。Shopify Plusに登録しているマーチャントは14,000社を超え、そのうち約4,000社が2021年に導入する予定で、標準的なアップグレードだけでなく、新規マーチャントのプラットフォームへの導入も過去最高の年となりました。また、マーチャントのGMVは2019年の2倍以上となり、2021年には1750億ドルに達します。2021年第4四半期、当社のマーチャントは、ブラックフライデー・サイバーマンデーの販売期間としては最も成功し、63億ドルのGMVを生み出し、eコマース市場全体の成長を大幅に上回りました。2021年には、Shopifyのマーチャントから約6億人の買い物客が購入し、2020年から約31％増加しました。Shopifyでビジネスを成長させた7社が上場し、成長のための新たな閾値に達しました。私たちはより強くなり、Shopifyのチームを1万人に増やし、目の前にある大きなチャンスに意欲的に挑みます。

Shopifyのインパクトは、私たちが提供するサービスの総合力から生まれます。私たちのインフラプラットフォーム、マーチャントソリューション、そしてパートナーエコシステム。これは、私たちの仕事が、マーチャントだけでなく、マーチャント、パートナー、コミュニティ、株主など、マーチャントと接する機会のあるすべての人に価値をもたらすという信念と相まって成り立っています。マーチャントファーストの製品主導のアプローチにより、当社はコマースの中心に位置し、起業家のための未来を築いています。本日は、2022年に向けた4つの重要な投資テーマについて、マーチャントにスーパーパワーを与えることで、マーチャントの未来をより確かなものにするためのお話をします。1つ目は、バイヤーとの関係構築、2つ目はグローバル化、3つ目はファーストセールからフルスケールへの移行、そして最後はフルフィルメントの簡素化です。まずは、強力なバイヤーとの関係構築から。

オン・オフの境界線が曖昧になり、消費者がブランドとの直接的な関係を求めるようになると、私たちは革新を続け、マーチャントがどこにいてもバイヤーと出会い、お客様にサービスを提供できるようにします。先週ご紹介したように、米国のShopifyマーチャントは、iPhoneを使うだけで非接触型の支払いを受け付けることができる最初のマーチャントになります。また、2020年に導入した「Point of Sale Pro」では、オフラインの業務を一元化されたダッシュボードにシームレスに接続することができ、あらゆる販売チャネルのビジネスを一元的に把握することができます。これにより加盟店は、オンラインでの購入、宅配便での受け取り、好意的な店舗での対面での買い物など、購入者に簡単な方法で買い物をしてもらうことができます。2021年第4四半期には、Point of Sale Proに加入している店舗数が2020年の同時期と比較して約2倍になるなど、より多くの加盟店がこれらの機能の恩恵を受けています。2021年には、英国、アイルランド、オーストラリア、ニュージーランド、オランダ、ドイツの小売店に、決済機能を統合した新しいShopify POSハードウェアの提供を拡大し、2022年にはベルギー、デンマーク、スペインに進出しました。第4四半期には、北米および昨年参入した新地域において、当社のPOSハードウェアが順調に採用されました。

また、世界中のより多くの加盟店が当社のワールドクラスのPOSシステムを利用しているため、年末のPOSによるGMVは過去最高水準となりました。今年はさらに多くの国で当社の統合型決済ハードウェアの展開が予定されており、より多くのブランドが、メインストリートでお客様と出会いながら、オンラインストア、Eメールキャンペーン、ソーシャルメディアなどの独自のチャネルを通じてオンライン上でお客様との関係を継続的に強化することができるようになります。顧客獲得コストが上昇し、プライバシーに関する新たな規制によって広告の効果が低下する中、コマースをより多くのアプリやデジタルサービスに組み込むことは、マーチャントが新たな購買層を発見するために不可欠です。「ソーシャルメディア」と「検索」が重要な役割を果たしますが、Shopifyは2021年にこの2つの分野で大きく前進しました。8月にはTikTokショッピングを導入し、2020年10月のTikTokマーケティングチャネルの開始に続き、オーガニックな商品発見とショッピングタブをTikTokに導入しました。また、昨年10月には、ミュージシャン向けのSpotifyチャンネルを立ち上げました。

TikTokチャンネルを導入して以来、10万人以上のマーチャントのクリエイターがチャンネルをインストールし、マーチャントがSpotifyとの連携で販売を開始しています。これらのチャンネルで販売するクリエイターは、自分のブランドを持ちながら、インスピレーションを得た瞬間に購入者と直接つながり、Shopify Secureチェックアウトによって素晴らしいショッピング体験を提供することができるようになりました。

Shopify Paymentsを使用したチェックアウトは、Google、Facebook、Instagramとも直接統合されており、マーチャントはこれらのチャネルでシームレスに販売することができます。販売できるチャネルが増えたことで、マーチャントは注文、返品、支払いをすべてマーチャント管理画面で管理できるようになりました。これにより、当社のバックオフィスの強さと、マルチチャネルのリーダーとしてのShopifyの地位が強化されます。第4四半期には、前四半期に比べて何千ものマーチャントがこれら3つのチャネルを利用しており、何十億もの潜在的な新規購入者の目に触れることになります。ソーシャルコマースはまだ始まったばかりですが、2025年までに米国ではソーシャルチャネル経由の売上が2倍になると予想されており、起業家にとって大きなチャンスとなっています。より多くの購買者が、ソーシャルメディアで信頼できる人々からの推薦やインスピレーションを得て、新しいブランドを発見し、その魅力に取りつかれています。Shopifyは、FacebookやInstagramで利用可能なチェックアウト機能「Shop Pay」を使ってバイヤーに素晴らしいショッピング体験を提供することで、この未来に向けてマーチャントを支援しています。第4四半期には、Shop Payを使ってFacebookやInstagramでチェックアウトするバイヤーが増え、ShopifyとShopify以外のマーチャントの売上高は前四半期比で4倍に増加しました。Shop Payは、Googleでの高速で摩擦の少ないチェックアウトをShopify加盟店に提供し、今年後半にはGoogleで販売するすべてのShopify加盟店およびShopify以外の加盟店が利用できるようにする予定です。

Shop Payは、デジタルショッピングアシスタントであるShop Appにも適用され、購入者に快適なエンドツーエンドのコマース体験を提供します。Shop PayとShop Pay Installmentsを使ったアプリ内でのチェックアウトに加えて、Shop Payは購入者にリアルタイムの注文追跡や配送状況、お気に入りのブランドからの関連商品の推奨を提供しています。第4四半期には、何百万人ものバイヤーがshopで楽しく簡単なショッピングを楽しみ、年末までにShop Payは、2017年のローンチ以来、累積430億ドルのGMVを促進しました。Shop Payのメリットは、隠れた手数料や延滞金のない、市場で最も透明性の高い割賦商品であるShop Pay割賦にも引き継がれています。Shop Pay分割払いによるGMVは前四半期比で2倍以上に増加し、当社製品を利用するリピート購入者の数も増加しました。Shop Pay Installmentsは、一般販売開始からわずか6ヶ月で、米国のShopifyマーチャントにとって最大の割賦プロバイダーとなったことを報告したい。

次に、マーチャントのグローバル化の支援です。人類が誕生して以来、商取引の最大のハードルとチャンスは地理的な問題に起因しています。しかし、国によって法律や規制、習慣が異なるため、グローバルに販売することは非常に困難です。Shopifyが最も得意とするのは、複雑なことをシンプルにすることです。そこでShopify Marketsが登場し、マーチャントのために国際的な販売を最適化することで、売上コンバージョンを向上させ、より良いカスタマーエクスペリエンスを実現します。すでに何千ものマーチャントがShopify Marketsを利用しており、通貨換算、ストアコンテンツの言語翻訳、関税や税金の計算と徴収などの機能を利用しています。私たちは、Shopify Marketsが加盟店にもたらす違いを見るのが楽しみです。また、1月にはJDマーケットプレイスの販売チャネルを開始し、マーチャントの皆様を世界最大のEコマース市場にご案内しています。中国のEコマース市場は、2025年までに3.3兆ドル規模になると推定されています。これは米国市場の5倍に相当します。今回のチャネル統合により、JDの5億5,000万人のアクティブユーザーにリーチできるようになり、中国市場の開拓につながります。これにより、加盟店は迅速に販売を開始することができ、JDの米国内の倉庫から中国の消費者に直接エンドツーエンドのフルフィルメントを提供することができます。また、外国為替レートに基づく現地通貨へのスマートな価格変換や、商品名や説明文のインテリジェントな翻訳も提供します。この統合により、最も重要な電子商取引市場のひとつである中国への障壁が取り除かれ、当社の加盟店にとって国境を越えた商取引の解決に向けた大きな一歩となります」と述べています。

3つ目は、最初の販売からフルスケールへの成長です。マーチャントが最初の販売を開始して製品市場に適合した後、ある段階から次の段階に移行するための適切なツールが必要になります。このような理由から、私たちはマーチャントのスタートからスケールまでの道のりを簡素化し、サポートするための新しいツールを強化・構築し続けています。その一例が、ビジネス財務の簡素化です。1月には、資金管理製品であるShopify Balanceを米国内の対象となる数十万のマーチャントに提供しました。Shopify Balanceは、マーチャントがビジネスの財務とビジネスのすべてを1つの場所で管理できるようにすることで、キャッシュフローの管理を改善し、将来の計画を立てることができます。すでに何千ものマーチャントが積極的に利用しています。マーチャントが勢いを増すにつれ、在庫やマーケティングもそれに伴って成長する必要があります。Shopify Capitalは、マーチャントがビジネスを拡大するために必要な資金を提供する場となります。第4四半期には、前年同期比43％増の約3億2400万ドルを融資し、当四半期の全体的な収益の伸びを上回り、2016年にShopify Capitalを立ち上げてからの累計額は30億ドルを超えました。加盟店が規模を拡大すると、直面する課題も変わってきます。Shopify Plusは、ブランドが成長の旅を続け、大規模で星を目指すことを支援します。2021年には、グローバルERPプログラムを導入し、ハイボリュームのマーチャントが大規模で複雑なビジネスオペレーションをシームレスに管理できるようにしました。

また、Global-eとの提携により、複雑なグローバルオペレーションを行っているマーチャントのために、クロスボーダーコマースを簡素化し、マーチャントに代わって国際販売を行う完全なアウトソースソリューションを提供します。拡張性と柔軟性に優れたエンタープライズソリューションにより、第4四半期には、食品・飲料、アパレル、エンターテインメント、家具、医療機器など、さまざまな業種のブランドがShopify Plusを導入しました。カナダの大手乳製品メーカーのSaputo、世界的なファッション小売企業のFrench Connection、歯科機器メーカーのInvisalign、ドイツのミールキットメーカーのHelloFresh、米国の家具小売企業のArhaus、製造業のKohlerなどです。Sony UKとWarner-Elektra-Atlanticからは、AdeleやCardi Bといった今をときめくミュージシャンのブランドが、フランスのスピアードメーカーRémy Quintero、Weston Distillery、Mondial Relay、Champagne Telmontのブランドが登場します。歌手のハリー・スタイルズによるセレブリティ・ブランド「Pleasing」や、CPGのユニリーバのブランドなど。そしてもちろん、つい先月、トム・ブレイディは、アスリートによるアスリートのためのパフォーマンス・アパレル・ラインであるBRADYブランドをShopifyで立ち上げました。2022年、私たちはマーチャントのために革新を続け、よりエキサイティングな機会と機能をブランドに提供し、NFTの販売など、新しく創造的な方法で販売する能力を強化していきます。現在ベータ版として提供されているShopifyでのNFTの販売は、ブランド、アーティスト、クリエイターが複数のブロックチェーンにまたがって独自のNFTを販売することで、彼らのコミュニティと関わる新しい方法を生み出します。

そして4つ目の重要テーマ、フルフィルメントの簡素化です。マーチャントが販売するもののほとんどはNFTとは異なり、実際に取り扱って配送する必要があるため、私たちはShopify Fulfillment Networkを構築しています。今日は、私たちが学んだこと、これまでの歩み、そして特にプロトタイプの段階から構築の段階に移行する際の方向性について、皆様にご報告できることを嬉しく思います。私たちは、ネットワークをより大きな施設に統合しています。また、過去18ヵ月間に構築・テストしてきた倉庫管理ソフトウェアを統一します。これらの変更により、SFN加盟店の在庫投資を最小限に抑えながら、米国の人口の90％以上に2日以内に荷物を届けることができるようになると期待しています。財務面での進化したビジョンがどのようなものかについては、エイミーが詳しく説明しますが、マーチャントの視点からは、Shopify Fulfillmentがマーチャントのビジネスに大きな変化をもたらすと言えます。フルフィルメントは、うまく機能していないときに考えるものだとマーチャントから聞いていましたが、今では考える必要がないことに感激しています。新作への旺盛な需要を支えていた在庫切れや予約注文は、Shopify Fulfillmentによって、ほぼ過去のものになったと思います。そしてつい最近、あるマーチャントから、Shopify Fulfillmentが機能しているので、さらによく眠れるようになったという話を聞きました。このようなコメントは、私たちの意欲をかき立てます。私たちは、マーチャントが最も重要な資産に対して、より多くの可視性とコントロールを提供する機会を探り続けます。

2021年には、SFNでの進展に加えて、広範なパートナーエコシステムにも大きな投資を行いました。2021年には、SFNの進展に加えて、パートナーエコシステムへの投資も積極的に行いました。2021年末までに、アプリ開発パートナーのShopifyでの収益は76%増の4億1100万ドルに達し、2021年にマーチャントに利用されたアプリを持つアプリ開発パートナーの数は、2020年に比べて約1/3に増加しました。過去12ヶ月間で、40,000社のパートナーが少なくとも1社のマーチャントをShopifyに紹介しました。私は、私たちが成し遂げたことに感激しており、今年、パートナーが私たちと一緒に構築するのに役立つ素晴らしいソリューションを見たいと思っています。昨年の躍進は、私たちの素晴らしいチームの力と才能がなければ成し遂げられませんでした。インターネット上の商取引のインフラを構築し、世界中のより多くの起業家が経済的に自立できるようにするため、昨年は世界中の何千人ものエンジニアリング、コマーシャル、サポートの人材がShopifyに参加しました。

その一環として、私たちのリーダーシップチームに3人の素晴らしい仲間が加わりました。Allan Leinwandを最高技術責任者に、Jess Hertzを法務担当者に迎え、Shopifyを次のレベルに引き上げました。私は、チームの新しいメンバーをロケットに迎え入れたいと思います。また、厳しい日々の中でも最高のゲームを提供してくれたボードメンバー全員に感謝します。Shopifyには、10,000人以上の素晴らしい人材がいて、商取引の未来を築いています。私たちは、パートナーエコシステムとともに、より多くのShopifyを世に送り出し、すべての人にとってより良いコマースを実現するために、たゆまぬ努力を続けています。

（財務面の総括）エイミー・シャペロ/Shopify CFO

ありがとう、ハーレー。2020年にもたらされたステップチェンジの後、コマースがこれまで以上に速く進化する中、当社のマーチャントはそれに適応し、2021年も繁栄を続けています。小売業の未来のために最新のテクノロジーを構築するためのこれまでの投資と実行が功を奏し、Shopifyと加盟店は第4四半期の好調な業績で素晴らしい1年を締めくくることができました。

第4四半期の売上高は、前年同期比41％増の13億8,000万ドルとなりました。サブスクリプション・ソリューションの売上高は、前年同期比26％増の3億5,120万ドルとなりましたが、これは主に月次定期収入の堅調な伸びによるものです。第4四半期のMRRは前年同期比23％増の1億200万ドルとなりました。これは、プラットフォームへの新規加盟店が増え、POS Proを利用する小売店の数が増加したことによるものです。Shopify Plusは、継続的なアップグレードと新規加盟店の増加により、第4四半期に記録的な数の加盟店を追加しました。また、北米以外の加盟店の構成比が引き続き増加しており、MRRの29.8百万ドル（29％）に貢献しました（2020年第4四半期は25％でした）。サブスクリプションソリューションの前年同期比の収益成長は、第3四半期に実施された新しいアプリおよびテーマの収益モデルの最初の全四半期の影響も受けており、テーマの収益の認識方法がグロスからネットに変更されたことで、2021年第4四半期のサブスクリプションソリューションの収益が2,100万ドル減少しましたが、Shopify Plusの可変プラットフォーム料の堅調な収益成長によって一部相殺されました。

マーチャントソリューションの収益は、第4四半期に2020年同期比で47％増の約10億3,000万ドルとなり、単一四半期で初めて10億ドルを超えました。この成長は主に好調なマーチャントの売上によるもので、第4四半期のGMVは前年同期比31％増の541億ドルとなりました。第4四半期のGMVが高水準となったのは、ブラックフライデー・サイバーマンデーのショッピングシーズンが2020年の19日から28日に延長されたこと、オンラインおよびオフラインでの個人消費が堅調であったこと、北米での平均注文金額が高かったことなどによるものです。マーチャントソリューションの売上高は、加盟店の売上が堅調に推移したことに加え、拡大する製品メニューの普及率が高まったことにより、Shopify Payments、Shopify Capital、およびパートナー企業からのRevシェアが成長を牽引しました。また、第4四半期には、戦略的パートナーに対するマーチャント・ソリューション製品のパフォーマンス義務に対する現金支出を伴わない対価として、2,100万ドルの収益を計上しました。第 4 四半期に Shopify Payments で処理された GMV は 277 億ドルで、前年同期比で 45％増加しました。GMVに占めるペイメントの普及率は、2020年第4四半期の47％に対して51％となり、2021年第3四半期と比べて2％ポイント上昇しました。決済総量の増加は、Shopify Paymentsを利用する加盟店の堅調な業績、新規加盟店の導入、Shop Payの普及率の向上に加え、加盟店が決済の普及率を大幅に拡大し、GPVのシェアも前年同期比で拡大しました。また、第4四半期時点で、決済機能を統合したPOS Proハードウェアが8カ国で提供されていることから、POSチャネルにおけるShopify Paymentsの普及率は、全体の決済普及率よりもさらに拡大しました。

調整後の売上総利益は、好調な売上成長と利益率の低いマーチャント・ソリューションズの売上の構成比が前年より大幅に高まったことを反映し、2020年第4四半期比で37％増の7億60万ドルとなりました。調整後の営業利益は、2020年第4四半期の2億ドルに対し、第4四半期は1億3,020万ドルとなりました。これは、前四半期に比べて投資を加速させ、エンジニアリングとコマーシャルの人材を増やし、マーケティングプログラムを実行したことによるものです。2020年第4四半期の調整後純利益が1億9,880万ドル（希薄化後1株当たり1.58ドル）であったのに対し、当四半期の調整後純利益は1億7,280万ドル（希薄化後1株当たり1.36ドル）となりました。最後に、12月31日の現金、現金同等物および市場性のある有価証券の残高は77億7,000万ドルでした。2019年以降、100万社近くのマーチャントがShopifyでビジネスを立ち上げ、機会の海で成功するために当社のコマースソリューションに対する需要が急増しています。2020年までの数年間に行った投資により、Shopifyと加盟店は、現代の小売技術の必要性を前面に押し出したこの前例のないデジタルコマースの波に備えることができ、当社の卓越した業績の原動力となりました。加盟店数の増加と全体のGMVの増加という一貫した実績は、コマースの未来のために構築した私たちの公式が機能していることを証明しています。

Eコマースの新時代に向けてページをめくった今、目の前の道にはチャンスがあふれており、今すぐ行動に移してフライホイールにさらなる勢いをつけなければなりません。そのため、2022年には、商取引の基盤を構築するための投資を本格的に進めています。これにより、加盟店の基盤が拡大し、強化され、デジタル商取引の変革の向こう側で成功を収めることができるようになります。

ハーレーは、4つの重要な投資テーマの背景にある理由を先に述べましたが、私は投資の観点からそれぞれのテーマについて説明します。まず、買い手との関係構築。2022年には、マーチャントがより多くのバイヤーとつながり、バイヤーとの関係を深め、より多くのチャネルでシームレスにビジネスを展開し、ブランドをコントロールしながら記憶に残るショッピング体験を提供する方法を拡張していく予定です。ここでは、2つの分野について簡単に説明します。Shop」と「Shopify POS」です。2021年、私たちはShopを素晴らしい場所にするために素晴らしい進歩を遂げました。ハーレーが行った機能に加えて、多数のキュレーションリストを追加し、商品推奨アルゴリズムを改善することで、バイヤーがブランドファーストで商品を発見できるようにしました。2022年には、より多くの機能を追加し、バイヤーがお気に入りのブランドに戻ってきたいと思うような、素晴らしいショッピング体験を創造していきます。世界がパンデミックから立ち直るにつれ、実店舗が復活しつつあります。対面販売は、マーチャントにとって、体験やサービス、そしてしばしば共有されるコミュニティを通じてバイヤーとの関係を深めることができる最高の機会の一つです。2022年には、当社の優れたオムニチャネル機能をより多くの小売企業に提供するという大きなチャンスが待っていますので、Shopify POSをより多くの地域のより多くの実店舗の加盟店に提供するための投資を拡大していきます。

つまり、2022年には、マーチャントがローカル市場での活動を促進し、世界中のバイヤーにリーチできるよう、より多くの活動を計画しています。2021年には、2020年と比較して、北米以外の加盟店数とGMVが全体の構成比として増加しました。これは、製品の市場適合性を向上させ、重点地域により多くのソリューションを導入したためです。2022年にもこれを継続し、現地の決済手段を備えたShopify POSとShopify Paymentsをさらに多くの国に導入する予定です。また、2021年にテストを開始した現地通貨建てのサブスクリプションを2022年にはより多く導入する予定で、これらの市場での営業・マーケティング投資を拡大し、Shopifyがビジネスを立ち上げて成功するためのソリューションとして選ばれていることを明らかにしていくつもりです。最後に、ハーレーは、2022年にマーチャントがローカル市場以外でも必要とされるように支援していく方法について、いくつかの重要な例を挙げています。特に、ShopifyマーケットやJD.comとのパートナーシップを通じたグローバルリーチの拡大が挙げられます。

3つ目の投資テーマは、「最初の販売からフルスケールへの成長」です。2022年には、重要なことは簡単に、それ以外はすべて可能にしていきます。起業家の方々にとっては、オンボーディングを容易にし、製品の市場適合性を定義して最初の販売を達成できるようにするなど、ビジネスを立ち上げるための技術的な障壁を下げ続けることを意味します。Shopify Plusを導入しているAllbirdsやFigsのようなマーチャントは、Shopify ShippingやShopify Capitalなどの機能により、マーチャントの事業拡大に伴う作業を簡素化することができ、ブランドはShopify上で本来の姿を発揮し、プラットフォームを変えることなく次の成層圏へと成長することができます。2022年には、Shopify Balance、Shopify Capital、B2Bなどの製品が強化され、Shopifyでの成長の道のりを後押しするでしょう。

そして最後に、4つ目の投資テーマである「フルフィルメントの簡素化」です。私たちは、マーチャントのためにシンプルで迅速なフルフィルメントを構築するため、2022年に新たな段階に移行します。この1年半の間に、フルフィルメントをよりシンプルでシームレスにするためのプロトタイプを構築しました。私たちは、ダイレクト・トゥ・コンシューマーの超成長セルフシッパーの中から、自分たちに適した条件を満たしているところに着目しました。私たちは、アトランタに自社運営の専用倉庫を建設し、シンプルな在庫の導入と管理、チャネル間でShopifyと完全に統合されたバイヤーエクスペリエンス、米国の人口の90％以上をカバーする2日配送のネットワーク、シンプルな返品、シンプルな価格設定などのパイロットを実施しました。これらのアクションの結果、調査対象となったマーチャントのうち、非常に満足していると回答した割合は、2020年末と比較して2021年末には3倍以上に増加しており、マーチャントがShopifyの管理画面から商品、注文、在庫を簡単に管理し、コントロール、可視性、自信を持ってフルフィルメントを実現できるソリューションを構築する上で、私たちが正しい道を歩んでいることを知らせてくれています。

2022年に向けては、より多くの主要なハブ倉庫を自社で運営しながらも、パフォーマンスの高いパートナーを活用することで、ソリューションの構築を進めていきます。また、自社の倉庫管理ソフトウェアを使ってネットワークを統合する一方で、パートナーのソフトウェアを使用してShopifyのバックオフィスやチェックアウトと高度に統合し、マーチャントがシームレスに配送約束を提供して実現できるようにします。今後、2024年までの3年間に予定されている投資では、米国での1日配送の適用範囲を拡大したり、返品機能をますます強化するなど、マーチャントの価値提案をさらに拡大していきます。2024年までの3年間で、米国での1日配送の拡大、返品機能の強化など、マーチャントの価値提案をさらに拡大するための投資を計画しています。2019年半ばにShopify Fulfillment Networkを立ち上げたとき、5年間で10億ドルの支出を見込んでいると言っていました。当初のアセットライト計画の約半分である2021年までに1億1700万ドルを費やしましたが、これには現金での営業損失とわずかな設備投資の資金が含まれています。より直接的なアプローチに変更したことに伴い、この機会に今後の見通しについて改めてご説明します。

まず第一に、Shopify Fulfillment Networkの売上、営業費用、設備投資に関する予想は、2022年と同様、Shopify全体の見通しに組み込まれます。第二に、この更新されたアプローチのもとでの設備投資と規模に関する当社の予想を、本日、一時的に提示します。Shopify Fulfillment Networkに関連する設備投資は2022年に開始され、2023年と2024年の2年間で、米国の主要地域にある自社運営のリース倉庫のハブに約10億ドルの設備投資を行う予定です。

試作品から構築品への移行を、これまで達成してきたマーチャントの喜びを維持しながら行うために、フルフィルメントの数量は2023年末から2024年にかけて徐々に拡大していくと予想しています。これらの投資により、前述のような加盟店への価値提案とネットワーク構築が可能になります。そのためには先行投資が必要となりますが、時間の経過とともに業務効率が向上し、パートナー企業のみを経由した場合よりも効率的に希望のマージンプロファイルを達成することができます。なお、これらの予想は、今後3年間の想定に基づいています。これ以上の投資は、マーチャントとShopifyの機会を大幅に拡大するか、営業効率の改善により大きな見返りがある機会に資本を配分することに基づいています。私たちはShopify Fulfillment Networkの進捗に満足しており、画期的な仕事をしているチームを誇りに思っています。また、私たちが構築しているものは、これまで考えられなかった方法でマーチャントを支援するものであると確信しています。

2022年の見通し

これらの重要な分野への注力と投資を踏まえて、2022年の見通しについて説明します。私たちは、COVIDによって2020年と2021年にマーチャントと消費者が採用した行動が変化したことで、起業とデジタルコマースの可能性が広がったと考えています。また、この2年間でShopifyのマーチャントベースのGMV収益とチームの規模が2019年の水準と比べて倍増するなど、Shopifyにとって大きな変化がありました。この勢いは、世界が「COVID」とともに生き、「COVID」を超えていくことが普通になっていく中で、2022年に向けてマーチャントに代わって野心を拡大していくための基盤となっています。2022年の見通しは、2021年に比べてマクロ環境が落ち着いている中で、アントレプレナーシップとデジタルコマースの変革に世俗的な追い風が続くことを想定しています。COVIDをきっかけとした電子商取引の加速は、ロックダウンや政府の刺激という形で2021年前半に波及しましたが、2022年には見られなくなると考えており、短期的にはインフレや消費者支出に注意が必要です。通年では、経済成長に支えられ、Eコマースによる小売の浸透が続くと見ています。

これには、より多くの加盟店や地域へのサービスの拡大、新たに追加された製品の貢献度の高まり、マルチチャネル・コマースにおける当社の強力な価値提案など、当社の多くの成長要因が寄与しています。2022年については、以下の3つの要因により、前年同期比の売上成長率が2022年第1四半期に最も低く、第4四半期に最も高くなると予想しています。

第一に、COVIDをきっかけとして2021年前半に起こったロックダウンや政府の景気刺激策によるEコマースの加速が、2022年前半にも繰り返されるとは考えていません。特筆すべきは、2021年第1四半期の収益成長率が前年同期比110％と公開企業として過去最高だったことです。次に、アプリケーションおよびテーマ開発会社との新しい契約条件により、昨年の第1四半期とは異なる点がいくつかあります。1月1日にリセットされた最初の100万ドルの収益に対するRev.シェアの廃止と、テーマパートナーとの契約条件の見直しにより、テーマの販売における収益認識が総額から純額に変更されました。これらの条件が適用されたのは昨年の下半期であったため、これらは2022年上半期、特に第1四半期のサブスクリプション・ソリューションの収益に逆風となるでしょう。そして3つ目は、販売およびマーケティング投資における特定の商業的イニシアチブが、2022年の間に勢いを増すことを期待しています。

サブスクリプション・ソリューションの収益成長の原動力となるのは、2021年に比べて世界中のより多くの加盟店がプラットフォームに参加していることであり、これに加えて、アドレス可能な市場を拡大し、既存市場により深く浸透させるために、新たな商業施策を導入し、営業およびマーケティングへの投資を積極的に行っています。2022年の目標は、より多くの加盟店がプラットフォームに参加し、成功を収めるための努力を最適化することです。マーチャントソリューションの収益成長率は、サブスクリプションソリューションの収益成長率の2倍以上になります。これは、マーチャントが当社の製品をより多く利用し、既存製品を新しい地域に拡大し、Shopify Marketsなどの新機能を展開するためです。

また、マーチャント・ソリューションの売上構成比が高まっているため、売上総利益の増加率は売上高の増加率よりも低くなっています。小売業がデジタルを活用した商取引に進化することは、マーチャントが買い手の発見とロイヤリティを向上させる新しい方法から、ソーシャルチャネルでの新たな商機、データを活用した配送・物流の革命まで、広範囲に及びます。独立系ブランドがこの革命の最前線に立ち続けるために、Shopifyは2022年を通して積極的に事業に再投資し、粗利益のすべてを事業に展開するつもりです。

研究開発では、優秀な人材を求める市場が非常に厳しい中、2021年よりも多くのエンジニアの採用を見込んでいます。営業・マーケティング分野では、営業担当者の採用を加速するとともに、新たなオフライン・パフォーマンス・マーケティング・プログラムを開始し、海外でのマーケティング活動を強化します。

最後に、2022年の資本支出は2億ドル、株式ベースの報酬費用および関連する給与税は8億ドル、買収した無形資産の償却費は2,800万ドルを見込んでいます。

最後に、Shopifyは2022年に向けて構築を進めています。私たちは商取引のインフラを構築しており、加盟店が小売業の未来、つまりデジタルサービス、物理的な空間、グローバルな地域のあらゆる場所で商取引が行われる未来において、競争力を持ち、リードし続けることができるようにしています。Shopifyの価値は、マーチャントが簡単にビジネスを開始し、拡大できるシンプルさにあります。マーチャントはShopifyのソリューションに惚れ込み、どんなに大きくなっても離れようとしません。マーチャントの皆様は、成長して新たな課題に直面しても、Shopifyと私たちのパートナーが問題を解決し、ビジネスを次のレベルに引き上げることができると理解しています。それがShopifyのフライホイールの力なのです。私たちShopifyは、商取引の新たな段階がもたらす機会に取り組むことで、すべての人にとって商取引がより良いものになるよう、エネルギーを注いでいます。それでは、ケイティにお話しをお伺いします。

質疑応答


（質問者1）トーマス・フォルテ

ここ数ヶ月、テクノロジー関連の株式は圧力を受けています。アマゾンは、競争の激しい市場で技術者を確保し、維持するために現金を増やしているという報道がありました。技術系の人材を確保するための現金報酬と株式報酬に関するShopifyの戦略について、私たちはどのように考えるべきでしょうか？

エイミー・シャペロ/Shopify CFO

技術系の人材は、技術部門全体で需要が高いです。そのため、私たちは世界で最も優秀な人材を獲得するための競争力を維持したいと考えています。株式報酬の見通しには、昨年の採用による通年の影響に加え、今年の採用と予想される調整の両方が反映されているのがおわかりいただけると思います。私は、昨年の採用に基づき、研究開発部門の雇用を前年比で2倍以上に増やすことができたと引き続き考えています。そしてShopifyは、テクノロジー業界で最も働きやすい場所であり続けています。報酬がその要因であることは明らかです。しかし、それと同じくらい重要なのが、継続的なイノベーションの中で私たちが行っているエキサイティングなことだと思います。

トビアス・リュトケ/Shopify CEO

COVIDをはじめとする急速なデジタル化に対応できるだけのエンジニアが、地球上に存在しないのではないかと思うほど、テクノロジーは重要です。そのため、お金の要素が大きく、株の要素も大きいのですが、Shopifyはこの2つの要素において、世界で最も報酬の高い企業のひとつです。最近では、人材は他の要素を備えた企業に惹かれるようになっています。例えば、自己成長は非常に重要です。誰もがそれを理解しています。特に大学を卒業して間もない頃は、キャリアのリターンのほとんどは将来的に得られるものです。ですから、常に学び続けるという会社の価値観は、この点で非常に優れていると思います。

ここでは、非常に多くの経験を積むことができます。エンジニアは、他のエンジニアから取締役会のメンバーまで、途切れることのない連鎖の中で仕事をすることができます。私の場合は、設計側のような人たち、会社は細部にまでこだわる会社であり、それは技術者たちにとても高く評価されています。多くの人が、世界では大きな才能の奪い合いをしています。淘汰が進んでいるのです。Shopifyはその中でも良い方に位置しているようで、私たちが日々構築しているマーチャントのためにも、とても良い働きをしています。


（質問者2）マシュー・パフォー

フルフィルメントセンターを自社で運営するという決断についてお聞きしたいのですが。具体的には、アセットライトモデルを活用することで、品質の問題やスケーリングの問題が発生し、それがオペレーションの内製化を決定する要因になったのではないでしょうか。

ハーレー・フィンケルシュタイン/Shopify COO

マット、ハーレーです。質問を受けます。SFNモデルについていくつかご説明しましょう。私たちは、ネットワークモデルをより大容量のハブにシフトしており、品質管理を強化するために、より多くのハブを自社で運営したいと考えていますが、同時にコストも削減したいと考えています。その一環として、ネットワークを倉庫管理システムで統一しています。これも引き続き最適化につながると考えています。しかし、ここでの目標は明確です。私たちは、米国の人口の90％以上に2日以内の配達を可能にしたいと考えています。

それと同時に、必要に応じて在庫投資を最小限に抑えたいと考えています。エイミーが追加費用について話してくれました。設備投資14億ドルを含め、2024年までに約20億ドルの支出を見込んでいます。しかし、実際には、予想通りの数量であれば、十分な容量を確保する必要があります。これは非常に重要なことですが、同時にキャパシティは非常に高い品質でなければならず、そのための準備もしています。現在は、より大きなハブをバックボーンとして運営していますが、パートナーの力も借りています。すべてがShopifyのものになるわけではありませんが、Shopifyの倉庫とパートナーの倉庫をマッチングさせたいと考えており、この変化によって品質が向上し、キャパシティも増えることが期待されます。このように考えると、SFNはプロトタイプの段階にあったと言えるでしょう。この2、3年で私たちは多くのことを学びました。新しい知見が得られました。そして今、実際に構築する段階に入っているわけですが、私たちは非常に楽観的です。

ケン・ウォン/グッゲンハイム証券

フルフィルメント事業についてももう少し詳しくお聞きしたいのですが。2024年までの資本支出を強調されていましたね。これまでのロードマップでは、総売上高と総投資額がほぼ一致していましたよね。このような新しいロードマップでは、収益も投資と同じようなペースで上がっていくと考えるべきでしょうか？

エイミー・シャペロ/Shopify CFO

まず、投資について少し説明します。2022年に設備投資が本格化し、2023年と2024年には、ハーレーが話していた倉庫のハブ化に約10億ドルを投じる予定です。2022年には、プロトタイプからビルドへと移行しますが、その間、何よりもまず、先ほどお話ししたような高い顧客満足度を維持することに注力していきます。これは非常に重要なことです。2022年には、この点を考慮して規模を拡大し、2023年後半から2024年にかけては、ネットワークのコストを最適化できる規模になると予想していました。ですから、収益の増加についても、概ねそのように考えることになります。

（質問者3）ポール・トライバー/RBCキャピタル・マーケッツ

トビさんに質問です。これはソフトウェアプラットフォームに関する昔からの疑問ですが、Shopifyのコアプラットフォームに組み込むものと、エコシステムに委ねるものとをどのように選択するのでしょうか？過去には、パートナーとの支払いやフルフィルメントのように、現在はより自分で行うことを選択しているように見えます。実際にはどのように判断しているのでしょうか？

トビアス・リュトケ/Shopify CEO

私からの一番の質問は、ファイルをダブルクリックすると、そのファイルが拡大されて、この空間に広がっていくようなものです。エッセイを書こうとしなくてもね。基本的には、このファイルを圧縮するには、この方法が一番いいのではないかというヒューリスティックな考え方です。もしマーチャントが何かを必要としているなら、もしマーチャントのほとんどが何かを必要としているなら、それはコアになるでしょう。これが最初のステップで、時間とともに変化していきます。ですから、しばらくの間は、ほとんどの人が8つの決済ゲートウェイのサポートを必要としていました。古代の歴史のような話ですね。ある時点で、ほとんどの人が8 payment gatewayのサポートを必要としていました。

そのため、多くの人が8のサポートを必要としていました。そして、最終的にはペイメントゲートウェイが何をサポートする必要があるのかを正確に把握した上で、1つのペイメントゲートウェイを構築しました。これは、Shopifyが行っていることを意識した声のようなもので、アドレスは業界によって定義されているわけではありません。これは興味深いことなのですが、かつてはPOS業界、オンラインストア業界、物流業界などがあり、それぞれが独立していました。というのも、マーチャントは電子商取引の問題を解決する必要がありますが、私たちは...すみません、電子商取引と言うべきではありませんね。私たちが必要としているのは、製品をクラウドに取り込み、そこからあらゆる場所、つまりあらゆるチャネルに展開することです。そのためには多くのシステムを統合する必要がありますが、その複雑さが成長の可能性を制限してしまいます。

物流についても同じようなことが言えます。しかし、これにはかなり明確な線引きがあります。例えば、物理的に出荷可能な製品は当社の主力商品であり、巨大な市場です。そもそも小売業界の規模を過小評価していたり、インターネットの規模を大幅に過小評価していたりして、私のキャリアの中では信じられないような会話を何度もしてきましたが、それは難しいことでした。Shopifyはこの2つの業界の交差点に位置しているため、非常に大きなチャンスがあることは明らかですが、同時に物事を構築する際に気が散ってしまうことも多々ありました。しかし、この2年間は、あまり余計なことに手を出さず、パートナーとの間で何を達成したいのかを明確にして、ビジネスの中核部分の詳細に、本当に、本当に、本当に、集中して取り組んできました。

ですから、私たちの方向性を予測するのであれば、私たちが解決したいのは宇宙のどの部分なのかを大まかにみんなに伝えて、その両方でどんどん良くなっていくというイメージを持てばいいと思います。そして、時にはどこまでも深く統合されていくが、それは大きな製品のアドバンテージとなる。しかし、これは......それ以上になると、本当にケースバイケースで、将来がどうなるかという仮定やプレッシャーのようなものを含む、非常に複雑な話になります。繰り返しになりますが、これは非常に大きなテーマであり、魅力的なものです。

（質問者4）バービン・シャー

いいですね。ハーレーかトビアスにお聞きしたいのですが、あなた方はショップアプリの革新を続けていて、検索機能をどんどん追加していますよね。マーチャントが自分のブランドをコントロールし続ける必要性とのバランスを取りながら、このスケールを収益化する方法をどのように考えていますか？

ハーレー・フィンケルシュタイン/Shopify COO

まずは私から。ハーレーです。Shop Appは確かに注目を集めていると思います。このアプリの価値は、マーチャントとバイヤーの関係を強化し、顧客のLTVを高めることにあります。このアプリは、リアルタイムの注文追跡、Shop Payのアプリ内チェックアウト、Shop Payの分割払い、商品のレコメンド、購入後のマーケティングなどを提供しており、マーチャントが最終消費者とより良い関係を築くための素晴らしい方法です。2021年第4四半期だけでも、ホリデーシーズンにアプリから直接購入するために、何百万人もの購入者が新しいShop Appに登録しましたが、これは明らかに継続しています。

もう一つは、消費者が特定のブランドを気に入ったときに、そのブランドに直接アクセスして商品を購入したり、すでに購入した商品を再度購入したりすることができる方法です。これをShop Payと組み合わせると、冒頭で述べたように、発売以来430億ドルのGMVを促進してきたShop Payは、4倍のスピードを持っています。チェックアウト率も1.7倍になりました。4倍の速さで、1.7倍のチェックアウト率を実現し、消費者がお気に入りのブランドで買い物をする手段として定着しつつあります。ですから、製品の観点からも革新を続けていきます。マネタイズに関しては、マーチャントが販売できる方法が増えれば増えるほど、マーチャントのLTVは高くなりますが、Shopifyのビジネスモデルはフライホイール起業であり、マーチャントが良くなればなるほど、我々も良くなるというものです。Shopifyのビジネスモデルは起業家精神にあふれていて、マーチャントが成功すればするほど我々も成功するというものです。


（質問者5）コリン・セバスチャン/ベアード

申し訳ありませんが、フルフィルメントに関する質問をもうひとつ追加させていただきます。質問は、この3年間の投資サイクルによって、キャパシティの面でどのような効果が得られるのかということです。つまり、アマゾンのような他のプラットフォームが1施設あたりに費やしている金額が背景にあるのではないでしょうか。また、そのキャパシティ増加の中で、ミドルマイルやラストマイルの輸送に関連するものを組み込むとしたら、それは競合するロジスティクス製品の一部でもあるのでしょうか？

ハーレー・フィンケルシュタイン/Shopify COO

先ほども少し触れましたが、今の目標は、マーチャントから十分な量の知見や情報、フィードバックを得て、SFNの基盤となる機能を継続的に構築していくことにあります。今、私たちが注目しているのは、いかにして迅速でシンプルなフルフィルメントを提供し、お客様に喜んでいただくかということです。そのためには、インバウンド、ピック＆パック、保管、消耗品など、シンプルな料金体系の中で、テスト料金を設定するなどの工夫が必要です。しかし、私たちがやろうとしているのは、それを可能にすることです。冒頭で述べたように、加盟店はフルフィルメントについて考える必要がありません。

繰り返しになりますが、米国の90％の地域で、2日分の配送を手頃な価格で提供できるようにすることが、目標です。そのためには、自前の倉庫と、パートナーを活用する方法がありますが、それが最善の方法だと考えています。しかし、これは複雑なことであり、簡単にできることではありません。そこがShopifyの得意とするところでもあります。私たちは常に、本当に複雑なものを、小規模な企業や大規模な企業のために単純化することで、輝きを放ってきました。私たちの計画は、再び構築の段階に入り、オペレーションの規模を拡大し、どこで効率的なレイヤーをコントロールできるか、どこで自動化できるかを見極めることです。もちろんコスト面でのメリットもありますが、目標は、特に米国のマーチャントが考えなくてもよいフルフィルメントを実現することです。それが目標です。

エイミー・シャペロ/Shopify CFO

そうですね。さらに付け加えると、当社はバックボーンとして大きなハブを運営していますが、スポークやソートセンターのためにパートナーとの協力を続けており、これがどのように進化するかを繰り返し検討しています。


（質問者6）サマド・サマナ/ジェフリーズ

エイミー、あなたに1つお願いがあります。既存のマーチャントのうち、実店舗とe-コマースの両方を展開しているマーチャントの実店舗でのGMVをどのように考えればよいのでしょうか。また、その中でShopのPOSサービスが浸透している割合は？

エイミー・シャペロ/Shopify CFO

具体的な数字は公表していませんが、既存の加盟店の中には、両方のサービスを提供しているところが多くあります。ハーレーが言ったように、第4四半期のPOSパフォーマンスは、GMVの観点から過去最高となっただけでなく、加盟店の数とロケーションの数を大幅に増やし続けています。加盟店数の増加に伴い、既存の加盟店への浸透も順調に進んでいます。第4四半期に加盟店数を増加させた要因の第1位はこれで、第2位はShopifyへの新規加盟店でした。つまり、両方とも成功しているのです。また、第4四半期末時点で、統合型決済機能付きPOSは8つの地域で展開しており、22年第1四半期にはさらに3つの地域で展開を開始しています。22年第1四半期には、さらに3つの地域で販売を開始しています。これは、当社にとって今後の大きなチャンスです。

ハーレー・フィンケルシュタイン/Shopify COO

イギリスのFrench ConnectionやイタリアのCampus、デンマークのFC Copenhagen、Allbirds、Parachute、Brooklinenなど、Eコマースの観点から話をした多くのブランドが、Shopify POSを実際の店舗でのサービスの一部にしていることがわかります。Shopifyのビジネスにおいて、小売業の影響力が高まっていることは間違いありません。パンデミック後に多くの市場が開放されれば、さらに多くのことが見られるようになると思いますが、Shopifyの小売事業にとって過去最高の四半期であったことをとても誇りに思います。

トビアス・リュトケ/Shopify CEO

そうですね。それに、悪いソフトウェアに対する一般的な耐性は、あらゆる場所で低下しています。ロックダウンなどの経験から、人々はあらゆる場所で消費者向けソフトウェアの品質を目の当たりにし、その問題をビジネスの場でどのように解決できるかを知るようになったと思います。人々は...例えば、誰もがより良いPOSシステムを探していて、ShopifyのPOSシステムは本当に素晴らしいです。確かに役立っていますね。


（質問者7）ゴールドマン・サックス担当者

エイミー、SFNに関連した投資回収期間についてのコメントをフォローしたいと思います。また、もう少し幅広い質問ですが、チームで長期的な内部予測を考える際に、設備投資や運用投資の増加に対するROIをどのように考えているのか、あるいはCOVID以前の典型的なリターンと比較して、リターンを実現するタイミングについて、少し説明していただけますか？また、すべての粗利益を再投資することについて1つだけ説明してください。OpExとCapExを合わせて粗利益ドルにするということですか？それが損益計算書上でどのように調整されるのか、少しだけ説明してください。

エイミー・シャペロ/Shopify CFO

SFNのコメントにあった、見通しを上回る投資レベルについてですが、はい、投資回収のROIをどのように見ているかの詳細については言及しません。しかし、私たちは常に、事業のさまざまな部分を成長させるための適切な機会に、適切なタイミングで資本をしっかりと配分してきましたが、今回もそれは変わりません。ですから、私たちが提示した見通しでは、それ以上の投資は、投資を正当化するのに十分な見返りをもたらすような大幅な数量の増加などに基づいています。というのが、私たちの考えです。スペースへの投資は、コストを最適化し、サービスを提供する加盟店の数や種類を増やすことができると考えられる一定レベルの規模を得るためのものであり、それ以上は成功によってもたらされるものだと考えています。

粗利益のすべてを事業に投資するという意味では、まさにその通りです。また、調整後の営業利益の観点から見ても、現在のビジネスにはプラスの部分があり、その利益のすべてを、国際的な成長、先ほどお話したPOS、Shop App、SFNなどのビジネスの成長のために再投資しています。


ーFINー

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